48億ドル以上の暗号オプションが明日期限切れ：市場の変動が激化し、ビットコインとイーサリアムの動向が分化

8月22日16:00（シンガポール時間）、価値48億ドルを超える暗号資産オプション先物が満期を迎え、その中でビットコインオプションの名目価値は38.3億ドル、イーサリアムは9.48億ドルです。この大規模なオプションの満期イベントは、短期的な市場の激しい変動を引き起こす可能性があり、投資家は価格変動リスクに警戒する必要があります。

オプションの期限は、暗号市場の「時限爆弾」と見なされることが多い。契約が期限切れになる前に、トレーダーはヘッジやポジションを解消することで価格の変動を増幅させ、「最大痛点」（Max Pain Point）に向かって資産価格を引き寄せる可能性がある。このポイントは、オプションの期限が切れたときに、大多数の契約保有者が最大の損失を被る価格レベルを指す。データによれば、ビットコインの最大痛点は11.8万ドルであり、イーサリアムは4250ドルである。これは、価格がこれらの水準を有効に突破できなければ、一部のオプション契約が無価値になり、市場の売り圧力や買いの急増を悪化させることを意味する。

熊市の感情が支配し、ビットコインのPut/Call比率は1.31に達しました。

ビットコインオプション先物は今回の満期総額の大部分を占めており、名目価値は38.3億ドル、Put/Call比率（看跌/看涨期权比率）は1.31です。この比率は1を超えており、看跌期権（Put）の数量が看涨期权（Call）よりも著しく多いことを示しており、市場参加者がビットコインの短期的な動向について慎重かつ悲観的な態度を持っていることを反映しています。Put/Call比率は市場の感情を評価するための重要な指標であり、1を超えると通常、投資家が上昇に賭けるのではなく、下方リスクをヘッジするために看跌期权を購入する傾向があることを示唆しています。

現在、ビットコイン価格は先週の12.45万ドルの高値から約8%下落し、現在は11.35万ドル前後で取引されています。この調整は、連邦準備制度の7月の会議議事録に示されたインフレ懸念や消費者支出の平坦化など、マクロ要因と密接に関連しています。分析によれば、ビットコインのサポートレベルは11.2万ドル付近にある可能性があり、このレベルを下回ると、価格はさらに11万ドルの水準を試す可能性があります。

オプションの満期における影響メカニズムは「ガンマヘッジ」にあります。マーケットメイカーはオプションを販売する際、現物または先物市場でリスクをヘッジする必要があります。価格が満期日に近づくと、このヘッジ行動は変動を増幅させます。例えば、ビットコインの価格が最大痛点の11.8万ドルに近づくと、プットオプションの保有者は利益確定が可能になり、コールオプションは失効リスクに直面します。これにより短期的に売り圧力が増加し、価格が下方調整される可能性があります。歴史的データによると、同様の規模のオプション満期は通常5%-10%のインデイ変動を引き起こします。2024年の類似の出来事では、ビットコインは満期前後にボラティリティが40%以上急増し、最終的に価格は約7%下落しました。

さらに、最近のビットコイン現物ETFの資金流出は、弱気市場のプレッシャーを悪化させています。8月20日、ビットコインETFは3.16億ドルのネット流出を記録し、そのうちIBITは2.2億ドルが流出しました。累計で見ると、ビットコインETFの保有は19.9万枚に減少しており、機関投資家が高値で利益を確定または防御的な姿勢に転じていることを示しています。それにもかかわらず、一部の機関はまだ蓄積を続けており、香港のMing Shingグループは4250枚のビットコインを契約を通じて取得する予定です（取引額は約4.83億ドル）、安定通貨規制後の戦略的備蓄としてです。これは中長期的な強気の感情が完全には消えていないことを示唆していますが、短期的にはオプションの期限が切れることで売り圧力が増す可能性があります。

牛市信号が現れ、イーサリアムのPut/Call通貨比率はわずか0.82

ビットコインと比較して、イーサリアムのオプションは全く異なる状況を示しています。名目価値9.48億ドルの契約では、Put/Call比率は0.82で1を下回り、コールオプションが市場を支配していることを示しており、投資家は価格上昇に賭ける傾向が強いです。これはイーサリアムの最近のパフォーマンスとも一致しています：先週は価格が調整されましたが、今週は3%反発し4,299ドルに達しました。最大の痛点は4,250ドルにあり、現在の価格はこの水準を少し上回っています。もし期限前に強気が維持されれば、より多くのプットオプションが無効になり、買いの動きが解放される可能性があります。

イーサリアムの楽観的な感情は、そのエコシステムの強力なファンダメンタルに起因しています。ネットワーク手数料は週次で38%急増し、1,120万ドルに達し、SolanaやBNB Chainなどの競合を大きく上回りました。これはDeFiとNFT活動の回復を反映しており、総ロックアップ価値（TVL）は全チェーンの60%を占め、1,000億ドルに近づいています。イーサリアム現物ETFも118.01億ドルの純流入を引き寄せました。

イーサリアム先物のオープンインタレストは4月（ETH価格が1,500ドル未満の時）に28億ドルから100億ドル以上に急増し、年間取引量は4兆ドルを超え、2024年の記録を更新し、さらなる牛市の可能性を裏付けています。最近、価格が4,070ドルのサポートをテスト（15.1%の下落で8.17億ドルのレバレッジロングポジションを消失）しましたが、先物のプレミアムは5%以上の中立レベルを維持し、オプションのスキューはわずか4%で、恐慌の兆候は見られません。取引所のETH引き出しは8.88億ドルに達し、長期的な蓄積トレンドを示しています。

歴史的な経験から、Put/Call比率が1未満の時、期限後の価格はしばしば上昇することが示されています。2023年の類似の出来事では、イーサリアムは期限日から1週間で12%上昇しました。オプションの期限がイーサリアムを4,700ドルに反発させる可能性があります。しかし、マクロリスクには注意が必要です。例えば、米連邦準備制度の利上げ期待や日本銀行の目標金利の上昇は、リスク資産の全面的な下落を引き起こす可能性があります。

変動率が拡大しており、多重リスクに警戒する必要があります

今回の48億ドルオプションの期限満了規模は歴史的ピークではありませんが、市場の敏感な期間に発生しています：ビットコインの時価総額が下落し、カルダノやXRPなどの資産が大きな打撃を受けています。暗号市場の総時価総額は回復し、ビットコインETFは4日連続で純流出しています。テザー（USDT）は4.06億ドルを発行し、同時に3.81億ドルを償還し、流動性の微妙なバランスを示しています。投資家への戦略提案：短期的にはレバレッジ取引を避け、11.4万ドル（BTC）と4,300ドル（ETH）の重要なポイントに注目してください。長期的には、イーサリアムエコシステムの強さがETH/BTC比率を2025年の新高値に押し上げる可能性があります。ブラジルの国家BTC準備の公聴会やSoFi銀行のLightning統合などの好材料も市場に自信を与えています。

本記事は情報共有のみを目的としており、いかなる人に対しても投資アドバイスを構成するものではありません。

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