原文タイトル：《ステーブルコインが制裁を受けないグローバル貿易をどのように変えるか》

出典:Tiger Research Reports

ポイントのまとめ

· ロシアが石油貿易でステーブルコインを使用していることは、ステーブルコインがもはや周辺的なツールではないことを示しています。彼らは高リスクの国際ビジネスにおける真の金融インフラとなっています。

· 中国とインドは国内の暗号通貨に制限を設けているが、ロシアとのステーブルコイン取引を通じて利益を得ており、国家レベルで静かに分散型金融の効率を体験している。

· 各国政府は異なる方法で対応していますが、すべての政府がステーブルコインが価値の国境を越えた流れを再構築していることを認めています。

1. ステーブルコインは制裁下の戦略通貨としての台頭

**ステーブルコインのグローバルな重要性はますます増しており、投機ツールとしてだけでなく、実用的な金融ツールとしても機能しています——まずは個人、次に機関、そして現在は国全体です。**ステーブルコインの台頭は暗号ネイティブな環境から始まり、トレーダーはUSDTやUSDCなどのステーブルコインを使用して取引し、効率的に資本を移動させ、中央集権的および非中央集権的なプラットフォームで流動性を得ています。特に銀行インフラが限られているか、資本規制が存在する市場では、ステーブルコインはドルへのアクセス能力を高めました。

その後、ステーブルコインの採用は機関やB2Bのユースケースに拡大しました。企業は、特に伝統的な銀行サービスが信頼できないか高コストな新興市場において、ステーブルコインを使用して国境を越えた支払い、サプライヤーの決済、給与の支払いを開始しました。SWIFTや代理銀行を通じた電信送金と比べて、ステーブルコイン取引はほぼ即時に決済され、中介なしでコストが大幅に削減されます。これにより、ステーブルコインは効率的であるだけでなく、政治的または経済的に不安定な地域で運営する企業にとってますます不可欠なものとなっています。

**現在、ステーブルコインは国家レベルでテストされており、その役割は便利さから戦略的なものへと変化しています。**制裁に直面している国やアメリカ主導の金融システムの代替を求めている国々、例えばロシアは、ステーブルコインの使用に移行しています。ステーブルコインが企業のツールから国家レベルの貿易のツールへと変わるにつれて、その役割は操作の便利さから政治的必要性へと進化しています。本報告は、現実世界のケーススタディを通じて、ステーブルコインが制限を回避し、コストを削減し、新しい貿易ルートを開くためにどのように使用されているかを探ります。

2. ステーブルコインの実際の応用：グローバル貿易はどのように裏で適応しているか

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ソース: Statista

**ロシアは、USDTなどのステーブルコインや、ビットコインやイーサリアムなどの主要な暗号通貨を中国との石油取引にますます組み込んでいます。 **2025年3月のロイター通信の報道によると、これは西側の制裁を回避するための戦略的な取り組みを表しています。 取引モデルは比較的単純です。 中国のバイヤーは、中国人民元(などの自国通貨)を仲介業者に送金し、仲介業者はそれらをステーブルコインやその他のデジタル資産に変換します。 その後、これらの資産はロシアの輸出業者に送金され、輸出業者は資金をルーブルに変換します。 欧米の金融仲介業者を排除することで、制裁リスクを軽減し、取引の強靭性を強化する。

これらの取引に使用されるデジタル資産の中で、ステーブルコインは特に重要な役割を果たしています。ビットコインやイーサリアムは時折使用されますが、その価格の変動性は大口取引には適していません。対照的に、USDTなどのステーブルコインは価格の安定性、高い流動性、移転の容易さを提供しており、これらの特性は制限された環境での越境決済における役割の高まりを支持しています。

特に、中国は国内での暗号通貨の使用に厳しい制限を課し続けています。 しかし、ロシアとのエネルギー取引の文脈では、当局はステーブルコイン取引に寛容であるように思われます。 正式には承認されていませんが、この選択的な寛容性は、実用的な優先事項、特に地政学的な圧力の下でコモディティのサプライチェーンを維持する必要性を反映しています。 この二重の姿勢、つまり規制上の注意と実践的な関与の組み合わせは、公式に制限的な体制内でも、運用上の有用性のためにデジタル資産を静かに採用する傾向を浮き彫りにしています。 中国にとって、ステーブルコインベースの決済は、従来の銀行システムを迂回し、米ドルへの依存を減らし、貿易の継続性を保護する方法を提供します。

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出典:Chainalysis

ロシアだけではない。 イランやベネズエラなど、他の制裁対象国も同様に、国際貿易を維持するためにステーブルコインに目を向けています。 これらの例は、政治的に制約された環境でビジネス機能を維持するためのツールとしてのステーブルコインの使用パターンが拡大していることを示しています。 制裁が時間の経過とともに緩和されたとしても、ステーブルコインベースの決済は引き続き使用される可能性があります。 トランザクション速度の高速化とコストの削減という運用上の利点は重要です。 国境を越えた貿易において物価の安定がますます重要な要素となる中、より多くの国がステーブルコインの採用に関する議論を強化することが予想されます。

3. 世界のステーブルコインの勢い：規制の更新と機関の変化

**ロシアは特に実践を通じてステーブルコインの実用性を体験しました。**アメリカが制裁対象の取引プラットフォームGarantexに関連するウォレットを凍結した後、ロシア財務省の官僚はルーブルに裏付けられたステーブルコインの開発を呼びかけました。これは外国発行者への依存を減らし、将来の取引を外部の制御から保護する国内代替品です。

ロシア以外にも、いくつかの国がステーブルコインの採用を加速しています。 ロシアの主な動機は外部制裁を回避することですが、他の多くの国では、ステーブルコインを通貨主権を強化したり、地政学的な変化により効果的に対応したりするためのツールと見なしています。 その魅力は、より迅速で低コストの国境を越えた送金の可能性にもあり、金融インフラの近代化の推進力としてのステーブルコインの役割を強調しています。

· タイ:2025年3月、タイ証券取引委員会はUSDT、USDC取引を承認しました。

· 日本:2025年3月、SBI VC TradeはCircleと提携してUSDCを立ち上げ、日本の金融庁から(JFSA)規制当局の承認を受けました。

· シンガポール：2023年8月、シンガポールドルまたはG10通貨に連動する単一通貨ステーブルコイン(の規制フレームワークが設立され、銀行および非銀行が発行を許可されました。

· 香港：2024 年 12 月にステーブルコイン法案を発表し、発行者に香港金融管理局の許可を取得することを要求; 規制サンドボックスが進行中。

· アメリカ：全面的な法律はまだない。2025年4月、SECはUSDCやUSDTなどのフルバックのステーブルコインは証券に該当しないと発表した。2025年3月、上院銀行委員会が通過させたGENIUS法案は、支払い用ステーブルコインの規制を目的としている。USDCとUSDTは依然として広く使用されている。

· 韓国：主要な国内銀行が共同で最初のウォンステーブルコインを発行する準備を進めています。

これらの発展は、2つの重要なトレンドを明らかにしています。第一に、ステーブルコインの規制は概念的な議論を超えており、政府はその法律および運用パラメータを積極的に形成しています。第二に、地理的な分化が形成されつつあります。日本やシンガポールのような国々は、規制されたステーブルコインの統合を推進している一方で、タイなどの国々は国内通貨の管理を保護するためにより厳しい措置を講じています。

このような分化が存在するにもかかわらず、世界的にステーブルコインがグローバル金融インフラの恒久的な構成要素になりつつあることが広く認識されています。 一部の国はこれを主権通貨への挑戦と見なしている一方で、他の国はより迅速で効率的なグローバル貿易決済手段と見なしています。したがって、ステーブルコインの規制、機関、ビジネス分野における重要性が高まっています。

4. ステーブルコインは一時的な解決策ではない——それらは新しい金融インフラ層である

**ステーブルコインのクロスボーダー取引における増加は、金融インフラの根本的な変化を反映しており、単なる規制回避の試みではありません。**歴史的に暗号通貨に懐疑的だった国々、例えば中国やインドでさえ、戦略的な商品貿易において間接的にステーブルコインを利用し、その実際の効用を体験し始めています。

この発展は制裁回避を超えています。 初期の小売レベルの実験は、機関や国家レベルの統合へと進化し、ステーブルコインを真の製品を示す少数のブロックチェーン革新の一つにしています。そのため、ステーブルコインはますます現代の金融システムの合法的な構成要素として見なされ、違法行為の道具ではなくなっています。

**将ステーブルコインを未来の金融アーキテクチャの構成要素として捉える機関——一時的な解決策ではなく——は、次の波の金融革新で主導的な地位を占める可能性があります。**逆に、参加を遅らせる機関は、他者が設定した基準に受動的に適応するリスクに直面するかもしれません。したがって、政策立案者や金融リーダーは、ステーブルコインの本質とその長期的な可能性を理解し、グローバルな金融システムの進化の方向性に一致した戦略を策定する必要があります。

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