ステーブルコイン市場が分岐点を迎える：Circle上場はコンプライアンス時代の始まりを示す

ステーブルコイン市場は爆発の前夜に入っています。支払いと取引の需要が持続的な成長の原動力を提供し、コンプライアンス、機関化、主流化のトレンドがそれをチェーン上の金融の核心基盤として形作っています。

ある研究機関は、2030年に世界のステーブルコインの総市場価値が1.6-3.7兆ドルに達すると予測しており、増加は主にクロスボーダー決済、オンチェーン金融、実物資産のトークン化の三つの分野に集中するとしています。ステーブルコインはWeb3のネイティブオペレーティングシステムにおける"ドル流動コア"となるでしょう。

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Circleは二重の競争に直面しています。一つは、流動性の確保においてオンチェーンのネイティブプレイヤーとの競争、もう一つは、ステーブルコインの制度の輸出権において伝統的な金融巨頭との競争です。Circleのコアの強みには、

1. コンプライアンス先発及び正統性
2. オープンインフラとエコシステムネットワーク
3. 機関の信頼とメインストリーム資金の接続

規制政策の実施に伴い、非コンプライアンス発行者の運営のハードルとコストは引き続き上昇する。Circleのコンプライアンスと監査可能性は競争の利点に変わり、さまざまなシーンでのエコシステムの統合能力をますます強化している。

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しかし、Circleも挑戦に直面しています:

1. 単一収益構造と高い金利感応度
2. チャネル依存度が高く、ある取引プラットフォームが収益化効率を独占している
3. 伝統的な金融機関の参入が競争圧力をもたらす

これらの課題に対応するために、Circleは次のことが必要です:

1. 非利ざい収入を拡大する、例えば、オンチェーン決済API、クロスチェーンチャネルなど
2. 実物資産のトークン化エコシステムとの連携を強化する
3. "コンプライアンス+コンポーザブル+接続可能"なオンチェーン決済インフラを構築する

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財務的な観点から見ると、CircleのIPO評価額は約81億ドルで、PERは約50倍、PSRは約5倍であり、比較的楽観的な価格設定が実現しています。短期的には市場の感情や「コンプライアンスステーブルコインのリーダー」というストーリーが取引機会をもたらす可能性がありますが、評価の回帰リスクには注意が必要です。

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中長期投資の鍵は、新しいビジネスの拡大、チャネル依存の減少、そしてグローバルな決済ネットワークの組み込み能力の向上を観察することにあります。投資家が現在購入しているのは、コンプライアンスライセンスとブロックチェーン上の決済ネットワークの将来の価格決定権であり、現在の利益ではありません。

CircleのIPOは、世界のステーブルコインが正式に制度化されたトラックに入ることを示しています。本当に資本市場が注目しているのは、彼らがグローバルなチェーン上のドルコンセンサスシステムの中で重要なプロトコルレイヤーの役割を果たせるかどうかです。あるステーブルコインが"チェーン上のドル"の一般的な流通基盤となった時、Circleの物語は本当に始まります。

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