Analisis Perilaku Arbitrase Internal Penerbitan Token di Solana

Ringkasan

Laporan ini menyelidiki pola arbitrase koin meme yang umum dan sangat kolaboratif di Solana: penerbit token mentransfer SOL ke dompet tertentu, memungkinkan dompet ini untuk membeli token tersebut di blok yang sama saat token diluncurkan. Dengan memfokuskan pada rantai dana yang jelas dan dapat dibuktikan antara penerbit dan arbitrase, kami mengidentifikasi satu set perilaku arbitrase dengan tingkat kepercayaan yang tinggi.

Analisis menunjukkan bahwa strategi ini bukanlah fenomena kebetulan, maupun perilaku marginal. Hanya dalam sebulan terakhir, lebih dari 15.000 SOL telah diambil keuntungan melalui lebih dari 15.000 penerbitan token, melibatkan lebih dari 4.600 dompet arbitrase dan lebih dari 10.400 pengembang. Dompet-dompet ini menunjukkan tingkat keberhasilan yang sangat tinggi (87% dalam mendapatkan keuntungan ), cara keluar yang cepat, dan pola operasi yang terstruktur.

Temuan Kunci:

• Arbitrase yang didanai oleh pengembang memiliki sistematik, menguntungkan, dan biasanya otomatis, dengan aktivitas paling terkonsentrasi selama jam kerja di Amerika Serikat.
• Struktur arbitrase multi-dompet sangat umum, sering menggunakan dompet sementara dan kolaborasi untuk mensimulasikan kebutuhan nyata.
• Metode pengaburan terus meningkat, seperti rantai dana multi-lompatan dan transaksi arbitrase multi-tanda tangan, untuk menghindari deteksi.
• Meskipun ada batasan, filter dana lompatan kami masih dapat menangkap contoh perilaku "orang dalam" besar yang paling jelas dan dapat diulang.
• Laporan ini mengajukan serangkaian metode heuristik yang dapat diterapkan, membantu tim protokol dan frontend untuk mengidentifikasi, menandai, dan merespons aktivitas semacam itu secara real-time.

Meskipun analisis hanya mencakup subset dari perilaku arbitrase dalam blok yang sama, skala, struktur, dan profitabilitasnya menunjukkan bahwa penerbitan token Solana sedang terpengaruh oleh manipulasi jaringan kolaboratif yang aktif, sementara langkah-langkah pertahanan yang ada jauh dari cukup.

Metodologi

Analisis ini bertujuan untuk mengidentifikasi perilaku arbitrase koin meme yang berkolaborasi di Solana, terutama situasi di mana penyebar memberikan dana untuk dompet arbitrase pada saat token diluncurkan di blok yang sama. Kami membagi masalah ini menjadi beberapa tahap:

1. Saring arbitrase dalam blok yang sama
2. Mengidentifikasi dompet yang terkait dengan penyebar
3. Mengaitkan arbitrase dengan profit Token
4. Mengukur skala dan perilaku dompet
5. Jejak aktivitas mesin
6. Analisis perilaku keluar

Fokus pada Ancaman yang Paling Jelas

Kami pertama-tama mengukur skala arbitrase dalam penerbitan token di blok yang sama, hasilnya mengejutkan: lebih dari 50% token diambil arbitrase saat blok dibuat - arbitrase dalam blok yang sama telah berubah dari kasus pinggiran menjadi mode penerbitan yang dominan.

Untuk mengurangi laporan palsu dan menonjolkan perilaku kolaboratif yang sebenarnya, kami telah menambahkan penyaringan ketat dalam indikator akhir: hanya menghitung arbitrase yang memiliki transfer SOL langsung antara penyebar sebelum peluncuran dan dompet arbitrase. Ini memungkinkan kami untuk dengan yakin mengidentifikasi: dompet yang dikendalikan langsung oleh penyebar; dompet yang bertindak atas perintah penyebar; dompet yang memiliki saluran internal.

Studi Kasus 1: Pendanaan Langsung

Dompet penyebar mengirimkan total 1,2 SOL ke 3 dompet berbeda, kemudian menerbitkan token bernama SOL > BNB. Ketiga dompet yang mendapatkan dana menyelesaikan pembelian dalam blok yang sama saat token dibuat, sebelum terlihat di pasar yang lebih luas. Setelah itu, mereka dengan cepat menjual untuk mendapatkan keuntungan, melaksanakan keluar kilat yang terkoordinasi. Ini adalah contoh klasik dari dompet arbitrase yang mendapatkan keuntungan dari penerbitan token, yang ditangkap langsung oleh metode rantai dana kami. Meskipun tekniknya sederhana, ini berlangsung secara besar-besaran dalam ribuan penerbitan.

Studi Kasus 2: Pendanaan Multi-lompatan

Sebuah dompet terkait dengan beberapa arbitrase token. Entitas tersebut tidak langsung menyuntikkan dana ke dompet arbitrase, melainkan mengirimkan SOL melalui 5-7 dompet perantara menuju dompet arbitrase akhir, sehingga arbitrase dapat diselesaikan dalam blok yang sama.

Metode kami yang ada hanya mendeteksi beberapa transfer awal dari penyebar, tetapi gagal menangkap seluruh rantai hingga dompet arbitrase akhir. Dompet perantara ini biasanya "digunakan sekali saja", hanya untuk mentransfer SOL, sehingga sulit untuk mengaitkannya melalui pencarian sederhana. Celah ini bukanlah cacat desain, tetapi lebih kepada pertimbangan sumber daya komputasi - meskipun mungkin untuk melacak jalur dana multi-lompatan dalam data besar, tetapi biayanya sangat besar. Oleh karena itu, implementasi saat ini lebih memilih jalur langsung dengan kepercayaan tinggi untuk menjaga kejelasan dan reproduksibilitas.

Temukan

Fokus pada subset "Arbitrase di dalam blok + rantai dana langsung", kami mengungkapkan perilaku kolaboratif di blockchain yang luas, terstruktur, dan sangat menguntungkan. Semua data berikut mencakup dari 15 Maret hingga sekarang:

1. Arbitrase yang didanai oleh penyebar yang sama dan terorganisir sangat umum.

• Selama sebulan terakhir, lebih dari 15.000 Token telah dikonfirmasi untuk arbitrase langsung ke dompet investasi saat diluncurkan di blok.
• Melibatkan lebih dari 4.600 dompet arbitrase, lebih dari 10.400 penyebar
• Mewakili sekitar 1,75% dari total penerbitan token

2. Tindakan ini menghasilkan keuntungan besar-besaran

• Dompet arbitrase langsung telah mencapai keuntungan bersih >15,000 SOL
• Tingkat keberhasilan arbitrase 87%, perdagangan yang gagal sangat sedikit
• Pendapatan tipikal dompet tunggal 1-100 SOL, sedikit yang melebihi 500 SOL

3. Penerapan ulang dan arbitrase mengarah ke jaringan arbitrase

• Banyak penyebar menggunakan dompet baru untuk membuat puluhan hingga ratusan Token secara massal
• Beberapa dompet arbitrase melakukan ratusan kali arbitrase dalam sehari
• Mengamati struktur "pusat-radiasi": satu dompet membiayai beberapa dompet arbitrase, semua arbitrase menggunakan token yang sama.

4. Arbitrase menyajikan pola waktu yang berfokus pada manusia

• Puncak aktivitas terjadi pada UTC 14:00-23:00; UTC 00:00-08:00 hampir tidak ada aktivitas
• Sesuai dengan jam kerja di Amerika Serikat, menunjukkan bahwa ini adalah pemicu manual/berjadwal, bukan otomatis 24 jam secara global.

5. Kebingungan kepemilikan antara dompet sekali pakai dan transaksi multi-tanda tangan

• Penyebar melakukan setoran dari beberapa dompet secara bersamaan dan menandatangani arbitrase dalam satu transaksi.
• Dompet jangka pendek ini tidak akan menandatangani transaksi lagi setelah ini
• Penerbitan awal dipecah menjadi 2-4 dompet, menyamar sebagai permintaan nyata

Perilaku Keluar

Untuk memahami lebih dalam tentang bagaimana dompet ini keluar, kami membagi data berdasarkan dua dimensi perilaku utama:

1. Kecepatan keluar - Waktu dari pembelian pertama hingga penjualan akhir
2. Jumlah penjualan - Jumlah transaksi penjualan independen yang digunakan untuk keluar

kesimpulan data

1. Kecepatan keluar

• 55% dari arbitrase terjual habis dalam 1 menit
• 85% likuidasi dalam 5 menit
• 11% selesai dalam 15 detik

2. Jumlah penjualan

• Lebih dari 90% dompet arbitrase hanya menggunakan 1-2 order jual untuk keluar
• Sangat sedikit menggunakan penjualan bertahap

3. Tren Keuntungan

• Yang paling menguntungkan adalah dompet keluar dalam <1 menit, diikuti dengan <5 menit
• Memiliki lebih lama atau menjual beberapa kali meskipun rata-rata keuntungan per transaksi sedikit lebih tinggi, tetapi jumlahnya sangat sedikit, memberikan kontribusi terbatas terhadap total keuntungan

Model-model ini menunjukkan: arbitrase yang dibiayai oleh pengembang bukanlah perilaku perdagangan, melainkan strategi ekstraksi otomatis dan risiko rendah:

• Beli awal → Jual cepat → Keluar sepenuhnya
• Penjualan sekali menunjukkan ketidakpedulian terhadap fluktuasi harga, hanya memanfaatkan kesempatan untuk menjual.
• Beberapa strategi keluar yang lebih kompleks hanya merupakan pengecualian, bukan pola arus utama.

Kesimpulan

Laporan ini mengungkapkan strategi arbitrase penerbitan token Solana yang berkelanjutan, terstruktur, dan menguntungkan tinggi: arbitrase blok yang didanai oleh penyebar. Dengan melacak transfer SOL langsung dari penyebar ke dompet arbitrase, kami mengunci sekelompok perilaku gaya orang dalam, memanfaatkan arsitektur throughput tinggi Solana untuk arbitrase kolaboratif.

Meskipun metode ini hanya menangkap sebagian dari arbitrase dalam blok yang sama, skala dan polanya menunjukkan: ini bukan spekulasi acak, melainkan operator dengan posisi istimewa, sistem yang dapat diulang, dan niat yang jelas. Pentingnya strategi ini tercermin dalam:

1. Membengkokkan sinyal pasar awal, membuat token tampak lebih menarik atau kompetitif
2. Membahayakan investor ritel - Mereka menjadi keluar dari likuiditas tanpa sepengetahuan mereka
3. Melemahkan kepercayaan terhadap penerbitan token terbuka, terutama di platform yang mengejar kecepatan dan kemudahan penggunaan.

Untuk mengatasi masalah ini, yang dibutuhkan bukan hanya pertahanan pasif, tetapi juga heuristik yang lebih baik, peringatan awal di depan, pagar di tingkat protokol, serta upaya peta dan pemantauan perilaku kolaboratif yang berkelanjutan. Alat deteksi sudah ada - masalahnya adalah apakah ekosistem benar-benar mau menerapkannya.

Laporan ini telah mengambil langkah pertama: menyediakan filter yang dapat diandalkan dan dapat direproduksi untuk mengidentifikasi perilaku kolaboratif yang paling jelas. Namun, ini baru permulaan. Tantangan sebenarnya adalah mendeteksi strategi yang sangat membingungkan dan terus berkembang, serta membangun budaya on-chain yang memberi penghargaan pada transparansi, bukan arbitrase.