Strategi regulasi enkripsi SEC beralih ke tata kelola dialogis, industri menyambut peluang baru

Pada kuartal pertama tahun 2025, cara regulasi di bidang enkripsi oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengalami perubahan signifikan. Dengan dilantiknya kepemimpinan baru, SEC mulai mencoba metode "governance dialogis" yang baru, membentuk kelompok tugas khusus untuk enkripsi, menghentikan beberapa penyelidikan terkait enkripsi, dan memulai serangkaian pertemuan meja bundar industri. Apakah langkah-langkah ini menandakan bahwa SEC sedang beralih dari sikap ketat sebelumnya menuju model yang lebih kolaboratif? Sebelum ketua baru resmi menjabat, apakah penyesuaian SEC ini dapat benar-benar mendorong industri enkripsi menuju tahap baru yang mengedepankan kepatuhan dan inovasi?

Langkah Kunci SEC Baru-Baru Ini: Beralih dari Penegakan Hukum ke Pengelolaan Dialogis

Sejak pimpinan baru dilantik pada Januari 2025, strategi regulasi SEC di bidang enkripsi mengalami penyesuaian yang signifikan. SEC secara khusus membentuk kelompok tugas enkripsi yang dipimpin oleh Hester Peirce, tindakan ini melambangkan perubahan besar dalam pedoman regulasi. Kelompok ini diperkirakan akan memprioritaskan untuk mendefinisikan aset enkripsi mana yang termasuk dalam "sekuritas", dan mengeksplorasi cara-cara untuk menerbitkan token secara legal. Ini dapat membawa kerangka regulasi yang lebih jelas bagi pasar, menarik lebih banyak lembaga keuangan tradisional untuk memasuki bidang enkripsi.

SEC juga mengumumkan akan mengadakan empat putaran baru pertemuan meja bundar antara bulan April hingga Juni 2025, yang mencakup tema enkripsi transaksi, kustodian, tokenisasi aset, dan DeFi. Waktu dan tema pertemuan publik ini masing-masing adalah: 11 April "Regulasi yang Dirancang untuk Transaksi Enkripsi", 25 April "Masalah Kunci untuk Kustodian", 12 Mei "Integrasi Aset ke dalam Rantai dan Keuangan Tradisional", 6 Juni "DeFi dan Semangat Amerika".

Perlu dicatat bahwa pertemuan-pertemuan ini terbuka untuk publik, Komisaris SEC Hester Peirce menyebutnya sebagai "musim semi pelarian kejelasan enkripsi" yang menunjukkan bahwa SEC sedang mencoba untuk menetapkan aturan yang lebih jelas melalui dialog industri. Pada tanggal 25 Maret, dia juga secara terbuka menyatakan bahwa industri enkripsi membutuhkan "batas kekuasaan regulasi yang jelas dan wajar", mengisyaratkan bahwa kemungkinan kepatuhan akan didorong melalui penghalusan aturan daripada litigasi di masa depan.

Serangkaian perubahan ini tidak hanya terlihat dalam pembentukan kelompok dan penyelenggaraan pertemuan bulat, tetapi juga ada satu set data yang lebih intuitif. Menurut dokumen resmi SEC, jumlah dokumen yang melibatkan istilah "blockchain" mencapai rekor tertinggi pada Februari 2025 (catatan database EDGAR lebih dari 5000 kali), mencerminkan peningkatan signifikan dalam perhatian SEC terhadap industri enkripsi.

SEC menghentikan penyelidikan beberapa kasus enkripsi, mengeluarkan sinyal pelonggaran

Hingga Maret 2025, dinamika penegakan hukum SEC di bidang enkripsi cryptocurrency memang menunjukkan beberapa penyesuaian, dengan beberapa kasus berakhir dengan penyelesaian, pencabutan gugatan, atau penghentian penyelidikan, menunjukkan tanda-tanda pelonggaran regulasi.

• Januari 2025, SEC mengakhiri penyelidikan terhadap kasus yang berkaitan dengan dokumen Hinman, dan tidak membuat keputusan baru mengenai apakah Ethereum termasuk sekuritas.

• Pada tahun 2023, sebuah platform perdagangan pernah menyelesaikan sengketa sebesar 30 juta dolar karena menyediakan "layanan staking" yang tidak terdaftar, tetapi SEC mempertahankan hak untuk melakukan penyelidikan lebih lanjut. Pada Februari 2025, SEC secara resmi menghentikan penyelidikan tanpa penambahan sanksi.

• SEC sebelumnya menuduh beberapa penerbit NFT melanggar undang-undang sekuritas, menganggap NFT mereka termasuk dalam kontrak investasi. Pada bulan Desember 2024, SEC diam-diam mencabut sebagian gugatan, hanya mempertahankan penegakan hukum terhadap proyek yang jelas menjanjikan imbal hasil (seperti NFT jenis skema Ponzi).

• SEC pernah menuduh suatu protokol DeFi menghindari hukum sekuritas melalui token tata kelola. Pada Maret 2025, dicapai penyelesaian, pihak protokol setuju untuk mendaftarkan sebagian fungsi dan membayar denda kecil, SEC menghentikan penyelidikan.

• SEC pernah mencoba menuntut pengembang Tornado Cash atas pelanggaran hukum sekuritas, karena alat privasi mereka digunakan untuk pencucian uang. Pada Januari 2025, SEC menghentikan gugatan dan beralih ke kolaborasi dengan Departemen Keuangan (OFAC) untuk pengawasan.

• Pada Maret 2025, SEC menghentikan penyelidikan terhadap Immutable dan pihak terkait, tidak ditemukan pelanggaran. Presiden Immutable menyatakan bahwa langkah ini membawa kejelasan regulasi bagi industri permainan Web3, diharapkan akan mendorong lebih banyak investasi institusional.

• Maret 2025, Ripple dan SEC mencapai kesepakatan awal, SEC setuju untuk mengembalikan 75 juta dolar dari denda 125 juta dolar yang diputuskan oleh pengadilan tahun lalu, hanya menyisakan 50 juta dolar untuk diselesaikan. Sebagai imbalan, Ripple akan mencabut banding silang mereka.

Prospek Masa Depan: Arah Kebijakan Setelah Ketua Baru Dilantik

Saat ini, SEC masih dipimpin oleh ketua sementara Mark Uyeda. Selama masa jabatannya, ia telah mengubah beberapa kebijakan enkripsi, seperti menangguhkan rencana untuk meminta perusahaan enkripsi mendaftar sebagai sistem perdagangan, dan mendorong pembentukan kelompok kerja khusus mata uang enkripsi, yang dianggap sebagai persiapan untuk periode transisi.

Paul Atkins adalah kandidat ketua baru, dan penetapannya dianggap sebagai sinyal penting untuk mendorong regulasi yang ramah terhadap industri enkripsi. Dia memiliki pengalaman luas dalam regulasi keuangan, pernah bekerja di SEC dan mendukung inovasi serta pengembangan aset terdesentralisasi. Namun, Paul Atkins saat ini menghadapi pertanyaan tentang konflik kepentingan. Investasinya di bidang enkripsi dan aset keluarga (dengan total nilai lebih dari 327 juta dolar AS) telah menimbulkan kekhawatiran tentang keadilan regulasinya, tetapi dia berjanji jika dilantik, dia akan mengundurkan diri dari jabatannya yang ada dan menjual kepemilikan terkait.

Nominasi Paul Atkins masih dalam tahap mendengarkan di Senat, dengan sidang dijadwalkan pada 27 Maret 2025, di mana ia harus menjawab pertanyaan dari Senator Demokrat Elizabeth Warren dan lainnya tentang keterkaitannya dengan enkripsi.

Jika Paul Atkins resmi menjabat, dia mungkin akan mendorong proses legislasi seperti Undang-Undang Struktur Pasar Aset Digital, mengurangi tumpang tindih regulasi, dan memperjelas standar pemisahan antara token sekuritas dan non-sekuritas.

Kesimpulan

Penyesuaian SEC dalam tiga bulan terakhir menandakan upaya peralihannya dari "regulasi konfrontatif" ke "tata kelola dialogis". Jika SEC dapat terus mendorong kerangka regulasi yang transparan dan wajar, serta memprioritaskan penyusunan aturan konkret untuk stablecoin, layanan staking, dan protokol DeFi, Amerika Serikat bisa menjadi pusat inovasi kripto global yang utama; sebaliknya, jika kebijakan berulang, proyek kripto masih mungkin memilih untuk pindah ke daerah yang lebih ramah regulasi. Bagaimanapun, tahun 2025 akan menjadi titik balik kunci dalam hubungan antara SEC dan industri kripto.