Interprétation de la loi CLARITY : percée majeure dans la réglementation des crypto-monnaies aux États-Unis, clarification des champs de compétence de la CFTC et de la SEC.
Interprétation de la "Loi sur la clarté du marché des actifs numériques" : une avancée majeure dans la réglementation du chiffrement aux États-Unis
I. Aperçu législatif et contenu principal
En 2025, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté à une majorité écrasante le "Projet de loi sur la clarté des marchés d'actifs numériques" (appelé "loi CLARITY"), qui est actuellement en cours d'examen au Sénat. Si elle est finalement adoptée, cela marquera une avancée significative des États-Unis dans le domaine de la réglementation des actifs numériques.
La loi CLARITY vise à établir des définitions claires et des règles de régulation pour les actifs numériques, en particulier à clarifier le champ d'application de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Selon la loi, la CFTC sera responsable de la régulation des bourses, des activités de courtage, des distributeurs et des projets répondant aux normes de "chaîne mature". La SEC sera principalement responsable des actifs de type titre et des cryptomonnaies ayant la nature d'un contrat d'investissement. La loi CLARITY, avec la loi GENIUS, constitue un système complet de régulation des actifs numériques, la première se concentrant sur l'infrastructure blockchain et la classification des attributs d'actifs, tandis que la seconde se concentre sur la réglementation des stablecoins.
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------|
| Catégorie | Autorité de régulation | Définition clé | Exigences réglementaires clés |
| Catégorie de produit | CFTC | Jetons natifs décentralisés, sans autorisation et sans droits financiers (comme BTC, ETH) | Géré par la CFTC, plateformes de trading, courtiers, commerçants. Les projets n'ont pas besoin de s'enregistrer, mais doivent répondre aux normes "chaînes matures" et signaler la certification de la structure |
| 证券类 | SEC | Existe des jetons de nature contractuelle d'investissement ou dépendant de l'émetteur pour réaliser des bénéfices (comme les jetons de la phase SAFT) | L'émetteur et la plateforme doivent se conformer à la « Loi sur les valeurs mobilières », s'enregistrer en tant que courtier / plateforme de trading, divulguer des informations financières et de collecte de fonds, et se soumettre à l'examen de la SEC |
| Stablecoins de paiement | CFTC + SEC | Tokens liés aux devises légales, avec des réserves de 1:1 et utilisés pour les paiements (comme USDC, USDT) | La régulation de la liquidité est principalement assurée par la CFTC, la SEC est responsable de la lutte contre la fraude ; de plus, il faut se conformer aux exigences de réserve, d'audit et de KYC/AML de la loi GENIUS |
Le contenu principal comprend :
Clarifier la définition de "produit numérique"
Classer les actifs numériques natifs (comme BTC, ETH) qui ont été décentralisés et fonctionnent sur une blockchain ouverte comme des "biens numériques", réglementés par la CFTC, distincts des actifs de type titre réglementés par la SEC.
Établir un mécanisme de reconnaissance du "système de blockchain mature"
Introduire la norme "chaîne mature", permettant à des projets spécifiques, une fois qu'ils ont atteint des exigences techniques et de gouvernance telles que la décentralisation, la gouvernance décentralisée et l'open source, de transformer leurs tokens de "valeur mobilière" en "marchandise", et ainsi d'éviter les exigences de conformité fastidieuses des lois sur les valeurs mobilières.
Clauses d'exemption de conformité pour les projets DeFi
Exonérer les protocoles DeFi qui ne concernent pas la garde d'actifs et qui n'ont pas de structure intermédiaire centralisée de l'obligation d'enregistrement, en précisant que les développeurs de front-end et les opérateurs de nœuds ne portent pas la responsabilité d'intermédiaire financier.
Divulgation d'informations et restrictions sur le délit d'initié
Exiger que les plateformes opérant des marchés de négociation d'actifs numériques s'enregistrent auprès de la CFTC en tant qu'"échanges d'actifs numériques", y compris les courtiers en dehors du marché et les teneurs de marché. Ces institutions doivent se conformer à des exigences réglementaires fédérales strictes.
Fournir une base légale pour la participation des institutions traditionnelles
Fournir une base juridique pour la garde et les transactions d'actifs numériques aux banques, courtiers et autres institutions financières traditionnelles, afin de favoriser une entrée plus large du capital traditionnel sur le marché des actifs numériques.
Deux, impact sur le marché du chiffrement
1. Améliorer la transparence réglementaire des actifs numériques, renforcer la confiance du marché
Le projet de loi CLARITY offre une voie de conformité claire pour l'industrie du chiffrement, mettant fin à la confusion de longue date de "remplacer la réglementation par l'application de la loi". La réglementation améliore la transparence des infrastructures de marché de base, aide à prévenir la fraude et les abus, renforce la confiance des consommateurs et attire davantage de fonds institutionnels sur le marché. Pour les institutions, cela permet une conformité accrue, évitant les risques similaires à ceux qui ont conduit à des poursuites par la SEC. Pour les consommateurs, le projet de loi exige des émetteurs de biens chiffrés qu'ils divulguent obligatoirement des informations pertinentes et limite le commerce d'initiés, protégeant les droits légitimes des consommateurs et réduisant les risques d'investissement.
2. Le système de réglementation des actifs numériques aux États-Unis tend vers la "dé-Sec".
Depuis longtemps, la SEC considère la plupart des actifs numériques comme des valeurs mobilières, ce qui a conduit plusieurs projets à des litiges réglementaires. Le projet de loi CLARITY, par une répartition structurelle, construit un nouveau cadre réglementaire pour la plupart des actifs entièrement décentralisés, les exemptant ainsi du régime de réglementation de la SEC.
3. Les échanges traditionnels peuvent obtenir une licence d'échange d'actifs numériques
La loi CLARITY permet aux bourses de valeurs traditionnelles de demander une licence de "bourse d'actifs numériques". À l'avenir, des plateformes de négociation traditionnelles telles que Nasdaq et NYSE pourraient offrir des services de négociation à la fois pour les actions et les actifs numériques. Cela réduit non seulement le seuil d'entrée pour les utilisateurs, mais fournit également une voie conforme et fiable pour les fonds traditionnels du secteur financier pour entrer sur le marché du chiffrement.
Trois, l'impact sur les projets DeFi
1. Mécanisme d'exemption clair, protéger les développeurs de protocoles
Les projets DeFi n'ont pas besoin de s'enregistrer auprès de la SEC ou de la CFTC tant qu'ils ne s'engagent pas dans des activités de courtage. Écrire du code, faire fonctionner des nœuds ou fournir une interface frontale n'est généralement pas considéré comme une prestation de services financiers.
2. Introduire le droit de garde autonome, protéger les droits de propriété des utilisateurs DeFi
Le projet de loi garantit le droit des utilisateurs à gérer eux-mêmes leurs actifs numériques, confirmant que les utilisateurs peuvent effectuer des transactions de pair à pair librement via des portefeuilles non custodiaux et jouir légalement de leur contrôle sur les fonds. Cela offre une protection juridique aux utilisateurs de DeFi, leur permettant de ne pas craindre de sanctions politiques en choisissant l'auto-garde.
3. Impact sur les projets DeFi représentatifs
La plupart des protocoles de projets DeFi fonctionnent conformément à la définition de "non-intermédiaire" de la loi CLARITY, et sont susceptibles d'obtenir un enregistrement et une exemption d'intermédiaire. Cependant, de nombreux jetons officiels émis par les plateformes continuent de présenter une incertitude juridique, leur qualification en tant que titres dépendant de la présence ou non des caractéristiques d'un "contrat d'investissement". Les équipes de projet doivent continuer à promouvoir la transparence de la structure de gouvernance, renforcer le mécanisme de gouvernance dirigé par la communauté, et décentraliser progressivement le pouvoir de contrôle afin d'améliorer la conformité des jetons.
Quatre, développement futur
Jusqu'au 23 juillet 2025, le projet de loi « CLARITY » a été soumis à l'examen du Sénat américain. La principale controverse dans le processus législatif actuel concerne la capacité de la version sénatoriale à conserver les dispositions clés sur la classification des actifs numériques et du DeFi présentes dans la version adoptée par la Chambre des représentants.
Dans l'ensemble, le projet de loi « CLARITY » devrait permettre aux États-Unis d'établir un cadre de réglementation des actifs numériques plus clair et stratifié dans les mois à venir : les jetons de type titre seront régulés par la SEC, tandis que les jetons de type marchand seront sous la compétence de la CFTC. Ce cadre offrira un chemin de conformité clair aux développeurs de blockchain, aux protocoles DeFi, aux plateformes de trading, etc., réduisant l'incertitude juridique, stimulant l'innovation conforme et attirant des fonds institutionnels.
La loi "CLARITY" et la loi "GENIUS" déjà signée sont interconnectées, établissant une base à deux piliers pour le système de conformité du marché de la cryptographie aux États-Unis. Ensemble, elles construisent un cycle de conformité complet basé sur "d'abord l'exemption, puis la transformation, et enfin la classification". Une fois que la loi "CLARITY" sera officiellement adoptée et signée comme loi, cela marquera le début de la phase de mise en œuvre complète du système législatif des actifs numériques aux États-Unis, augmentant considérablement la légitimité et le statut stratégique des actifs numériques dans le système financier traditionnel américain.
Avertissement de risque :
Les informations fournies dans cet article sont à titre de référence uniquement et ne doivent pas être considérées comme des conseils pour acheter, vendre ou détenir des actifs financiers. Toutes les informations sont fournies de bonne foi, mais nous ne faisons aucune déclaration ou garantie expresse ou implicite concernant l'exactitude, l'exhaustivité, l'efficacité, la fiabilité, la disponibilité ou l'intégralité de ces informations.
Tous les investissements en cryptomonnaies sont essentiellement hautement spéculatifs et comportent un risque de pertes importantes. Les performances passées, hypothétiques ou simulées ne représentent pas nécessairement les résultats futurs. La valeur des actifs numériques peut augmenter ou diminuer, et l'achat, la vente, la détention ou le trading d'actifs numériques peut comporter des risques importants. Vous devez soigneusement considérer si le trading ou la détention d'actifs numériques convient à vos objectifs d'investissement personnels, votre situation financière et votre tolérance au risque.
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Interprétation de la loi CLARITY : percée majeure dans la réglementation des crypto-monnaies aux États-Unis, clarification des champs de compétence de la CFTC et de la SEC.
Interprétation de la "Loi sur la clarté du marché des actifs numériques" : une avancée majeure dans la réglementation du chiffrement aux États-Unis
I. Aperçu législatif et contenu principal
En 2025, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté à une majorité écrasante le "Projet de loi sur la clarté des marchés d'actifs numériques" (appelé "loi CLARITY"), qui est actuellement en cours d'examen au Sénat. Si elle est finalement adoptée, cela marquera une avancée significative des États-Unis dans le domaine de la réglementation des actifs numériques.
La loi CLARITY vise à établir des définitions claires et des règles de régulation pour les actifs numériques, en particulier à clarifier le champ d'application de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Selon la loi, la CFTC sera responsable de la régulation des bourses, des activités de courtage, des distributeurs et des projets répondant aux normes de "chaîne mature". La SEC sera principalement responsable des actifs de type titre et des cryptomonnaies ayant la nature d'un contrat d'investissement. La loi CLARITY, avec la loi GENIUS, constitue un système complet de régulation des actifs numériques, la première se concentrant sur l'infrastructure blockchain et la classification des attributs d'actifs, tandis que la seconde se concentre sur la réglementation des stablecoins.
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------| | Catégorie | Autorité de régulation | Définition clé | Exigences réglementaires clés | | Catégorie de produit | CFTC | Jetons natifs décentralisés, sans autorisation et sans droits financiers (comme BTC, ETH) | Géré par la CFTC, plateformes de trading, courtiers, commerçants. Les projets n'ont pas besoin de s'enregistrer, mais doivent répondre aux normes "chaînes matures" et signaler la certification de la structure | | 证券类 | SEC | Existe des jetons de nature contractuelle d'investissement ou dépendant de l'émetteur pour réaliser des bénéfices (comme les jetons de la phase SAFT) | L'émetteur et la plateforme doivent se conformer à la « Loi sur les valeurs mobilières », s'enregistrer en tant que courtier / plateforme de trading, divulguer des informations financières et de collecte de fonds, et se soumettre à l'examen de la SEC | | Stablecoins de paiement | CFTC + SEC | Tokens liés aux devises légales, avec des réserves de 1:1 et utilisés pour les paiements (comme USDC, USDT) | La régulation de la liquidité est principalement assurée par la CFTC, la SEC est responsable de la lutte contre la fraude ; de plus, il faut se conformer aux exigences de réserve, d'audit et de KYC/AML de la loi GENIUS |
Le contenu principal comprend :
Clarifier la définition de "produit numérique"
Classer les actifs numériques natifs (comme BTC, ETH) qui ont été décentralisés et fonctionnent sur une blockchain ouverte comme des "biens numériques", réglementés par la CFTC, distincts des actifs de type titre réglementés par la SEC.
Établir un mécanisme de reconnaissance du "système de blockchain mature"
Introduire la norme "chaîne mature", permettant à des projets spécifiques, une fois qu'ils ont atteint des exigences techniques et de gouvernance telles que la décentralisation, la gouvernance décentralisée et l'open source, de transformer leurs tokens de "valeur mobilière" en "marchandise", et ainsi d'éviter les exigences de conformité fastidieuses des lois sur les valeurs mobilières.
Clauses d'exemption de conformité pour les projets DeFi
Exonérer les protocoles DeFi qui ne concernent pas la garde d'actifs et qui n'ont pas de structure intermédiaire centralisée de l'obligation d'enregistrement, en précisant que les développeurs de front-end et les opérateurs de nœuds ne portent pas la responsabilité d'intermédiaire financier.
Divulgation d'informations et restrictions sur le délit d'initié
Exiger que les plateformes opérant des marchés de négociation d'actifs numériques s'enregistrent auprès de la CFTC en tant qu'"échanges d'actifs numériques", y compris les courtiers en dehors du marché et les teneurs de marché. Ces institutions doivent se conformer à des exigences réglementaires fédérales strictes.
Fournir une base légale pour la participation des institutions traditionnelles
Fournir une base juridique pour la garde et les transactions d'actifs numériques aux banques, courtiers et autres institutions financières traditionnelles, afin de favoriser une entrée plus large du capital traditionnel sur le marché des actifs numériques.
Deux, impact sur le marché du chiffrement
1. Améliorer la transparence réglementaire des actifs numériques, renforcer la confiance du marché
Le projet de loi CLARITY offre une voie de conformité claire pour l'industrie du chiffrement, mettant fin à la confusion de longue date de "remplacer la réglementation par l'application de la loi". La réglementation améliore la transparence des infrastructures de marché de base, aide à prévenir la fraude et les abus, renforce la confiance des consommateurs et attire davantage de fonds institutionnels sur le marché. Pour les institutions, cela permet une conformité accrue, évitant les risques similaires à ceux qui ont conduit à des poursuites par la SEC. Pour les consommateurs, le projet de loi exige des émetteurs de biens chiffrés qu'ils divulguent obligatoirement des informations pertinentes et limite le commerce d'initiés, protégeant les droits légitimes des consommateurs et réduisant les risques d'investissement.
2. Le système de réglementation des actifs numériques aux États-Unis tend vers la "dé-Sec".
Depuis longtemps, la SEC considère la plupart des actifs numériques comme des valeurs mobilières, ce qui a conduit plusieurs projets à des litiges réglementaires. Le projet de loi CLARITY, par une répartition structurelle, construit un nouveau cadre réglementaire pour la plupart des actifs entièrement décentralisés, les exemptant ainsi du régime de réglementation de la SEC.
3. Les échanges traditionnels peuvent obtenir une licence d'échange d'actifs numériques
La loi CLARITY permet aux bourses de valeurs traditionnelles de demander une licence de "bourse d'actifs numériques". À l'avenir, des plateformes de négociation traditionnelles telles que Nasdaq et NYSE pourraient offrir des services de négociation à la fois pour les actions et les actifs numériques. Cela réduit non seulement le seuil d'entrée pour les utilisateurs, mais fournit également une voie conforme et fiable pour les fonds traditionnels du secteur financier pour entrer sur le marché du chiffrement.
Trois, l'impact sur les projets DeFi
1. Mécanisme d'exemption clair, protéger les développeurs de protocoles
Les projets DeFi n'ont pas besoin de s'enregistrer auprès de la SEC ou de la CFTC tant qu'ils ne s'engagent pas dans des activités de courtage. Écrire du code, faire fonctionner des nœuds ou fournir une interface frontale n'est généralement pas considéré comme une prestation de services financiers.
2. Introduire le droit de garde autonome, protéger les droits de propriété des utilisateurs DeFi
Le projet de loi garantit le droit des utilisateurs à gérer eux-mêmes leurs actifs numériques, confirmant que les utilisateurs peuvent effectuer des transactions de pair à pair librement via des portefeuilles non custodiaux et jouir légalement de leur contrôle sur les fonds. Cela offre une protection juridique aux utilisateurs de DeFi, leur permettant de ne pas craindre de sanctions politiques en choisissant l'auto-garde.
3. Impact sur les projets DeFi représentatifs
La plupart des protocoles de projets DeFi fonctionnent conformément à la définition de "non-intermédiaire" de la loi CLARITY, et sont susceptibles d'obtenir un enregistrement et une exemption d'intermédiaire. Cependant, de nombreux jetons officiels émis par les plateformes continuent de présenter une incertitude juridique, leur qualification en tant que titres dépendant de la présence ou non des caractéristiques d'un "contrat d'investissement". Les équipes de projet doivent continuer à promouvoir la transparence de la structure de gouvernance, renforcer le mécanisme de gouvernance dirigé par la communauté, et décentraliser progressivement le pouvoir de contrôle afin d'améliorer la conformité des jetons.
Quatre, développement futur
Jusqu'au 23 juillet 2025, le projet de loi « CLARITY » a été soumis à l'examen du Sénat américain. La principale controverse dans le processus législatif actuel concerne la capacité de la version sénatoriale à conserver les dispositions clés sur la classification des actifs numériques et du DeFi présentes dans la version adoptée par la Chambre des représentants.
Dans l'ensemble, le projet de loi « CLARITY » devrait permettre aux États-Unis d'établir un cadre de réglementation des actifs numériques plus clair et stratifié dans les mois à venir : les jetons de type titre seront régulés par la SEC, tandis que les jetons de type marchand seront sous la compétence de la CFTC. Ce cadre offrira un chemin de conformité clair aux développeurs de blockchain, aux protocoles DeFi, aux plateformes de trading, etc., réduisant l'incertitude juridique, stimulant l'innovation conforme et attirant des fonds institutionnels.
La loi "CLARITY" et la loi "GENIUS" déjà signée sont interconnectées, établissant une base à deux piliers pour le système de conformité du marché de la cryptographie aux États-Unis. Ensemble, elles construisent un cycle de conformité complet basé sur "d'abord l'exemption, puis la transformation, et enfin la classification". Une fois que la loi "CLARITY" sera officiellement adoptée et signée comme loi, cela marquera le début de la phase de mise en œuvre complète du système législatif des actifs numériques aux États-Unis, augmentant considérablement la légitimité et le statut stratégique des actifs numériques dans le système financier traditionnel américain.
Avertissement de risque :
Les informations fournies dans cet article sont à titre de référence uniquement et ne doivent pas être considérées comme des conseils pour acheter, vendre ou détenir des actifs financiers. Toutes les informations sont fournies de bonne foi, mais nous ne faisons aucune déclaration ou garantie expresse ou implicite concernant l'exactitude, l'exhaustivité, l'efficacité, la fiabilité, la disponibilité ou l'intégralité de ces informations.
Tous les investissements en cryptomonnaies sont essentiellement hautement spéculatifs et comportent un risque de pertes importantes. Les performances passées, hypothétiques ou simulées ne représentent pas nécessairement les résultats futurs. La valeur des actifs numériques peut augmenter ou diminuer, et l'achat, la vente, la détention ou le trading d'actifs numériques peut comporter des risques importants. Vous devez soigneusement considérer si le trading ou la détention d'actifs numériques convient à vos objectifs d'investissement personnels, votre situation financière et votre tolérance au risque.