Gelombang Cadangan Strategis Bitcoin Tingkat Provinsi: Siapa yang Berinvestasi, Siapa yang Hanya Pamer?

Baru-baru ini, tindakan pemerintah negara bagian AS untuk mengambil cadangan strategis Bitcoin menarik perhatian luas. Meskipun di tingkat federal belum ada tindakan yang jelas, dalam waktu singkat hanya satu minggu, dua negara bagian telah secara resmi memasukkan Bitcoin ke dalam kas negara, sementara lima negara bagian lainnya sedang memajukan legislasi terkait. Praktik masing-masing negara bagian dalam hal sumber dana, batas alokasi, dan model kustodian sangat bervariasi, mencerminkan sikap berbeda pemerintah daerah terhadap aset yang sangat volatil dan terdesentralisasi.

Jalur yang Berbeda antara New Hampshire dan Arizona

Dua negara bagian ini berhasil menyelesaikan legislasi dalam waktu 48 jam dan mendapatkan tanda tangan gubernur, membuka era baru kepemilikan Bitcoin di tingkat negara bagian. Namun, strategi dan mekanisme pengendalian risiko yang mereka terapkan sangat berbeda.

New Hampshire: konservatif tapi langsung

Praktik di New Hampshire lebih mendekati "diversifikasi aset tingkat kementerian keuangan" tradisional. RUU baru memungkinkan kementerian keuangan negara bagian untuk menukar hingga 5% dari dana umum dan dana darurat secara langsung menjadi aset digital yang memiliki nilai pasar lebih dari 500 miliar dolar selama satu tahun, yang pada kenyataannya hanya Bitcoin yang memenuhi syarat ini.

Negara bagian tersebut mengadopsi tiga kemungkinan cara custody:

1. Dompet dingin multisignature yang dikelola sendiri oleh negara
2. Menyerahkan kepada lembaga penyimpanan tujuan khusus berlisensi atau bank yang diatur
3. Memegang Bitcoin ETF yang disetujui oleh SEC atau NFA

Departemen Keuangan negara bagian perlu mengungkapkan posisi, biaya, dan keadaan keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan dalam laporan keuangan setiap kuartal. RUU ini juga melarang penggunaan leverage, pinjaman, atau agunan untuk meminimalkan risiko kredit.

Arizona: inovatif tetapi risikonya lebih tinggi

Arizona telah memilih jalan yang berbeda dengan menjadikan "beban pajak nol" sebagai titik jual utama. Undang-undang baru memungkinkan pemerintah negara bagian untuk mentransfer aset kripto yang tidak berkuasa ke dalam "Dana Persiapan Bitcoin dan Aset Digital" yang baru dibentuk setelah periode pencarian tiga tahun berakhir. Dana ini juga dapat menerima semua airdrop dan hadiah staking yang diturunkan, membentuk siklus bunga majemuk.

Berbeda dengan New Hampshire, Arizona tidak menetapkan ambang nilai pasar atau likuiditas untuk aset kripto yang dapat dimasukkan dalam cadangan. Penitipan harus diserahkan kepada lembaga yang mematuhi peraturan dan berlisensi di negara bagian tersebut, dan memungkinkan aset untuk berpartisipasi dalam staking seluruh rantai untuk mendapatkan imbal hasil.

Dalam pengelolaan likuiditas, departemen keuangan negara hanya dapat menukar hingga 10% dari posisi non-Bit menjadi uang tunai untuk subsidi pengeluaran dana umum. Bagian Bitcoin terkunci oleh hukum dan tidak dapat digunakan kecuali ada legislasi lain.

Kemajuan di Negara Bagian Lain

Selain New Hampshire dan Arizona, ada beberapa negara bagian lain yang mendorong legislasi serupa:

• Texas: Kemajuan cukup cepat, telah disetujui oleh Senat, menunggu pemungutan suara penuh di Dewan Perwakilan.
• Oklahoma: Disetujui oleh Dewan Perwakilan, tetapi ditolak di komite Senat.
• Illinois: RUU masih dalam tahap awal.
• Missouri: telah menyelesaikan dengar pendapat, tetapi kemajuan terhenti.
• Florida: RUU terkait telah dicabut.

Dampak terhadap Pasar

Meskipun program cadangan tingkat negara bagian ini menarik perhatian pasar, skala pembelian yang sebenarnya mungkin terbatas. Bahkan jika New Hampshire mengalokasikan penuh, diperkirakan hanya akan ada 300-400 juta USD, sementara skala awal Arizona mungkin lebih kecil. Sebagai perbandingan, volume perdagangan spot Bitcoin dalam 24 jam biasanya sekitar 60-70 miliar USD.

Melalui undang-undang ini memang membawa reaksi pasar jangka pendek, harga Bitcoin mengalami sedikit kenaikan setelah berita terkait diumumkan. Namun, volume perdagangan tidak meningkat secara bersamaan, menunjukkan bahwa ini lebih merupakan reaksi yang didorong oleh emosi, bukan perubahan nyata dalam penawaran dan permintaan.

Kesimpulan

Narasi cadangan strategis Bitcoin tingkat negara bagian telah sebagian dicerna oleh pasar, tetapi yang benar-benar menentukan kondisi pasar adalah kecepatan implementasi legislasi dan skala alokasi anggaran yang sebenarnya. Hanya ketika ketiga kondisi ini terpenuhi secara bersamaan—legislasi disahkan, dana dicairkan, dan alamat di blockchain dipublikasikan—barulah kita dapat memastikan bahwa kenaikan harga Bitcoin didorong oleh cadangan strategis tingkat negara bagian. Investor harus memantau perkembangan ini dengan cermat, sambil waspada terhadap risiko yang mungkin muncul, seperti fluktuasi pasar yang ekstrem atau hukuman staking.