マレーシアのデジタル資産規制フレームワーク分析

マレーシアはデジタル資産に対して"二重規制"モデルを採用しており、主に国家銀行(BNM)と証券委員会(SC)が共同で規制機能を担っています。BNMは金融政策と金融安定性を担当し、暗号通貨を法定通貨として認めていません。SCは条件を満たす暗号資産を資本市場の規制体系に組み込み、証券商品として規制します。

規制制度の法的基盤は、2019年に施行された《2007年資本市場とサービス法(デジタル通貨とデジタルトークンは証券)命令》に由来します。この法令はSCに規制権限を付与し、投資属性を満たす暗号資産を証券と見なすことを定めています。SCはその後、《公認市場運営者ガイドライン》や《デジタル資産ガイドライン》など、デジタル資産取引所、IEOプラットフォーム、及び保管サービスに関する規制を含む複数の関連規則を発表しました。

具体的な規制措置において、マレーシアは明確なライセンスのハードルを設けています。デジタル資産取引プラットフォーム(DAX)は、認可された市場運営者(RMO-DAX)として登録され、コンプライアンス要件を満たさなければなりません。SCはまた、「デジタル資産管理者(DAC)」制度を導入し、資産管理サービスを行う機関は関連するライセンスを有する必要があります。

2025年までに、マレーシアには6つのSCの承認を受けたライセンスを持つデジタル資産取引所(DAX)があります。これには、Luno Malaysia、SINEGY、Tokenize Malaysia、MX Global、HATA Digital、Torum Internationalが含まれます。これらのプラットフォームはすべてRMO-DAXであり、地元の銀行システムと接続されており、マレーシアリンギット(MYR)の入金、出金、通貨交換をサポートしています。

2025年初までに、支持される通貨の種類として、取引が許可された暗号通貨は22種類であり、メインストリーム通貨、パブリックチェーン通貨、DeFi通貨などを含みます。注目すべきは、いかなるステーブルコインやプライバシーコインも取引の承認を受けていないことであり、規制当局が通貨選択において慎重な態度を持っていることを示しています。

マレーシアは暗号資産に厳格な資本管理政策を実施しています。取引所はMYR建ての取引のみを許可し、米ドルや他の外国通貨建ての取引ペアを提供してはならず、ステーブルコインの取引も許可されていません。法定通貨の引き出しはユーザー本人名義の地元銀行口座に振り込まれなければならず、第三者口座への振込は禁止されています。技術的にはユーザーが個人ウォレットにコインを引き出すことが許可されていますが、プラットフォームは通常、遅延や追加の審査プロセスを設定します。

資金管理モデルに関して、マレーシアのすべてのライセンスを持つ取引所は中央集権型の管理取引モデルを採用しています。プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産を厳密に分離して保管し、適切なコールドウォレット/マルチシグ保管メカニズムを採用する必要があります。SCはすべてのライセンスを持つ取引所に1:1の準備金比率を維持することを要求しており、顧客の資産の流用や貸出、レバレッジ投資を禁止しています。

マレーシアの暗号資産市場は近年堅調な成長を示しています。2021年末までに、全国の暗号市場の年間取引規模は約210億リンギットに達しました。2022年全体で新たにデジタル資産取引口座が12.8万件増加しました。プラットフォームの競争環境において、Luno Malaysiaは市場で絶対的なリーダーシップを持ち、全体のライセンス取引所市場の90％以上を占めています。

厳格なライセンス制度が設けられたにもかかわらず、一部の経験豊富な投資家は依然として海外の未登録プラットフォームを使用しています。このような状況に直面して、SCは段階的に強化された規制措置を講じており、投資家警告リスト制度、正式な執行と禁止命令、技術と金融手段による封鎖の組み合わせ、さらには投資家教育と公然とした警告が含まれています。

トークン発行に関して、マレーシアは「初回取引所発行(IEO)」プラットフォームモデルを導入し、従来のICOに代わるものとしています。公開募集に関与するすべてのトークン発行活動は証券発行と見なされ、規制体系に組み込まれる必要があります。IEOを通じてトークンを発行する予定の企業は、登録および運営場所、最低実資本、企業ガバナンスおよび株式構造などの条件を満たす必要があります。

2025年までに、2つのプラットフォームがIEOプラットフォーム登録の許可を取得しています: Pitch Platforms Sdn Bhd(pitchIN)とKapital DX Sdn Bhd(KLDX)。IEOプラットフォームは、発行プロジェクトに対する全プロセスのデューデリジェンスとその後の監視を担当します。完全なIEOトークン発行プロセスには、申請とホワイトペーパーの開示、プラットフォームのデューデリジェンスと審査の通過、SCの登録確認と公開販売、資金調達と引き渡し、その後の報告と規制開示が含まれます。

マレーシアは発行トークンを3つのカテゴリーに分けています: 機能型トークン、証券型トークン、そして資産トークン化トークン。すべての機能型トークンはライセンスを持つIEOプラットフォームを通じてコンプライアンスに基づいて発行されなければなりません。証券型トークンは、2007年の資本市場およびサービス法に従って、完全な規制要件を実行する必要があります。資産トークン化プロジェクトは人気がありますが、証券規制義務を果たす必要があります。

IEOプラットフォームで発行されたデジタル資産トークンは、公開市場で流通する予定がある場合、ライセンスを持つデジタル資産取引所(DAX)に上場取引されなければなりません。トークンの上場は、規制機関と取引所の二重審査を同時に満たす必要があります。市場操作などの行為を防ぐために、SCは二次市場の継続的監視制度を確立しており、これにはマネーロンダリング防止および本人確認の要件、市場操作監視メカニズム、継続的開示義務などが含まれます。

全体的に見て、マレーシアのデジタル資産規制制度は徐々に相対的に完全なコンプライアンスフレームワークを形成しています。将来を展望すると、IEOプラットフォームの数とプロジェクトタイプにはまだ成長の余地があります。世界的に暗号規制がますます厳しくなる中、マレーシアはその制度の安定性と法律の明確性を通じて、より多くの企業がコンプライアンスの道を採用してデジタル資産の発行と取引を行うことを引き付け、東南アジアのデジタル金融センターの一つになることを推進できるかもしれません。