Analyse des tendances de l'industrie du capital-risque en chiffrement : domination des jetons et émergence des investissements en liquidité

L'environnement de financement est devenu de plus en plus difficile récemment, principalement en raison de la baisse des taux de rendement du capital en amont et des défis auxquels sont confrontés les partenaires limités en matière de liquidité. Dans l'ensemble du secteur du capital-risque, les fonds à chaque stade ont considérablement réduit les montants remboursés aux partenaires limités par rapport aux années précédentes. Cela a conduit à une réduction des réserves de liquidité disponibles pour les investissements dans les fonds de capital-risque existants et nouvellement créés, aggravant ainsi les difficultés de financement des fondateurs.

Cette tendance a eu un impact significatif sur le financement en capital-risque en chiffrement. En 2025, bien que le nombre de transactions ait ralenti, le rythme de déploiement des capitaux est resté essentiellement stable par rapport à 2024. La diminution du nombre de transactions peut être liée à la fin de cycle de vie de nombreux fonds de capital-risque et à la diminution des fonds disponibles. Cependant, certains grands fonds continuent de réaliser des transactions importantes, permettant ainsi de maintenir la stabilité du déploiement global des capitaux.

Il convient de noter que les activités de fusions et acquisitions dans le domaine du chiffrement se sont continuellement améliorées au cours des deux dernières années, créant des conditions favorables pour la liquidité et les opportunités de sortie. Plusieurs grandes opérations de fusions et acquisitions récentes ont offert davantage de garanties pour l'intégration du secteur et la sortie des investissements en capital-risque dans le chiffrement.

D'un point de vue du financement, le nombre de transactions est globalement resté stable, certaines transactions de grande envergure ayant été annoncées comme complètes au quatrième trimestre 2024 et au premier trimestre 2025. Cela est principalement dû à une concentration accrue des transactions dans les phases initiales, telles que Pre-seed, Seed et les phases d'accélérateur, où le capital est relativement abondant.

En particulier, les accélérateurs et les plateformes de lancement occupent la première place en termes de nombre de transactions. Depuis 2024, un grand nombre de ces plateformes ont émergé sur le marché, ce qui pourrait refléter une tendance des fondateurs à émettre des jetons pour lancer des projets en réponse à un environnement de financement de plus en plus tendu.

La taille médiane des tours de financement précoce montre une tendance à la hausse. La taille des financements de la phase pré-seed continue d'augmenter par rapport à l'année précédente, montrant que les fonds pour la phase la plus précoce restent abondants. Les tailles médianes de financement des tours de seed, A et B sont désormais proches ou ont rebondi à des niveaux de 2022.

En regardant vers l'avenir, le domaine du capital-risque en chiffrement pourrait connaître trois grandes tendances :

1. Les jetons deviendront le principal mécanisme d'investissement. Le marché passera d'une structure double "jeton + actions" à un modèle de "valeur portée par un seul actif".

2. Le capital-risque en technologie financière et le capital-risque en chiffrement s'accélèrent dans leur fusion. Les investisseurs traditionnels en technologie financière commencent progressivement à s'intéresser au domaine du chiffrement, en se concentrant sur les réseaux de paiement de nouvelle génération, les nouvelles banques numériques et les plateformes de tokenisation d'actifs basées sur la blockchain.

3. L'émergence du "Venture Liquide" (Liquid Venture). Ce modèle recherche des opportunités de capital-risque sur le marché des jetons circulants, offrant une liquidité plus élevée, des barrières à l'entrée plus faibles, une gestion de position plus flexible et d'autres avantages.

Dans l'ensemble, le secteur du chiffrement continuera à mener l'innovation en matière de capital-risque. La fusion des marchés de capitaux publics et privés est une tendance inéluctable, et l'industrie du chiffrement est déjà en tête dans ce domaine. Avec un plus grand nombre d'actifs sur la chaîne, les méthodes de financement "priorité à la chaîne" pourraient devenir la norme à l'avenir. Bien que la distribution des rendements sur le marché du chiffrement soit plus extrême, c'est précisément ce potentiel de rendements asymétriques qui continuera d'attirer d'importants flux de capitaux dans ce domaine.