Era Baru Stablecoin: Pertarungan Empat Kekuatan

Di bidang mata uang digital, persaingan yang sengit sedang berlangsung. Undang-undang GENIUS yang disahkan di Amerika Serikat pada tahun 2025 telah mengubah sepenuhnya aturan permainan untuk stablecoin, memicu "pertempuran digital dolar" yang belum pernah terjadi sebelumnya. Sekarang, empat aliansi kuat sedang bersaing untuk menguasai pasar besar ini.

Undang-Undang GENIUS: Membentuk Kembali Lanskap Stablecoin

GENIUS Act secara resmi berjudul "Undang-Undang Panduan dan Pendirian Inovasi Internasional Stablecoin Amerika Serikat", menetapkan aturan yang jelas untuk industri stablecoin:

• Cadangan harus didukung 1:1 secara penuh
• Kapitalisasi pasar lebih dari 10 miliar dolar AS harus mematuhi regulasi federal
• Dilarang membayar bunga secara langsung
• Perusahaan teknologi besar yang menerbitkan stablecoin harus melalui persetujuan yang ketat

Aturan ini bertujuan untuk meningkatkan keamanan dan kepercayaan stablecoin, sekaligus mencegah konsentrasi pasar yang berlebihan.

Pengantar Empat Kekuatan

1. Aliansi Siswa Unggul yang Patuh (USDC)

Dengan perusahaan Circle sebagai inti, USDC adalah "siswa teladan" di mata regulator. Mereka mematuhi peraturan dengan ketat dan memiliki transparansi cadangan yang tinggi. Namun, ada masalah pembagian keuntungan antara Circle dan distributor utama Coinbase, yang dapat mempengaruhi perkembangan mereka di masa depan.

2. Kerajaan Luar Negeri (USDT)

USDT dari perusahaan Tether adalah stablecoin dengan kapitalisasi pasar terbesar saat ini. Mereka mengadopsi strategi investasi yang lebih fleksibel dan memiliki profitabilitas yang tinggi. Menghadapi undang-undang baru, Tether menerapkan strategi dual-track, melayani pasar global dan AS secara bersamaan. Latar belakang politik yang kuat dan kerja sama erat dengan jaringan TRON adalah keunggulan utama mereka.

3. Kelompok elit politik (USD1)

USD1 adalah gabungan kuat antara politik dan modal. Anggotanya termasuk bintang politik yang memiliki hubungan dekat dengan keluarga Trump, bursa terbesar di dunia Binance, lembaga investasi kedaulatan UEA MGX, serta jaringan TRON yang menyediakan dukungan teknis. Strategi pasar "dari atas ke bawah" ini memberikan USD1 keunggulan unik, tetapi juga dapat menghadapi risiko politik.

4. Serangan balik bank tradisional

Bank-bank tradisional yang diwakili oleh JPMorgan Chase telah meluncurkan produk tokenisasi simpanan, seperti JPMD. Produk-produk ini meskipun mirip dengan stablecoin, namun sebenarnya merupakan bentuk tokenisasi dari simpanan bank, yang dapat membayar bunga secara legal dan didukung oleh kerangka regulasi yang matang. Namun, produk ini terutama ditujukan untuk lembaga besar, sehingga sulit diakses oleh pengguna biasa.

Strategi Peserta Lain

• Stripe: menyediakan infrastruktur "stablecoin sebagai layanan"
• PayPal: Menarik pengguna melalui "hadiah loyalitas" yang tinggi
• Walmart dan Amazon: Terkena batasan hukum, mencari untuk bekerja sama dengan stablecoin yang ada
• Meta: Kembali dengan hati-hati, fokus pada skenario pembayaran yang nyata

Prospek Masa Depan

Pasar stablecoin mungkin akan mengalami diferensiasi:

• Pasar institusi: token simpanan dari aliansi bank mungkin mendominasi
• Pasar ritel Amerika: USDC mungkin akan terus memimpin
• Pasar baru muncul global: USDT mungkin tetap unggul
• Situasi politik khusus: USD1 mungkin memainkan peran unik

Kompetisi ini bukan hanya pertarungan teknologi dan model bisnis, tetapi juga benturan antara berbagai konsep keuangan dan model tata kelola. Terlepas dari hasilnya, kedatangan era dolar digital akan memberikan lebih banyak pilihan dan layanan yang lebih baik bagi pengguna.