ブロックチェーン技術がプライベートセールの資本盛宴を再構築：低いハードルでエリート層を開放する

ステーブルコインの熱潮の裏で、株式トークン化が新たな市場の焦点となっています。最近、Web3スタートアップのJarsyが500万ドルのプレシード資金調達を完了し、プライベートセールのトークン化に対する市場の関心を引き起こしました。この本来はベンチャーキャピタル界や高ネットワース層の中にのみ存在していた代替資産クラスが、ブロックチェーン資産としてパッケージ化され、オンチェーンで新しい領土を開拓しています。

プライベートセール市場は長年にわたり金融界の資産の孤島でした。Jarsyは、未上場企業30社を含む指数を作成し、Pre-IPO企業の全体的なパフォーマンスを測定します。データによると、2021年初頭から2025年第一四半期まで、この指数は累計で81%上昇し、同期間のナスダック100指数の51%を大きく上回っています。2025年第一四半期の全体市場が下落する中でも、これらの未上場のトップ企業は逆に13%上昇しています。

しかし、この「価値捕捉ウィンドウ」は長い間少数の人々だけに属しています。プライベートセール市場の平均取引規模は300万ドルを超え、構造が複雑で公開流動性が不足しており、大多数の個人投資家にとっては完全な「観望区」です。さらに、これらの企業の出口戦略はIPOに限らず、M&Aがより主流の選択肢となり、個人投資家の参加ハードルをさらに引き上げています。

プライベートセールのトークン化は、この構造的不平等を打破しています。従来の高いハードル、低流動性、複雑で不透明なプライベートエクイティを、オンチェーンのネイティブアセットに分解し、300万ドルの入場券を10ドルに圧縮し、冗長で複雑なSPV契約をオンチェーンのスマートコントラクトに変え、同時に資産の流動性を向上させました。

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複数のプラットフォームがこの分野に展開しています：

1. Jarsyは、実際の株式を取得した後、1:1の形式でブロックチェーン上に上場させることで、経済的権利の実質的な移転を実現します。プラットフォームは、デューデリジェンス、構造設計、法務の保管などの複雑なプロセスを担当し、ユーザーが低いハードルでプレIPO投資に参加できるようにします。

2. RepublicはMirror Tokens製品ラインを発表し、最初の製品rSpaceXはSolanaをベースにしており、SpaceXを"ミラー"として公開購入可能なオンチェーン資産としました。このデザインは投票権を付与しませんが、独自の"トラッカー"メカニズムを通じて、投資家は企業が流動性イベントを発生させた際に利益を得ることができます。

3. Tokenyはデジタル証券プラットフォームKerdoと提携し、ブロックチェーンのインフラを活用して欧州のプロ投資家のプライベートセール市場への参加方法を再構築しています。使用されるERC-3643標準は、トークンの全過程にKYCや転送制限などの制御ロジックを組み込むことを可能にし、製品の合法性と透明性を確保します。

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プライベートセールの株式トークン化の興起は、ブロックチェーン技術の推進により一次市場が構造的変革の新しい段階に入ることを示唆しています。しかし、この道は依然として多くの現実的な課題に直面しています。それはアクセスルールを再構築しましたが、個人投資家と機関投資家の間の深層構造的壁を一挙に打破するのは難しいです。これは信頼、透明性、制度再構築に関する長期的なゲームのようなもので、真の試練はまだ始まったばかりです。

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