Bitcoin Halving Satu Tahun: Perubahan Tren Pasar

Bitcoin telah berlalu satu tahun sejak Halving terakhir, dan siklus kali ini menunjukkan karakteristik yang berbeda dari sebelumnya. Berbeda dengan situasi di mana terjadi lonjakan besar setelah Halving di masa lalu, kali ini kenaikan Bitcoin relatif moderat, hanya meningkat sebesar 31%, sementara pada periode sebelumnya, kenaikan mencapai 436%.

Sementara itu, indikator pemegang jangka panjang (seperti rasio MVRV) menunjukkan penurunan keuntungan yang belum direalisasikan secara signifikan, menunjukkan bahwa pasar sedang menuju kematangan, dengan ruang untuk kenaikan yang terbatas. Secara keseluruhan, perubahan ini menunjukkan bahwa Bitcoin mungkin sedang memasuki fase baru, yang ditandai bukan oleh lonjakan harga yang tajam, tetapi lebih oleh pertumbuhan bertahap yang didorong oleh institusi.

Bitcoin Halving Satu Tahun Kemudian: Performa Siklus yang Unik

Perkembangan siklus Bitcoin kali ini jelas berbeda dari sebelumnya, yang mungkin menandakan bahwa cara pasar bereaksi terhadap peristiwa Halving sedang berubah.

Pada siklus awal (terutama dari 2012 hingga 2016, dan dari 2016 hingga 2020), Bitcoin biasanya mengalami kenaikan yang kuat pada tahap ini. Periode setelah Halving sering kali disertai dengan tren kenaikan yang kuat dan lonjakan harga yang tajam, yang sebagian besar disebabkan oleh antusiasme investor ritel dan permintaan spekulatif.

Namun, siklus saat ini menunjukkan pergerakan yang berbeda. Harga tidak menguat dengan cepat setelah Halving, tetapi mulai naik lebih awal pada bulan Oktober dan Desember 2024, kemudian mengalami konsolidasi pada Januari 2025, dan mengalami penyesuaian pada akhir bulan Februari.

Perilaku kenaikan sebelumnya ini sangat berbeda dari pola sejarah, di mana pola sebelumnya, Halving biasanya merupakan faktor pemicu kenaikan besar.

Ada berbagai alasan yang menyebabkan perubahan ini. Bitcoin tidak lagi sekadar aset spekulatif yang didorong oleh investor ritel, tetapi semakin dianggap sebagai alat keuangan yang matang. Partisipasi investor institusi yang terus meningkat, ditambah dengan tekanan ekonomi makro dan perubahan struktur pasar, menyebabkan reaksi pasar menjadi lebih hati-hati dan kompleks.

Salah satu tanda yang jelas dari evolusi ini adalah bahwa intensitas setiap siklus semakin melemah. Seiring dengan pertumbuhan nilai pasar Bitcoin, lonjakan eksplosif seperti di tahun-tahun awal semakin sulit untuk direplikasi. Misalnya, selama siklus 2020 hingga 2024, Bitcoin naik 436% setahun setelah Halving. Sebagai perbandingan, kenaikan pada siklus ini selama periode yang sama hanya 31%, jauh lebih moderat.

Perubahan ini mungkin berarti Bitcoin sedang memasuki tahap baru yang ditandai dengan penurunan volatilitas dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi pendorong utama, sementara suku bunga, likuiditas, dan dana institusi sedang memainkan peran yang lebih besar.

Meskipun demikian, perlu dicatat bahwa siklus sebelumnya juga mengalami fase konsolidasi dan penarikan sebelum memulihkan tren naik. Meskipun fase ini mungkin terasa lambat atau kurang menarik, itu masih bisa mewakili penyesuaian yang sehat sebelum putaran kenaikan berikutnya.

Artinya, siklus kali ini masih mungkin terus menyimpang dari pola sejarah. Ini mungkin tidak akan muncul sebagai gelembung puncak yang dramatis, tetapi akan menunjukkan tren kenaikan yang lebih berkelanjutan dan lebih terstruktur, yang lebih banyak didorong oleh faktor fundamental daripada spekulasi.

Rasio MVRV Pemegang Jangka Panjang Mengungkap Kedewasaan Pasar

Nilai pasar pemegang jangka panjang (LTH) dan rasio MVRV telah menjadi indikator yang andal untuk mengukur keuntungan yang belum direalisasikan. Ini menunjukkan keuntungan yang diperoleh oleh investor jangka panjang sebelum mulai menjual. Namun, seiring berjalannya waktu, angka ini semakin menurun.

Dalam siklus 2016 hingga 2020, rasio LTH MVRV mencapai puncaknya di 35,8, yang menunjukkan keuntungan kertas yang besar dan sebuah puncak yang jelas sedang terbentuk. Pada siklus 2020 hingga 2024, puncak ini turun drastis menjadi 12,2, meskipun saat itu harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi.

Dalam periode ini, nilai tertinggi rasio LTH MVRV sejauh ini hanya 4,35, mengalami penurunan yang besar. Ini menunjukkan bahwa keuntungan yang diperoleh oleh pemegang jangka panjang jauh lebih rendah dibandingkan dengan periode sebelumnya, meskipun harga Bitcoin mengalami lonjakan besar. Tren ini sangat jelas: setiap periode rasio keuntungan terus menurun.

Ruang kenaikan eksplosif Bitcoin sedang terkompresi, dan pasar sedang matang. Ini bukan fenomena kebetulan. Seiring dengan matangnya pasar, keuntungan yang meledak secara alami menjadi lebih sulit didapat. Era keuntungan yang ekstrem dan didorong oleh siklus mungkin sedang memudar, digantikan oleh pertumbuhan yang lebih moderat atau lebih stabil.

Skala pasar yang terus berkembang berarti diperlukan modal yang jauh lebih besar untuk secara signifikan mendorong kenaikan harga.

Namun, ini tidak memastikan bahwa siklus ini telah mencapai puncaknya. Siklus sebelumnya biasanya mencakup periode konsolidasi yang lama atau tahap retracement kecil, sebelum mencapai titik tertinggi baru. Dengan semakin pentingnya peran investor institusi, tahap akumulasi mungkin akan berlangsung lebih lama. Oleh karena itu, penjualan keuntungan puncak mungkin tidak akan secepat siklus awal.

Namun, jika tren penurunan puncak rasio MVRV berlanjut, ini mungkin akan memperkuat pandangan bahwa Bitcoin sedang beralih dari lonjakan yang gila dan siklis ke pola pertumbuhan yang lebih moderat tetapi terstruktur.

Kenaikan paling tajam mungkin sudah berlalu, terutama bagi investor yang masuk ke pasar di akhir siklus.