Tokenisasi Saham Robinhood: Pemasaran Lebih Besar Daripada Inovasi yang Direncanakan

Produk tokenisasi saham yang baru diluncurkan oleh Robinhood baru-baru ini menuai perhatian di kalangan Web3. Sebagai pengamat yang telah lama memperhatikan teknologi blockchain, saya merasa perlu untuk menganalisis kebenaran di balik produk ini.

Singkatnya, langkah Robinhood ini lebih mirip dengan kegiatan pemasaran yang direncanakan dengan baik, daripada inovasi teknologi yang sebenarnya. Ini terutama ditujukan untuk menguasai puncak diskusi tentang RWA yang sedang populer, tetapi dari sudut pandang inovasi nyata, tidak banyak yang menonjol. Pada dasarnya, mereka hanya menjadikan blockchain sebagai alat promosi merek, dan tidak memanfaatkan sepenuhnya keuntungan inti dari desentralisasi dan komposabilitas blockchain.

Dibandingkan dengan model "digital twin" Kraken xStocks, model "synthetic wrap" Robinhood memiliki kekurangan yang jelas dalam struktur hukum dan fungsinya. Ini hanya memberikan pengguna kontrak derivatif, bukan kepemilikan aset yang mendasarinya. Meskipun mengklaim dapat memberikan eksposur saham AS kepada klien Uni Eropa, ini sepenuhnya dapat dicapai melalui alat keuangan tradisional tanpa perlu operasi yang begitu rumit. Selain itu, visi seperti "perdagangan 24x7" dan "investasi ritel dalam ekuitas swasta" sulit untuk diwujudkan dalam kenyataan.

Meskipun Robinhood berhasil mengemas produk ini sebagai inovator industri, makna sebenarnya terletak pada menunjukkan kemungkinan jalur integrasi antara TradFi dan DeFi. Jalur ini kemungkinan besar akan dipimpin oleh perusahaan Web2 yang dapat menyederhanakan kompleksitas Web3 dan mengemasnya dalam ekosistem yang terkontrol.

Empat Model Tokenisasi Saham

Sebelum menganalisis produk Robinhood secara mendalam, kita perlu memahami beberapa cara berbeda untuk tokenisasi saham:

aset sintetis

Ini adalah model DeFi murni, tanpa perlu memiliki saham nyata, tetapi dengan menciptakan token yang melacak aset nyata melalui over-collateralized aset kripto dalam kontrak pintar. Perwakilan pemain termasuk Ostium dan Synthetix.

sintesis kemasan

Ini pada dasarnya adalah model derivatif. Token yang dibeli pengguna mewakili kontrak yang ditandatangani dengan penerbit, yang berkomitmen untuk membayar hasil yang setara dengan fluktuasi harga saham. Robinhood adalah perwakilan dari model ini.

kembar digital

Model yang paling diakui saat ini. Setiap kali penerbit menerbitkan satu Token, mereka harus menyimpan satu saham nyata yang sesuai di bank kustodian yang diatur. xStocks di bursa Kraken adalah contoh tipikal.

sekuritas digital asli

Model yang paling revolusioner. Saham "lahir" langsung di blockchain, dan blockchain itu sendiri adalah catatan kepemilikan yang sah. Obligasi digital yang diterbitkan oleh Bank Investasi Eropa di platform GS DAP™ termasuk dalam model ini.

Perbandingan Robinhood dengan Pesaing

Robinhood vs Ostium( sintesis kemasan vs aset sintesis)

Keduanya menyediakan eksposur ekonomi saham bagi pengguna, bukan kepemilikan langsung. Perbedaan inti terletak pada dasar kepercayaan yang berbeda. Kepercayaan Robinhood berasal dari lembaga dan regulasi, sementara kepercayaan Ostium berasal dari kode dan permainan ekonomi.

Robinhood vs xStocks( sintesis kemasan vs kembaran digital)

Kedua jenis penerbit secara teoritis memiliki saham nyata sebagai dukungan, tetapi tujuan kepemilikan berbeda. Robinhood memiliki saham untuk mengurangi risiko, sedangkan penerbit xStocks memiliki kewajiban hukum untuk memiliki dan mengelola saham nyata 1:1 untuk setiap koin. Dalam hal kepemilikan, isolasi risiko kebangkrutan, dan utilitas di blockchain, model xStocks memiliki keunggulan yang lebih.

Keraguan terhadap produk "blockchain" Robinhood

1. Produk ini sepenuhnya dapat diimplementasikan tanpa blockchain. Di dunia keuangan tradisional, produk serupa sudah ada selama bertahun-tahun, penggunaan blockchain lebih karena pertimbangan pemasaran.

2. Token saham Robinhood dibatasi di "taman tertutup" mereka, tidak dapat berinteraksi dengan protokol DeFi eksternal, dan kekurangan komposabilitas yang nyata.

3. Pengguna harus 100% mempercayai Robinhood, ini bertentangan dengan tujuan "kepercayaan yang tidak perlu" dari blockchain.

Fitur "revolusioner" yang terlalu dibesar-besarkan

Kesalahpahaman tentang perdagangan 24x7

Karena pasar keuangan tutup pada akhir pekan, pembuat pasar tidak dapat melakukan lindung nilai terhadap risiko, sehingga perdagangan 24x7 yang sebenarnya sulit dicapai. Bahkan pada malam hari kerja, biaya perdagangan juga akan meningkat secara signifikan.

risiko "penyebaran" investasi ekuitas swasta

Membuka investasi ekuitas swasta berisiko tinggi untuk investor biasa dapat menyebabkan paparan risiko yang tidak perlu. Ini lebih mirip dengan "memperkenalkan risiko" daripada "memperkenalkan peluang".

Kemenangan Pemasaran dan Prospek Masa Depan

Meskipun inovasi teknologi produk itu sendiri terbatas, Robinhood telah mencapai kemenangan dalam kesadaran merek dan suara pasar, berhasil mengikat dirinya dengan narasi besar "masa depan keuangan".

Robinhood berencana untuk membangun blockchain Layer 2 sendiri di masa depan dan mendukung pengguna untuk "mengelola" aset mereka sendiri, menunjukkan ambisi yang lebih besar. "Taman bertembok" saat ini mungkin hanya merupakan tahap transisi.

Adopsi besar-besaran Web3 mungkin memerlukan partisipasi broker internet tradisional seperti Robinhood, yang ahli dalam menyederhanakan konsep-konsep kompleks agar mudah dipahami dan digunakan oleh pengguna biasa.

Secara keseluruhan, peluncuran token saham oleh Robinhood kali ini lebih merupakan sebuah promosi pemasaran yang sukses pada tahap ini. Namun, ini juga membuka jalan bagi integrasi antara keuangan tradisional dan blockchain, mengambil langkah pertama dengan cara yang pragmatis. Bagi investor biasa, menjaga kewaspadaan, menganalisis secara rasional, tidak terpesona oleh narasi yang megah, dan tidak meremehkan kemungkinan di masa depan, mungkin adalah sikap yang paling bijaksana.