Keuangan Desentralisasi Kedalaman Penelitian: Pola Regulasi dan Penilaian Ulang di Bawah Kebijakan Baru SEC
I. Pendahuluan: Kebijakan Baru SEC dan Titik Balik Kunci dalam Regulasi DeFi
Keuangan Desentralisasi (DeFi) telah berkembang pesat sejak 2018, menjadi salah satu pilar inti dari sistem aset kripto global. DeFi menyediakan berbagai fungsi keuangan yang kaya, termasuk perdagangan aset, pinjaman, derivatif, stablecoin, dan manajemen aset, melalui protokol keuangan yang terbuka dan tanpa izin, bergantung pada kontrak pintar, penyelesaian on-chain, oracle terdesentralisasi, dan mekanisme tata kelola untuk merekonstruksi keuangan tradisional. Sejak "Musim DeFi" 2020, total nilai terkunci (TVL) protokol DeFi sempat melampaui 180 miliar dolar AS, menunjukkan bahwa bidang ini mencapai tingkat skalabilitas dan pengakuan pasar yang baru.
Namun, ekspansi cepat DeFi juga disertai dengan masalah seperti ketidakjelasan regulasi, risiko sistemik, dan kekosongan regulasi. Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) sebelumnya telah menerapkan strategi penegakan hukum yang lebih ketat terhadap industri kripto, dengan memasukkan protokol DeFi, platform DEX, struktur tata kelola DAO, dan lainnya ke dalam kategori potensi pelanggaran hukum. Antara tahun 2022 hingga 2024, berbagai proyek terkenal telah diselidiki oleh SEC atau CFTC. Sementara itu, standar penilaian seperti tingkat desentralisasi, perilaku pendanaan publik, dan platform perdagangan sekuritas telah lama hilang, sehingga industri DeFi terjebak dalam keterbatasan teknis, penyusutan investasi, dan kehilangan bakat.
Pada kuartal kedua 2025, terjadi perubahan signifikan dalam pola regulasi. Ketua SEC yang baru Paul Atkins mengusulkan jalur regulasi positif untuk Keuangan Desentralisasi dalam sidang kongres, dengan tiga arah kebijakan yang jelas: pertama, menetapkan "mekanisme pengecualian inovasi" untuk protokol yang sangat terdesentralisasi; kedua, mendorong "kerangka regulasi klasifikasi fungsional"; ketiga, memasukkan tata kelola DAO dan aset nyata yang terhubung ke blockchain (RWA) ke dalam sandbox regulasi. Pergeseran kebijakan ini sejalan dengan white paper yang diterbitkan oleh Komite Stabilitas Keuangan Departemen Keuangan AS (FSOC), yang untuk pertama kalinya mengusulkan untuk menghindari "menekan inovasi" melalui sandbox dan mekanisme pengujian.
Dua, Evolusi Jalur Regulasi AS: Logika Transformasi dari "Secara Default Ilegal" ke "Penyesuaian Fungsi"
Evolusi regulasi DeFi di Amerika Serikat mencerminkan tantangan kerangka kepatuhan keuangan dalam menghadapi teknologi yang muncul. Sikap kebijakan SEC saat ini adalah hasil dari permainan multi-lembaga dan evolusi logika regulasi selama lima tahun terakhir. Untuk memahami dasar transformasinya, perlu menelusuri sikap regulasi pada awal munculnya DeFi, umpan balik dari peristiwa penegakan hukum utama, dan ketegangan sistematis dalam penerapan hukum.
Sejak 2019, logika regulasi SEC terutama bergantung pada kerangka penentuan sekuritas Howey Test, yang mengasumsikan bahwa sebagian besar token protokol DeFi adalah sekuritas yang tidak terdaftar. Selain itu, setiap tindakan mediasi, penyelesaian, dan kepemilikan aset digital juga dapat dianggap sebagai tindakan ilegal broker sekuritas yang tidak terdaftar. Antara 2021-2022, SEC mengambil serangkaian tindakan penegakan hukum yang mencolok, menyelidiki dan menuduh beberapa proyek terkenal, serta menerapkan strategi penegakan hukum "secara default ilegal".
Namun, strategi ini dengan cepat menghadapi tantangan legislatif dan yudisial. Beberapa kasus tuntutan mengungkapkan keterbatasan penilaian regulasi, seperti kasus SEC melawan Ripple yang melemahkan posisi "semua token adalah sekuritas". Pada saat yang sama, SEC menghadapi masalah mendasar dalam penerapan hukum terhadap struktur seperti DAO, yang kekurangan alat penegakan hukum yang efektif.
Pada awal tahun 2025, SEC mengalami penyesuaian strategi setelah pergantian personel. Ketua baru Paul Atkins mengusulkan regulasi "netralitas teknologi", menekankan batasan regulasi berdasarkan fungsi dan bukan desain teknis. SEC membentuk kelompok penelitian DeFi untuk membangun sistem klasifikasi risiko dan penilaian tata kelola. Ini melambangkan peralihan dari logika hukum sekuritas tradisional menuju "regulasi yang sesuai dengan fungsi", dengan fungsi finansial nyata dari protokol DeFi sebagai dasar desain kebijakan.
Secara keseluruhan, regulasi DeFi di Amerika Serikat sedang bertransisi dari penerapan hukum yang ketat dan penegakan hukum yang represif, menuju konsultasi institusional, identifikasi fungsi, dan panduan risiko secara bertahap. Perubahan ini mencerminkan pemahaman yang lebih mendalam tentang heterogenitas teknologi, serta mewakili upaya lembaga pengatur untuk memperkenalkan paradigma tata kelola baru saat menghadapi sistem keuangan terbuka. Ke depan, bagaimana menyeimbangkan perlindungan investor, memastikan stabilitas sistem, dan mendorong perkembangan teknologi akan menjadi tantangan inti dalam regulasi DeFi global.
Tiga, Tiga Kode Kekayaan: Penilaian Ulang Nilai di Bawah Logika Sistem
Dengan diterapkannya kebijakan baru SEC, sikap keseluruhan lingkungan regulasi AS terhadap DeFi telah mengalami perubahan substansial, dari "penegakan setelah kejadian" menuju "kepatuhan di muka" dan kemudian "penyesuaian fungsi", memberikan insentif positif yang lama ditunggu untuk sektor DeFi. Para peserta pasar mulai menilai kembali nilai dasar protokol DeFi, dengan beberapa sektor yang sebelumnya tertekan menunjukkan potensi penilaian kembali. Dari sudut pandang logika institusi, saat ini jalur penilaian kembali nilai DeFi terfokus pada tiga arah:
Premi sistem dari struktur perantara yang patuh: Layanan KYC on-chain, kustodian yang patuh, dan platform operasional depan dengan transparansi tinggi dalam tata kelola akan mendapatkan toleransi kebijakan yang lebih tinggi dan lebih disukai oleh investor. Modul "rantai patuh" dalam beberapa solusi Layer2 juga akan memainkan peran kunci.
Posisi strategis infrastruktur likuiditas di blockchain: Platform DEX yang memiliki netralitas protokol, komposabilitas tinggi, dan transparansi tata kelola akan kembali menjadi pilihan utama untuk aliran dana ekosistem. Risiko hukum dari protokol AMM yang mendasarinya telah berkurang secara signifikan, kedalaman transaksi di blockchain dan efisiensi modal diharapkan dapat diperbaiki. Infrastruktur oracle di blockchain juga akan menjadi titik kunci untuk penerapan DeFi tingkat institusi.
Rekonstruksi Kredit dari Protokol Model Hasil Internal yang Tinggi: Protokol DeFi yang memiliki aliran kas stabil akan memasuki periode perbaikan kredit. Protokol pinjaman, proyek stablecoin, dan lainnya diharapkan dapat membangun benteng institusi di bawah posisi regulasi yang lebih jelas, meningkatkan daya tarik alokasi dana institusi.
Tiga garis utama di balik logika bersama ini adalah proses redistribusi "dividen pengenalan kebijakan" menjadi "berat penetapan harga modal pasar". Setelah risiko regulasi mereda, protokol DeFi dapat membangun mekanisme penetapan nilai yang ditujukan untuk modal institusi melalui pendapatan on-chain yang nyata, kemampuan layanan yang sesuai, dan ambang partisipasi sistematis. Ini tidak hanya memberikan kemampuan pada protokol DeFi untuk membangun kembali "model premi risiko - imbal hasil", tetapi juga menciptakan prasyarat institusional untuk menghubungkannya dengan sistem keuangan tradisional.
Empat, Reaksi Pasar: Dari TVL Melonjak ke Penilaian Ulang Harga Aset
Kebijakan baru SEC segera memicu reaksi berantai di pasar, membentuk umpan balik positif "ekspektasi sistem - aliran kembali dana - penilaian ulang aset". Total nilai terkunci DeFi (TVL) meningkat signifikan, dalam satu minggu TVL DeFi di blockchain Ethereum melonjak dari 46 miliar dolar menjadi 54 miliar dolar, dengan kenaikan lebih dari 17%. Banyak protokol utama mengalami peningkatan nilai terkunci secara bersamaan, dan aktivitas di blockchain secara keseluruhan kembali pulih.
Arus balik dana mendorong penilaian ulang harga aset DeFi terkemuka. Token tata kelola seperti UNI, AAVE, dan MKR rata-rata naik 25%-60% dalam seminggu, jauh melampaui kenaikan BTC dan ETH pada periode yang sama. Pasar mulai menggunakan kembali indikator seperti kelipatan keuntungan berbasis protokol, kelipatan TVL, dan model pertumbuhan pengguna untuk perbaikan valuasi.
Data di blockchain menunjukkan perubahan dalam struktur distribusi dana. Transaksi setoran dari berbagai protokol, jumlah pengguna, dan rata-rata nilai transaksi meningkat secara signifikan, terutama proporsi dompet institusi dalam protokol terkait RWA meningkat dengan cepat. Volume masuk stablecoin di bursa terpusat menurun, sementara net inflow stablecoin di protokol DeFi meningkat, menunjukkan pemulihan kepercayaan investor terhadap keamanan aset di blockchain.
Meskipun respons pasar signifikan, penilaian kembali harga aset masih berada di tahap awal, ruang untuk realisasi premium institusi masih jauh dari selesai. Saat ini, rasio penjualan beberapa protokol terkemuka masih jauh di bawah level pasar bullish 2021, kepastian regulasi akan memberikan dorongan untuk pusat penilaian mereka. Sementara itu, penilaian kembali harga aset juga akan diteruskan ke desain dan mekanisme distribusi token, mendorong protokol untuk lebih lanjut memasukkan "penangkapan nilai" ke dalam logika penetapan harga pasar.
Lima, Pandangan Masa Depan: Rekonstruksi Institusional DeFi dan Siklus Baru
Peraturan baru SEC meletakkan dasar bagi industri DeFi untuk bergerak dari "pertumbuhan liar" menuju "kepatuhan yang teratur". Di masa depan, perkembangan DeFi akan menunjukkan tren berikut:
Rekonstruksi sistematis berdampak mendalam pada paradigma desain dan model bisnis. Proyek DeFi perlu merancang sistem identitas ganda yang memiliki keunggulan teknis dan atribut kepatuhan, untuk mewujudkan paradigma baru "kepatuhan yang terintegrasi."
Diversifikasi dan pendalaman model bisnis. Pihak proyek akan lebih menekankan pada pembangunan model keuntungan yang berkelanjutan, seperti pembagian pendapatan lapisan protokol, layanan manajemen aset, dan RWA on-chain, membentuk siklus keuntungan yang dapat dibandingkan dengan keuangan tradisional.
Rekonstruksi sistem mekanisme tata kelola menjadi pendorong inti. Di masa depan, mungkin akan mengadopsi model tata kelola campuran, menggabungkan pemungutan suara di blockchain, protokol off-chain, dan kerangka hukum untuk meningkatkan legitimasi dan daya eksekusi tata kelola.
Transformasi subjek partisipasi dan struktur modal. Ambang masuk untuk investor institusi dan lembaga keuangan tradisional semakin rendah, mendorong lahirnya produk dan layanan DeFi yang disesuaikan untuk institusi. Pasar asuransi, kredit, dan derivatif diharapkan tumbuh secara eksponensial.
Inovasi teknologi dan integrasi lintas rantai menjadi mesin pengembangan. Inovasi teknologi seperti perlindungan privasi, autentikasi identitas, dan keamanan kontrak semakin dipercepat, protokol lintas rantai dan solusi Layer 2 mendorong terbentuknya ekosistem multi-rantai.
Meskipun proses institusionalisasi DeFi membuka babak baru, tantangan tetap ada. Industri perlu berkolaborasi untuk mendorong penyusunan standar dan pembangunan mekanisme disiplin diri, membentuk ekosistem kepatuhan berlapis, serta terus meningkatkan tingkat institusionalisasi secara keseluruhan dan kepercayaan pasar.
Enam, Kesimpulan
Kebijakan baru SEC membawa lingkungan yang menggabungkan regulasi dan peluang bagi DeFi, mendorong industri untuk beralih dari pertumbuhan liar menuju pengembangan yang patuh. Di masa depan, DeFi diharapkan dapat mewujudkan inklusi keuangan yang lebih luas dan transformasi nilai, tetapi masih perlu terus berupaya dalam hal risiko kepatuhan, keamanan teknologi, dan pendidikan pengguna. Bersamaan dengan kebijakan regulasi baru, dari "pembebasan inovasi" hingga "keuangan on-chain" mungkin akan memicu ledakan besar, musim panas DeFi mungkin akan muncul kembali, dan token blue-chip di sektor ini diharapkan akan mengalami penilaian ulang nilai.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Keuangan Desentralisasi akan bangkit kembali? Kebijakan baru SEC membentuk ulang lanskap regulasi, tiga jalur utama menyambut penilaian ulang nilai.
Keuangan Desentralisasi Kedalaman Penelitian: Pola Regulasi dan Penilaian Ulang di Bawah Kebijakan Baru SEC
I. Pendahuluan: Kebijakan Baru SEC dan Titik Balik Kunci dalam Regulasi DeFi
Keuangan Desentralisasi (DeFi) telah berkembang pesat sejak 2018, menjadi salah satu pilar inti dari sistem aset kripto global. DeFi menyediakan berbagai fungsi keuangan yang kaya, termasuk perdagangan aset, pinjaman, derivatif, stablecoin, dan manajemen aset, melalui protokol keuangan yang terbuka dan tanpa izin, bergantung pada kontrak pintar, penyelesaian on-chain, oracle terdesentralisasi, dan mekanisme tata kelola untuk merekonstruksi keuangan tradisional. Sejak "Musim DeFi" 2020, total nilai terkunci (TVL) protokol DeFi sempat melampaui 180 miliar dolar AS, menunjukkan bahwa bidang ini mencapai tingkat skalabilitas dan pengakuan pasar yang baru.
Namun, ekspansi cepat DeFi juga disertai dengan masalah seperti ketidakjelasan regulasi, risiko sistemik, dan kekosongan regulasi. Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) sebelumnya telah menerapkan strategi penegakan hukum yang lebih ketat terhadap industri kripto, dengan memasukkan protokol DeFi, platform DEX, struktur tata kelola DAO, dan lainnya ke dalam kategori potensi pelanggaran hukum. Antara tahun 2022 hingga 2024, berbagai proyek terkenal telah diselidiki oleh SEC atau CFTC. Sementara itu, standar penilaian seperti tingkat desentralisasi, perilaku pendanaan publik, dan platform perdagangan sekuritas telah lama hilang, sehingga industri DeFi terjebak dalam keterbatasan teknis, penyusutan investasi, dan kehilangan bakat.
Pada kuartal kedua 2025, terjadi perubahan signifikan dalam pola regulasi. Ketua SEC yang baru Paul Atkins mengusulkan jalur regulasi positif untuk Keuangan Desentralisasi dalam sidang kongres, dengan tiga arah kebijakan yang jelas: pertama, menetapkan "mekanisme pengecualian inovasi" untuk protokol yang sangat terdesentralisasi; kedua, mendorong "kerangka regulasi klasifikasi fungsional"; ketiga, memasukkan tata kelola DAO dan aset nyata yang terhubung ke blockchain (RWA) ke dalam sandbox regulasi. Pergeseran kebijakan ini sejalan dengan white paper yang diterbitkan oleh Komite Stabilitas Keuangan Departemen Keuangan AS (FSOC), yang untuk pertama kalinya mengusulkan untuk menghindari "menekan inovasi" melalui sandbox dan mekanisme pengujian.
Dua, Evolusi Jalur Regulasi AS: Logika Transformasi dari "Secara Default Ilegal" ke "Penyesuaian Fungsi"
Evolusi regulasi DeFi di Amerika Serikat mencerminkan tantangan kerangka kepatuhan keuangan dalam menghadapi teknologi yang muncul. Sikap kebijakan SEC saat ini adalah hasil dari permainan multi-lembaga dan evolusi logika regulasi selama lima tahun terakhir. Untuk memahami dasar transformasinya, perlu menelusuri sikap regulasi pada awal munculnya DeFi, umpan balik dari peristiwa penegakan hukum utama, dan ketegangan sistematis dalam penerapan hukum.
Sejak 2019, logika regulasi SEC terutama bergantung pada kerangka penentuan sekuritas Howey Test, yang mengasumsikan bahwa sebagian besar token protokol DeFi adalah sekuritas yang tidak terdaftar. Selain itu, setiap tindakan mediasi, penyelesaian, dan kepemilikan aset digital juga dapat dianggap sebagai tindakan ilegal broker sekuritas yang tidak terdaftar. Antara 2021-2022, SEC mengambil serangkaian tindakan penegakan hukum yang mencolok, menyelidiki dan menuduh beberapa proyek terkenal, serta menerapkan strategi penegakan hukum "secara default ilegal".
Namun, strategi ini dengan cepat menghadapi tantangan legislatif dan yudisial. Beberapa kasus tuntutan mengungkapkan keterbatasan penilaian regulasi, seperti kasus SEC melawan Ripple yang melemahkan posisi "semua token adalah sekuritas". Pada saat yang sama, SEC menghadapi masalah mendasar dalam penerapan hukum terhadap struktur seperti DAO, yang kekurangan alat penegakan hukum yang efektif.
Pada awal tahun 2025, SEC mengalami penyesuaian strategi setelah pergantian personel. Ketua baru Paul Atkins mengusulkan regulasi "netralitas teknologi", menekankan batasan regulasi berdasarkan fungsi dan bukan desain teknis. SEC membentuk kelompok penelitian DeFi untuk membangun sistem klasifikasi risiko dan penilaian tata kelola. Ini melambangkan peralihan dari logika hukum sekuritas tradisional menuju "regulasi yang sesuai dengan fungsi", dengan fungsi finansial nyata dari protokol DeFi sebagai dasar desain kebijakan.
Secara keseluruhan, regulasi DeFi di Amerika Serikat sedang bertransisi dari penerapan hukum yang ketat dan penegakan hukum yang represif, menuju konsultasi institusional, identifikasi fungsi, dan panduan risiko secara bertahap. Perubahan ini mencerminkan pemahaman yang lebih mendalam tentang heterogenitas teknologi, serta mewakili upaya lembaga pengatur untuk memperkenalkan paradigma tata kelola baru saat menghadapi sistem keuangan terbuka. Ke depan, bagaimana menyeimbangkan perlindungan investor, memastikan stabilitas sistem, dan mendorong perkembangan teknologi akan menjadi tantangan inti dalam regulasi DeFi global.
Tiga, Tiga Kode Kekayaan: Penilaian Ulang Nilai di Bawah Logika Sistem
Dengan diterapkannya kebijakan baru SEC, sikap keseluruhan lingkungan regulasi AS terhadap DeFi telah mengalami perubahan substansial, dari "penegakan setelah kejadian" menuju "kepatuhan di muka" dan kemudian "penyesuaian fungsi", memberikan insentif positif yang lama ditunggu untuk sektor DeFi. Para peserta pasar mulai menilai kembali nilai dasar protokol DeFi, dengan beberapa sektor yang sebelumnya tertekan menunjukkan potensi penilaian kembali. Dari sudut pandang logika institusi, saat ini jalur penilaian kembali nilai DeFi terfokus pada tiga arah:
Premi sistem dari struktur perantara yang patuh: Layanan KYC on-chain, kustodian yang patuh, dan platform operasional depan dengan transparansi tinggi dalam tata kelola akan mendapatkan toleransi kebijakan yang lebih tinggi dan lebih disukai oleh investor. Modul "rantai patuh" dalam beberapa solusi Layer2 juga akan memainkan peran kunci.
Posisi strategis infrastruktur likuiditas di blockchain: Platform DEX yang memiliki netralitas protokol, komposabilitas tinggi, dan transparansi tata kelola akan kembali menjadi pilihan utama untuk aliran dana ekosistem. Risiko hukum dari protokol AMM yang mendasarinya telah berkurang secara signifikan, kedalaman transaksi di blockchain dan efisiensi modal diharapkan dapat diperbaiki. Infrastruktur oracle di blockchain juga akan menjadi titik kunci untuk penerapan DeFi tingkat institusi.
Rekonstruksi Kredit dari Protokol Model Hasil Internal yang Tinggi: Protokol DeFi yang memiliki aliran kas stabil akan memasuki periode perbaikan kredit. Protokol pinjaman, proyek stablecoin, dan lainnya diharapkan dapat membangun benteng institusi di bawah posisi regulasi yang lebih jelas, meningkatkan daya tarik alokasi dana institusi.
Tiga garis utama di balik logika bersama ini adalah proses redistribusi "dividen pengenalan kebijakan" menjadi "berat penetapan harga modal pasar". Setelah risiko regulasi mereda, protokol DeFi dapat membangun mekanisme penetapan nilai yang ditujukan untuk modal institusi melalui pendapatan on-chain yang nyata, kemampuan layanan yang sesuai, dan ambang partisipasi sistematis. Ini tidak hanya memberikan kemampuan pada protokol DeFi untuk membangun kembali "model premi risiko - imbal hasil", tetapi juga menciptakan prasyarat institusional untuk menghubungkannya dengan sistem keuangan tradisional.
Empat, Reaksi Pasar: Dari TVL Melonjak ke Penilaian Ulang Harga Aset
Kebijakan baru SEC segera memicu reaksi berantai di pasar, membentuk umpan balik positif "ekspektasi sistem - aliran kembali dana - penilaian ulang aset". Total nilai terkunci DeFi (TVL) meningkat signifikan, dalam satu minggu TVL DeFi di blockchain Ethereum melonjak dari 46 miliar dolar menjadi 54 miliar dolar, dengan kenaikan lebih dari 17%. Banyak protokol utama mengalami peningkatan nilai terkunci secara bersamaan, dan aktivitas di blockchain secara keseluruhan kembali pulih.
Arus balik dana mendorong penilaian ulang harga aset DeFi terkemuka. Token tata kelola seperti UNI, AAVE, dan MKR rata-rata naik 25%-60% dalam seminggu, jauh melampaui kenaikan BTC dan ETH pada periode yang sama. Pasar mulai menggunakan kembali indikator seperti kelipatan keuntungan berbasis protokol, kelipatan TVL, dan model pertumbuhan pengguna untuk perbaikan valuasi.
Data di blockchain menunjukkan perubahan dalam struktur distribusi dana. Transaksi setoran dari berbagai protokol, jumlah pengguna, dan rata-rata nilai transaksi meningkat secara signifikan, terutama proporsi dompet institusi dalam protokol terkait RWA meningkat dengan cepat. Volume masuk stablecoin di bursa terpusat menurun, sementara net inflow stablecoin di protokol DeFi meningkat, menunjukkan pemulihan kepercayaan investor terhadap keamanan aset di blockchain.
Meskipun respons pasar signifikan, penilaian kembali harga aset masih berada di tahap awal, ruang untuk realisasi premium institusi masih jauh dari selesai. Saat ini, rasio penjualan beberapa protokol terkemuka masih jauh di bawah level pasar bullish 2021, kepastian regulasi akan memberikan dorongan untuk pusat penilaian mereka. Sementara itu, penilaian kembali harga aset juga akan diteruskan ke desain dan mekanisme distribusi token, mendorong protokol untuk lebih lanjut memasukkan "penangkapan nilai" ke dalam logika penetapan harga pasar.
Lima, Pandangan Masa Depan: Rekonstruksi Institusional DeFi dan Siklus Baru
Peraturan baru SEC meletakkan dasar bagi industri DeFi untuk bergerak dari "pertumbuhan liar" menuju "kepatuhan yang teratur". Di masa depan, perkembangan DeFi akan menunjukkan tren berikut:
Rekonstruksi sistematis berdampak mendalam pada paradigma desain dan model bisnis. Proyek DeFi perlu merancang sistem identitas ganda yang memiliki keunggulan teknis dan atribut kepatuhan, untuk mewujudkan paradigma baru "kepatuhan yang terintegrasi."
Diversifikasi dan pendalaman model bisnis. Pihak proyek akan lebih menekankan pada pembangunan model keuntungan yang berkelanjutan, seperti pembagian pendapatan lapisan protokol, layanan manajemen aset, dan RWA on-chain, membentuk siklus keuntungan yang dapat dibandingkan dengan keuangan tradisional.
Rekonstruksi sistem mekanisme tata kelola menjadi pendorong inti. Di masa depan, mungkin akan mengadopsi model tata kelola campuran, menggabungkan pemungutan suara di blockchain, protokol off-chain, dan kerangka hukum untuk meningkatkan legitimasi dan daya eksekusi tata kelola.
Transformasi subjek partisipasi dan struktur modal. Ambang masuk untuk investor institusi dan lembaga keuangan tradisional semakin rendah, mendorong lahirnya produk dan layanan DeFi yang disesuaikan untuk institusi. Pasar asuransi, kredit, dan derivatif diharapkan tumbuh secara eksponensial.
Inovasi teknologi dan integrasi lintas rantai menjadi mesin pengembangan. Inovasi teknologi seperti perlindungan privasi, autentikasi identitas, dan keamanan kontrak semakin dipercepat, protokol lintas rantai dan solusi Layer 2 mendorong terbentuknya ekosistem multi-rantai.
Meskipun proses institusionalisasi DeFi membuka babak baru, tantangan tetap ada. Industri perlu berkolaborasi untuk mendorong penyusunan standar dan pembangunan mekanisme disiplin diri, membentuk ekosistem kepatuhan berlapis, serta terus meningkatkan tingkat institusionalisasi secara keseluruhan dan kepercayaan pasar.
Enam, Kesimpulan
Kebijakan baru SEC membawa lingkungan yang menggabungkan regulasi dan peluang bagi DeFi, mendorong industri untuk beralih dari pertumbuhan liar menuju pengembangan yang patuh. Di masa depan, DeFi diharapkan dapat mewujudkan inklusi keuangan yang lebih luas dan transformasi nilai, tetapi masih perlu terus berupaya dalam hal risiko kepatuhan, keamanan teknologi, dan pendidikan pengguna. Bersamaan dengan kebijakan regulasi baru, dari "pembebasan inovasi" hingga "keuangan on-chain" mungkin akan memicu ledakan besar, musim panas DeFi mungkin akan muncul kembali, dan token blue-chip di sektor ini diharapkan akan mengalami penilaian ulang nilai.