トランプ時代の戦略会社: ビットコイン購入停止の背後にある深層的な理由

最近、世界の政治経済の構図が大きく変化しており、資本市場もそれに伴い再編成されています。このような背景の中、ビットコイン最大の企業レベルの保有者の一つである(Strategy)の最近の一連の動きが市場の広範な関心を引き起こしました。同社は新たなビットコインの購入を一時停止することを発表しただけでなく、最新の財務報告会議で2025年の"ビットコインドル収益"目標を100億ドルに設定しました。

2024年2月7日時点で、Strategyは45万枚のビットコインを保有しており、平均コストは約6.2万ドルです。世界のビットコイン保有者の中でトップ5にランクインしており、ビットコイン供給総量の約2.38%を占めています。この割合はアメリカの公式金準備に相当し、Strategyの暗号資産分野における先導的地位と戦略的決意を浮き彫りにしています。

しかし、Strategyの最近の行動は、彼らの一貫した「買い」戦略とは矛盾しているようです。それでは、この一見「心と口が一致しない」戦略の背後には何があるのでしょうか？

まず、会社は最近、業績と会計処理において圧力に直面しています。2024年第4四半期、Strategyのビットコイン保有量が倍増したにもかかわらず、1株当たりの純損失は3.03ドルに達し、アナリストの予想を大幅に上回りました。これは主に保有するデジタル資産の大幅な減損処理によるものです。古い会計基準に基づくと、ビットコインの価格が購入コストを下回った場合、会社は財務諸表にこの損失を反映する必要があります。

このような予想を超えた損失は、投資家の信頼に影響を与え、彼らがより高いリターンを要求する原因となる可能性があります。これが、Strategyが最近20%のディスカウントで新しい優先株を発行した理由でもあります。

次に、新しい財務会計基準(FASB)の実施は、Strategyが初めてそのビットコインポジションの未実現利益を認識することを許可しますが、同時により複雑な税務問題も引き起こします。企業はこれらの未実現利益に対して企業代替最低税(CAMT)を支払う必要があるかもしれず、税率は約15%です。潜在的な巨額の税金請求書に直面して、購入を一時停止することは財務リスク管理の手段となる可能性があります。

さらに、会社がナスダック100指数に組み込まれて以来、より厳格な情報開示および企業ガバナンス要件を遵守する必要があります。ビットコインの追加購入を一時停止することは、特に決算発表の前後におけるロックアップ期間の制限に関連している可能性があります。

注目すべきは、Strategyが購入を一時停止したにもかかわらず、市場の他の機関はそれに続いていないことです。逆に、アメリカの複数の州がビットコインを州の戦略資産に含めることを推進しています。現在、16の州が関連法案を提出しており、そのうち2つの州は進展が早いです。これらの法案が通過すれば、ビットコイン市場に約240億ドルの資金が流入する可能性があり、これはビットコインの現在の時価総額の1.25%に相当します。

トランプが再び政権を握る背景の中で、ビットコインは全球金融システムの中での地位を前所未有の速度で高めています。この変化は不確実性に満ちていますが、同時に巨大な機会を秘めています。未来には、より多くの機関や政府がビットコイン購入に加わるのを目にするかもしれず、暗号通貨市場の発展をさらに推進するでしょう。