L'ère de la fin du chiffrement natif

I. La nécessité de la conformité

Le chiffrement est passé d'une niche à un phénomène grand public, et la blockchain décentralisée a ouvert une "zone sans régulation" pour le monde. Bien que le système de paiement électronique pair-à-pair de Satoshi Nakamoto n'ait pas réussi, il a cependant ouvert la porte à un monde parallèle. Cet univers d'Internet, qui existe au-dessus de d'innombrables nœuds, transcende les contraintes des lois traditionnelles, des gouvernements ainsi que des sociétés et des religions.

Un environnement libre en dehors de la réglementation est un facteur clé pour le développement de cette industrie. Depuis les ICO initiales jusqu'à la vague DeFi, en passant par l'application des stablecoins qui attire aujourd'hui l'attention, tout cela repose sur cette base relativement libre. C'est en se libérant des contraintes de la finance traditionnelle que l'industrie du chiffrement a pu atteindre la configuration actuelle.

Cependant, avec l'approbation du BTC ETF et certains événements politiques majeurs, le chiffrement natif semble entrer dans une nouvelle phase. L'industrie commence à rechercher activement la conformité, tentant de combler les lacunes de la finance traditionnelle. Les stablecoins, la tokenisation d'actifs physiques (RWA), et les paiements deviennent progressivement des domaines de développement prioritaires. Dans le même temps, l'émission d'actifs purs, comme les projets NFT, reste un sujet brûlant sur le marché.

La raison fondamentale de cette transformation réside dans le fait que la technologie de chiffrement manque actuellement de moyens efficaces pour contraindre les comportements malveillants. Nous ne pouvons garantir que l'honnêteté des nœuds et la décentralisation, mais nous ne pouvons pas empêcher les divers comportements indésirables qui peuvent se produire dans cette "forêt noire". De nombreux concepts qui étaient autrefois en vogue, tels que NFT, GameFi, SocialFi, dépendent fortement des entités derrière les projets. Bien que la blockchain dispose d'une grande capacité de financement, la question de savoir comment s'assurer que les promoteurs des projets utilisent ces fonds de manière raisonnable et transforment leurs idées en réalité reste un défi.

La vision de la dé-financialisation ne peut être réalisée simplement en améliorant la performance des infrastructures. Si des choses qui sont difficiles à réaliser dans un environnement centralisé, comment peut-on s'attendre à les accomplir sur la chaîne ? Nous ne pouvons pas imposer un "preuve de travail" aux projets, donc céder à la conformité pourrait être le chemin inévitable vers la dé-financialisation à l'avenir. Bien que cela semble contradictoire, c'est un choix inévitable.

Le chiffrement devient progressivement une branche de la finance traditionnelle, et la voix dans ce domaine émergent commence à être contrôlée par les élites. Les innovations de bas en haut se font de plus en plus rares, et les opportunités continuent d'être compressées. Nous entrons dans une ère de domination sur la chaîne.

Deux, l'avenir des stablecoins

L'hégémonie sur la chaîne se manifeste principalement de deux manières : d'une part, le développement des stablecoins, et d'autre part, la répétition des modèles traditionnels d'Internet.

Tout d'abord, parlons des stablecoins. Actuellement, il existe principalement deux types de stablecoins sur le marché : les stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires et les stablecoins à rendement (YBS). Récemment, l'adoption de la "loi Genius" a eu un impact significatif sur les stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires. Cette loi définit clairement le concept de "stablecoin de paiement", exigeant qu'il soit entièrement soutenu par des dollars ou des actifs à haute liquidité. Seules les institutions autorisées peuvent émettre des stablecoins et doivent respecter des exigences strictes en matière de réserves et de transparence.

Cette loi signifie que les moyens d'échange sur la chaîne sont officiellement intégrés dans le système de régulation américain. Les entreprises américaines profiteront des avantages des obligations américaines, tandis que le gouvernement américain exercera un plus grand contrôle sur les transactions sur la chaîne. Cela non seulement prolonge la position hégémonique du dollar, mais pourrait également avoir un impact potentiel sur les projets DeFi.

D'autre part, le stablecoin YBS se développe également rapidement. Des projets comme Ethena ont proposé de fournir des rendements élevés tout en maintenant une grande stabilité pendant un marché haussier. Cependant, avec l'afflux de diverses forces, le développement du stablecoin YBS semble s'être éloigné de son objectif initial. Des fonds spéculatifs traditionnels aux teneurs de marché, en passant par les échanges, tous se disputent cette part de gâteau.

La frénésie autour de ce stablecoin YBS dépasse désormais son sens original. Les porteurs de projet commencent à utiliser leurs accumulations et des stratégies plus agressives pour s'approprier le marché, tandis que les projets véritablement innovants sont mis à l'écart. L'importance de la technologie et de la créativité diminue, et la décentralisation ne semble plus être la clé. Actuellement, la combinaison des échanges centralisés et des équipes de quantification haut de gamme est devenue la norme, avec l'APY et la commodité comme facteurs décisifs.

Bien que le stablecoin YBS puisse être un meilleur choix par rapport à certains projets très spéculatifs, le fait que ce type de produit, semblable à celui des produits d'investissement des bourses centralisées, soit la seule innovation de cette période soulève des doutes sur la validité des chemins de développement passés.

Trois, l'évolution de l'émission des actifs

Les chaînes publiques ont toujours été la plus grande plateforme d'émission d'actifs, stimulant le développement de l'industrie depuis le début des ICO. Cependant, la tendance actuelle semble se rapprocher du modèle traditionnel d'Internet. Certains nouveaux plateformes ont des modèles de rentabilité très similaires à ceux de Web2, avec presque aucun retour pour la communauté. Cela va à l'encontre des idéaux de démocratisation, de co-construction et de prospérité commune que Web3 poursuivait initialement.

Aujourd'hui, les grandes plateformes étudient comment créer des plateformes d'émission d'actifs innovantes. Launchpad est devenu un terrain de jeu pour les utilisateurs natifs du chiffrement cherchant à s'enrichir rapidement, mais l'écosystème ici présente également des problèmes. Les utilisateurs doivent non seulement payer des frais à la plateforme, mais aussi faire face à une concurrence féroce. Les formes d'émission d'actifs deviennent également de plus en plus complexes, avec même des projets complètement détachés de la blockchain.

Depuis le début de l'année avec le cadre de l'IA, certains projets totalement hors chaîne ont également commencé à émettre des jetons, certains devenant même des plateformes d'émission d'actifs hors chaîne. Ce comportement spéculatif extrême continue de réduire les normes de l'industrie. Pour équilibrer la spéculation et l'innovation, de nouveaux concepts comme DeSci ont émergé, cherchant à combiner la recherche scientifique avec le chiffrement. Cependant, ces tentatives semblent ne pas avoir reçu d'attention à long terme.

Lorsque le marché se refroidit et que de nouveaux récits ont du mal à prendre le relais, certains projets commencent à adopter des modèles similaires à des systèmes de Ponzi. Bien que ces modèles puissent faire grimper le prix des monnaies à court terme, il est difficile qu'ils soient durables à long terme. Par rapport au cycle précédent, la spéculation actuelle semble avoir du mal à produire des résultats innovants comme le chiffrement. Nous devrions peut-être établir de nouvelles règles pour réguler le développement de l'industrie.

Quatrième, l'émergence de l'économie de l'attention

Dans le passé, le succès d'un projet dépendait principalement de sa force technique et de sa capacité à raconter des histoires. Maintenant, nous entrons dans une ère de "achat d'attention". Certains projets attirent les utilisateurs par des systèmes de points, tandis que les échanges construisent des entreprises MCN pour des KOL. Ce modèle de marketing similaire à la vente en ligne est largement utilisé dans le secteur, et par rapport aux présentations techniques traditionnelles, cette méthode semble plus directe et efficace.

L'attention est sans aucun doute l'un des actifs les plus précieux aujourd'hui, mais il est difficile de la quantifier. Certains projets essaient de quantifier la "valeur" de l'information par le biais de l'IA, en évaluant l'influence des créateurs de contenu. Cependant, ce modèle ne parvient manifestement pas à saisir la valeur à long terme, et les jetons deviennent des "produits de consommation rapide".

Les inconvénients du système de points sont devenus évidents. Si les futurs projets s'appuient principalement sur l'achat d'attention pour se développer, il sera difficile de juger la justesse de cette action. Il n'y a rien de mal à ce que les porteurs de projets fassent des efforts pour le marketing, mais il semble qu'il y ait actuellement une tendance à la spéculation généralisée dans l'industrie. L'ancienne ère du chiffrement pourrait toucher à sa fin, et la vente d'influence est devenue un modèle commercial mature. Des personnalités politiques aux grandes bourses, puis aux influenceurs d'aujourd'hui, toutes les parties tirent profit de ce jeu, mais les projets qui véritablement favorisent la prospérité de l'industrie sont rares.

Conclusion

La mondialisation des stablecoins et la popularisation des paiements par blockchain semblent être inévitables. Cependant, en tant qu'habitants de cet écosystème, nous avons peut-être besoin de stablecoins natifs de la chaîne, d'applications non financières et de la prochaine vague d'innovations. Nous ne souhaitons pas non plus vivre dans un monde Web3 entièrement centré sur le trafic.

Bien que le temps semble valider certains points de vue des premiers supporters de Bitcoin, j'espère toujours que l'avenir pourra prouver qu'ils avaient tort. Nous attendons un monde de chiffrement véritablement décentralisé et axé sur l'innovation.