Synthetix提案はインフレの終焉をもたらすかもしれない：SNXホルダーの権利再構築、プロジェクトはデフレ時代に突入する可能性がある

最近、Synthetixコミュニティは重要な提案について投票を行っています。この番号2043の改善提案は、SNXのインフレを終了することを目的としており、承認されればSynthetixのマイニングとインフレの時代の終焉を意味し、SNXはインフレのない、さらにはデフレの可能性がある優良トークンになることが期待されています。

Synthetixのガバナンス構造に基づき、その核心的な意思決定機関であるスパルタ委員会は、各種改善提案の審議と投票を担当しています。12月11日の午前時点で、すでに6名の委員がこの提案に賛成票を投じており、支持率は100%に達しています。この結果は、提案が通過する可能性が非常に高いことを示しています。最終投票は12月18日に終了します。注目すべきは、この提案は12月21日に正式に発効し、それ以降SNXホルダーはインフレ報酬を受け取ることができなくなることです。

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この提案の通過は、SNXホルダーと一般的なホルダーの利益に大きな影響を与えます。それ以前は、SNXホルダーは取引手数料の報酬とSNXのインフレ報酬を受け取り、合成資産や永続契約の取引の対抗者として機能していました。提案が通過すれば、ホルダーの収益は主に取引の対抗者としての損益、手数料によって焼却されるsUSDの債務、およびBaseネットワーク上の取引手数料収入から得られることになります。

他の永久契約プロジェクトと比較して、Synthetixのホルダーは流動性提供者としての収入がより安定しています。データによれば、ホルダーの収益（取引手数料とカウンターパーティーの損益を含む）は常に上昇傾向にあります。最近の期間では、インフレによる年率収益率が10％を超え、手数料によってsUSDを焼却することで得られる年率収益率が5％を超えました。

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提案の提出は主に以下の考慮に基づいています：現在のインフレ率は大幅に低下しました；Synthetix v3がBaseネットワークでまもなくローンチされる予定で、新しい収入源が期待されています；現在投票中の提案SIP-345は、Baseネットワーク上で生成された手数料の半分をSNXの買い戻しと焼却に使用し、残りの半分を流動性提供者に配分することを提案しています。

インフレ報酬が取り消されたとしても、安定したステーキング報酬とBaseネットワーク上の新たな収入は、ステーキング者を引き付けるには十分かもしれません。一般のSNXホルダーにとって、この提案はインフレによる価格圧力を軽減し、もしSIP-345提案が同時に通過すれば、SNXはさらにはデフレ段階に入る可能性さえあります。

Synthetixにとって、十分なステーキング率を維持することは非常に重要です。sUSDは「内生的な担保付きステーブルコイン」として、安定性を確保するために500%の担保率が必要です。ステーキングされるSNXが多いほど、発行できる合成資産も増えます。現在、Synthetixのパーペチュアル契約取引はsUSDのみを担保としてサポートしており、sUSDの発行量は取引量の成長を制限する可能性があります。

しかし、SynthetixがBaseネットワーク上にAndromedaバージョンを展開するにつれて、USDCが担保として使用されるため、sUSDおよびSNXホルダーへの依存度が低下する可能性があります。

Synthetixは設立以来、何度もインフレ政策を調整してきました。2019年には、資金を引き付けてステーキングを促進し、トークン配布を加速するために、高インフレ段階を開始しました。初期のステーキング報酬の年利は100%近くに達しました。その後、インフレ率は徐々に引き下げられ、2023年8月には2.5%にまで下がりました。

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今回のインフレを終息させる提案は、SNXホルダーと一般的なホルダー間の権利の再配分を意味します。この提案は通過する可能性が高く、SNXのステーキングによるインフレ報酬が消失することになりますが、一般的なホルダーの権利はインフレによって継続的に減少することはなくなります。ステーキング者の取引相手としての収益や取引手数料収入は比較的安定しており、この追加収入は十分なステーキング量を維持するのにまだ足りる可能性があります。AndromedaバージョンがBaseネットワークに導入されることで、USDCが新しい担保となり、sUSDやステーキング者への依存が減少するだけでなく、ステーキング者に新たな収入源をもたらします。

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