La hausse des taux d'intérêt du yen a provoqué un retournement des transactions de carry trade. Le dollar, l'or et le Bitcoin ont connu une chute synchronisée rare.
Analyse du phénomène de chute synchronisée du dollar, de l'or et du Bitcoin : impact de la hausse des taux du yen et du renversement des transactions de piège.
Points clés
Récemment, le dollar, l'or et le Bitcoin ont connu une chute synchronisée rare, une situation qui est relativement peu fréquente dans l'histoire.
Ce phénomène est principalement causé par une augmentation de la demande de liquidité à court terme due à l'inversion des transactions de carry en yen.
La hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon reflète la détermination à maintenir le taux de change du yen, ce qui pourrait avoir des conséquences profondes sur l'économie japonaise à long terme.
I. Événements peu probables : chute simultanée du dollar, de l'or et du Bitcoin
En général, l'or et le Bitcoin cotés en dollars ont rarement une chute simultanée importante. Cela est dû à :
La cotation en dollars rend les prix de l'or et du Bitcoin négativement corrélés avec l'indice du dollar.
Bitcoin et or possèdent des caractéristiques anti-inflation et de haute liquidité, les prix sont généralement corrélés positivement.
Cependant, début août 2024, un phénomène anormal s'est produit. Malgré des données économiques américaines médiocres et une baisse presque certaine des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en septembre, l'indice du dollar a chuté, mais les prix de l'or et du Bitcoin ont également connu une chute significative.
Ce phénomène provient principalement de l'annonce de la Banque du Japon de mettre fin à son contrôle de la courbe des taux d'intérêt (YCC) et d'augmenter ses taux d'intérêt pour la première fois, entraînant un retournement des opérations de carry trade en yen.
Le trading de carry en yen désigne un mode de transaction où l'on emprunte des yens à faible taux d'intérêt, puis on les échange contre des dollars pour détenir des actifs en dollars. Ces dernières années, en raison d'un écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis maintenu à plus de 3 %, cette méthode de trading est très populaire.
La Banque du Japon a surpris en augmentant ses taux d'intérêt, et les déclarations de son gouverneur Kazuo Ueda sur une politique monétaire restrictive ont entraîné une hausse synchronisée des taux d'intérêt sur le marché japonais, du yen et des rendements des obligations japonaises. L'écart de taux entre le Japon et les États-Unis s'est considérablement réduit, rendant les opérations de carry moins attrayantes, voire entraînant des pertes.
Pour éviter la liquidation, de nombreux traders ont dû liquider leurs positions dans des actifs refuges tels que l'or et le Bitcoin pour obtenir des dollars supplémentaires en garantie. Cela a déclenché une vente massive de Bitcoin et d'or, entraînant une rare chute synchronisée de l'indice du dollar, de l'or et du Bitcoin.
Actuellement, l'écart de taux à long terme entre les États-Unis et le Japon est tombé en dessous de 3 %, le taux de change du dollar par rapport au yen continue de baisser, augmentant le coût et la difficulté des transactions de carry yen. Cette situation pourrait durer environ 3 à 5 mois.
Deux, l'impact à long terme de l'inversion des transactions de piège sur les prix des actifs est limité
D'après les données historiques, à l'exception du yen et des obligations d'État japonaises, l'impact à long terme des inversions de carry trade sur les prix des autres actifs n'est pas significatif.
Depuis l'éclatement de la bulle économique japonaise dans les années 90, le yen est devenu la principale monnaie de carry trade. Par la suite, il y a eu 5 retournements de carry trade :
Années 1998, 2002 et 2007 : le Japon et les États-Unis abaissent les taux d'intérêt simultanément, mais la baisse japonaise est moins forte que celle des États-Unis.
2015 : Les attentes du marché que la Réserve fédérale cesse d'augmenter les taux d'intérêt
2022 : La banque centrale du Japon ajuste la YCC et l'objectif de rendement des obligations d'État à dix ans.
Pendant ces renversements, les marchés boursiers mondiaux n'ont pas montré de cohérence. Les performances en 1998 et 2022 ont été meilleures, tandis que les trois autres fois ont été décevantes, rendant difficile l'établissement d'une règle claire.
Trois, l'impact profond de l'inversion des opérations de couverture sur l'économie japonaise
Le taux de change du yen et le retournement des opérations de carry ont formé une chaîne logique renforcée en boucle :
Banque centrale augmente les taux d'intérêt → Rétrécissement des spreads → Inversion des transactions d'arbitrage → Retour des capitaux → Appréciation du yen → Augmentation du rendement des actifs en yen → Affaiblissement supplémentaire de la motivation pour les transactions d'arbitrage.
Face à la chute importante du taux de change du yen, la Banque du Japon choisit d'augmenter les taux d'intérêt pour maintenir le pouvoir d'achat de sa monnaie. Cependant, l'appréciation du yen pourrait avoir des effets négatifs sur l'économie japonaise, en particulier sur le secteur du commerce extérieur.
Bien que le commerce extérieur du Japon ne représente pas une part élevée du PIB, son importance ne doit pas être ignorée :
Les exportations japonaises sont principalement des produits manufacturés, en particulier l'industrie automobile.
L'industrie automobile a une chaîne d'approvisionnement longue et peut offrir de nombreux emplois.
L'efficacité de la production dans le secteur manufacturier est élevée, et des salaires élevés se répercuteront sur les secteurs non commerciaux (effet Balassa-Samuelson)
Les ventes des usines à l'étranger des constructeurs automobiles japonais ne sont pas incluses dans le PIB, ce qui sous-estime la contribution des industries orientées vers l'exportation.
Dans un contexte de demande intérieure toujours faible au Japon, l'appréciation significative du yen n'est pas une bonne nouvelle pour l'industrie automobile japonaise, qui est en concurrence avec l'industrie automobile chinoise, et pour l'industrie des semi-conducteurs qui tente de se revitaliser.
Au cours des 30 dernières années, le Japon a lutté contre la déflation. Même sans adopter de politiques de resserrement, le simple fait de ralentir le rythme de l'assouplissement par rapport à la Réserve fédérale pourrait entraîner un ralentissement économique significatif. La Banque du Japon a clairement affiché une position hawkish, ce qui n'est pas sans ombrager les perspectives économiques du Japon.
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BearMarketSage
· Il y a 13h
Position short sur la rive regardait le spectacle.
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StakeWhisperer
· 08-04 11:00
La vie et la mort sont indifférentes, si tu n'es pas d'accord, bats-toi.
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DisillusiionOracle
· 08-02 17:32
Ah? C'est si terrible.
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TheShibaWhisperer
· 08-02 17:31
C'est vraiment difficile à comprendre.
Voir l'originalRépondre0
APY追逐者
· 08-02 17:11
Une autre vague de manipulation financière a piégé, l'investisseur détaillant est toujours en train de détenir des jetons en attendant.
La hausse des taux d'intérêt du yen a provoqué un retournement des transactions de carry trade. Le dollar, l'or et le Bitcoin ont connu une chute synchronisée rare.
Analyse du phénomène de chute synchronisée du dollar, de l'or et du Bitcoin : impact de la hausse des taux du yen et du renversement des transactions de piège.
Points clés
I. Événements peu probables : chute simultanée du dollar, de l'or et du Bitcoin
En général, l'or et le Bitcoin cotés en dollars ont rarement une chute simultanée importante. Cela est dû à :
Cependant, début août 2024, un phénomène anormal s'est produit. Malgré des données économiques américaines médiocres et une baisse presque certaine des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en septembre, l'indice du dollar a chuté, mais les prix de l'or et du Bitcoin ont également connu une chute significative.
Ce phénomène provient principalement de l'annonce de la Banque du Japon de mettre fin à son contrôle de la courbe des taux d'intérêt (YCC) et d'augmenter ses taux d'intérêt pour la première fois, entraînant un retournement des opérations de carry trade en yen.
Le trading de carry en yen désigne un mode de transaction où l'on emprunte des yens à faible taux d'intérêt, puis on les échange contre des dollars pour détenir des actifs en dollars. Ces dernières années, en raison d'un écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis maintenu à plus de 3 %, cette méthode de trading est très populaire.
La Banque du Japon a surpris en augmentant ses taux d'intérêt, et les déclarations de son gouverneur Kazuo Ueda sur une politique monétaire restrictive ont entraîné une hausse synchronisée des taux d'intérêt sur le marché japonais, du yen et des rendements des obligations japonaises. L'écart de taux entre le Japon et les États-Unis s'est considérablement réduit, rendant les opérations de carry moins attrayantes, voire entraînant des pertes.
Pour éviter la liquidation, de nombreux traders ont dû liquider leurs positions dans des actifs refuges tels que l'or et le Bitcoin pour obtenir des dollars supplémentaires en garantie. Cela a déclenché une vente massive de Bitcoin et d'or, entraînant une rare chute synchronisée de l'indice du dollar, de l'or et du Bitcoin.
Actuellement, l'écart de taux à long terme entre les États-Unis et le Japon est tombé en dessous de 3 %, le taux de change du dollar par rapport au yen continue de baisser, augmentant le coût et la difficulté des transactions de carry yen. Cette situation pourrait durer environ 3 à 5 mois.
Deux, l'impact à long terme de l'inversion des transactions de piège sur les prix des actifs est limité
D'après les données historiques, à l'exception du yen et des obligations d'État japonaises, l'impact à long terme des inversions de carry trade sur les prix des autres actifs n'est pas significatif.
Depuis l'éclatement de la bulle économique japonaise dans les années 90, le yen est devenu la principale monnaie de carry trade. Par la suite, il y a eu 5 retournements de carry trade :
Pendant ces renversements, les marchés boursiers mondiaux n'ont pas montré de cohérence. Les performances en 1998 et 2022 ont été meilleures, tandis que les trois autres fois ont été décevantes, rendant difficile l'établissement d'une règle claire.
Trois, l'impact profond de l'inversion des opérations de couverture sur l'économie japonaise
Le taux de change du yen et le retournement des opérations de carry ont formé une chaîne logique renforcée en boucle :
Banque centrale augmente les taux d'intérêt → Rétrécissement des spreads → Inversion des transactions d'arbitrage → Retour des capitaux → Appréciation du yen → Augmentation du rendement des actifs en yen → Affaiblissement supplémentaire de la motivation pour les transactions d'arbitrage.
Face à la chute importante du taux de change du yen, la Banque du Japon choisit d'augmenter les taux d'intérêt pour maintenir le pouvoir d'achat de sa monnaie. Cependant, l'appréciation du yen pourrait avoir des effets négatifs sur l'économie japonaise, en particulier sur le secteur du commerce extérieur.
Bien que le commerce extérieur du Japon ne représente pas une part élevée du PIB, son importance ne doit pas être ignorée :
Dans un contexte de demande intérieure toujours faible au Japon, l'appréciation significative du yen n'est pas une bonne nouvelle pour l'industrie automobile japonaise, qui est en concurrence avec l'industrie automobile chinoise, et pour l'industrie des semi-conducteurs qui tente de se revitaliser.
Au cours des 30 dernières années, le Japon a lutté contre la déflation. Même sans adopter de politiques de resserrement, le simple fait de ralentir le rythme de l'assouplissement par rapport à la Réserve fédérale pourrait entraîner un ralentissement économique significatif. La Banque du Japon a clairement affiché une position hawkish, ce qui n'est pas sans ombrager les perspectives économiques du Japon.