Le leadership des États-Unis dans la révolution de la finance numérique
Bonjour à tous l'après-midi. Merci de m'avoir invité à participer. Je suis très heureux de pouvoir me réunir avec vous tous, surtout en ce moment clé où, à mon avis, les États-Unis montrent leur leadership sur le marché des actifs cryptographiques. Avant de partager quelques réflexions, je tiens à remercier ceux qui ont convoqué cette discussion opportune. De plus, pour rassurer l'équipe de conformité, je dois déclarer que les opinions que j'exprime ici aujourd'hui ne représentent que mon point de vue personnel et ne reflètent pas nécessairement la position de l'institution ou d'autres membres.
Aujourd'hui, je voudrais parler de ce que nous appelons le "plan crypto", qui deviendra l'étoile polaire dans l'effort historique d'aider les États-Unis à devenir la "capitale mondiale de la crypto". Mais avant de parler de notre plan pour la domination du marché crypto, je voudrais d'abord passer en revue quelques tournants de l'histoire des marchés de capitaux, car ils sont assez similaires à la situation dans laquelle nous nous trouvons actuellement, et l'avenir que nous façonnons devrait être à la hauteur de l'héritage que nous avons hérité.
De l'arbre phoenix à la blockchain : l'évolution des marchés de capitaux
Le vent de l'innovation souffle toujours sur nos marchés financiers, parfois même de manière aussi puissante qu'un ouragan. En 1792, il a fait bouger les branches d'un platane - sous son ombre, plus de vingt courtiers en bourse se sont rassemblés pour signer un accord, fondant ainsi le précurseur de la Bourse de New York. Ce document manuscrit sur parchemin, de moins de cent mots, a ouvert la voie à un système élégant qui a dominé l'ordre des flux de capitaux pendant des générations.
Depuis plusieurs siècles, nos marchés n'ont jamais stagné. Ils s'élargissent, évoluent et se redéfinissent avec les idées et les technologies contemporaines. La vitalité du marché provient de la participation humaine. Le marché dirige la créativité humaine vers les problèmes les plus épineux de la société et récompense, par des mécanismes d'incitation, ceux qui développent les solutions les plus précieuses et les plus populaires. C'est exactement le mécanisme du "main invisible" dont parlait Adam Smith : même si les gens poursuivent leur propre intérêt, le marché peut les orienter vers la satisfaction de l'intérêt public.
Notre devoir est de protéger un tel marché : permettre à la créativité et aux compétences humaines de bénéficier à la société. Au cours de son histoire, nous avons à la fois favorisé l'innovation et, malheureusement, étouffé l'innovation. Heureusement, la force du progrès finira toujours par l'emporter. Lorsque notre posture réglementaire peut accueillir l'innovation avec prudence plutôt qu'avec peur, la position de leader des États-Unis est toujours renforcée.
Années 1960 - À cette époque, je n'étais pas encore impliqué - Wall Street était en plein marché haussier, mais les opérations de marché en coulisse étaient souvent tendues. La plupart des opérations de compensation et de règlement dépendaient encore de processus coûteux et compliqués. Les certificats d'actions en papier s'accumulaient, devant être transportés par des employés à l'aide de chariots, allant et venant entre Wall Street et les centres financiers à travers les États-Unis.
Ce système de règlement et de compensation basé sur le papier a été conçu pour une époque plus douce, et il est manifestement incapable de supporter l'augmentation rapide du volume des transactions. Le retard d'une entreprise peut ralentir toute la chaîne ; les cas de titres perdus ou volés se produisent fréquemment ; les échecs de transactions augmentent considérablement ; certains courtiers au capital plus faible font même face à la faillite en raison d'interruptions de transactions. Dans un désespoir total, les heures de négociation ont été réduites, et les bourses ferment même chaque mercredi, juste pour donner aux entreprises le temps de traiter les montagnes de certificats papier.
Le président en exercice a décrit cet effondrement systémique comme "la crise la plus grave et durable que le secteur des valeurs mobilières ait connue en 40 ans... faillites d'entreprises, effondrement de la confiance des investisseurs." Il convient de noter qu'à l'époque, des mesures actives ont été prises, poussant les acteurs du marché à établir ce que nous connaissons aujourd'hui sous le nom de Dépositaire et Compagnie de Compensation des États-Unis (DTCC), transformant complètement la manière dont les valeurs mobilières sont détenues et échangées.
Par la suite, il n'est plus nécessaire que les certificats papier circulent entre le client et le courtier, ainsi qu'entre les courtiers. La propriété des titres commence à être enregistrée sous forme de registre électronique. Le certificat lui-même est "gelé" et conservé en toute sécurité dans un coffre-fort, tandis que la propriété est transférée par le système informatique, posant ainsi les bases des systèmes de compensation et de règlement d'aujourd'hui.
Comme cette machine à écrire électrique à mes côtés, elle a été une percée dans la diffusion d'informations sur le marché à l'époque, permettant aux Américains de recevoir en temps réel des informations sur les transactions, ligne par ligne. Mais l'innovation ne devrait pas se limiter à la gloire du passé.
À la fin des années 1990, les systèmes de trading électronique se sont répandus, ébranlant de nombreuses hypothèses sur la structure des marchés traditionnels. À cette époque, le président pensait également qu'il était de sa responsabilité de fournir une flexibilité réglementaire pour l'innovation des marchés électroniques. Ainsi, le Règlement sur les systèmes de négociation alternatifs, lancé en 1999, permettait à ces systèmes d'être régulés en tant que courtiers, plutôt qu'en tant qu'échanges traditionnels.
Cela nous amène à aujourd'hui - un moment qui nécessite l'ambition américaine, un projet qui peut libérer cette ambition.
Notre cadre réglementaire ne doit pas être figé dans l'ère des simulations, refusant d'explorer de nouvelles frontières. Après tout, l'avenir arrive à grands pas et le monde ne va pas nous attendre. Les États-Unis ne peuvent pas simplement rattraper le rythme de la révolution des actifs numériques, nous devons la diriger.
Créer l'avenir : Le leadership des États-Unis à l'ère de l'or financier
Aujourd'hui, je veux déclarer au monde qu'avec mon leadership, nous ne resterons pas les bras croisés à regarder l'innovation prospérer à l'étranger pendant que nos propres marchés de capitaux stagnent. Pour réaliser la vision de faire des États-Unis la capitale mondiale de la crypto, nous devons considérer globalement les avantages et les risques potentiels de la migration de notre marché de l'off-chain vers l'on-chain.
Nous sommes à un nouveau seuil de l'histoire du marché des capitaux. Comme je l'ai mentionné précédemment, aujourd'hui je déclare officiellement le lancement du "Plan Crypto", une initiative couvrant l'ensemble de l'institution, visant à moderniser la réglementation des valeurs mobilières afin de permettre aux marchés financiers américains de migrer complètement vers la chaîne.
Il y a quelques semaines, une loi pertinente a été signée, établissant un standard réglementaire doré pour le domaine des paiements mondiaux en ce qui concerne les stablecoins. Après la signature, un soutien public a été exprimé pour que le Congrès adopte une législation sur la structure du marché des cryptomonnaies cette année. J'apprécie le soutien bipartite montré par la Chambre des représentants dans ce processus et j'attends avec impatience que le Sénat améliore davantage les lois pertinentes sur cette base, afin d'établir une structure institutionnelle qui protège notre marché contre les abus réglementaires et renforce la position dominante des États-Unis dans l'industrie mondiale des cryptomonnaies.
Hier, le groupe de travail sur les actifs numériques du président a publié un rapport connexe, fournissant des recommandations claires pour nous et d'autres agences fédérales, visant à établir un cadre pour maintenir la position de leader des États-Unis sur le marché des actifs cryptographiques. Ce rapport est un plan, visant à garantir que les États-Unis restent à l'avant-garde dans le domaine de la blockchain et des technologies cryptographiques. Comme mentionné la semaine dernière, j'espère que "le monde entier fonctionnera sur l'infrastructure technologique des États-Unis". Je suis prêt à aider à atteindre cet objectif.
Ainsi, j'ai lancé un plan de cryptographie et demandé au département des politiques de travailler en étroite collaboration avec le groupe de travail sur la cryptographie dirigé par le commissaire afin de rapidement élaborer un plan de mise en œuvre des recommandations pertinentes. Le plan de cryptographie garantira que les États-Unis continuent d'être le pays le plus propice à l'entrepreneuriat, au développement des technologies de pointe et à la participation aux marchés de capitaux. Nous ramènerons les entreprises de cryptographie qui avaient fui les États-Unis en raison de la politique "de l'application à la place de la réglementation" de l'administration précédente et de l'"action de coupure de canal de deuxième version". Qu'il s'agisse d'entreprises établies ou de nouveaux venus, nous accueillons les participants au marché désireux d'innover.
Ramener les actifs cryptographiques aux États-Unis : une nouvelle ère
Le plan de cryptographie couvrira une série de mesures internes.
Tout d'abord, nous nous engagerons à ramener l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. Les structures complexes de sociétés offshore, les performances pseudo-décentralisées, ainsi que la confusion concernant le statut des actifs cryptographiques en tant que valeurs mobilières, appartiendront au passé. Il est désormais évident que les États-Unis sont à l'aube de son "âge d'or" - et avec notre nouvel agenda, l'économie des actifs cryptographiques entrera également dans son âge d'or.
Selon les recommandations pertinentes, l'une de mes priorités est d'établir le plus rapidement possible un cadre réglementaire pour l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. La formation de capital est l'un des éléments centraux de notre mission, mais pendant longtemps, les besoins du marché en matière de choix ont été négligés, et les modèles de financement basés sur la cryptographie ont été réprimés. Cela a conduit le marché de la cryptographie à s'éloigner progressivement de l'émission d'actifs, et les investisseurs américains ont été privés de la possibilité de participer à des activités économiques productives grâce à cette technologie. L'attitude d'évitement envers les actifs cryptographiques depuis si longtemps, avec une approche "d'abord tirer, ensuite poser des questions", devrait devenir une chose du passé.
Bien que la position passée ait été de considérer la plupart des actifs cryptographiques comme des titres, en réalité, la plupart des actifs cryptographiques ne sont pas des titres. Cependant, en raison de l'ambiguïté de l'application du "test Howey", certains innovateurs, par mesure de précaution, traitent tous les actifs cryptographiques comme des titres. Les entrepreneurs américains utilisent la technologie blockchain pour moderniser divers systèmes et outils traditionnels. Par exemple, le sénateur fédéral actuel de l'Ohio, ancien entrepreneur, a créé une entreprise avant sa campagne qui met en chaîne les certificats de propriété automobile. Il a identifié un problème d'efficacité dans le transfert de propriété et a proposé une solution pratique basée sur la technologie blockchain.
Ces entrepreneurs ont besoin, et devraient avoir, un ensemble clair de critères de jugement pour les aider à déterminer si leur activité est soumise aux lois sur les valeurs mobilières. J'ai ordonné l'élaboration de directives claires pour aider les participants au marché à déterminer si un actif cryptographique relève des valeurs mobilières ou constitue un contrat d'investissement. Notre objectif est de les aider à classer les actifs cryptographiques selon ces critères clairs, comme les objets numériques, les biens numériques ou les stablecoins, et à évaluer la substance économique de leurs transactions. Grâce à ces classifications, les participants au marché peuvent déterminer si l'émetteur a un engagement ou une obligation continue, et ainsi déterminer si cet actif constitue un contrat d'investissement.
De plus, le fait d'être reconnu comme un titre ne devrait pas être le péché originel du développement. Nous avons besoin d'un cadre réglementaire adapté aux titres cryptographiques, afin que ces produits puissent prospérer sur le marché américain. De nombreux émetteurs seront enclins à tirer parti de la flexibilité de conception des produits offerte par la législation sur les titres, et les investisseurs bénéficieront également des attributs des titres tels que les dividendes et les droits de vote. Les équipes de projet ne devraient pas être contraintes de créer des DAO, de constituer des fondations offshore, ou de se décentraliser prématurément à des stades non idéaux. Je suis enthousiasmé par les nouvelles applications des titres cryptographiques dans le commerce, comme la participation aux mécanismes de consensus blockchain par le biais de la tokenisation d'actions.
Ainsi, pour les transactions d'actifs cryptographiques qui relèvent effectivement du droit des valeurs mobilières, j'ai demandé au personnel de proposer des règles de divulgation spécifiques, des clauses d'exemption et un système de "safe harbor", y compris pour les soi-disant "offres initiales de jetons", "airdrops" et programmes de récompenses en ligne. Notre objectif est d'encourager les émetteurs à ne plus exclure les utilisateurs américains en raison des risques juridiques, mais plutôt à inclure les utilisateurs américains dans leurs plans d'émission afin de bénéficier d'une certitude juridique et d'un environnement réglementaire favorable. Je suis convaincu que tant que nous maintenons cette direction, il est possible d'assister à une explosion d'innovation équivalente à celle de la période cambrienne.
De plus, de nombreuses entreprises souhaitent "tokeniser" des titres tels que des actions ordinaires, des obligations, des participations dans des partenariats, ou encore tokeniser des titres émis par d'autres. En raison des obstacles réglementaires aux États-Unis, ce type d'innovation se produit principalement à l'étranger. Parallèlement, notre département politique a également reçu de nombreuses demandes - allant d'entreprises bien connues de Wall Street à des entreprises licornes de la Silicon Valley - toutes espérant obtenir l'approbation pour distribuer des tokens de titres sur le territoire américain. J'ai demandé à collaborer avec ces entreprises afin de fournir des exemptions réglementaires dans les situations appropriées, garantissant ainsi que les États-Unis ne soient pas laissés pour compte dans l'innovation cryptographique.
Renforcer la liberté : offrir une variété d'options de garde et de lieux de trading
Deuxièmement, pour atteindre cet objectif, nous devons veiller à ce que les participants du marché aient la plus grande liberté possible dans le choix de la plateforme de garde et de trading. Comme je l'ai déjà souligné, le droit de posséder et de gérer de manière autonome des biens privés est l'une des valeurs fondamentales des États-Unis. Je suis fermement convaincu que les individus ont le droit d'utiliser des portefeuilles auto-gérés pour détenir leurs actifs cryptographiques et participer à des activités sur la chaîne, telles que le staking. Cependant, certains investisseurs choisiront toujours de confier leurs actifs à des intermédiaires enregistrés, tels que des courtiers ou des conseillers en investissement, qui doivent respecter des exigences réglementaires supplémentaires lorsqu'ils fournissent des services de garde.
Au cours de mon mandat, la mise en œuvre des recommandations concernant "l'obligation de garde des institutions de conseil enregistrées modernisées" sera une priorité. Le "cadre des courtiers à finalité spéciale" mis en place par le précédent gouvernement, le document SAB 121, ainsi que "l'action de coupure des canaux 2.0", ont conduit à une quasi-absence de prestataires de services de garde d'actifs cryptographiques conformes sur le marché aujourd'hui. Les réglementations de garde existantes ne tiennent pas compte des caractéristiques des actifs cryptographiques. J'ai chargé d'étudier comment adapter le système actuel, y compris la possibilité de fournir des exemptions ou de modifier les règles si nécessaire, afin de favoriser le développement des services de garde d'actifs cryptographiques.
Les recommandations pertinentes suggèrent en même temps qu'il faudrait permettre aux participants du marché d'exercer des activités multiples sous la structure de licence la plus efficace. Nous ne pouvons pas les contraindre à être intégrés dans un système de réglementation de type "lit de Procuste" inopportun. Je soutiens qu'ils devraient avoir la liberté de choisir le parcours réglementaire le plus adapté à leur entreprise, tout en garantissant la protection des investisseurs.
Les États-Unis lancent le "chiffrement plan" pour créer la capitale mondiale du chiffrement.
Le leadership des États-Unis dans la révolution de la finance numérique
Bonjour à tous l'après-midi. Merci de m'avoir invité à participer. Je suis très heureux de pouvoir me réunir avec vous tous, surtout en ce moment clé où, à mon avis, les États-Unis montrent leur leadership sur le marché des actifs cryptographiques. Avant de partager quelques réflexions, je tiens à remercier ceux qui ont convoqué cette discussion opportune. De plus, pour rassurer l'équipe de conformité, je dois déclarer que les opinions que j'exprime ici aujourd'hui ne représentent que mon point de vue personnel et ne reflètent pas nécessairement la position de l'institution ou d'autres membres.
Aujourd'hui, je voudrais parler de ce que nous appelons le "plan crypto", qui deviendra l'étoile polaire dans l'effort historique d'aider les États-Unis à devenir la "capitale mondiale de la crypto". Mais avant de parler de notre plan pour la domination du marché crypto, je voudrais d'abord passer en revue quelques tournants de l'histoire des marchés de capitaux, car ils sont assez similaires à la situation dans laquelle nous nous trouvons actuellement, et l'avenir que nous façonnons devrait être à la hauteur de l'héritage que nous avons hérité.
De l'arbre phoenix à la blockchain : l'évolution des marchés de capitaux
Le vent de l'innovation souffle toujours sur nos marchés financiers, parfois même de manière aussi puissante qu'un ouragan. En 1792, il a fait bouger les branches d'un platane - sous son ombre, plus de vingt courtiers en bourse se sont rassemblés pour signer un accord, fondant ainsi le précurseur de la Bourse de New York. Ce document manuscrit sur parchemin, de moins de cent mots, a ouvert la voie à un système élégant qui a dominé l'ordre des flux de capitaux pendant des générations.
Depuis plusieurs siècles, nos marchés n'ont jamais stagné. Ils s'élargissent, évoluent et se redéfinissent avec les idées et les technologies contemporaines. La vitalité du marché provient de la participation humaine. Le marché dirige la créativité humaine vers les problèmes les plus épineux de la société et récompense, par des mécanismes d'incitation, ceux qui développent les solutions les plus précieuses et les plus populaires. C'est exactement le mécanisme du "main invisible" dont parlait Adam Smith : même si les gens poursuivent leur propre intérêt, le marché peut les orienter vers la satisfaction de l'intérêt public.
Notre devoir est de protéger un tel marché : permettre à la créativité et aux compétences humaines de bénéficier à la société. Au cours de son histoire, nous avons à la fois favorisé l'innovation et, malheureusement, étouffé l'innovation. Heureusement, la force du progrès finira toujours par l'emporter. Lorsque notre posture réglementaire peut accueillir l'innovation avec prudence plutôt qu'avec peur, la position de leader des États-Unis est toujours renforcée.
Années 1960 - À cette époque, je n'étais pas encore impliqué - Wall Street était en plein marché haussier, mais les opérations de marché en coulisse étaient souvent tendues. La plupart des opérations de compensation et de règlement dépendaient encore de processus coûteux et compliqués. Les certificats d'actions en papier s'accumulaient, devant être transportés par des employés à l'aide de chariots, allant et venant entre Wall Street et les centres financiers à travers les États-Unis.
Ce système de règlement et de compensation basé sur le papier a été conçu pour une époque plus douce, et il est manifestement incapable de supporter l'augmentation rapide du volume des transactions. Le retard d'une entreprise peut ralentir toute la chaîne ; les cas de titres perdus ou volés se produisent fréquemment ; les échecs de transactions augmentent considérablement ; certains courtiers au capital plus faible font même face à la faillite en raison d'interruptions de transactions. Dans un désespoir total, les heures de négociation ont été réduites, et les bourses ferment même chaque mercredi, juste pour donner aux entreprises le temps de traiter les montagnes de certificats papier.
Le président en exercice a décrit cet effondrement systémique comme "la crise la plus grave et durable que le secteur des valeurs mobilières ait connue en 40 ans... faillites d'entreprises, effondrement de la confiance des investisseurs." Il convient de noter qu'à l'époque, des mesures actives ont été prises, poussant les acteurs du marché à établir ce que nous connaissons aujourd'hui sous le nom de Dépositaire et Compagnie de Compensation des États-Unis (DTCC), transformant complètement la manière dont les valeurs mobilières sont détenues et échangées.
Par la suite, il n'est plus nécessaire que les certificats papier circulent entre le client et le courtier, ainsi qu'entre les courtiers. La propriété des titres commence à être enregistrée sous forme de registre électronique. Le certificat lui-même est "gelé" et conservé en toute sécurité dans un coffre-fort, tandis que la propriété est transférée par le système informatique, posant ainsi les bases des systèmes de compensation et de règlement d'aujourd'hui.
Comme cette machine à écrire électrique à mes côtés, elle a été une percée dans la diffusion d'informations sur le marché à l'époque, permettant aux Américains de recevoir en temps réel des informations sur les transactions, ligne par ligne. Mais l'innovation ne devrait pas se limiter à la gloire du passé.
À la fin des années 1990, les systèmes de trading électronique se sont répandus, ébranlant de nombreuses hypothèses sur la structure des marchés traditionnels. À cette époque, le président pensait également qu'il était de sa responsabilité de fournir une flexibilité réglementaire pour l'innovation des marchés électroniques. Ainsi, le Règlement sur les systèmes de négociation alternatifs, lancé en 1999, permettait à ces systèmes d'être régulés en tant que courtiers, plutôt qu'en tant qu'échanges traditionnels.
Cela nous amène à aujourd'hui - un moment qui nécessite l'ambition américaine, un projet qui peut libérer cette ambition.
Notre cadre réglementaire ne doit pas être figé dans l'ère des simulations, refusant d'explorer de nouvelles frontières. Après tout, l'avenir arrive à grands pas et le monde ne va pas nous attendre. Les États-Unis ne peuvent pas simplement rattraper le rythme de la révolution des actifs numériques, nous devons la diriger.
Créer l'avenir : Le leadership des États-Unis à l'ère de l'or financier
Aujourd'hui, je veux déclarer au monde qu'avec mon leadership, nous ne resterons pas les bras croisés à regarder l'innovation prospérer à l'étranger pendant que nos propres marchés de capitaux stagnent. Pour réaliser la vision de faire des États-Unis la capitale mondiale de la crypto, nous devons considérer globalement les avantages et les risques potentiels de la migration de notre marché de l'off-chain vers l'on-chain.
Nous sommes à un nouveau seuil de l'histoire du marché des capitaux. Comme je l'ai mentionné précédemment, aujourd'hui je déclare officiellement le lancement du "Plan Crypto", une initiative couvrant l'ensemble de l'institution, visant à moderniser la réglementation des valeurs mobilières afin de permettre aux marchés financiers américains de migrer complètement vers la chaîne.
Il y a quelques semaines, une loi pertinente a été signée, établissant un standard réglementaire doré pour le domaine des paiements mondiaux en ce qui concerne les stablecoins. Après la signature, un soutien public a été exprimé pour que le Congrès adopte une législation sur la structure du marché des cryptomonnaies cette année. J'apprécie le soutien bipartite montré par la Chambre des représentants dans ce processus et j'attends avec impatience que le Sénat améliore davantage les lois pertinentes sur cette base, afin d'établir une structure institutionnelle qui protège notre marché contre les abus réglementaires et renforce la position dominante des États-Unis dans l'industrie mondiale des cryptomonnaies.
Hier, le groupe de travail sur les actifs numériques du président a publié un rapport connexe, fournissant des recommandations claires pour nous et d'autres agences fédérales, visant à établir un cadre pour maintenir la position de leader des États-Unis sur le marché des actifs cryptographiques. Ce rapport est un plan, visant à garantir que les États-Unis restent à l'avant-garde dans le domaine de la blockchain et des technologies cryptographiques. Comme mentionné la semaine dernière, j'espère que "le monde entier fonctionnera sur l'infrastructure technologique des États-Unis". Je suis prêt à aider à atteindre cet objectif.
Ainsi, j'ai lancé un plan de cryptographie et demandé au département des politiques de travailler en étroite collaboration avec le groupe de travail sur la cryptographie dirigé par le commissaire afin de rapidement élaborer un plan de mise en œuvre des recommandations pertinentes. Le plan de cryptographie garantira que les États-Unis continuent d'être le pays le plus propice à l'entrepreneuriat, au développement des technologies de pointe et à la participation aux marchés de capitaux. Nous ramènerons les entreprises de cryptographie qui avaient fui les États-Unis en raison de la politique "de l'application à la place de la réglementation" de l'administration précédente et de l'"action de coupure de canal de deuxième version". Qu'il s'agisse d'entreprises établies ou de nouveaux venus, nous accueillons les participants au marché désireux d'innover.
Ramener les actifs cryptographiques aux États-Unis : une nouvelle ère
Le plan de cryptographie couvrira une série de mesures internes.
Tout d'abord, nous nous engagerons à ramener l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. Les structures complexes de sociétés offshore, les performances pseudo-décentralisées, ainsi que la confusion concernant le statut des actifs cryptographiques en tant que valeurs mobilières, appartiendront au passé. Il est désormais évident que les États-Unis sont à l'aube de son "âge d'or" - et avec notre nouvel agenda, l'économie des actifs cryptographiques entrera également dans son âge d'or.
Selon les recommandations pertinentes, l'une de mes priorités est d'établir le plus rapidement possible un cadre réglementaire pour l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. La formation de capital est l'un des éléments centraux de notre mission, mais pendant longtemps, les besoins du marché en matière de choix ont été négligés, et les modèles de financement basés sur la cryptographie ont été réprimés. Cela a conduit le marché de la cryptographie à s'éloigner progressivement de l'émission d'actifs, et les investisseurs américains ont été privés de la possibilité de participer à des activités économiques productives grâce à cette technologie. L'attitude d'évitement envers les actifs cryptographiques depuis si longtemps, avec une approche "d'abord tirer, ensuite poser des questions", devrait devenir une chose du passé.
Bien que la position passée ait été de considérer la plupart des actifs cryptographiques comme des titres, en réalité, la plupart des actifs cryptographiques ne sont pas des titres. Cependant, en raison de l'ambiguïté de l'application du "test Howey", certains innovateurs, par mesure de précaution, traitent tous les actifs cryptographiques comme des titres. Les entrepreneurs américains utilisent la technologie blockchain pour moderniser divers systèmes et outils traditionnels. Par exemple, le sénateur fédéral actuel de l'Ohio, ancien entrepreneur, a créé une entreprise avant sa campagne qui met en chaîne les certificats de propriété automobile. Il a identifié un problème d'efficacité dans le transfert de propriété et a proposé une solution pratique basée sur la technologie blockchain.
Ces entrepreneurs ont besoin, et devraient avoir, un ensemble clair de critères de jugement pour les aider à déterminer si leur activité est soumise aux lois sur les valeurs mobilières. J'ai ordonné l'élaboration de directives claires pour aider les participants au marché à déterminer si un actif cryptographique relève des valeurs mobilières ou constitue un contrat d'investissement. Notre objectif est de les aider à classer les actifs cryptographiques selon ces critères clairs, comme les objets numériques, les biens numériques ou les stablecoins, et à évaluer la substance économique de leurs transactions. Grâce à ces classifications, les participants au marché peuvent déterminer si l'émetteur a un engagement ou une obligation continue, et ainsi déterminer si cet actif constitue un contrat d'investissement.
De plus, le fait d'être reconnu comme un titre ne devrait pas être le péché originel du développement. Nous avons besoin d'un cadre réglementaire adapté aux titres cryptographiques, afin que ces produits puissent prospérer sur le marché américain. De nombreux émetteurs seront enclins à tirer parti de la flexibilité de conception des produits offerte par la législation sur les titres, et les investisseurs bénéficieront également des attributs des titres tels que les dividendes et les droits de vote. Les équipes de projet ne devraient pas être contraintes de créer des DAO, de constituer des fondations offshore, ou de se décentraliser prématurément à des stades non idéaux. Je suis enthousiasmé par les nouvelles applications des titres cryptographiques dans le commerce, comme la participation aux mécanismes de consensus blockchain par le biais de la tokenisation d'actions.
Ainsi, pour les transactions d'actifs cryptographiques qui relèvent effectivement du droit des valeurs mobilières, j'ai demandé au personnel de proposer des règles de divulgation spécifiques, des clauses d'exemption et un système de "safe harbor", y compris pour les soi-disant "offres initiales de jetons", "airdrops" et programmes de récompenses en ligne. Notre objectif est d'encourager les émetteurs à ne plus exclure les utilisateurs américains en raison des risques juridiques, mais plutôt à inclure les utilisateurs américains dans leurs plans d'émission afin de bénéficier d'une certitude juridique et d'un environnement réglementaire favorable. Je suis convaincu que tant que nous maintenons cette direction, il est possible d'assister à une explosion d'innovation équivalente à celle de la période cambrienne.
De plus, de nombreuses entreprises souhaitent "tokeniser" des titres tels que des actions ordinaires, des obligations, des participations dans des partenariats, ou encore tokeniser des titres émis par d'autres. En raison des obstacles réglementaires aux États-Unis, ce type d'innovation se produit principalement à l'étranger. Parallèlement, notre département politique a également reçu de nombreuses demandes - allant d'entreprises bien connues de Wall Street à des entreprises licornes de la Silicon Valley - toutes espérant obtenir l'approbation pour distribuer des tokens de titres sur le territoire américain. J'ai demandé à collaborer avec ces entreprises afin de fournir des exemptions réglementaires dans les situations appropriées, garantissant ainsi que les États-Unis ne soient pas laissés pour compte dans l'innovation cryptographique.
Renforcer la liberté : offrir une variété d'options de garde et de lieux de trading
Deuxièmement, pour atteindre cet objectif, nous devons veiller à ce que les participants du marché aient la plus grande liberté possible dans le choix de la plateforme de garde et de trading. Comme je l'ai déjà souligné, le droit de posséder et de gérer de manière autonome des biens privés est l'une des valeurs fondamentales des États-Unis. Je suis fermement convaincu que les individus ont le droit d'utiliser des portefeuilles auto-gérés pour détenir leurs actifs cryptographiques et participer à des activités sur la chaîne, telles que le staking. Cependant, certains investisseurs choisiront toujours de confier leurs actifs à des intermédiaires enregistrés, tels que des courtiers ou des conseillers en investissement, qui doivent respecter des exigences réglementaires supplémentaires lorsqu'ils fournissent des services de garde.
Au cours de mon mandat, la mise en œuvre des recommandations concernant "l'obligation de garde des institutions de conseil enregistrées modernisées" sera une priorité. Le "cadre des courtiers à finalité spéciale" mis en place par le précédent gouvernement, le document SAB 121, ainsi que "l'action de coupure des canaux 2.0", ont conduit à une quasi-absence de prestataires de services de garde d'actifs cryptographiques conformes sur le marché aujourd'hui. Les réglementations de garde existantes ne tiennent pas compte des caractéristiques des actifs cryptographiques. J'ai chargé d'étudier comment adapter le système actuel, y compris la possibilité de fournir des exemptions ou de modifier les règles si nécessaire, afin de favoriser le développement des services de garde d'actifs cryptographiques.
Les recommandations pertinentes suggèrent en même temps qu'il faudrait permettre aux participants du marché d'exercer des activités multiples sous la structure de licence la plus efficace. Nous ne pouvons pas les contraindre à être intégrés dans un système de réglementation de type "lit de Procuste" inopportun. Je soutiens qu'ils devraient avoir la liberté de choisir le parcours réglementaire le plus adapté à leur entreprise, tout en garantissant la protection des investisseurs.
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