Futures Perpétuel et taux de funding : le mécanisme d'équilibre du marché des cryptomonnaies

I. Bases des Futures Perpétuel et taux de funding

1.1 Vue d'ensemble des Futures Perpétuel

Les Futures Perpétuel sont un type de produit dérivé spécial sur le marché des cryptomonnaies, caractérisé par l'absence de date d'expiration. Ils maintiennent une cohérence à long terme avec les prix au comptant grâce à un mécanisme de taux de funding. Les Futures Perpétuel utilisent un mécanisme à double prix :

• Prix de marquage : utilisé pour calculer le liquidation, déterminé par le prix moyen pondéré en espèces de plusieurs bourses.
• Prix d'exécution en temps réel : prix de transaction réel sur le marché, détermine le coût d'ouverture de position.

1.2 taux de funding解析

Le taux de funding est le mécanisme qui ajuste les forces d'achat et de vente sur le marché des Futures Perpétuel, composé d'une partie premium et d'une partie fixe :

• Taux de prime = ( prix du contrat - prix de l'indice au comptant ) / prix de l'indice au comptant
• Taux fixe = Taux de base défini par la plateforme

Lorsque le taux de funding est positif, les acheteurs paient les vendeurs ; lorsqu'il est négatif, c'est l'inverse. En général, le règlement a lieu toutes les 8 heures.

1.3 explication simple du mécanisme de taux de funding

On peut comparer le mécanisme du taux de funding au marché locatif :

• Locataire ( long ) = Investisseur achetant des Futures Perpétuel
• Propriétaire ( vendeur à découvert ) = Investisseur faisant une vente à découvert sur un Futures Perpétuel
• Prix moyen du marché ( Prix marqué ) = Prix moyen du marché au comptant
• Loyer réel ( prix du contrat en temps réel ) = prix de transaction sur le marché des Futures Perpétuel

Lorsque le loyer s'écarte du prix moyen du marché, la partie qui s'écarte doit payer un "红包"(taux de funding) à l'autre partie, afin d'inciter le loyer à revenir à l'équilibre.

Essentiellement, le taux de funding est le mécanisme d'ajustement dynamique de l'équilibre du marché, utilisé pour corriger les déséquilibres du marché.

Deux, stratégie d'arbitrage du taux de funding

2.1 principe d'arbitrage du taux de funding

Le cœur de l'arbitrage du taux de funding est de verrouiller les revenus du taux de funding en couchant les positions spot et futures, tout en évitant le risque de fluctuation des prix. La logique principale inclut :

• Direction du taux: il existe un espace d'arbitrage lorsque le taux de funding s'écarte significativement.
• Couverture des risques : positions inverse en spot et en contrats, compensant le risque de prix
• Répétition de haute fréquence : réglé toutes les 8 heures, effet de capitalisation évident

Il s'agit essentiellement d'une stratégie delta neutre, verrouillant le facteur de rendement du taux de funding, sans prendre de risque directionnel sur le prix.

2.2 Trois méthodes d'arbitrage

1. Arbitrage par unité de devise sur un seul échange ( le plus courant )

   • Déterminer la direction : si le taux de funding est positif, vendre des contrats à terme + acheter des actifs au comptant
   • Établir une position : vendre à découvert des Futures Perpétuel, acheter des actifs au comptant
   • Perception de frais : compensation des gains et pertes dus aux fluctuations de prix, gains sur le taux de funding

2. Arbitrage inter-exchanges sur une seule cryptomonnaie

   • Choisissez deux échanges avec une grande différence de taux de funding
   • Vendre à découvert des contrats d'exchanges à haute taux de funding, acheter des contrats d'exchanges à faible taux de funding
   • Gagner le différentiel du taux de funding

3. Arbitrage multi-devises

   • Choisissez des actifs numériques très pertinents
   • Vendre à découvert des actifs avec un taux de funding élevé, acheter des actifs avec un taux de funding faible
   • Gagner des taux de funding + revenus de volatilité

La difficulté augmente successivement, avec la première méthode comme principale lors de la pratique. Il est possible d'augmenter l'effet de levier pour améliorer les rendements, mais le risque augmente également.

Les méthodes avancées incluent la combinaison de l'arbitrage de prix et de l'arbitrage de durée, mais elles nécessitent des compétences techniques et des exigences de gestion des risques plus élevées.

Trois, analyse des avantages institutionnels

3.1 dimensions de reconnaissance des opportunités

• Institutions : surveillance en temps réel de l'ensemble du marché par algorithmes, identification des opportunités d'arbitrage en millisecondes
• Personnel : dépend des outils manuels ou tiers, couverture limitée, il existe un décalage

3.2 efficacité de capture d'opportunités

Les institutions ont un énorme avantage en termes de technologie et de volume de transactions, ce qui peut entraîner des bénéfices d'arbitrage pouvant être plusieurs fois supérieurs à ceux des particuliers.

3.3 Système de gestion des risques

Les institutions disposent d'un système de gestion des risques mature, capable de réagir rapidement en cas de situations extrêmes :

• Vitesse de réponse : institutions au niveau des millisecondes, individus au moins au niveau des secondes
• Précision de gestion : les institutions peuvent ajuster avec précision, tandis que les particuliers ont du mal à opérer avec précision
• Traitement multi-devises : les institutions peuvent traiter un grand nombre de devises en même temps, tandis que les capacités individuelles sont limitées.

Quatrième, perspectives des stratégies d'arbitrage et adaptation des investisseurs

4.1 Différences dans les stratégies d'arbitrage institutionnel

Stratégie institutionnelle "grosso modo" :

• Datong : l'idée de base est similaire
• Petites différences : chacun a ses préférences et avantages, comme se concentrer sur les grandes ou les petites cryptomonnaies.

Capacité du marché :

• Estimation actuelle de plus de 10 milliards
• Évolue dynamiquement avec la croissance du marché des dérivés

4.2 Adaptation des investisseurs

Caractéristiques des stratégies d'arbitrage:

• Avantages : faible volatilité, faible drawdown, refuge en marché baissier
• Inconvénient : le plafond des gains est inférieur à celui des stratégies de tendance

Adapté aux investisseurs :

• Investisseurs prudents, tels que les bureaux de famille, les fonds d'assurance, etc.
• Les investisseurs particuliers sont conseillés de participer indirectement par le biais de produits institutionnels.

Conclusion : l'arbitrage des taux de funding est un "rendement certain" du marché des cryptomonnaies, mais il est difficile pour les particuliers d'y participer directement. Il est conseillé de choisir des produits d'arbitrage institutionnels transparents et conformes, comme "ancre" pour la répartition des actifs.