イーサリアムを超えて：新興ブロックチェーンのステーブルコイン採用における潜在能力を探る

背景

ステーブルコイン市場は急速に成長しており、デジタル経済における重要な力となり、さらには伝統的な金融ネットワークと競争しています。ある研究によると、2023年のステーブルコインの取引総額は10.8兆ドルを超えています。「非自然」取引を除外した場合、実際の取引量は約2.3兆ドルです。この調整後のデータは、ステーブルコインの有機的年成長率が17%に達していることを反映しており、零細と機関金融におけるステーブルコインの重要性が高まっていることを示しています。以下の図表は、主要なブロックチェーンエコシステムにおけるステーブルコインの現在の状況と成長軌道の可視化された洞察を提供しています。

! イーサリアムを超えて:ステーブルコインの採用における新興ブロックチェーンの可能性を探る

このグラフは2020年から2025年までの前20のブロックチェーンの全体的な時価総額トレンドを示しています。イーサリアムは特に目立ち、時価総額はピーク時に1000億ドルを超え、ブロックチェーンエコシステム全体を支配しています。このような高い時価総額は、イーサリアムがDeFiとステーブルコイン発行の主要なプラットフォームである役割と密接に関連しており、市場の変動の中でも強力な地位を維持することを可能にしています。他のブロックチェーン（BSC、Tron、Solanaなど）は相対的に時価総額が低いものの安定したパフォーマンスを示しています。特にTronとBSCは、安定した成長トレンドを示しており、取引コストと速度が重要な地域やアプリケーションシナリオにおいて、ステーブルコインやDeFiの代替プラットフォームとしての役割を際立たせています。

注目すべきは、Arbitrum、Sui、Optimismのような新興プラットフォームの時価総額が徐々に増加しており、採用率が高まっていることです。この成長軌道は、これらのエコシステムが成熟するにつれて、特定のニーズを満たすか、競争力のある取引効率を提供することによって、既存のリーダーに挑戦する可能性があることを示唆しています。データは、イーサリアムが全体の時価総額で支配的な地位を占めているにもかかわらず、他のブロックチェーンがユーザーと開発者を引き付けていることを示しており、エコシステムが成熟するにつれて、ステーブルコインの活動が潜在的に移転する可能性があることを予示しています。

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このグラフは、前20のブロックチェーンのステーブルコインの時価総額の動向をより詳細に示しています。イーサリアムは80億ドルを超えるステーブルコインの時価総額で先頭に立ち、主要なステーブルコインの保管プラットフォームとしての重要な役割を反映しています。イーサリアムの大規模な時価総額は、ステーブルコインのハブとしての地位を支え、需要は主にDeFiアプリケーションおよびコンプライアンスを求める機関ユーザーから来ています。しかし、Tronは主要な競争者として目立ったパフォーマンスを示し、ステーブルコインの時価総額は約40億ドルです。Tronの魅力は、低い取引手数料と高速処理速度にあり、これが高頻度取引シナリオで特に人気な理由です。たとえば、送金や国際送金などです。

他のチェーン（BSC、Terra Classic、Solanaなど）のステーブルコインの時価総額は比較的小さいが、多様なステーブルコインエコシステムにおいて重要な役割を果たしている。例えば、BSCのステーブルコインの時価総額は約20億ドルで、イーサリアムよりも低い手数料を求めるDeFiプロジェクトやリテールユーザーを惹きつけている。AlgorandやStellarのような小規模なブロックチェーンは、通常、国境を越えた決済や小額取引などの特定のユースケースを対象としたステーブルコインのニッチプラットフォームとして位置づけられている。

イーサリアム：堅固なリーダー

イーサリアムは通常、去中心化金融（DeFi）の基石と見なされ、依然としてステーブルコイン活動の主導チェーンであり、そのステーブルコインの時価総額は80億ドルを超えています。いくつかの要因がイーサリアムをステーブルコインエコシステムでのリーダーの地位に保っています：

• 成熟かつ相互接続されたDeFiエコシステム：イーサリアムの巨大で成熟したDeFiエコシステムには、ある有名なプロトコルなどが含まれており、これらのプロトコルは運用においてステーブルコインの流動性に高く依存しています。ステーブルコインは流動性プール、貸付およびイールドファーミングにとって重要であり、イーサリアムは包括的なDeFiサービスを求めるユーザーにとって欠かせないプラットフォームとなっています。

• 制度と規制の信頼：エーテル上のステーブルコイン（特にUSDCとDAI）は、規制の承認と制度の信頼を得ています。より多くの機関が暗号分野に参入する中、エーテルが安全で分散型のネットワークとしての評判を持つことから、コンプライアンスのある機関レベルのステーブルコインにとって理想的な選択肢となっています。CircleのUSDCとMakerDAOのDAIはエーテルネイティブの主要なステーブルコインであり、エコシステムにおける信頼の柱として機能しています。

• 多様なステーブルコインとユースケース：イーサリアムは法定通貨に裏付けられたステーブルコインやDAIのようなアルゴリズムおよび非中央集権型ステーブルコインを含む幅広いステーブルコインをホスティングしています。この多様性により、イーサリアムのユーザーはリスク許容度、規制要件、および好みに最も適したステーブルコインを選択できるようになります。例えば、DAIは法定通貨の準備金に直接結びついていないため、独特の魅力を持ち、これはイーサリアムコミュニティが重視する非中央集権の価値観と一致しています。

• レイヤー2ソリューションがスケーラビリティの問題に対処：イーサリアムはスケーラビリティの課題に直面しており、高額なガス料金が小規模ユーザーのDeFiへの参加を制限しています。しかし、Arbitrum、Optimism、zk-Rollupsのようなレイヤー2ソリューションは、取引コストを大幅に削減し、スループットを向上させており、イーサリアムが分散化を損なうことなくステーブルコインのユースケースでのリーダーシップを維持し続けることを可能にしています。

イーサリアムがその二層エコシステムを継続的に発展させ、Ethereum 2.0への全面的な移行を進める中で、ステーブルコイン市場におけるその主導的地位は引き続き維持されると予想されます。ステーブルコインに関する規制が徐々に明確になるにつれて、機関投資家の採用がさらに増加し、より多くの法定通貨によるサポートとコンプライアンスに基づくステーブルコインがイーサリアム上で導入される可能性があります。さらに、イーサリアムのDeFiエコシステムも引き続き革新を続け、合成資産、クロスチェーンステーブルコイン、さらにはより複雑な収益生成製品を含む新しいステーブルコインのユースケースを開発するかもしれません。

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ソラナ：高性能のイーサリアムの代替案

ソラナは、エーテルの高性能な代替案と見なされることが多く、迅速な取引速度と低コストで知られています。ソラナのステーブルコインの時価総額は明らかにイーサリアムよりも小さいですが、忠実なユーザー層を成功裏に惹きつけており、小売ユーザーや低コストのソリューションを求める開発者の間でますます人気を集めています。

• 高速低コスト取引：Solanaの独自の履歴証明（Proof of History, PoH）コンセンサス機構は、高スループットと低遅延をサポートし、ネットワークは毎秒数千件の取引を処理でき、手数料は非常に低いです。これにより、Solanaは頻繁に取引を行うアプリケーション（例：小額決済や小売ステーブルコインの送金）にとって理想的な選択肢となります。そのため、特定のステーブルコインはSolana上で日常的な支払いおよびエコシステム内の迅速な送金に頻繁に使用されています。

• 支払いとゲームアプリケーションの統合：Solanaは、ゲームや支払いなどの業界にとって理想的なプラットフォームとして位置付けられており、これらの業界は迅速かつ低コストの取引を要求しています。ユーザーフレンドリーな開発ツールと高性能アプリケーションへのサポートにより、開発者が分散型アプリケーション（dApp）を構築するための選択肢となり、これらのアプリケーションは通常、ステーブルコインと統合されています。例えば、あるブロックチェーンゲームと音楽ストリーミングサービスは、Solanaの速度と安定性を利用して、それぞれゲーム内通貨と報酬ツールとしてステーブルコインを使用しています。

• ネットワークの安定性問題：Solanaの高性能は大きな利点ですが、それでもネットワークの中断や安定性の問題に直面しています。これらのダウンタイムは、一部のユーザーにその信頼性に疑問を抱かせる原因となっており、特に高価値の取引や機関の使用シーンにおいてです。Solanaのネットワークの弾力性はまだ発展途上であり、ステーブルコインやDeFi市場の完全な信頼を得るためには、これらの技術的課題を解決する必要があります。

• USDCとの協力およびクロスチェーンソリューション：SolanaとUSDCの発行元であるCircleとの協力は、プラットフォーム上でのステーブルコイン採用を推進する重要な要素です。USDCのSolanaでの利用可能性は、ユーザーに信頼できるドル支援のステーブルコインを提供し、Solanaの魅力を高めています。さらに、Solanaはクロスチェーンソリューションを探求しており、これにより、資産がSolanaとイーサリアムの間でシームレスに流動することが可能になり、ユーザーにさらなる柔軟性を提供し、ステーブルコイン市場での影響力を拡大します。

ソラナはステーブルコイン分野で顕著な成長ポテンシャルを持っており、特にネットワークの安定性を維持し、ゲームや小売決済分野での地位をさらに強化できれば、期待が持てます。USDCとの継続的な協力とクロスチェーン能力の探求を通じて、ソラナはより多くのステーブルコイン取引やDeFiアプリケーションを引き付けることが期待されています。しかし、その集中化されたバリデーター構造とネットワークの中断問題は、これらの問題が解決されない限り、機関への魅力を制限する可能性があります。

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ステーブルコイン成長の鍵となる条件

ステーブルコインが暗号通貨および金融市場において魅力を増していく中で、特定のエコシステムの特徴や環境がステーブルコインの採用と成長に有利に働いています。これらの環境は、技術的な優位性を持つだけでなく、小売ユーザーや機関投資家のニーズを戦略的に満たすことができます。以下は、ステーブルコインの爆発的な成長を経験する可能性が最も高いブロックチェーンエコシステムの具体的な特徴と、市場で観察された最新のデータとトレンドです。

1. 低い取引手数料

ステーブルコインの取引は通常頻繁で低遅延を要求され、特にユーザーがステーブルコインを利用して日常取引や国際送金、送金を行うシーンにおいて重要です。低取引手数料と高いスケーラビリティを持つエコシステムは、ネットワークの混雑なしに経済的に効率的な取引を実現できるため、より魅力的です。

2023年のステーブルコインユーザーを対象とした調査では、60%以上の回答者が取引コストがブロックチェーンプラットフォームを選ぶ主な要因であると述べています。イーサリアムの平均取引手数料はネットワークが混雑している時にはしばしば10ドルを超えますが、TronやBSCなどのネットワークの平均取引手数料は0.10ドル未満です。これにより、多くのステーブルコインがイーサリアムからTronに移行し、Tronは約30%のそのステーブルコイン供給量を獲得しました。これは主にその低い手数料によるもので、特に国際送金の需要が高い地域で魅力的です。さらに、バイナンススマートチェーン（BSC）は取引手数料がイーサリアムよりもはるかに低いため、引き続き小売ユーザーをそのDeFiエコシステムに引き付けています。

低コストで高いスケーラビリティを提供するブロックチェーン環境（例えば、Polygonのイーサリアム第二層ソリューションやSolana）は、ステーブルコインの成長にも非常に適しています。Solanaは1秒あたり最大65,000件の取引を処理でき、特に支払いとゲームアプリケーションにおいて平均手数料が低く、ステーブルコインの採用率が徐々に上昇しています。

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2. 多様なユースケースの強力なDeFiエコシステム

強力なDeFiエコシステムは、ステーブルコインの流動性を引き付けるだけでなく、単純な取引を超えた実用性を提供します。貸出や収益生成などのアプリケーションを持つ環境の中で、ステーブルコインは安定した取引媒介および担保として、様々なDeFi製品の中心となっています。

イーサリアムは世界中で70%以上のDeFiアプリケーションをホスティングしており、ステーブルコインはイーサリアムのDeFiプロトコルの総ロック額（TVL）のほぼ50%を占めています。このステーブルコインの広範な使用は、イーサリアムがステーブルコインの採用においてリードを保つ核心的な理由であり、高い手数料にもかかわらずです。2024年第2四半期の時点で、イーサリアムのDeFiロック額は約400億ドルであり、その中でステーブルコインが重要な部分を占めています。

バイナンススマートチェーン（BSC）も活発なDeFiエコシステムを持ち、特定のプラットフォームでは流動性プールや貸借市場の基盤としてステーブルコインが広く使用されています。2023年には、BSCのDeFiロック量が500億ドルを超え、そのうちステーブルコインが流動性プールの約40%を占めています。この実用性とエコシステムのアクセス可能性は、ステーブルコインの採用をさらに促進しています。

3. 相互運用性

暗号通貨分野が徐々にマルチチェーンエコシステムに移行する中で、相互運用性はステーブルコインの採用において重要な要素となっています。ステーブルコインは、ユーザーがマルチチェーン間で取引や資産を保持するニーズを満たすために、異なるブロックチェーン間でシームレスに流通する必要があります。能