Vague de réserves stratégiques en Bitcoin au niveau des États : Qui se prépare, qui fait du spectacle ?

Récemment, les gouvernements des États américains ont suscité une large attention en adoptant des actions de réserve stratégique pour le Bitcoin. Bien qu'il n'y ait pas encore d'action claire au niveau fédéral, en l'espace d'une semaine, deux États ont officiellement intégré le Bitcoin dans leur trésor, tandis que cinq autres États avancent dans la législation connexe. Les pratiques des États en matière de sources de financement, de limites de répartition et de modes de garde varient considérablement, reflétant les attitudes différentes des gouvernements locaux envers les actifs décentralisés et à forte volatilité.

Différentes voies du New Hampshire et de l'Arizona

Ces deux États ont successivement terminé leur législation et obtenu la signature du gouverneur dans les 48 heures, ouvrant ainsi une nouvelle ère de détention de Bitcoin au niveau des États. Cependant, les stratégies qu'ils ont adoptées et leurs mécanismes de contrôle des risques diffèrent considérablement.

New Hampshire : conservateur mais direct

La méthode du New Hampshire est plus proche de la "diversification des actifs au niveau du ministère des Finances" traditionnel. La nouvelle loi permet au ministère des Finances de l'État d'échanger directement jusqu'à 5 % des fonds généraux et des fonds d'urgence en actifs numériques ayant une capitalisation boursière dépassant 500 milliards de dollars pendant une année consécutive, en réalité seul Bitcoin répond à ce critère.

L'État a adopté trois modes de garde possibles :

1. Portefeuille froid avec multi-signature géré par l'État
2. Confier à des établissements de dépôt à but spécial agréés ou à des banques réglementées
3. Détenir un ETF Bitcoin approuvé par la SEC ou la NFA

Le ministère des Finances de l'État doit divulguer chaque trimestre dans le rapport financier les positions, les coûts et la situation des gains et pertes non réalisés. Le projet de loi interdit également l'utilisation de l'effet de levier, des emprunts ou des garanties, afin de minimiser le risque de crédit.

Arizona : innovation mais risques plus élevés

L'Arizona a choisi une voie différente, en faisant de "l'absence de charge fiscale" son principal argument de vente. La nouvelle loi permet au gouvernement de l'État, après une période de recherche de trois ans, de transférer des actifs cryptographiques sans propriétaire dans un nouveau "Fonds de préparation Bitcoin et d'actifs numériques". Ce fonds peut également recevoir tous les airdrops dérivés et les récompenses de staking, formant un cycle d'intérêt composé.

Contrairement au New Hampshire, l'Arizona n'impose pas de seuil de capitalisation boursière ou de liquidité pour les actifs cryptographiques pouvant être inclus dans les réserves. La garde doit être confiée à une entité conforme agréée dans cet État, et les actifs sont autorisés à participer au staking complet de la chaîne pour obtenir des rendements.

En matière de gestion de la liquidité, le département des finances de l'État ne peut échanger au maximum que 10 % des positions non-Bitcoin en espèces pour subventionner les dépenses du fonds général. La partie Bitcoin est verrouillée par la loi et ne peut être utilisée sans une nouvelle législation.

Progrès dans d'autres États

À part le New Hampshire et l'Arizona, plusieurs autres États avancent des législations similaires :

• Texas : progrès rapide, a été approuvé par le Sénat, en attente du vote de l'ensemble de la Chambre.
• Oklahoma : la Chambre des représentants a approuvé, mais a été rejeté par le comité sénatorial.
• Illinois : le projet de loi est toujours à un stade préliminaire.
• Missouri : audience publique terminée, mais progrès au point mort.
• Floride : le projet de loi concerné a été retiré.

Impact sur le marché

Bien que ces plans de réserve au niveau des États aient suscité l'intérêt du marché, la taille réelle des achats pourrait être limitée. Même si le New Hampshire est entièrement alloué, on estime qu'il ne s'élèvera qu'à 300 à 400 millions de dollars, tandis que la taille initiale de l'Arizona pourrait être encore plus petite. En comparaison, le volume des transactions au comptant de Bitcoin sur 24 heures se situe généralement autour de 60 à 70 milliards de dollars.

L'adoption de ces lois a effectivement entraîné une réaction à court terme sur le marché, le prix du Bitcoin ayant légèrement augmenté après l'annonce des nouvelles. Cependant, le volume des échanges n'a pas augmenté en conséquence, ce qui indique qu'il s'agit davantage d'une réaction émotionnelle que d'un changement substantiel de l'offre et de la demande.

Conclusion

Le récit des réserves stratégiques de Bitcoin au niveau des États a été partiellement absorbé par le marché, mais ce qui déterminera réellement la tendance sera la vitesse de mise en œuvre de la législation et l'ampleur des allocations budgétaires réelles. Ce n'est que lorsque les trois conditions suivantes seront remplies : l'adoption de la législation, le décaissement des fonds et la publication des adresses sur la chaîne, que nous pourrons confirmer que la hausse du prix du Bitcoin est alimentée par les réserves stratégiques au niveau des États. Les investisseurs doivent suivre de près ces développements, tout en restant vigilants face aux risques potentiels, tels que des fluctuations extrêmes du marché ou des pénalités de mise.