2025年初のトランプ政権と市場の動乱

2025年1月と2月、新政府が就任してから1ヶ月が経過し、政策の恩恵が徐々に現れ始めたが、市場は激しい変動を経験した。一方では新政府への期待があり、他方ではAI技術の突破が引き起こした金融市場の動揺があった。特に2月は、重要な経済データの発表、規制政策の調整、および技術革新の加速とともに、暗号市場も一連の洗礼と再構築を経験した。

2025年2月、アメリカのマクロ経済は複数の指標が低下しました。同時に、新政府が推進する貿易保護政策も世界経済に深遠な影響を及ぼし、市場に広範な動揺を引き起こしました。

アメリカの第4四半期のGDP修正値は2.3%の成長を維持しているが、いくつかの指標は経済成長が鈍化していることを示している。労働市場は明らかに冷え込んでおり、2月の非農業雇用は18.7万人増加したが、予想を下回った。時給の成長率は0.2%に鈍化し、過去16ヶ月で最低となった。また、ミシガン大学の消費者信頼感指数は3ヶ月連続で98.3に低下し、購買力の低下に対する国民の懸念が高まっていることを反映している。

インフレは若干改善されました。1月のコアCPIは前年同月比で2.5%増加し、前月から0.1ポイント減少しました。1月のコアPCE物価指数の年率は2.6%で、2024年6月以来の最低水準であり、市場予想に一致しました。

しかし、新政府の関税政策はインフレーションの最大の変数となる可能性があります。メキシコやカナダからの輸入商品に10％の関税を課す措置は、車両や農産物などの重要なカテゴリのコストを引き上げると予想されています。モデルによると、この政策はアメリカのCPIを第2四半期に追加で0.3-0.5ポイント上昇させる可能性があります。

金利に関して、市場は一般的に連邦準備制度が短期的に現在の金利を維持するとの予想をしています。しかし、インフレの不確実性や関税政策がもたらす影響を考慮すると、連邦準備制度の利下げ決定には依然として変数があります。

2025年のアメリカ経済の核心的矛盾は「成長の鈍化」と「インフレの弾力性」の綱引きにあります。連邦準備制度は慎重な金融政策を通じてリスクのバランスを取ろうとしていますが、新政府の関税政策は問題の複雑さを悪化させ、グローバルな供給チェーンの価格設定ロジックに持続的な影響を与え、世界経済の不確実性を増幅させています。歴史的経験から、貿易保護主義は構造的経済問題を根本的に解決するのは難しいことが示されています。政策の駆け引きの中で確実性を見出すことが、今後半年間の世界市場の核心的なテーマとなるでしょう。

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2025年の始まりに、AI分野で最も注目を集めている話題はDeepSeekの登場であり、それが米国株式市場にもたらした最大の影響は、AIの発展に対する市場の既存の予測を打破したことです。

DeepSeekはAI分野の一部のバブルを打破し、そのオープンソースモデルはアルゴリズムの最適化を通じて計算能力の要求を大幅に低下させ、業界を「計算能力競争」から「アルゴリズム効率」へと転換させ、AIインフラストラクチャに対する市場の需要ロジックを再構築しました。例えば、DeepSeek-V3は2048枚のH800 GPUだけで訓練を完了し、従来のモデルは数万枚の同類チップを必要とします。これは、テクノロジー大手が高い資本支出で構築した「城壁」の物語を直接揺るがしました。

DeepSeekの影響と新政府の関税政策による世界的なサプライチェーンへの懸念が重なり、テクノロジー株がグローバル化が最も進んでいるセクターとして真っ先に影響を受けました。2月全体で、ナスダックはテクノロジー株の比重が高いために最も大きな打撃を受け、4%の大幅下落となり、年初以来の上昇分を消し去り、2024年4月以来最悪の月間パフォーマンスを記録しました。ダウ平均は伝統的な産業の比率が高いため相対的に下落を免れ、累計で1.58%の下落となりましたが、S&P 500はその中間に位置し、1.42%の下落を記録しました。

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米国のAI産業競争状況に対する市場の再評価が明らかになってきており、これは米国株の大型テクノロジー企業のパフォーマンスに直接反映されている。決算報告を見る限り、これらの企業の最新の業績は特に目立ったところはなく、最も良いパフォーマンスを示したある半導体会社でさえ、予想を大幅に上回ることがなかったため、投資家は利益確定に動いた。全体的に見て、現在の市場は明確な取引方向を欠いており、大型テクノロジー株の価格は「月末の政策と感情が主導する暴落」という特徴を示している。ある投資グループのアナリストが言うように、「目を向けると、恐怖はすでに集団的な感情となっている。」

このような市場の低迷した環境の中で、暗号資産も影響を受けざるを得ません。データによれば、ビットコインとナスダックの6か月間のローリング相関指標は最近0.5に上昇し、2023年以来の新高を記録しました。これは、米国株の変動が激化していることを意味し、暗号市場への影響がますます顕著になっています。株式市場がDeepSeekのような予期しない変数によって変動し、恐怖感が広がると、投資家のリスク許容度が低下し、リスク資産から資金を引き上げる傾向が強まります。これにより、暗号市場は価格下落の圧力を受けやすくなります。この連鎖反応は、技術的な突破と政策の不確実性に対する市場の「過度の防御」姿勢を浮き彫りにしています。

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新政府が発足した後、暗号通貨政策は選挙公約から実質的な行動へと移行しました。1月18日、新大統領は公式のMemeトークンの販売を発表し、その時価総額は一時145億ドルを突破しましたが、その後60%の暴落を見せました。この出来事は、ある人々を富ませる一方で、他の人々には資産の大幅な減少をもたらしました。より深い示唆は、暗号通貨が金融界から政治界へと広がっていることです。もしある規制機関がビットコイン現物ETFを承認することが暗号通貨が伝統的金融界に進出するマイルストーンであるならば、政府が通貨を発行することは暗号通貨が政治界に進出する証です。"トークンスワップ"などの操作を通じて、政治的影響力を市場流動性に直接変換することで、暗号資産が新しい政治的ツールとしての潜在能力を示しています。アメリカの複数の州がビットコイン準備法案を推進する動きや、EUの暗号資産規制フレームワークが迅速にコンプライアンスのプロセスを進めていることは、グローバルな規制の駆け引きの背後にある"コードは権力である"という重要な手がかりが全体に貫通しています。

それに加えて、暗号業界は新政府の政策の実行状況に引き続き注目しています。就任後、暗号分野には多くの好材料が登場しました。たとえば、暗号通貨作業グループの設立、新しいデジタル資産の規制案の策定、国家暗号通貨準備の設立の検討などです。同時に、ある規制機関は会計公告を撤回し、銀行は規制機関が追加のガイダンスを発表した後、デジタル資産を保管できるようになりました。この影響を受けて、ビットコインの価格は上昇し、1月の月間増加率は9.5%に達しました。しかし、その後、新技術の突破のニュースや関税に関するニュースが市場を揺るがし、2月には暗号市場が歴史的な調整を経験し、ビットコインは10万ドルを下回り、2月には17.39%下落し、8.5万ドルの水準で終えました。月末の一週間に全月の下落幅が集中しました。この急落には単一の主因はなく、むしろ混沌とした市場自身の変動によるもので、新政府の関税政策の影響下でのリスク資産の売却の連鎖反応であり、過度なレバレッジ後の市場の自己浄化作用も影響しています。

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注目すべきは、ビットコインがこの波の揺れの中でも一定の弾力性を示していることであり、他の代替コインは市場内部で発生したネガティブな出来事の影響を受けて、大部分がより深い下落を見せていることである。ある暗号通貨はある取引所の出来事に引きずられて年内の低点に達し、別の暗号通貨も政治的な発行騒動のために大幅に揺れ動いている。2月中旬から下旬にかけて、一部の機関は今回の短期的な波動を長期的な配置の機会と見なしている。例えばある上場企業は、2月18日から23日の期間に、平均97,514ドルの価格で19.9億ドルを豪快に投じて20,356枚のビットコインを購入した。また、あるゲーム会社も2月28日に発表したところによれば、グループはビットコインをさらに増持し、約795万ドルで約100枚のビットコインを購入し、購入コストは1枚あたり約79,495ドルである。

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もし時間軸をさらに延ばすと、昨年から金とビットコインの価格動向がますます一致していることがわかります。2024年全体では、両者の全体的な変動は一定の同方向性を示しています。今年の2月、金価格は2942ドル/オンスの歴史的な最高値を記録した後、1週間で100ドル以上も暴落しました。それ以前、分析機関は2023年にビットコイン価格と金価格の中程度の線形相関関係を分析しており、その時点ではビットコインは依然としてリスク投資に位置づけられていました。現状は変わり、両者の価格変動は密接に関連しており、ビットコインの「デジタルゴールド」としての性質がますます明確になっています。その根本的な理由は、両者が信用通貨の代替品と見なされているためです。世界経済の状況と地政学的状況がさらに進展するにつれて、両者の価格は引き続き一定の連動性を保つ可能性があります。

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現在の暗号市場は、ある種の情報真空状態に陥っています。従来の物語（半減期やETFの資金流入など）の限界効果が減少しています。しかし、最近終了したある暗号サミットで各方面から発信された信号によれば、短期的には爆発的な物語が不足していますが、三つの大きなトレンドが静かに市場を再形成しています。まず、規制のパラダイム転換です。アメリカ合衆国議会の暗号支持多数派が新しい法案を推進しており、ある規制機関は執行部門の規模を縮小しています。規制は抑圧から指導へと移行し、機関の参入障壁が取り除かれつつあります。次に、2025年の暗号市場は「政策アービトラージ」から「価値創造」へ、「投機駆動」から「技術駆動」への重要な転換点にあります。最後に、AIと暗号の融合は、最も注目すべき新たな突破口となる可能性があります。もしAIセクターが反発し、暗号市場と結びつくなら、新しい物語が生まれるかもしれません。市場がレバレッジの清算を完了し、AIと暗号の協調した物語が形成される時、新たな上昇突破がすでに迫っているかもしれません。歴史の経験は繰り返し検証されており、新しい夜明けは、しばしば熱狂と恐怖が交錯する最も暗い時刻に育まれます。

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新政府が発足して1か月が経ち、市場は混沌の時期に突入し、複雑さはこれまで以上に増しています。暗号市場もこの不確実性の影響を受け、稀に見る頻繁な変動に見舞われています。人間の持つ固有の弱点が市場にリスクの種を蒔いている一方で、ビットコインの不可変更で希少な特性は揺らぐことなく、周期的な霧を突き抜ける強靭な生命力を与えています。ある有名な映像作品が言うように:"混乱は深淵ではなく、階段である"。

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