Perubahan besar dalam situasi keuangan makro global, pasar kripto menghadapi penyesuaian signifikan

Pada bulan Februari, situasi keuangan makro global mengalami perubahan yang cepat dan dramatis, terutama perubahan data ekonomi Amerika Serikat yang memicu volatilitas pasar.

Data inflasi AS meningkat, kepercayaan konsumen turun ke titik terendah dalam 15 bulan, menyebabkan trader mulai memasukkan ekspektasi resesi ekonomi ke dalam harga. Ini mendorong ketiga indeks saham utama AS dengan cepat jatuh mendekati rata-rata 120 hari. Dana mulai mengambil langkah-langkah defensif, imbal hasil obligasi AS 10 tahun dengan cepat turun, dan emas juga menunjukkan tanda-tanda pembentukan puncak.

Terpengaruh oleh pergerakan saham AS, Bitcoin mengalami penurunan tajam pada minggu terakhir bulan Februari, menghadapi penarikan terbesar dan minggu kerugian terbesar dalam siklus ini.

Analisis menunjukkan bahwa kondisi ini pada dasarnya adalah pengembalian penetapan harga dari "trading Trump". Berdasarkan kemungkinan penyesuaian kebijakan AS dan optimisme terhadap prospek jangka menengah dan panjang pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin sedang menghadapi kesempatan baik untuk konfigurasi jangka menengah dan panjang, yang dapat dilakukan secara bertahap dengan hati-hati.

Makro Keuangan: Ekspektasi Resesi Ekonomi Mendorong Penurunan Pasar, Jangka Pendek Masih Menghadapi Tekanan

Data ekonomi dan pekerjaan yang dirilis baru-baru ini oleh Amerika Serikat, ditambah dengan kekacauan yang ditimbulkan oleh kebijakan tarif Trump, menjadi dua faktor inti yang mempengaruhi tren makro keuangan dan pasar kripto baru-baru ini.

Data pekerjaan yang diumumkan oleh Amerika Serikat pada awal Februari menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian meningkat hanya 143.000 pada bulan Januari, jauh di bawah perkiraan 170.000. Hal ini menambah kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi Amerika Serikat.

Data CPI yang dirilis segera menunjukkan bahwa tingkat inflasi Januari mencapai 3%, melebihi ekspektasi. Inflasi di Amerika Serikat telah rebound selama tiga bulan berturut-turut, pasar beranggapan ini akan memberikan alasan bagi Federal Reserve untuk menunda penurunan suku bunga. Bahkan jika ada tanda-tanda resesi ekonomi, Federal Reserve mungkin sulit untuk mengubah posisi kebijakannya.

Indeks kepercayaan konsumen yang diumumkan pada akhir Februari turun lebih lanjut ke titik terendah dalam 15 bulan. Kepercayaan konsumen yang terus lesu pasti akan berdampak pada sisi perusahaan. Serangkaian data negatif ini akhirnya menghancurkan kepercayaan pasar. Tiga indeks saham utama di Amerika Serikat kemudian mengalami penurunan besar, menghapus semua kenaikan bulan ini.

Bagi trader, inflasi yang terus rebound, kondisi ketenagakerjaan yang mungkin mulai memburuk, dan bayangan resesi yang kembali mendekat, mengurangi posisi long mungkin adalah pilihan terbaik saat ini.

Selain data ekonomi, keputusan Trump yang tidak konsisten dalam kebijakan tarif juga membuat pasar merasa bingung dan pesimis. Trump telah mengumumkan penambahan tarif terhadap beberapa negara, kemudian menunda pelaksanaannya, dan selanjutnya tiba-tiba mengumumkan bahwa pelaksanaannya akan segera dilakukan. Ketidakpastian yang berulang ini sangat meningkatkan ketidakpastian pasar.

Negosiasi Rusia-Ukraina yang sebelumnya diharapkan tinggi mengalami perubahan dramatis pada akhir Februari, dan kesepakatan yang hampir ditandatangani akhirnya runtuh. Ini berarti harapan untuk meningkatkan produksi minyak melalui mengakhiri perang guna menurunkan inflasi sulit untuk dicapai.

Sejak November tahun lalu, "perdagangan Trump" telah berlangsung berdasarkan harapan pertumbuhan ekonomi yang kuat. Kini, dengan memburuknya data pekerjaan, inflasi yang tetap tinggi, ditambah dengan tarif yang memperberat ekspektasi inflasi, harapan pasar berbalik, mulai keluar dari "perdagangan Trump" dan beralih ke penetapan harga untuk "resesi ekonomi". Dalam logika ini, penurunan pasar saham mungkin hanyalah permulaan.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun telah turun dari titik tertinggi 4,809% menjadi 4,210%. Perubahan besar pada "jangkar penetapan harga" ini mencerminkan ekspektasi pesimis pasar modal terhadap prospek ekonomi.

Dalam konteks ini, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve tahun ini mulai meningkat, dengan perkiraan jumlahnya meningkat dari 1 kali menjadi 2 kali. Dari sisi teknis, indeks Nasdaq dan S&P 500 telah jatuh di bawah rata-rata bergerak 120 hari. Jika Federal Reserve tidak dapat memberikan respons positif terhadap ekspektasi pasar, pasar saham mungkin akan terus turun dalam waktu dekat.

Aset Enkripsi: Peluang Alokasi Jangka Menengah dan Panjang Mulai Terlihat

Pada bulan Februari, Bitcoin dibuka pada 102.000 dolar AS, ditutup pada 84.000 dolar AS, tertinggi 103.000 dolar AS, terendah 78.000 dolar AS, dengan penurunan bulanan sebesar 17,69%, dan rentang 24,03%. Dari titik tertinggi, penurunan maksimum mencapai 28,52%, mencatat penarikan terbesar dalam siklus ini ( sejak Januari 2023 ).

Perlu dicatat bahwa penurunan sepanjang bulan terutama terkonsentrasi pada minggu terakhir, penurunan cepat jangka pendek membuat pasar terjebak dalam kepanikan yang ekstrem. Indeks ketakutan dan keserakahan jatuh ke 10 poin pada 27 Februari, yang merupakan titik terendah dalam siklus ini, mendekati 6 poin saat jatuhnya LUNA pada siklus sebelumnya.

Secara teknis, level dukungan "Dasar Trump" sebelumnya telah berhasil ditembus, sejalan dengan pengembalian "Transaksi Trump" di pasar saham AS. Dua garis tren naik yang diperhatikan dalam siklus kali ini telah ditembus dalam waktu singkat. Pada akhir bulan, harga Bitcoin ditutup di dekat rata-rata pergerakan 200 hari.

Selain terhubung dengan pasar saham AS, peristiwa negatif internal di pasar kripto juga menjadi salah satu penyebab jatuhnya harga. Pada pertengahan Februari, MEME coin Libra yang dipromosikan oleh Presiden Argentina mengalami peristiwa ambruk. Setelah itu, sebuah bursa mengalami serangan hacker terbesar dalam sejarah, dengan kerugian lebih dari 1,5 miliar dolar. Kontrak Infini juga diserang, dengan hampir 50 juta dolar dicuri.

Selain itu, pembukaan kunci token SOL akibat kebangkrutan dan likuidasi FTX pada awal Maret juga memberikan tekanan pada pasar. Sekitar 11,2 juta SOL akan dibuka, dengan nilai total sekitar 2 miliar dolar AS, yang merupakan 2,29% dari total pasokan SOL. Ini mendorong harga SOL turun lebih dari 50% pada bulan Februari.

Analisis menunjukkan bahwa penurunan terbesar dalam siklus saat ini di pasar kripto pada bulan Februari disebabkan oleh penurunan saham AS yang dipicu oleh ekspektasi resesi ekonomi, yang dapat dianggap sebagai penyesuaian harga terhadap "trading Trump". Secara teoritis, Bitcoin dapat turun hingga 73.000 dolar AS, tetapi mengingat bahwa peningkatan fundamental Bitcoin yang didorong oleh pemerintahan Trump jauh lebih besar dibandingkan dengan saham AS, kemungkinan untuk mencapai titik terendah ekstrem ini cukup rendah.

Berdasarkan kemungkinan penyesuaian diri dari kebijakan AS dan pandangan positif terhadap prospek jangka menengah dan panjang pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin sedang menyambut peluang baik untuk penempatan jangka menengah dan panjang, dapat dibeli secara bertahap untuk posisi beli dengan hati-hati.

Arah Aliran Dana: Keluar Besar-Besaran Dana ETF adalah Penyebab Utama Penurunan

Dengan berkurangnya antusiasme terhadap "Perdagangan Trump", aliran dana ke pasar kripto pada bulan Februari melambat secara signifikan menjadi 2,111 juta dolar AS. Melambatnya aliran dana saling mempengaruhi dengan penurunan harga, yang akhirnya menyebabkan harga Bitcoin anjlok setelah berkonsolidasi lama di sekitar 96.000 dolar AS pada minggu terakhir bulan Februari.

Pembagian jenis dana menunjukkan bahwa aliran dana untuk stablecoin dan ETF spot Bitcoin menunjukkan perbedaan. Stablecoin mengalami aliran masuk bersih sebesar 5,3 miliar USD sepanjang bulan, sementara dana melalui saluran ETF mengalami aliran keluar bersih mencapai 3,249 miliar USD, mencatat rekor penjualan bulanan terbesar sejak diluncurkan.

Analisis sebelumnya telah beberapa kali menunjukkan bahwa ETF spot Bitcoin telah menguasai kekuasaan penetapan harga jangka pendek dan menengah untuk Bitcoin, sehingga pergerakan harga Bitcoin sangat terkait dengan saham AS. Keluar besar-besaran dari dana ETF bulan ini adalah penyebab eksternal paling langsung dari penurunan. Pergerakan harga Bitcoin ke depan terutama tergantung pada perbaikan harapan ekonomi AS dan kondisi aliran kembali dana ETF.

Struktur Pasar: Penjualan oleh Pemegang Jangka Pendek, Pemegang Jangka Panjang Tetap Stabil

Sejak dimulainya penjualan kedua pada Oktober 2023, sekitar 1,12 juta BTC telah berpindah tangan dari pemegang jangka panjang ke spekulan jangka pendek. Penjualan kedua dianggap sebagai kondisi yang diperlukan untuk mengakhiri siklus pasar bullish, dengan logika di baliknya bahwa setelah skala BTC yang aktif meningkat ke tingkat tertentu, likuiditas akan habis, mengakibatkan penghancuran tren kenaikan.

Mengamati konsolidasi dan penurunan tajam di bulan Februari, pemegang jangka panjang menunjukkan pengendalian diri yang ekstrem, hanya menjual 7271 koin. Sebenarnya, pemegang jangka panjang yang ada tidak lagi memperhatikan kisaran "dasar Trump" (8.9 juta-110 ribu ), memilih untuk menahan koin dan menunggu kenaikan.

Minggu terakhir bulan Februari, chip yang dijual terutama berasal dari spekulan jangka pendek. Data on-chain menunjukkan bahwa hingga 24 Februari, pemegang jangka pendek masih bertahan, tetapi pada 25 Februari terjadi keruntuhan, di mana pemegang jangka pendek on-chain mengalami kerugian sebesar 255 juta dolar AS pada hari itu. Ini adalah kerugian harian terbesar kedua dalam siklus ini, setelah 362 juta dolar AS pada 5 Agustus 2023. Dalam sejarah, setelah pemegang jangka pendek mengalami kerugian besar dengan skala serupa, pasar sering kali akan mencapai titik terendah sementara.

Analisis mendalam menunjukkan bahwa sejak 24 Februari, Bitcoin di kisaran 78.000-89.000 dolar AS meningkat sebanyak 564.920 koin, sementara Bitcoin di kisaran "Dasar Trump" (8,9 juta-110.000 dolar AS ) berkurang sebanyak 412.875 koin. Chip di kisaran "Dasar Trump" sebagian besar terbentuk antara November tahun lalu hingga Februari tahun ini, dan pemegangnya termasuk dalam kelompok spekulan jangka pendek yang tipikal. Penjualan chip yang terkontaminasi ini berusaha membangun dasar jangka menengah, dan juga menguatkan kisaran 73.000-89.000 yang memiliki sedikit chip.

Kesimpulan

Penurunan ini terutama disebabkan oleh penjualan keuntungan jangka pendek, sementara pemegang jangka panjang telah memperlambat penjualan dan memilih untuk menahan koin dan mengamati. Saat ini, pasar mungkin berada dalam tahap konsolidasi dan bukan beralih ke bearish.

Pada bulan Februari, Bitcoin mengalami penarikan terbesar dalam siklus ini, disebabkan oleh penyesuaian harga terhadap "harapan resesi ekonomi" di pasar saham AS yang menyebabkan keluarnya dana ETF secara besar-besaran. Dinamika perubahannya juga akan berasal dari perubahan harapan pasar saham AS dan pemulihan tren.

Dari segi struktur internal, Bitcoin dan pasar kripto masih berada dalam jalur siklus operasi, penurunan harga jangka pendek mungkin membawa peluang penataan jangka menengah hingga panjang.

Hal yang perlu diperhatikan dengan hati-hati adalah tren ekonomi makro Amerika Serikat, ekspektasi pasar, dan sikap Federal Reserve terhadap pelonggaran suku bunga.