Cryptoactifs marché : de la prospérité à la transformation en aliénation
Récemment, après avoir participé à la conférence de consensus de Hong Kong, j'ai échangé avec certains amis en Chine. Bien que les rires familiers soient toujours présents et que les vieux amis soient encore actifs sur le marché, l'atmosphère de l'ensemble de l'industrie a subi un changement subtil.
L'état actuel du marché n'est ni un marché haussier ni un marché baissier. Il n'est plus dominé par la cupidité ou la peur traditionnelles, mais présente un état d'"aliénation" sans précédent, un changement qui rend même les investisseurs expérimentés perplexes.
Dans cette nouvelle ère, le domaine des cryptoactifs semble n'avoir plus qu'une seule activité dominante : la vente de jetons.
Trois piliers de l'industrie : création, découverte et circulation
Le secteur des Cryptoactifs a toujours fonctionné sur trois éléments clés :
Création de valeur : répondre aux besoins des utilisateurs par l'innovation technologique, tels que Bitcoin, Ethereum, stablecoins, Layer2, DePIN et AI Agent.
Découverte de la valeur : découvrir des actifs potentiels grâce au capital-risque et à la tarification des transactions, et promouvoir le développement de l'industrie.
Circulation de valeur : Aider les projets à atteindre les investisseurs particuliers par le biais de canaux tels que les teneurs de marché, les agents, les médias et les leaders d'opinion, réalisant ainsi le transfert de fonds du marché primaire au marché secondaire.
Dans un monde idéal, ces trois étapes devraient s'entrelacer et se compléter mutuellement. Cependant, l'état actuel du marché est le suivant :
Les deux premières étapes déclinent lentement, tandis que la troisième étape connaît une prospérité sans précédent.
L'équipe du projet ne se concentre plus sur les besoins des utilisateurs et le développement de produits, et les investisseurs en capital-risque ne cherchent plus à approfondir l'étude des tendances du secteur et des pistes. Tout le marché semble n'avoir plus qu'une seule voix résonnant : "Comment vendre des jetons ?"
Économie de la vente de jetons et concentration des ressources
Dans un marché sain, ces trois maillons devraient être indissociables : les porteurs de projet se concentrent sur le développement de produits, répondent aux besoins des utilisateurs, afin d'obtenir des bénéfices et une prime sur le marché des capitaux ; les institutions des marchés primaire et secondaire fournissent un soutien financier aux projets, interviennent en période de creux et sortent pour réaliser des bénéfices en période de pointe ; tandis que les canaux de distribution offrent une plus grande efficacité des fonds au marché des capitaux.
Cependant, le marché actuel des Cryptoactifs est peu discuté en ce qui concerne les opportunités d'innovation dans l'industrie, le développement de produits ou les besoins des utilisateurs. Même au second semestre de 2024, lorsque la plupart des jetons soutenus par des investissements à risque auront perdu de la valeur, des domaines émergents comme l'Agent IA continueront d'exciter l'enthousiasme des entrepreneurs.
Les institutions du marché secondaire adoptent également généralement une attitude d'attente. Les petites Cryptoactifs nouvellement lancés atteignent souvent leur point de prix le plus élevé au moment de leur lancement, tandis que la liquidité des jetons mèmes est presque épuisée.
Dans ce contexte de marché, les institutions actives se concentrent principalement sur la troisième catégorie : les teneurs de marché, les agents et les intermédiaires. Leurs discussions portent principalement sur la façon d'embellir les données, comment lancer des plateformes de trading importantes, comment promouvoir le marketing pour attirer les acheteurs, et comment collaborer avec la communauté pour augmenter le volume des transactions.
Les acteurs du marché deviennent hautement homogènes, tous cherchant à tirer profit d'un capital disponible de plus en plus rare.
Cela a conduit les principales parties prenantes (telles que les projets de premier plan, les grandes plateformes d'échange et leurs départements de listing de jetons, ainsi que les teneurs de marché et les agents bien financés) à former une communauté d'intérêts. Les fonds passent des fournisseurs de liquidité aux capital-risqueurs, puis aux projets de premier plan, tout en étant collectés auprès des petits investisseurs, pour finalement rejoindre cette communauté d'intérêts.
La disparition des innovateurs
Après l'effondrement d'une grande plateforme d'échange en 2022, le marché des cryptoactifs a traversé une période de ténèbres, le prix du Bitcoin tombant à 18 000 dollars, tandis que le marché des petits jetons était en pleine dépression.
Mais contrairement à la situation actuelle, à l'époque, une grande quantité de fonds était bloquée entre les mains de capital-risque et de fonds secondaires / gros investisseurs. Ces fonds ont une fonction de génération de liquidités, les capital-risqueurs investissent dans des projets entrepreneuriaux, et les entrepreneurs peuvent générer des externalités positives, créer de la valeur et attirer des fonds.
Et maintenant, une grande quantité de fonds est absorbée par des intermédiaires, les porteurs de projet ne cherchent qu'à réaliser un bénéfice après leur introduction en bourse, devenant des intermédiaires dans le capital-risque et le marché secondaire, ne se concentrant plus sur la création de valeur, mais construisant des histoires de "coquilles vides". Partant de la logique commerciale traditionnelle, si les canaux de distribution en aval représentent la majeure partie des coûts, cela réduira inévitablement le budget de recherche et développement et d'exploitation en amont.
L'équipe du projet a décidé d'abandonner le développement du produit et d'utiliser tous les fonds pour le marketing et l'introduction en bourse, car même sans produit ni utilisateurs, de nombreux projets réussissent à être cotés. Le marketing actuel peut même être emballé comme un "mème" driver, moins on investit dans le produit et la technologie, plus il y a de fonds pour la cotation et l'augmentation des prix.
Le chemin d'innovation dans l'industrie des cryptoactifs est devenu :
"Raconter une histoire captivante → Emballage rapide → Recherche de relations pour une introduction en bourse → Encaisser et sortir."
Produits ? Utilisateurs ? Valeur ? Tout cela semble n'exister que dans l'imaginaire des idéalistes.
La pompe devient un destin
À première vue, l'équipe du projet utilise les fonds pour se faire coter et faire monter les prix, semblant ainsi bénéficier à toutes les parties : les fonds obtiennent une opportunité de sortie, les petits investisseurs du marché secondaire ont de l'espace pour spéculer, et les intermédiaires réalisent également des profits considérables.
Mais à long terme, la perte de l'externalité positive conduit à ce que seuls les intermédiaires deviennent de plus en plus grands, formant un monopole où le taux de prélèvement augmente de plus en plus.
Les projets en amont réduisent les coûts de développement des produits, faisant face à des pressions réglementaires et à des prélèvements élevés, ce qui entraîne un déséquilibre grave entre le risque et le rendement, les obligeant à choisir de se retirer. La concurrence entre les petits investisseurs en aval s'intensifie, et le sentiment de "prendre le relais à chaque fois" devient de plus en plus fort, avec un grand nombre de personnes quittant le marché après la disparition de l'effet de profit.
Essentiellement, les intermédiaires (qu'il s'agisse de plateformes de trading, de teneurs de marché, d'agents ou de communautés) sont des fournisseurs de services, sans créer directement de valeur ni d'externalités positives. Lorsque les fournisseurs de services et les siphonneurs deviennent le principal groupe d'intérêts du marché, l'ensemble du marché se comporte comme un patient atteint d'une tumeur, et le résultat final est que la "tumeur" continue de croître, tandis que l'"hôte" finit par s'épuiser et dépérir.
La puissance du cycle et la reconstruction
Le marché des Cryptoactifs est finalement un marché cyclique.
Les optimistes croient qu'après ce creux de liquidité, nous verrons enfin le véritable "printemps de la valeur". L'innovation technologique, de nouveaux cas d'utilisation et de nouveaux modèles commerciaux raviveront l'enthousiasme pour l'innovation. L'innovation ne meurt jamais, et les bulles finissent par avoir une fin. Même une lueur, aussi faible soit-elle, peut devenir un phare qui indique la direction.
Les pessimistes estiment que la bulle n'a pas encore complètement éclaté et que le marché des cryptoactifs doit encore subir un "remaniement en cascade" plus profond. Ce n'est que lorsque les siphonneurs n'auront plus de jetons à siphonner et que la structure du marché dominée par les intermédiaires s'effondrera, qu'une véritable reconstruction pourra avoir lieu.
Au cours de ce processus, les professionnels traverseront une phase chaotique et difficile, remplie de doutes, de conflits internes, d'épuisement et de remise en question de soi.
Mais c'est justement la nature du marché - le cycle est le destin, et la bulle est aussi le prélude à la nouveauté.
L'avenir est peut-être radieux, mais le chemin vers la lumière peut être long.
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Aliénation du marché des cryptoactifs : disparition de l'innovation, vente de jetons devenue la norme
Cryptoactifs marché : de la prospérité à la transformation en aliénation
Récemment, après avoir participé à la conférence de consensus de Hong Kong, j'ai échangé avec certains amis en Chine. Bien que les rires familiers soient toujours présents et que les vieux amis soient encore actifs sur le marché, l'atmosphère de l'ensemble de l'industrie a subi un changement subtil.
L'état actuel du marché n'est ni un marché haussier ni un marché baissier. Il n'est plus dominé par la cupidité ou la peur traditionnelles, mais présente un état d'"aliénation" sans précédent, un changement qui rend même les investisseurs expérimentés perplexes.
Dans cette nouvelle ère, le domaine des cryptoactifs semble n'avoir plus qu'une seule activité dominante : la vente de jetons.
Trois piliers de l'industrie : création, découverte et circulation
Le secteur des Cryptoactifs a toujours fonctionné sur trois éléments clés :
Création de valeur : répondre aux besoins des utilisateurs par l'innovation technologique, tels que Bitcoin, Ethereum, stablecoins, Layer2, DePIN et AI Agent.
Découverte de la valeur : découvrir des actifs potentiels grâce au capital-risque et à la tarification des transactions, et promouvoir le développement de l'industrie.
Circulation de valeur : Aider les projets à atteindre les investisseurs particuliers par le biais de canaux tels que les teneurs de marché, les agents, les médias et les leaders d'opinion, réalisant ainsi le transfert de fonds du marché primaire au marché secondaire.
Dans un monde idéal, ces trois étapes devraient s'entrelacer et se compléter mutuellement. Cependant, l'état actuel du marché est le suivant :
Les deux premières étapes déclinent lentement, tandis que la troisième étape connaît une prospérité sans précédent.
L'équipe du projet ne se concentre plus sur les besoins des utilisateurs et le développement de produits, et les investisseurs en capital-risque ne cherchent plus à approfondir l'étude des tendances du secteur et des pistes. Tout le marché semble n'avoir plus qu'une seule voix résonnant : "Comment vendre des jetons ?"
Économie de la vente de jetons et concentration des ressources
Dans un marché sain, ces trois maillons devraient être indissociables : les porteurs de projet se concentrent sur le développement de produits, répondent aux besoins des utilisateurs, afin d'obtenir des bénéfices et une prime sur le marché des capitaux ; les institutions des marchés primaire et secondaire fournissent un soutien financier aux projets, interviennent en période de creux et sortent pour réaliser des bénéfices en période de pointe ; tandis que les canaux de distribution offrent une plus grande efficacité des fonds au marché des capitaux.
Cependant, le marché actuel des Cryptoactifs est peu discuté en ce qui concerne les opportunités d'innovation dans l'industrie, le développement de produits ou les besoins des utilisateurs. Même au second semestre de 2024, lorsque la plupart des jetons soutenus par des investissements à risque auront perdu de la valeur, des domaines émergents comme l'Agent IA continueront d'exciter l'enthousiasme des entrepreneurs.
Les institutions du marché secondaire adoptent également généralement une attitude d'attente. Les petites Cryptoactifs nouvellement lancés atteignent souvent leur point de prix le plus élevé au moment de leur lancement, tandis que la liquidité des jetons mèmes est presque épuisée.
Dans ce contexte de marché, les institutions actives se concentrent principalement sur la troisième catégorie : les teneurs de marché, les agents et les intermédiaires. Leurs discussions portent principalement sur la façon d'embellir les données, comment lancer des plateformes de trading importantes, comment promouvoir le marketing pour attirer les acheteurs, et comment collaborer avec la communauté pour augmenter le volume des transactions.
Les acteurs du marché deviennent hautement homogènes, tous cherchant à tirer profit d'un capital disponible de plus en plus rare.
Cela a conduit les principales parties prenantes (telles que les projets de premier plan, les grandes plateformes d'échange et leurs départements de listing de jetons, ainsi que les teneurs de marché et les agents bien financés) à former une communauté d'intérêts. Les fonds passent des fournisseurs de liquidité aux capital-risqueurs, puis aux projets de premier plan, tout en étant collectés auprès des petits investisseurs, pour finalement rejoindre cette communauté d'intérêts.
La disparition des innovateurs
Après l'effondrement d'une grande plateforme d'échange en 2022, le marché des cryptoactifs a traversé une période de ténèbres, le prix du Bitcoin tombant à 18 000 dollars, tandis que le marché des petits jetons était en pleine dépression.
Mais contrairement à la situation actuelle, à l'époque, une grande quantité de fonds était bloquée entre les mains de capital-risque et de fonds secondaires / gros investisseurs. Ces fonds ont une fonction de génération de liquidités, les capital-risqueurs investissent dans des projets entrepreneuriaux, et les entrepreneurs peuvent générer des externalités positives, créer de la valeur et attirer des fonds.
Et maintenant, une grande quantité de fonds est absorbée par des intermédiaires, les porteurs de projet ne cherchent qu'à réaliser un bénéfice après leur introduction en bourse, devenant des intermédiaires dans le capital-risque et le marché secondaire, ne se concentrant plus sur la création de valeur, mais construisant des histoires de "coquilles vides". Partant de la logique commerciale traditionnelle, si les canaux de distribution en aval représentent la majeure partie des coûts, cela réduira inévitablement le budget de recherche et développement et d'exploitation en amont.
L'équipe du projet a décidé d'abandonner le développement du produit et d'utiliser tous les fonds pour le marketing et l'introduction en bourse, car même sans produit ni utilisateurs, de nombreux projets réussissent à être cotés. Le marketing actuel peut même être emballé comme un "mème" driver, moins on investit dans le produit et la technologie, plus il y a de fonds pour la cotation et l'augmentation des prix.
Le chemin d'innovation dans l'industrie des cryptoactifs est devenu :
"Raconter une histoire captivante → Emballage rapide → Recherche de relations pour une introduction en bourse → Encaisser et sortir."
Produits ? Utilisateurs ? Valeur ? Tout cela semble n'exister que dans l'imaginaire des idéalistes.
La pompe devient un destin
À première vue, l'équipe du projet utilise les fonds pour se faire coter et faire monter les prix, semblant ainsi bénéficier à toutes les parties : les fonds obtiennent une opportunité de sortie, les petits investisseurs du marché secondaire ont de l'espace pour spéculer, et les intermédiaires réalisent également des profits considérables.
Mais à long terme, la perte de l'externalité positive conduit à ce que seuls les intermédiaires deviennent de plus en plus grands, formant un monopole où le taux de prélèvement augmente de plus en plus.
Les projets en amont réduisent les coûts de développement des produits, faisant face à des pressions réglementaires et à des prélèvements élevés, ce qui entraîne un déséquilibre grave entre le risque et le rendement, les obligeant à choisir de se retirer. La concurrence entre les petits investisseurs en aval s'intensifie, et le sentiment de "prendre le relais à chaque fois" devient de plus en plus fort, avec un grand nombre de personnes quittant le marché après la disparition de l'effet de profit.
Essentiellement, les intermédiaires (qu'il s'agisse de plateformes de trading, de teneurs de marché, d'agents ou de communautés) sont des fournisseurs de services, sans créer directement de valeur ni d'externalités positives. Lorsque les fournisseurs de services et les siphonneurs deviennent le principal groupe d'intérêts du marché, l'ensemble du marché se comporte comme un patient atteint d'une tumeur, et le résultat final est que la "tumeur" continue de croître, tandis que l'"hôte" finit par s'épuiser et dépérir.
La puissance du cycle et la reconstruction
Le marché des Cryptoactifs est finalement un marché cyclique.
Les optimistes croient qu'après ce creux de liquidité, nous verrons enfin le véritable "printemps de la valeur". L'innovation technologique, de nouveaux cas d'utilisation et de nouveaux modèles commerciaux raviveront l'enthousiasme pour l'innovation. L'innovation ne meurt jamais, et les bulles finissent par avoir une fin. Même une lueur, aussi faible soit-elle, peut devenir un phare qui indique la direction.
Les pessimistes estiment que la bulle n'a pas encore complètement éclaté et que le marché des cryptoactifs doit encore subir un "remaniement en cascade" plus profond. Ce n'est que lorsque les siphonneurs n'auront plus de jetons à siphonner et que la structure du marché dominée par les intermédiaires s'effondrera, qu'une véritable reconstruction pourra avoir lieu.
Au cours de ce processus, les professionnels traverseront une phase chaotique et difficile, remplie de doutes, de conflits internes, d'épuisement et de remise en question de soi.
Mais c'est justement la nature du marché - le cycle est le destin, et la bulle est aussi le prélude à la nouveauté.
L'avenir est peut-être radieux, mais le chemin vers la lumière peut être long.