Menganalisis Hyperliquid dari Sudut Pandang HIP, Vaults, dan Model Token

Sejak 2014, masalah platform perdagangan terpusat telah mengganggu industri cryptocurrency. Setelah peristiwa FTX pada tahun 2022, platform buku pesanan terdesentralisasi menerima lebih banyak perhatian. Pada akhir 2024, Hyperliquid yang diluncurkan oleh tim ahli perdagangan kuantitatif Jeff Yan dengan cepat muncul, memicu diskusi yang luas. Dengan total nilai terkunci miliaran dolar, Hyperliquid diharapkan menjadi platform perdagangan terdesentralisasi yang fenomenal.

Hyperliquid merancang sebuah aplikasi rantai yang khusus melayani sistem buku pesanan berkinerja tinggi, dan membangun jembatan di atas Arbitrum. Saat ini hanya ada 4 nodus verifikasi, risiko kontrak jembatan cukup tinggi, tetapi secara signifikan meningkatkan efisiensi perdagangan, mencapai pengalaman pengguna yang mendekati bursa terpusat. Ini mencerminkan pemikiran tim: pertama mengejar pengalaman pengguna dan mendapatkan pelanggan dengan cepat, kemudian secara bertahap menyelesaikan masalah desentralisasi dan keamanan. Strategi ini juga pernah terlihat dalam proyek-proyek seperti Solana, sering kali menghasilkan hasil bisnis yang baik.

Salah satu tantangan besar yang dihadapi Hyperliquid adalah cold start. Untuk itu, mereka melakukan desain inovatif dalam aspek HIP, Vaults, dan model token. Artikel ini akan menganalisis logika produk Hyperliquid dari beberapa sudut ini.

HIP-1 dan HIP-2

Hyperliquid mengajukan dua proposal penting, HIP-1 dan HIP-2, untuk menyelesaikan masalah peluncuran dan sirkulasi token. HIP-1 mirip dengan ERC-20 Ethereum, yang menetapkan skema penerbitan dan pengelolaan token. HIP-2 menawarkan skema pembuatan pasar otomatis.

Dibandingkan dengan DEX Ethereum, proses peluncuran token baru di Hyperliquid lebih sederhana. Pengembang hanya perlu mengatur parameter hyperliquidityInit, dan sistem akan secara otomatis menyuntikkan likuiditas awal serta membuat pasangan perdagangan dengan USDC.

Rencana pembuatan pasar otomatis HIP-2 menggunakan "pembuatan pasar linier". Setelah penerbit token menetapkan rentang harga, sistem akan secara otomatis memasang order dalam rentang tersebut untuk memastikan adanya likuiditas yang berkelanjutan. Rincian spesifik meliputi:

1. Menetapkan rentang harga dan frekuensi pembaruan
2. Mengenerate pesanan berdasarkan jumlah yang tersedia
3. Pesanan terbalik otomatis setelah transaksi

Ini secara signifikan mengurangi biaya pembuatan pasar bagi pihak proyek. Hyperliquid juga menerapkan metode penetapan harga lelang Belanda untuk biaya listing token, dengan satu kuota dilelang setiap 31 jam, dan harga awalnya adalah dua kali lipat dari harga transaksi periode sebelumnya. Metode ini memastikan bahwa proses listing token bersifat terbuka dan transparan.

Brankas

Vaults di platform Hyperliquid adalah komponen inti yang bertanggung jawab untuk operasi pembuatan pasar dan likuidasi. Pengguna dapat menyediakan dana ke Vaults, berbagi keuntungan atau menanggung kerugian sesuai dengan porsi.

Likuidasi dibagi menjadi dua jenis: likuidasi buku pesanan dan likuidasi cadangan. Ketika nilai bersih akun pertama kali jatuh di bawah garis likuidasi, akan mencoba terlebih dahulu likuidasi buku pesanan. Jika nilai bersih terus turun hingga 2/3 dari garis likuidasi, maka likuidasi cadangan akan dipicu, dan posisi akan diambil alih oleh Vaults.

Sumber pendapatan Vaults termasuk pendapatan dari pembuatan pasar, hadiah order, dan pendapatan likuidasi. Namun, ada juga risiko kerugian akibat fluktuasi pasar.

Selain Vault resmi, pengguna juga dapat membuat "User vault" kustom dan menetapkan strategi kuantitatif. Pengguna lain dapat bergabung dengan Vault ini, mirip dengan mode copy trading. Pembuat Vault harus mempertahankan setidaknya 5% proporsi dana dan dapat memperoleh 10% pembagian.

Desain Vaults bertujuan untuk membagikan keuntungan dari market making dan likuidasi kepada komunitas, membantu menyelesaikan masalah pendinginan awal. Saat ini, TVL Vaults tetap berada di angka miliaran dolar, beberapa Vault bahkan memiliki tingkat pengembalian tahunan yang mendekati 9000%. Namun, untuk langkah-langkah perlindungan keamanan dana, pihak resmi belum mengungkapkan informasi detail.

Pemberdayaan Token

Token $HYPE dari Hyperliquid mengambil berbagai langkah pemberdayaan:

1. Berbagi pendapatan platform: sekitar 50% dari biaya transaksi dan biaya listing digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan $HYPE
2. Sebagai biaya Gas: Hyperliquid L1 menggunakan $HYPE untuk membayar Gas
3. Aplikasi DeFi: Seiring perkembangan ekosistem, kemungkinan munculnya skenario pinjaman, staking, dan lain-lain.

Hingga Februari 2025, $HYPE telah menghancurkan 152.000 keping, senilai 3,426,000 dolar AS. Langkah-langkah ini secara efektif mendukung kinerja harga $HYPE.

Kontroversi yang Ada

Hyperliquid menghadapi dua kontroversi:

1. Keamanan dana: beroperasi di blockchain publik independen yang tidak bersumber terbuka, node multi-tanda tangan mungkin dikendalikan oleh pihak proyek.
2. Kecurigaan manipulasi volume: Data kontrak yang belum diselesaikan abnormal, sebagian besar token memiliki tarif biaya yang sama.

Untuk masalah penipuan, meskipun tidak dapat dibuktikan, tetapi mungkin merupakan strategi yang diambil untuk mengatasi masalah cold start. Secara keseluruhan, pemikiran desain Hyperliquid adalah fokus pada penyelesaian masalah cold start dan pengalaman pengguna, meskipun mungkin menimbulkan kontroversi. Dari hasilnya, strategi ini menunjukkan hasil yang cukup baik.