暗号資産市場の政策シグナルに対する敏感度の変化

最近、暗号資産市場は政策の変化によって引き起こされた一連の変動を経験しました。多くのベテラン参加者は、2024/2025年の市場の変化を予測することが難しいと述べており、経験豊富なトレーダーでさえも利益を上げるのが難しいとしています。現在の市場は「コミュニティ主導」や「技術主導」から「政策主導」への移行を経験しているとの見解もあります。

この記事は最近の政策主導の出来事に焦点を当て、公開された政策情報が暗号資産の価格に与える影響の程度を探ります。注意すべきは、人々が長期間にわたって継続的に現れる信号に対して麻痺感を覚えることが多いということで、この現象は経済学的に限界効用逓減と呼ばれています。

2024年にETFが承認されて以来、従来の技術指標に加えて、ETFの毎日の純流入/流出データも市場参加者が注目する重要な指標となっています。イーサリアムを例に挙げると、その価格はETFの流動性と明らかな正の相関関係を示しています。一方、ビットコインの価格動向はETFの流動性との相関関係が相対的に弱く、特に11月にある政治家が勝利する可能性がある後、この相関関係はさらに弱まりました。

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全体的に、市場は公開情報に対する感度が徐々に低下していますが、これはこれらの情報が完全に影響力を失ったことを意味するわけではありません。

最近、ある政治家が関税問題について何度も発言しており、カナダおよびメキシコの商品に25%の関税を課すこと、すべての外国製の鉄鋼およびアルミニウム製品に25%の関税を課すこと、さらにカナダの乳製品および木材に新たな関税を課すことなどが含まれています。

データによると、市場はこれらの関税に関連する発言に対する反応が徐々に弱まっている傾向を示しています。第一次と第三次の関税に関する話題が最も強い市場反応を引き起こしましたが、第五次には市場がわずかに上昇することさえありました。しかし、これは市場がこれらの「関税戦略」に対して免疫を持っていることを意味するのでしょうか？

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ETF資金の流出状況を考慮すると、3月1日以前にビットコインETFでは大規模な資金流出が発生しており、これは投資家がリスクを回避したり市場から撤退したりするためかもしれません。これにより、残りのETF保有者が関税問題の影響を受けにくい理由も説明されます。

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3月4日と7日の市場反応はさらに複雑です。3月4日の関税の徴収は予想通りでしたが、日本銀行の利上げの影響を受けて市場の反応はより激しくなりました。3月7日には新たな関税に関する発言がありましたが、同日に暗号資産サミットや戦略備蓄に関する他の重要なイベントもあり、市場の期待は実際の政策の影響を上回りました。

表面的に見ると、3月11日の市場反応はある程度の"デシンセタイゼーション"を示しているように見えるが、より深い理由はリスク回避資金が撤退し、市場に残っているトレーダーが"関税"要因を考慮に入れている可能性がある。

実際、市場は本当に麻痺しているわけでも感覚が鈍っているわけでもなく、参加者たちは慎重に計算した後にリスクを再評価しています。したがって、政策シグナルは依然として市場に影響を与える重要な要因ですが、その作用の仕方はより微妙で複雑かもしれません。

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