Visi Web3 memudar, Ethereum menghadapi berbagai tantangan

Ethereum berada di persimpangan kunci. Visi Web3.0 yang pernah sangat diminati kini telah memudar, dan pandangan pasar terhadap cryptocurrency juga telah berubah secara signifikan. Sementara itu, Ethereum harus menghadapi persaingan ketat dari platform baru seperti Solana.

Saat ini, Ethereum menghadapi empat tantangan inti: fragmentasi jaringan Layer 2, penurunan kemampuan penangkapan nilai, pengenceran kontrol ekosistem, dan kurangnya kepemimpinan strategis. Masalah-masalah ini secara serius mempengaruhi pengalaman pengguna dan nilai ekonomi, seiring dengan meningkatnya suara jaringan lapisan kedua, posisi dominan Ethereum juga terguncang. Berbagai faktor yang bertumpuk menyebabkan harga ETH mengalami penyesuaian yang tajam.

Meskipun demikian, Ethereum masih memiliki kesempatan untuk bangkit kembali. Dengan mendorong interoperabilitas L2, mengoptimalkan infrastruktur yang berfokus pada ETH, dan mengambil pendekatan kepemimpinan yang berorientasi pada kinerja, Ethereum diharapkan dapat meraih kejayaan kembali. Struktur dasar yang kuat dan ekosistem pengembang yang aktif tetap menjadi keunggulan jangka panjang, tetapi untuk memulihkan posisi pasar ETH, tindakan strategis harus diambil dengan cepat.

Peralihan dari utopia Web3.0 ke realitas memaksa pasar untuk meninjau kembali proposisi nilai Ethereum. Ideal "internet terdesentralisasi yang dikelola pengguna" yang dulunya sangat diharapkan kini telah digantikan oleh narasi yang lebih praktis: di bidang cryptocurrency, baik itu permainan penyimpanan nilai Bitcoin, atau hanya menjadi tempat investasi digital. Pembalikan pemahaman ini sangat berdampak pada Ethereum.

Lebih serius lagi, Ethereum tidak lagi menjadi satu-satunya representasi dari visi Web 3.0. Terlepas dari sikap apa pun terhadap prospek industri, tidak sulit untuk menemukan bahwa platform seperti Solana mulai menjadi pusat baru untuk aktivitas konsumsi kripto. Dalam konteks ini, Ethereum sangat perlu mengambil langkah untuk menghadapi tantangan strategis saat ini, agar dapat mengembalikan posisi unggulnya dalam lanskap yang terus berubah.

Tantangan Utama

Masalah paling mendesak yang dihadapi Ethereum meliputi fragmentasi jaringan L2, penurunan kemampuan menangkap nilai, pengurangan kontrol ekosistem, dan kurangnya kepemimpinan strategis.

Fragmentasi Jaringan L2 dan Pemisahan Pengalaman Pengguna

Fragmentasi jaringan Layer2 adalah krisis yang paling signifikan. Pengenalan beberapa lapisan eksekusi yang saling bersaing memisahkan pengalaman pengguna dan likuiditas on-chain, menggerogoti keunggulan komposabilitas dari jaringan utama Ethereum, sementara keunggulan ini masih jelas terlihat pada blockchain dengan struktur tunggal seperti Solana.

Pengguna harus menghadapi berbagai protokol, standar, dan jembatan lintas rantai yang tidak konsisten, membuat interaksi mulus yang dijanjikan oleh Ethereum menjadi sulit dicapai. Para pengembang perlu memelihara beberapa versi protokol di berbagai L2, dan tim startup menghadapi strategi masuk pasar yang rumit karena harus mendistribusikan sumber daya terbatas di ekosistem yang terdesentralisasi. Oleh karena itu, banyak aplikasi yang ditujukan untuk konsumen memilih untuk beralih ke Solana, di mana pengguna dan pengusaha dapat fokus pada hiburan dan inovasi tanpa harus khawatir tentang infrastruktur yang terfragmentasi.

Pelemahan Kontrol Ekosistem: Ancaman yang Semakin Meningkat

Ethereum mengalihkan keputusan peta jalan skalanya kepada L2, yang secara terus-menerus melemahkan kendalinya terhadap ekosistemnya sendiri. L2 Rollup yang bersifat umum akan menghasilkan efek jaringan yang kuat saat membangun ekosistem mereka sendiri, dan secara bertahap membentuk parit yang sulit dilintasi. Seiring berjalannya waktu, suara eksekusi lapisan ini semakin kuat dibandingkan dengan lapisan penyelesaian Ethereum, komunitas mungkin secara bertahap mengabaikan pentingnya lapisan penyelesaian jaringan utama. Begitu aset mulai ada secara asli di lapisan eksekusi, potensi Ethereum dalam menangkap nilai dan pengaruh akan sangat melemah, dan lapisan penyelesaian pada akhirnya mungkin akan menjadi layanan yang terkomodifikasi.

Erosi Atribusi Nilai: Tantangan Struktural

Kebangkitan L2 secara signifikan memengaruhi penangkapan nilai ETH, dengan platform-platform ini semakin mendominasi pendapatan MEV dan biaya transaksi, yang mengakibatkan pengurangan besar dalam nilai yang kembali ke jaringan utama Ethereum. Pergeseran ini mengalihkan manfaat ekonomi dari pemegang ETH ke pemegang token L2, yang melemahkan motivasi intrinsik untuk memegang ETH sebagai aset investasi. Meskipun tren ini merupakan tantangan yang tak terhindarkan bagi token Layer 1 mana pun, Ethereum mengalami fenomena ini lebih awal dan lebih jelas karena praktik jalur terpusat L2-nya yang paling awal.

Dapat diperkirakan, ketika lapisan aplikasi mendominasi penangkapan MEV menjadi hal yang biasa, tidak hanya blockchain tunggal yang akan menghadapi dilema serupa, bahkan L2 itu sendiri juga akan menghadapi krisis penangkapan nilai. Meskipun ini bukan masalah yang eksklusif bagi Ethereum, bagaimana merumuskan strategi yang cermat untuk menghadapi tantangan struktural ini tetap menjadi isu inti yang perlu segera diselesaikan.

Krisis Kepemimpinan: Dilema Idealisme

Ethereum dalam menghadapi tantangan di atas, juga mengungkapkan kekurangan kepemimpinan strategis yang mendalam. Komunitas telah lama terjebak dalam pengimbangan antara tujuan efisiensi dan nilai-nilai egalitarian, yang menghambat kemajuan penting. Sementara itu, komitmen untuk "pemerintahan yang netral dan dapat dipercaya", meskipun awalnya bertujuan untuk mengurangi risiko regulasi dan penindasan negara, sering kali menjadi penghalang bagi pengambilan keputusan strategis. Selain itu, pemegang ETH kekurangan mekanisme untuk secara langsung mempengaruhi keputusan strategis yang signifikan, dan satu-satunya cara mereka untuk mengekspresikan ketidakpuasan seringkali adalah dengan menjual token.

Setelah dipikirkan kembali, meskipun masalah ini mudah didefinisikan, pada tingkat tertentu, mereka mungkin berasal dari pertimbangan tekanan regulasi dan risiko tingkat negara, bukan dari kurangnya wawasan tentang tata kelola dan kepemimpinan.

Strategi Menghadapi: Tantangan dan Solusi

Fragmentasi Jaringan L2: Mekanisme Perbaikan Diri

Dua jalur untuk mengatasi krisis fragmentasi L2:

Pertama, mengandalkan mekanisme pasar untuk mencapai integrasi organik ekosistem, akhirnya membentuk 2-3 pasar L2 yang dominan dengan aktivitas absolut. Proyek lainnya mungkin keluar dari persaingan atau bertransformasi menjadi penyedia layanan Rollup yang ditujukan untuk skenario vertikal;

Kedua, dengan membangun standar interoperabilitas yang kuat, mengurangi gesekan internal dalam ekosistem Rollup, dan mencegah lapisan eksekusi tunggal membangun benteng monopoli.

Ethereum harus memanfaatkan periode jendela pengaruh yang masih ada untuk L2 saat ini, mendorong pelaksanaan skema kedua. Perlu menyadari dengan jelas bahwa penguasaan ini terus menghilang dengan cepat setiap harinya, semakin lambat tindakan diambil, semakin lemah efektivitas strateginya. Dengan membangun ekosistem L2 yang terintegrasi, Ethereum diharapkan dapat mendapatkan kembali keunggulan komposabilitas di era mainnet, dan bersaing secara langsung dengan blockchain tunggal seperti Solana dalam hal pengalaman pengguna.

Namun, bergantung hanya pada integrasi yang didorong oleh pasar, akan membuat prospek masa depan ETH suram. Begitu distribusi hukum kekuasaan muncul di sekitar 2-3 lapisan eksekusi dominan, pengaruh Ethereum terhadap lapisan-lapisan eksekusi ini mungkin akan berkurang secara signifikan; dalam situasi ini, masing-masing lapisan eksekusi cenderung memprioritaskan nilai kepemilikan token mereka sendiri, yang pada gilirannya akan meminggirkan ETH dan melemahkan model ekonomi Ethereum. Untuk menghindari situasi ini, Ethereum harus bertindak tegas, membentuk ekosistem L2-nya sendiri, dan memastikan bahwa nilai dan kekuasaan selalu terikat pada mainnet dan ETH.

Mekanisme Penangkapan Kembali Nilai

Mengandalkan narasi "aset produktif" saja bukanlah strategi jangka panjang yang berkelanjutan untuk ETH. Jendela waktu dominasi MEV di Layer1 hanya dapat bertahan maksimal lima tahun, seiring dengan tren yang sudah mapan di mana lapisan penangkapan nilai terus bergerak ke hulu ke tumpukan aplikasi. Sementara itu, Bitcoin telah menguasai narasi "penyimpanan nilai", membuat ETH, jika mencoba bersaing di bidang ini dengan BTC, kemungkinan akan dianggap sebagai "alternatif kelas dua" oleh pasar. Bahkan jika ETH di masa depan dapat menunjukkan keunggulan yang jelas dalam penyimpanan nilai, perubahan ini mungkin memerlukan waktu setidaknya sepuluh tahun, dan Ethereum tidak mampu menunggu siklus yang begitu panjang. Oleh karena itu, selama periode ini, Ethereum harus membuka jalan narasi yang unik untuk menjaga relevansinya di pasar.

Menempatkan Ether sebagai "mata uang asli internet" dan jaminan on-chain berkualitas terbaik adalah arah paling potensial untuk dekade mendatang. Meskipun stablecoin mendominasi sebagai media pembayaran dalam keuangan on-chain, mereka masih bergantung pada buku besar off-chain; peran mata uang yang benar-benar asli internet dan tak terhalang belum secara substansial dikuasai, sementara Ether memiliki keunggulan awal ini. Namun, untuk mencapai tujuan ini, Ethereum harus menguasai kembali lapisan eksekusi umum dalam ekosistem dan mengutamakan adopsi Ether, bukan membiarkan standar Wrapped Ether menjamur.

Mengambil kembali kendali ekosistem

Menetapkan kembali kepemilikan ekosistem dapat dicapai melalui dua jalur kunci: pertama, dengan meningkatkan kinerja Ethereum L1 untuk mencapai tingkat yang setara dengan rantai terpusat, memastikan aplikasi konsumen dan pengalaman keuangan terdesentralisasi tanpa penundaan; kedua, meluncurkan Rollup asli Ethereum, yang memfokuskan semua upaya pengembangan dan adopsi bisnis di sini. Dengan memusatkan aktivitas ekosistem pada infrastruktur yang dikuasai ETH, Ethereum dapat memperkuat posisi inti ETH dalam ekosistem. Ini mengharuskan Ethereum untuk beralih dari paradigma "kompatibel ETH" yang sudah ketinggalan zaman ke model ekosistem "dipimpin ETH", mengutamakan pengendalian langsung atas sumber daya inti, dan memaksimalkan penangkapan nilai ETH.

Namun, baik merebut kembali kontrol ekosistem maupun meningkatkan tingkat adopsi ETH adalah keputusan yang rumit, yang mungkin akan menjauhkan para kontributor kunci seperti penyedia Rollup dan staking likuiditas. Ethereum perlu dengan hati-hati menimbang, mencari keseimbangan antara kebutuhan kontrol yang lebih besar dan risiko perpecahan komunitas, untuk memastikan ETH dapat berhasil menetapkan narasi baru sebagai batu penjuru ekosistem.

Inovasi Kepemimpinan

Akhirnya, kepemimpinan Ethereum harus berinovasi untuk menghadapi tantangan tata kelola dan strategi. Para pemimpin Ethereum perlu mendorong perkembangan ekosistem dengan pola pikir yang berorientasi pada kinerja, rasa urgensi yang lebih kuat, dan sikap yang pragmatis. Perubahan ini membutuhkan pengabaian terhadap terlalu mengandalkan "netral yang dapat dipercaya" di masa lalu, terutama ketika mengambil keputusan tentang peta jalan produk dan posisi aset ETH, yang memerlukan keputusan yang lebih tegas.

Sementara itu, pasar telah menyatakan ketidakpuasan terhadap pendekatan Ethereum yang mengalihkan infrastruktur penting kepada entitas terdesentralisasi. Untuk membalikkan situasi ini, Ethereum harus mengucapkan selamat tinggal pada model lama "selaras dengan ETH" dan beralih ke model baru "dipimpin oleh ETH", memastikan infrastruktur inti diwujudkan dalam satu sistem token yang terintegrasi. Langkah ini akan memperkuat posisi inti ETH dan memulihkan kepercayaan pasar terhadap arah strategis Ethereum.

Tantangan Pemasaran dan Potensi Narasi

Meskipun menghadapi banyak tantangan, Ethereum tetap memiliki keunggulan mendalam yang mendukung posisinya di dunia kripto--keunggulan ini sering kali diremehkan oleh para pemimpinnya, sehingga kritik negatif menutupi narasi inti mereka. Mengorganisir keunggulan ini secara sistematis dapat membantu membangun kerangka pemahaman objektif tentang potensi Ethereum.

Infrastruktur yang teruji

Ethereum dan Bitcoin sejajar, menawarkan keamanan desentralisasi yang tak tertandingi, memenuhi persyaratan ketat dari lembaga berdaulat dan lembaga keuangan besar. Jaminan keamanan yang diberikan oleh mekanisme konsensus jauh lebih tinggi dibandingkan dengan platform kontrak pintar lainnya, memastikan karakter tahan sensor yang sejati—ini sangat penting untuk infrastruktur yang menampung nilai miliaran dolar. Ekosistem DeFi Ethereum telah mengakumulasi sekitar 76,32 triliun dolar nilai yang dijamin, dan insiden keamanan besar sangat jarang terjadi, dengan pelindung keamanan yang teruji oleh waktu terus memperdalam.

Saat ini, ukuran stablecoin yang dikelola di Ethereum telah melebihi 120 miliar dolar AS, dan dana ini terutama terakumulasi di era di mana kerangka regulasi belum jelas dan adopsi institusi belum terbentuk secara luas. Dengan lingkungan regulasi yang semakin jelas, serta permintaan institusi yang mendorong pertumbuhan stablecoin lebih lanjut, diperkirakan dalam sepuluh tahun ke depan, ukuran stablecoin yang dikelola di Ethereum akan melampaui 1 triliun dolar AS. Pertumbuhan ini berasal dari permintaan penerbitan baru, serta kepercayaan pasar terhadap keamanan dan keterpaduannya, yang dapat mengukuhkan posisinya sebagai platform dasar keuangan global.

Desain Ke depan

Arsitektur Ethereum memiliki visi yang signifikan ke depan. Dibandingkan dengan Bitcoin, ia menawarkan rencana transisi yang lebih lengkap untuk melawan serangan kuantum, dan budaya teknologi yang terus berkembang mendorong inovasi. Berbeda dengan situasi di mana anggaran keamanan mungkin tertekan di masa depan, kebijakan moneter Ethereum yang fleksibel memungkinkannya untuk beradaptasi dengan lingkungan pasar sambil mempertahankan insentif keamanan yang kuat, memastikan ketahanan jangka panjang.

Ekosistem pengembang yang tak tertandingi

Ethereum memiliki komunitas pengembang terbesar dan paling beragam di bidang blockchain, dengan akumulasi hampir