Wawancara dengan Kepala ETF Raksasa Keuangan: Mengungkap Strategi Enkripsi 2025

Kepala bidang ETF dan investasi indeks di raksasa manajemen aset global percaya bahwa pasar keuangan sedang berada dalam periode transformasi yang kritis. Dalam sebuah percakapan mendalam, eksekutif yang mengelola aset senilai 6,6 triliun dolar ini membagikan pandangannya yang unik tentang ETF aset digital, proses modernisasi pasar, serta integrasi teknologi blockchain dengan keuangan tradisional.

Penggerak modernisasi pasar

Eksekutif ini sebelumnya fokus pada bisnis pendapatan tetap dan derivatif di bank investasi besar. Dia menggambarkan dirinya sebagai "pendorong modernisasi pasar", yang berkomitmen untuk meningkatkan ketahanan pasar, meningkatkan transparansi, dan memperluas partisipasi investor. Di perusahaan saat ini, dia bekerja sama erat dengan kepala departemen aset digital untuk mengeksplorasi potensi di bidang enkripsi dan aset digital.

Dia percaya bahwa ETF itu sendiri adalah teknologi yang disruptif, sejalan dengan tujuan teknologi blockchain: memodernisasi pasar dan mewujudkan inovasi serta transformasi di pasar keuangan. Dia menunjukkan bahwa inovasi teknologi selalu menjadi dasar modernisasi pasar, dan pola ini tidak pernah berubah selama ribuan tahun terakhir.

Integrasi blockchain dan pasar tradisional

Eksekutif ini menyatakan bahwa saat ini kita berada di tahap penggabungan antara aset blockchain dan pasar keuangan tradisional. Dia menunjukkan bahwa peluncuran ETP Bitcoin di Amerika Serikat genap setahun, menandai momen penting yang merupakan titik balik, namun juga baru saja dimulai.

Pentingnya ETP Bitcoin ini terletak pada kemampuannya untuk membangun jembatan antara dunia enkripsi dan dunia keuangan tradisional. Yang mengejutkan, jembatan ini memberikan dampak positif bagi para peserta dari kedua dunia:

• Investor tradisional dapat mengakses Bitcoin melalui alat investasi yang familiar.
• Investor digital native juga menemukan ETP dapat memenuhi kebutuhan mereka

Data menunjukkan bahwa banyak investor pertama kali mengenal kategori produk ini melalui Bitcoin ETF, kemudian memperluas ke ETF lainnya. Integrasi ini saat ini hanya melibatkan sejumlah kecil aset enkripsi dan bergantung pada infrastruktur keuangan tradisional. Dia berpendapat bahwa arah perkembangan yang ideal adalah menciptakan jembatan, mengambil praktik terbaik dari berbagai pihak, daripada sepenuhnya menghancurkan sistem yang ada.

Evolusi Teknologi dan Transformasi Pasar

Eksekutif ini membandingkan transisi dari dial-up ke internet broadband dengan perkembangan aset enkripsi saat ini: awalnya data internet ditransfer melalui saluran telepon, dan sekarang sebaliknya, panggilan telepon justru dilakukan melalui internet. Terdapat dua perspektif mengenai perkembangan masa depan aset enkripsi:

1.Tahap saat ini ("dial-up internet" tahap):

• Bitcoin ETF, Ethereum ETF, dan lainnya adalah "versi simulasi" dari aset enkripsi
• Setara dengan memaksakan teknologi enkripsi ke dalam kerangka keuangan tradisional

2. Visi Masa Depan ("Era Broadband"):

• Bisnis lembaga keuangan tradisional mungkin akan berpindah ke blockchain
• Mungkin muncul blockchain lembaga keuangan khusus

Tapi dia mengajukan pertanyaan kunci: Apakah visi yang sepenuhnya terdesentralisasi ini benar-benar yang paling cocok untuk pasar dan investor saat ini? Dia menganalisis masalah ini dari sudut pandang kebutuhan akan keseimbangan:

• Mengakui keunggulan teknologi enkripsi dalam hal transparansi dan dapat diaudit
• Mempertanyakan kebutuhan untuk desentralisasi sepenuhnya
• Menunjukkan nilai historis dari lembaga perantara: memungkinkan orang untuk fokus pada bidang keahlian mereka sendiri
• Disarankan untuk memanfaatkan enkripsi untuk meningkatkan mekanisme kepercayaan, bukan sepenuhnya menggantikan perantara.

Perkembangan pasar opsi

ETF Bitcoin dan ETP Ethereum dari suatu perusahaan mendominasi dalam volume perdagangan opsi. Perusahaan tersebut membangun ekosistem opsi dengan bekerja sama dengan lembaga seperti bursa, di mana opsi ETF Bitcoin diluncurkan satu hari lebih awal dibandingkan produk sejenis.

Platform perusahaan ini mencakup berbagai kelas aset dan pasar negara, serta telah membangun hubungan luas dengan ekosistem perdagangan. Dalam pasar Bitcoin, berikut adalah fitur-fitur yang menjadi fokus perhatian pasar:

• Volatilitas Tinggi
• Volatilitas dari volatilitas (volatilitas volatil) cukup tinggi
• Memiliki karakteristik skew positif (volatilitas cenderung meningkat saat harga naik)

Perkembangan pasar opsi telah membawa mekanisme perdagangan baru untuk ETF enkripsi. Meskipun ada banyak sumber informasi harga di pasar enkripsi, dengan memperkenalkan alat volatilitas ke bursa dan perdagangan yang terdaftar, pasar telah mencapai:

• Standarisasi cara investasi
• Ukur kemampuan tren volatilitas
• Pemantauan situasi perdagangan secara real-time

Data menunjukkan bahwa pasar ETF telah mengalami pertumbuhan signifikan dalam 20 tahun terakhir, di mana sebagian besar investor institusi awalnya masuk ke pasar melalui opsi ETF. Pasar opsi memberikan cara tambahan bagi investor untuk berpartisipasi di pasar, memungkinkan mereka menyesuaikan eksposur risiko sesuai kebutuhan mereka.

Perkembangan pasar opsi telah memperluas keragaman cara partisipasi pasar, yang tercermin dalam:

• Standarisasi cara perdagangan
• Perbaikan mekanisme penemuan harga
• Penambahan alat manajemen risiko
• Peningkatan likuiditas pasar

"Harga adalah pemasaran terbaik"

Di komunitas Bitcoin, ada sebuah ungkapan terkenal: "Harga adalah pemasaran terbaik". Namun, dari sudut pandang perusahaan ini, pendidikan adalah cara pemasaran terbaik untuk Bitcoin. Pendidikan ini terutama berkisar pada manajemen risiko, bagaimana memanfaatkan risiko untuk mencapai diversifikasi portofolio, dan mempelajari interaksi antar portofolio.

Meskipun Bitcoin mencapai puncak baru di akhir tahun, para investor perlu menyadari dengan jelas: meskipun volatilitas harga Bitcoin telah menurun dalam beberapa tahun terakhir, itu masih merupakan aset yang berisiko tinggi dan memiliki volatilitas tinggi dibandingkan dengan aset lain dalam portofolio investor. Justru karakteristik volatilitas inilah yang memberikan nilai unik pada Bitcoin sebagai alat diversifikasi portofolio. Tanpa karakteristik volatilitas ini, Bitcoin mungkin tidak akan memiliki argumen investasi seperti sekarang.

Bagi institusi yang terutama ditujukan untuk investor jangka panjang, menyampaikan faktor-faktor fundamental ini kepada investor jauh lebih penting daripada memperhatikan pergerakan harga Bitcoin. Ini juga mengungkapkan salah satu kesalahpahaman umum di dunia cryptocurrency: banyak orang percaya bahwa keberhasilan ETF terkait langsung dengan kenaikan harga aset dasar. Namun, ini sangat berbeda dari standar pengukuran keberhasilan produk ETF yang sebenarnya.

Kriteria perusahaan dalam mengukur keberhasilan ETP adalah:

• Apakah produk ini memenuhi kebutuhan investor
• Apakah mekanisme akses pasar yang efektif telah disediakan
• Apakah memiliki likuiditas yang baik
• Apakah dapat mencapai penemuan harga yang efektif

ETF sukses yang diukur

Sebagai seorang ahli keuangan tradisional, eksekutif ini menunjukkan beberapa kesalahpahaman yang ada antara komunitas enkripsi dan bidang keuangan tradisional, terutama mengenai penilaian kinerja Bitcoin ETF dan Ethereum ETF. Dia secara khusus mencatat bahwa banyak orang percaya bahwa Ethereum ETF tidak seberhasil Bitcoin ETF, tetapi dari sudut pandang standar profesional industri ETF, peluncuran Ethereum ETF sebenarnya cukup berhasil. Dia menekankan bahwa kriteria utama untuk menilai apakah suatu ETF berhasil adalah apakah ia dapat mencapai tujuan yang diharapkan.

Standar pengukuran keberhasilan ETF:

1. Ketepatan pelacakan

• Harus melacak indeks dasar dengan tepat
• Pentingnya Bitcoin ETF berasal dari solusi yang diberikan terhadap masalah yang dihadapi oleh investor sebelumnya.
• Menyediakan pilihan baru selain penyimpanan mandiri dan yang dimiliki bursa
• Menghindari masalah batas posisi pada ETF futures

2.Kualitas pasar

• Memerlukan dukungan ekosistem yang lengkap
• Termasuk volume perdagangan, likuiditas, akses bursa
• Otorisasi peserta (AP) untuk mekanisme penciptaan dan penebusan
• Bitcoin dan Ethereum ETF menunjukkan kualitas pasar yang baik

Analisis perbedaan lalu lintas:

• ETF itu sendiri tidak langsung mendorong aliran dana masuk
• Emosi investor dan filosofi investasi adalah kunci
• Ide investasi Bitcoin pada tahun 2020 lebih konkret dan jelas dibandingkan Ethereum
• Ini menjelaskan perbedaan aliran dana antara keduanya

Kinerja sebenarnya:

• Bitcoin ETF memecahkan rekor sejarah
• Ethereum ETF masih berada di 20% teratas penerbitan ETF di Amerika tahun ini
• Keduanya dianggap sebagai produk yang sukses

Temuan kunci:

• Cerita pemasaran Bitcoin lebih sederhana dan langsung (limit 21 juta, emas digital)
• Keberhasilan produk tidak hanya bergantung pada kinerja teknis, tetapi juga memerlukan narasi yang jelas dan penentuan identitas.

tren ETF

Tentang perkembangan ETF Ethereum:

• Regulator secara tak terduga menyetujui ETF Ethereum pada Mei 2023
• Industri menghadapi ketidakpastian waktu peluncuran perdagangan antara bulan Juni hingga Juli.
• Perlu menyiapkan portofolio investasi, operasi perdagangan, dan strategi pendidikan secara bersamaan

Analisis tren pasar saat ini:

1. Karakteristik Investor

• Dari investor kecil hingga investor yang kompleks ada
• Investor mandiri adalah pendorong utama
• Investor umumnya memahami perbedaan antara Bitcoin dan Ethereum

2.Keuntungan Tema Investasi Bitcoin

• Sesuai dengan ketegangan geopolitik saat ini
• Menanggapi kekhawatiran defisit dolar
• Sebagai alat diversifikasi portofolio investasi tradisional
• Terutama dalam konteks pembunuhan ganda saham dan obligasi pada tahun 2022, hal ini menjadi lebih berharga.

3. Tantangan yang dihadapi Ethereum

• Bagi investor AS yang sudah memiliki saham teknologi
• Ethereum lebih mirip sebagai "pengganda" investasi yang ada daripada "penyebar"
• Memiliki korelasi yang tinggi dengan saham teknologi besar

Proses edukasi pasar:

• Pemahaman investor tentang dua jenis aset semakin mendalam
• Bitcoin saat ini lebih sesuai dengan kebutuhan konfigurasi portofolio
• Pendidikan pasar masih terus berlangsung

Upgrade Protokol ETF

Mengenai kemungkinan peningkatan protokol di masa depan untuk blockchain Ethereum dan Bitcoin, posisi dan pandangan perusahaan sebagai penerbit ETF patut diperhatikan. Ketika berpartisipasi dalam diskusi industri, pandangan perusahaan terutama didasarkan pada prinsip-prinsip berikut:

• Memperhatikan bagaimana ekosistem dapat melayani kebutuhan perusahaan dan pelanggan secara maksimal
• Cenderung mendukung arsitektur terbuka dan interoperabilitas
• Pertimbangkan kebutuhan operasional berdasarkan skala institusi yang sebenarnya

Karena skala operasi perusahaan yang besar, beroperasi dalam ekosistem tertutup sering menghadapi banyak batasan. Inilah mengapa dalam hal tokenisasi, perusahaan telah secara jelas beralih untuk mendukung blockchain publik daripada blockchain izin dalam beberapa tahun terakhir. Perubahan ini mencerminkan pentingnya keterbukaan dan skalabilitas bagi institusi.

Dalam hal posisi spesifik, perusahaan cenderung lebih fokus pada:

• Skalabilitas sistem
• Syarat partisipasi pihak lawan transaksi
• Tingkat keterbukaan keseluruhan ekosistem, bukan pernyataan terhadap platform enkripsi tertentu.

Prediksi Perkembangan ETF

Dalam prospek perkembangan ETF di tahun 2025, perusahaan tersebut mengemukakan beberapa poin kunci dan harapan.

• Pertama, mereka ingin melihat penelitian tentang Bitcoin dalam pengembangan portofolio terus mendalam. Fokus diskusi seharusnya beralih dari "apakah akan berinvestasi dalam Bitcoin" menjadi "bagaimana cara menggunakan Bitcoin secara rasional dalam portofolio."
• Perkembangan penting kedua adalah peluncuran opsi ETP Bitcoin. Inovasi ini telah menunjukkan pentingnya pada November 2023. Secara umum, ekosistem opsi membantu menciptakan dinamika perdagangan yang lebih seimbang, dengan pembelian muncul saat pasar turun, dan penjualan saat pasar naik. Namun, inovasi sering kali disertai dengan kompleksitas. Meskipun banyak lembaga antusias untuk meluncurkan dan memasarkan strategi berbasis opsi, tidak semua strategi mudah dipahami oleh investor. Oleh karena itu, penguatan pendidikan investor akan menjadi semakin penting.

rencana ETF lainnya

Mengenai rencana masa depan perusahaan dalam ETF aset digital, perusahaan mengambil sikap yang relatif hati-hati dan pragmatis. Berikut adalah analisis poin-poin utama:

Perbedaan antara pemahaman pasar dan kenyataan:

• Ada kesalahpahaman umum di pasar yang berpikir bahwa peluncuran ETF akan selalu menyebabkan kenaikan harga aset yang mendasarinya.
• Kasus sukses Bitcoin ETF dalam beberapa hal memperkuat pemahaman ini
• Kinerja ETF Ethereum menunjukkan bahwa hubungan ini tidak selalu ada.

Dampak nyata ETF terhadap aset:

• Menyediakan saluran investasi yang lebih mudah
• Membawa pengakuan legalitas dalam tingkat tertentu
• Mengurangi risiko regulasi
• Mungkin menarik kumpulan dana baru

Prinsip keputusan investasi perusahaan tersebut:

• Berdasarkan argumen investasi yang jelas
• Memperhatikan evaluasi arus kas dari aset dasar
• Memperhatikan pengukuran risiko
• Pertimbangkan kebutuhan portofolio klien

Tentang pengamatan aliran dana:

• Bitcoin ETF telah mengumpulkan sekitar 36 miliar USD net inflow
• Volume perdagangan pasar sekunder adalah 9 kali lipat pasar primer
• Investor institusi berpartisipasi melalui berbagai saluran, ETF hanyalah salah satunya

Fokus strategi aset digital perusahaan saat ini:

• Operasi dan pengembangan ETF Bitcoin dan Ethereum
• Proyek tokenisasi, terutama tokenisasi dana obligasi negara
• Bisnis terkait stablecoin

Melihat ke depan:

• Perusahaan saat ini fokus utama pada ETF Bitcoin dan Ethereum
• Strategi aset digital mencakup tiga pilar utama: enkripsi, stablecoin, dan tokenisasi.
• Pengembangan produk baru akan terus berfokus pada kebutuhan pelanggan

Pengaruh pemerintahan baru

Pemerintahan baru akan segera dilantik, yang posisinya lebih condong ke pasar bebas dan kebijakan pro-pasar. Untuk industri enkripsi, satu