• Forward the Original Title‘浅析MEV的发展现状及趋势’.

1. Definisi dan Latar Belakang MEV

MEV (Nilai Ekstraksi Maksimum) mengacu pada nilai yang diekstrak dari pengguna dengan mengatur ulang, menyisipkan, dan menyensor transaksi dalam satu blok, seperti arbitrase dan likuidasi. Secara mendasar, ini dapat dipahami sebagai 'pendapatan tambahan yang diperoleh dengan menyesuaikan urutan transaksi saat membuat blok baru.'

Konsep MEV pertama kali diperkenalkan oleh Phil Daian dalam “Flash Boys 2.0.” Sebelum penggabungan Ethereum, MEV sebagian besar ditangkap oleh para penambang dan pada saat itu juga disebut sebagai “Nilai yang Dapat Diekstraksi oleh Penambang.” MEV berasal dari fakta bahwa ketika pengguna mengirimkan transaksi di blockchain, umumnya transaksi tersebut pertama kali masuk ke Mempool, sebuah kolam transaksi tertunda yang dapat diakses secara publik. Arbitrageur dan penambang dapat mengambil dari Mempool dan menemukan peluang untuk mengekstrak MEV.

Setelah penggabungan Ethereum, peran dalam rantai pasokan MEV berubah karena perubahan dalam mekanisme pertambangan. Sebelum Danksharding diterapkan, Flashbots mengusulkan MEV-Boost sebagai praktik di luar rantai PBS. Para pembangun fokus pada membangun blok dan memaksimalkan keuntungan dari setiap blok sebanyak mungkin, dan kemudian blok-blok paling menguntungkan diserahkan ke Peminta. Implementasi mekanisme PBS telah membawa beberapa perubahan pada kepentingan industri pertambangan blockchain dan mempromosikan spesialisasi dan komersialisasi lembaga terkait dalam rantai industri, membentuk pola baru dari rantai pasokan MEV.

2. Rantai Pasokan MEV

Proses on-chain dari Tx berdasarkan MEV-Boost adalah sebagai berikut (hijau muda dalam gambar mewakili proses on-chain konvensional dari Tx, dan modul putih mewakili proses on-chain dari MEV):

Sumber: Flashbots

Dibandingkan dengan proses Tx on-chain konvensional, proses Tx on-chain MEV menggunakan Flashbots’ MEV-Boost untuk menerapkan praktik di luar protokol PBS, dan pada saat yang sama, MEV dibagi dan ditangkap oleh peran Searcher, Builder, dan Validator.

Pencari: Biasanya, ini adalah peran seperti robot arbitrase dan likuidasi, pedagang DeFi, dan DApps Ethereum dengan kasus penggunaan canggih. Mereka menemukan semua nilai yang dapat diekstraksi di rantai melalui metode yang berbeda dan kemudian mengelompokkan transaksi bersama untuk disediakan kepada Builder.

Builder: Para builder umumnya adalah lembaga profesional (ada 36 Builder aktif dalam 14 hari terakhir, dengan 6 teratas memonopoli lebih dari 88% pangsa pasar). Mereka memilih bundel yang paling menguntungkan dari Bundel yang dikirim oleh Pencari dan mengemasnya ke dalam Blok Penuh, yang pada akhirnya dikirim ke Validator melalui Relay. Beberapa bundel dapat digabungkan untuk membentuk Blok, yang juga dapat mencakup transaksi tertunda dari pengguna lain di Mempool.

Sumber: MEVBoost.pics

Relay: Relay bertanggung jawab untuk menghubungkan Builder dan Proposer, memverifikasi validitas dan penawaran blok yang diajukan oleh Builder, dan mengirimkan penawaran tertinggi yang valid ke Proposer. Saat ini merupakan sebuah oligarki, dengan hanya 11 Relay aktif. Namun, Relay tidak ikut serta dalam pembagian keuntungan MEV dan merupakan infrastruktur netral;

Sumber: MEVBoost.pics

Validator: Validator adalah Penambang dari ETH2.0. Validator (Penyaji dalam Validator) bertanggung jawab untuk mengajukan Blok ke jaringan dan menambahkan Blok ke rantai. Saat ini, lanskap kompetitif Validator secara bertahap stabil, dengan Lido menduduki peringkat pertama dalam pangsa pasar. Validator dapat memperoleh hadiah konsensus (hadiah blok) dan hadiah eksekusi (MEV+Tips).

Sumber: MEVBoost.pics

Berbagai proyek saat ini terlibat dalam berbagai tahap rantai pasok MEV. Pada tahap Pencari, ada banyak robot arbitrase dan likuidasi, pedagang DeFi, pembuat pasar, dll. Juga ada proyek yang melayani Pencari ini, seperti platform data seperti EigenPhi yang menampilkan kasus arbitrase on-chain. Pada tahap Builder, ada institusi khusus seperti Flashbots, BloXroute, Blocknative, dll. Relay, sebagai infrastruktur netral dalam rantai pasok MEV, adalah tautan tepercaya, dan saat ini ada 11 Relay aktif. Banyak proyek juga terlibat dalam tahap Validator. Relatif, jaringan Validator memiliki tingkat ketangguhan tertentu. Dilihat dari situasi pendanaan baru-baru ini, tim baru masih tertarik untuk memasuki bidang ini.

3. Klasifikasi MEV

Menurut metode memperoleh MEV, dapat diklasifikasikan menjadi kategori-kategori berikut:

Front Running: Ini melibatkan eksekusi transaksi secara preemptif dengan membayar biaya gas yang lebih tinggi dari transaksi target di Mempool. Sebagai contoh, jika ada transaksi di Mempool untuk pasangan token tertentu yang akan menyebabkan fluktuasi harga yang signifikan, seseorang dapat menyisipkan transaksi sebelumnya. Atau, ketika proyek NFT baru diluncurkan, seseorang dapat secara preemptif mencetak NFT. Saat ini, mencegah transaksi preemptif relatif sederhana dengan mengintegrasikan Kolam Transaksi Pribadi yang mirip dengan Lelang Flashboots, yang menyediakan Perlindungan Front Running.

Kembali Berjalan: Ini merujuk pada menyisipkan transaksi setelah transaksi lain yang menyebabkan fluktuasi harga yang signifikan, yang mungkin melibatkan arbitrase, likuidasi, dll. Misalnya, jika transaksi besar terjadi on-chain, menyebabkan fluktuasi harga untuk pasangan token tertentu, seseorang dapat menyisipkan transaksi setelahnya untuk menyeimbangkan harga di DEX dan mendapatkan keuntungan dari arbitrase. Atau, jika pinjaman yang dijaminkan memicu likuidasi, seseorang dapat menyisipkan pesanan likuidasi setelahnya.

Serangan Sandwich: Ini pada dasarnya adalah kombinasi dari Front Running dan Back Running. Pencari mencari transaksi besar potensial di Mempool dan membeli aset secara preemptif yang akan menghargai sebelum transaksi terjadi. Mereka kemudian menjual aset-asal ini segera setelah transaksi besar dieksekusi untuk mendapatkan keuntungan dari perbedaan harga.

Serangan Time Bandit: Jenis MEV ini terutama terjadi di jaringan blockchain dengan aturan rantai terpanjang, seperti jaringan Bitcoin berdasarkan konsensus Nakamoto.

Dalam hal hasil dari kejadian MEV ini, Back Running MEV umumnya tidak berbahaya bagi jaringan blockchain, seperti arbitrageurs menggunakan perbedaan harga antara dua DEX dan pinjaman kilat untuk mencapai arbitrase bebas risiko, dan likuidator menjaga operasi sehat protokol peminjaman. Namun, Front Running dan Serangan Sandwich dapat mengakibatkan kerugian bagi pengguna lain.

4. Status Saat Ini dan Masa Depan MEV

MEV adalah topik yang sangat kontroversial karena adanya MEV yang tidak bersifat baik, yang tampaknya kurang memiliki prinsip etis. Misalnya, Front Running, Serangan Sandwich, dan Serangan Time Bandit dapat mengganggu pengalaman perdagangan dan merugikan kepentingan pengguna biasa di blockchain. Oleh karena itu, untuk waktu yang lama, saya berharap bahwa industri bisa memperkenalkan solusi / produk / protokol untuk mencegah terjadinya MEV yang tidak bersifat baik ini.

Namun, karakteristik transaksi yang terlihat secara publik di Mempool dan aturan lelang untuk pengurutan transaksi on-chain menentukan bahwa MEV tidak dapat dihindari. Sebagai pilihan kedua terbaik, jika transaksi Anda tidak dapat dihindari untuk diekstraksi untuk MEV, lebih baik menggunakan produk/protokol yang dapat memberikan umpan balik kepada Anda.

Sebagai respons terhadap eksternalitas negatif yang MEV (terutama MEV non-benign) mungkin dapat menghadirkan bagi blockchain yang stateful (seperti Ethereum), saat ini ada beberapa produk dalam industri yang dapat meredakan dampak-dampak ini. Misalnya, seri produk Flashbots:

Lelang Flashbots: Lelang Flashbots menyediakan saluran komunikasi pribadi antara pengguna Ethereum dan validator, memungkinkan penyampaian urutan transaksi yang diinginkan dengan efektif dalam blok. Melalui produk-produk tersebut, pengguna transaksi on-chain dapat mencapai Privasi Pra-perdagangan, Privasi perdagangan gagal, Perlindungan finalitas, dan banyak lagi.

Flashbots Protect RPC: Ini adalah produk ujung titik RPC yang memungkinkan pengguna mencapai Perlindungan Front-Running. Pengguna dapat menambahkannya ke dompet mereka, memungkinkan transaksi mereka untuk dikirimkan ke Lelang Flashbots. Bagi pengguna, tidak ada perbedaan yang dapat dirasakan dari transaksi reguler, tetapi hasilnya dapat mencapai Perlindungan Front Running dan Privasi Perdagangan Gagal.

MEV-Boost: Di era PoS, validator dapat secara independen mengurutkan transaksi dari Mempool, mengemasnya, atau memilih blok dengan pendapatan MEV yang lebih tinggi yang diurutkan oleh pembangun yang didorong oleh MEV-Boost. Melalui MEV-Boost, pendapatan validator dapat meningkat secara signifikan, sehingga sebagian besar validator memilih untuk mengintegrasikan MEV-Boost daripada mengurutkan sendiri.

Sumber: IOSG Ventures Jiawei

Dari perspektif Rantai Pasokan MEV, ketiga produk ini memainkan peran dalam berbagai tahap Rantai Pasokan MEV.

Mengenai masa depan bidang MEV, dikombinasikan dengan status pengembangan saat ini dari bidang MEV, kami percaya mungkin ada beberapa tren utama:

1. Efek Dominasi: Lebih dari 90% dari 500 Epoch terakhir telah dilayani oleh MEV-Boost, dan serangkaian produk Flashbots hampir mendominasi setiap aspek produksi blok dalam era PoS. Dengan Flashbots sebagai Pemain Pertama, peserta baru dalam bidang MEV akan memerlukan beberapa daya saing inti untuk merebut lebih banyak pangsa pasar.

2. Orderflow adalah Kunci: Untuk mendapatkan lebih banyak peluang MEV, memiliki Orderflow yang cukup merupakan hal yang penting. Bagi pengguna transaksi biasa, hampir tidak mungkin untuk menghilangkan MEV. Bahkan jika pengguna mengadopsi Flashbots Protect RPC, mereka hanya dapat mencegah Pencari di Public Mempool dari menangkap potensi MEV untuk transaksi mereka. Pembangun dalam jaringan Lelang Flashbots masih memiliki kesempatan untuk mengekstrak MEV dari transaksi mereka. Oleh karena itu, bagi pengguna biasa, karena tidak mungkin untuk menghindari diekstrak untuk MEV, lebih baik memilih dompet, DEXs, atau Dapps lain yang akan memberikan imbalan pendapatan MEV kepada pengguna.

3. Multichain MEV Masih Memiliki Potensi Pertumbuhan: MEV dalam rantai Ethereum mungkin telah sebagian besar tertangkap. Namun, blockchain adalah ekosistem Multichain, dan mungkin masih ada beberapa potensi pertumbuhan untuk peluang MEV antara Layer1 dan Layer1, serta antara Layer1 dan Layer2.

4. Permintaan On-chain untuk Transaksi Anti-sensor Terus Dipenuhi: Menurut data MEVwatch, blok-blok pada blockchain Ethereum yang mematuhi persyaratan OFAC menyumbang 57,49% dari total blok. Dalam 100 blok terakhir, hanya 35 blok yang menjalankan kepatuhan OFAC, dengan dampak minimal pada permintaan on-chain untuk transaksi anti-sensor. Meskipun setelah Merge, platform staking utama sebagian besar terpusat, entitas terpusat ini mungkin tunduk pada regulasi hukum, menimbulkan tantangan terhadap ketahanan sensor Ethereum. Namun, bahkan jika lebih dari 90% validator mengalirkan transaksi melalui relay yang mematuhi MEV, transaksi yang tahan sensor tetap dapat dieksekusi on-chain dalam waktu satu jam.

Penyangkalan：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [IOBC Capital]. Teruskan Judul Asli 'Analisis Singkat Status Pengembangan MEV dan Tren'. Semua hak cipta milik penulis asli [0xCousin]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, silakan hubungi Belajar Gatetim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.