Perubahan Pola Pasar Stablecoin: Pertarungan Antara Blockchain Lama dan Baru

Pada tahun 2025, stablecoin menjadi salah satu bidang yang paling diperhatikan di pasar kripto, dengan total kapitalisasi pasar melampaui 245 miliar USD. Di balik pertumbuhan pesat ini, berbagai blockchain sedang terlibat dalam persaingan yang sengit. Stablecoin tidak hanya merupakan indikator penting dari aliran aset, tetapi juga merupakan standar kunci untuk mengukur tingkat pengakuan pasar blockchain. Artikel ini menganalisis data stablecoin dari 12 blockchain utama, berusaha menggambarkan gambaran perkembangan stablecoin di blockchain.

Ethereum: Mengandalkan USDC untuk Mempertahankan Separuh Wilayah

Nilai pasar stablecoin Ethereum mencapai 122,5 miliar dolar AS, menyumbang 50% dari total penerbitan stablecoin global. USDT tetap menjadi stablecoin dominan, dengan pangsa pasar sekitar 50%. Namun, pada tahun 2025, volume penerbitan USDT di Ethereum mengalami penurunan, dengan penurunan sebesar 5,07%. Sebaliknya, volume penerbitan USDC di Ethereum meningkat 46,4% dalam enam bulan, mencapai 36,9 miliar koin, menjadi faktor kunci dalam mempertahankan posisi dominan stablecoin di Ethereum.

Suatu Blockchain: Platform Penerbitan USDT Terbesar, "Pelabuhan" Dollar Global

Stablecoin dari suatu blockchain utama terutama berasal dari USDT, dengan proporsi lebih dari 99%, telah menjadi platform penerbitan USDT terbesar. Blockchain tersebut memiliki pangsa pasar stablecoin global sekitar 31,3%. Data menunjukkan bahwa volume transaksi harian USDT di blockchain ini mencapai 2,4 juta transaksi, jauh melebihi 284 ribu transaksi di Ethereum.

Rantai ini rata-rata memproses transfer USDT senilai 20 miliar dolar AS per hari, yang mencakup hampir 29% dari total transaksi stablecoin global. Setiap hari, ada lebih dari 1 juta akun independen yang melakukan transaksi USDT, yang mencakup 28% dari semua alamat dompet stablecoin aktif di blockchain.

Dalam hal pertumbuhan, pasokan USDT di blockchain meningkat dari 48,8 miliar dolar AS pada tahun 2024 menjadi 77,7 miliar dolar AS. Biaya yang rendah dan transaksi yang cepat menjadikannya pilihan utama untuk perdagangan USDT, terutama di kalangan ritel dan pasar yang sedang berkembang.

Selain itu, kerja sama pendiri rantai tersebut dengan suatu keluarga politik memberikan lebih banyak kemungkinan bagi prospek stablecoin-nya. Pada bulan Januari tahun ini, pendiri mengungkapkan harapan untuk secara signifikan mengurangi biaya transaksi, dengan tujuan akhir mencapai transfer gratis, namun rencana spesifik belum diumumkan.

Solana: Mesin Percepatan pada TPS Tinggi

Sebagai blockchain publik terpopuler dalam dua tahun terakhir, stablecoin Solana juga mengalami pertumbuhan yang signifikan. Dari 1,8 miliar dolar AS pada awal 2024 meningkat menjadi tertinggi 13,1 miliar dolar AS pada bulan Mei, dengan peningkatan mencapai 627%. Meskipun total nilai pasar sekitar 11,4 miliar dolar AS, masih ada selisih dengan beberapa blockchain publik, tetapi Solana telah menjadi kekuatan baru yang tidak dapat diabaikan di bidang stablecoin.

USDC adalah stablecoin pilihan di Solana, dengan pangsa pasar sebesar 73%. USDT memiliki pangsa sekitar 20%. Stablecoin yang diterbitkan oleh raksasa pembayaran tertentu memiliki nilai pasar sebesar 200 juta dolar di Solana, hanya di belakang Ethereum. Solana sedang menjadi salah satu pilihan utama untuk stablecoin baru.

Platform perdagangan tertentu: Dual driver nol Gas dan stablecoin baru

Hingga Mei 2025, rantai ini akan mencakup sekitar 2,4% dari pangsa pasar stablecoin global. Nilai pasar stablecoinnya meningkat dari 4 miliar USD pada tahun 2024 menjadi sekitar 10 miliar USD, dengan persentase kenaikan 150%. Pertumbuhan ini terutama berasal dari dua lonjakan: dari November 2024 hingga Januari 2025, dari 5 miliar USD menjadi 7 miliar USD; dari akhir April 2025 hingga Mei, dari 7 miliar USD dengan cepat meningkat menjadi 9 miliar USD. Kenaikan pertama mungkin berasal dari aktivitas tanpa biaya Gas, sementara yang kedua didorong oleh penerbitan stablecoin baru yang muncul di rantai ini.

USDT memiliki pangsa penerbitan sekitar 59%, sementara stablecoin baru memiliki pangsa sekitar 21%. Sementara itu, dua jenis stablecoin yang sebelumnya dipromosikan oleh rantai tersebut kini pangsanya turun menjadi sekitar 3%.

Data menunjukkan bahwa seiring dengan meningkatnya popularitas dompet blockchain, proporsi transaksi DEX stablecoin di blockchain meningkat dari kurang dari 10% pada bulan April menjadi 28%, setara dengan proporsi di bursa terpusat.

Selain itu, pada bulan Mei, rantai tersebut menduduki posisi pertama dengan pangsa 38,1% dari total transaksi stablecoin di semua rantai. Dalam hal volume transaksi kumulatif USDT, dengan 358 miliar dolar AS, hanya kalah dari dua blockchain utama. Rantai ini bersama Solana telah menjadi kekuatan baru yang paling kompetitif di jalur stablecoin.

Dasar: Juara Pertumbuhan yang Diberdayakan oleh Pertukaran Tertentu

Base sebagai L2 Ethereum yang diinkubasi oleh salah satu bursa besar, semua data mengalami pertumbuhan yang signifikan. Kapitalisasi pasar stablecoin meningkat dari 177 juta USD pada 1 Januari 2024 menjadi 4,09 miliar USD, dengan tingkat pertumbuhan 2210%, menjadi yang tertinggi di antara lima blockchain publik teratas dalam kapitalisasi pasar stablecoin.

USDC adalah stablecoin paling utama di Base, dengan proporsi 97,8%. Base juga merupakan blockchain publik dengan volume perdagangan tertinggi untuk USDC setelah Ethereum.

Hyperliquid: Gudang Baru untuk Paus Derivatif

Sebagai arena baru untuk permainan para paus, Hyperliquid meskipun baru diluncurkan, namun menunjukkan potensi yang besar. Dalam waktu kurang dari enam bulan, nilai pasar stabilcoinnya mencapai 32,6 miliar dolar AS, mengungguli banyak blockchain lama.

Sebagai bursa derivatif terdesentralisasi, Hyperliquid terutama menggunakan USDC sebagai objek perdagangan, dengan proporsi USDC sebesar 97,8%. Baru-baru ini, Hyperliquid juga menambahkan beberapa stabilcoin lainnya, membuka port baru untuk aplikasi ekosistem.

Arbitrum: Penurunan Tajam Setelah Insentif Terputus

Arbitrum sebagai L2 Ethereum yang sangat diperhatikan, nilai pasar stablecoin mengalami fluktuasi besar. Pada tahun 2024, meningkat dari 2 miliar dolar menjadi puncak 6,9 miliar dolar, tetapi pada awal tahun 2025 cepat turun menjadi 2,73 miliar dolar, dengan keluarnya 2 miliar dolar dalam satu hari pada 2 Januari.

Ada tiga kemungkinan penyebab penurunan: pertama, program insentif dihentikan, sekitar 50 protokol subsidi likuiditas "putus"; kedua, salah satu penerbit stablecoin mengumumkan akan pindah ke standar lintas rantai baru; ketiga, rantai kompetitor menjanjikan imbal hasil tinggi, menarik aset L2.

Polygon: Ladang Percobaan Migrasi dan Pembayaran Stablecoin

Sejak 2024, nilai pasar stablecoin Polygon meningkat dari 1,26 miliar menjadi sekitar 2,15 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan hampir tujuh puluh persen per tahun. Pertumbuhan ini terutama berasal dari peluncuran asli suatu stablecoin serta percobaan penyelesaian mata uang fiat dan stablecoin oleh raksasa pembayaran di rantai PoS.

Saat ini, pangsa stablecoin di jaringan Polygon didominasi oleh USDT dan USDC, masing-masing sebesar 40,79% dan 47%.

Avalanche: Biaya yang lebih rendah tidak dapat mewujudkan pertumbuhan yang eksplosif

Avalanche mengalami pertumbuhan yang relatif datar dalam setahun terakhir. Meskipun total nilai pasar stablecoin meningkat 79%, pertumbuhan terhenti sejak Mei 2024, berfluktuasi antara 1 miliar hingga 2 miliar dolar. Peningkatan pada akhir 2024 secara signifikan mengurangi biaya dasar, tetapi tidak berhasil memberikan dorongan yang berkelanjutan, mungkin diperlukan peningkatan keseluruhan aktivitas ekosistem untuk mendorong perkembangan stablecoin.

Aptos: Kuda hitam dari ekosistem Move

Total kapitalisasi pasar stablecoin di Aptos pada kuartal pertama 2025 melampaui 1 miliar USD, dengan peningkatan mencapai 2408% sejak 2024, menjadikannya salah satu blockchain publik dengan pertumbuhan tercepat. Sebagai blockchain ekosistem MOVE, Aptos dan Sui adalah pesaing baru yang muncul. Stablecoin di jaringan Aptos terutama terdiri dari USDT (62,39%) dan USDC (32%). Mengingat bahwa USDC asli baru diluncurkan di Aptos pada bulan Januari tahun ini, perkembangan pertumbuhan ini sudah cukup cepat.

Sui: Rantai Pertumbuhan Cepat dengan Pertumbuhan 230 Kali

Pertumbuhan stablecoin Sui sangat mencolok, dari 5 juta dolar AS pada awal 2024 meningkat menjadi 1,156 juta dolar AS pada Mei 2025, dengan peningkatan sebesar 230 kali. USDC adalah stablecoin dengan pangsa tertinggi di jaringan Sui, sekitar 75%.

Namun, ukuran stablecoin ekosistem Sui masih tergolong rendah, dan jumlah jenis yang diterbitkan juga sedikit. Menarik masuknya dana besar adalah tantangan utama pertumbuhan yang dihadapi Sui, ditambah dengan kejadian keamanan baru-baru ini yang mungkin mempengaruhi kepercayaan, sehingga prospek peluang dan tantangan berdampingan.

TON: Dukungan Sosial Tumbuh Lemah

TON sebagai pendatang baru di medan perang pada tahun 2024, telah mengalami pertumbuhan yang cepat dalam satu tahun. Pada bulan April 2024, sebuah penerbit stablecoin menerbitkan di jaringan TON, menjadi jaringan ke-15 yang didukung, bertujuan untuk membawa 900 juta pengguna dari sebuah platform sosial ke dalam ekosistem pembayaran dolar di blockchain.

Namun, pertumbuhan stablecoin ekosistem TON mulai turun setelah lonjakan singkat, dari 1,4 miliar dolar AS pada awal tahun menjadi sekitar 900 juta dolar AS, mungkin terkait dengan kurangnya hotspot baru dalam ekosistem.

Kesimpulan

Persaingan di pasar stablecoin pada blockchain publik masih berubah dengan cepat. Meskipun Ethereum dan blockchain publik lainnya mempertahankan keunggulan awal, blockchain publik populer seperti Solana dan beberapa platform perdagangan lainnya secara bertahap menggerogoti pangsa pasar. Penerbitan stablecoin baru juga tidak lagi terbatas pada Ethereum. Blockchain ekosistem MOVE seperti Aptos dan Sui meskipun memulai lebih lambat, tetapi pertumbuhannya sangat signifikan.

Dapat dipastikan bahwa persaingan stablecoin akan semakin ketat. Jaringan blockchain lama menghadapi tekanan ganda untuk mempertahankan pasar sambil terus tumbuh, sementara jaringan blockchain baru memasuki periode ekspansi cepat yang liar di pasar. Seiring dengan berlakunya undang-undang stablecoin di seluruh dunia, cerita stablecoin baru saja dimulai.