Cryptoactifs et TradFi : l'essor du Trésor Ethereum
La communauté des cryptoactifs s'est toujours engagée à améliorer l'accessibilité par le biais de la tokenisation des actifs et des actifs en chaîne, mais les progrès les plus significatifs proviennent en réalité de la fusion entre les cryptoactifs et les titres traditionnels. L'augmentation récente de l'intérêt du marché public pour les "trésoreries d'actifs cryptographiques des entreprises" illustre parfaitement cette tendance.
Une certaine entreprise a été la première à mettre en œuvre cette stratégie, la transformant en une entreprise d'une valeur de marché de plus de 100 milliards de dollars, avec une augmentation dépassant même celle de Nvidia. La logique centrale de ces stratégies financières est la suivante : l'émission publique d'actions permet d'obtenir un effet de levier sans garantie à un coût inférieur, ce que les traders ordinaires ne peuvent pas obtenir.
Récemment, l'attention des gens s'est étendue au-delà du Bitcoin, et les stratégies de trésorerie basées sur Ethereum attirent de plus en plus l'attention. Mais la trésorerie Ethereum est-elle vraiment raisonnable ? Comme nous l'avons analysé précédemment, les entreprises tentent essentiellement d'arbitrer entre le taux de croissance annuel composé à long terme de l'actif sous-jacent (CAGR) et leur propre coût du capital. Dans un article précédent, nous avons exposé la logique du CAGR à long terme d'Ethereum : c'est un actif de réserve rare et programmable, qui joue un rôle fondamental dans la sécurité économique sur la chaîne, à mesure que de plus en plus d'actifs migrent vers le réseau blockchain. Cet article expliquera pourquoi la trésorerie Ethereum a une tendance haussière et fournira des conseils opérationnels pour les entreprises adoptant cette stratégie financière.
Obtenir de la liquidité : La pierre angulaire des sociétés de trésorerie
L'une des principales raisons pour lesquelles les jetons et les protocoles créent ces sociétés de trésorerie est de fournir aux jetons un accès à la liquidité du TradFi, en particulier dans le contexte de la baisse de la liquidité des altcoins sur le marché des cryptoactifs. En général, ces stratégies de trésorerie obtiennent de la liquidité de trois manières pour acheter davantage d'actifs. Il est important de noter que cette liquidité/dette est non garantie, c'est-à-dire non rachetable :
Obligations convertibles : lever des fonds par l'émission de dettes pouvant être converties en actions, les fonds étant utilisés pour acheter plus de Bitcoin ;
Actions privilégiées : lever des fonds par l'émission d'actions privilégiées qui paient un dividende annuel fixe aux investisseurs ;
Émission au prix du marché ( ATM ) : vendre directement des actions nouvelles sur le marché public pour lever des fonds en temps réel flexibles pour acheter des Bitcoin.
Les avantages des obligations convertibles en Ethereum
Les obligations convertibles offrent deux principaux avantages aux investisseurs institutionnels :
Protection à la baisse et exposition à la hausse coexistante : les obligations convertibles permettent aux institutions d'obtenir une exposition à l'actif sous-jacent, tout en garantissant le capital investi grâce aux caractéristiques de protection inhérentes aux obligations.
Opportunités d'arbitrage basées sur la volatilité : les fonds spéculatifs achètent souvent des obligations convertibles non seulement pour obtenir une exposition, mais aussi pour exécuter des stratégies de trading gamma, profitant de la volatilité des actifs sous-jacents et de leurs titres.
Parmi eux, le trader gamma ( et le fonds de couverture ) sont devenus des acteurs majeurs du marché des obligations convertibles.
En tenant compte de cela, la plus haute volatilité historique et la volatilité implicite d'Ethereum par rapport à Bitcoin deviennent un atout clé. La société de trésorerie Ethereum reflète naturellement cette volatilité plus élevée dans sa structure de capital en émettant des obligations convertibles en Éther (CBs). Cela rend les obligations convertibles soutenues par Ethereum particulièrement attrayantes pour les arbitragistes et les fonds spéculatifs. L'essentiel est que cette volatilité permet également à la trésorerie d'Ethereum de vendre des obligations convertibles à une valorisation plus élevée, obtenant ainsi des conditions de financement plus favorables.
Pour les détenteurs d'obligations convertibles, une volatilité plus élevée augmente les opportunités de profit grâce aux stratégies de trading gamma. En d'autres termes, plus la volatilité de l'actif sous-jacent est élevée, plus le trading gamma est rentable, ce qui confère aux obligations convertibles du trésor Ethereum un avantage évident par rapport aux obligations convertibles du trésor Bitcoin.
Cependant, il convient de noter que si Ethereum ne peut pas maintenir un CAGR à long terme, l'appréciation de l'actif sous-jacent pourrait ne pas être suffisante pour soutenir la conversion avant l'échéance. Dans ce cas, la société de trésorerie Ethereum serait confrontée au risque de remboursement intégral des obligations. En revanche, la probabilité que Bitcoin connaisse ce type de risque à la baisse est plus faible, car dans cette stratégie, la plupart des obligations convertibles ont historiquement été converties en actions.
La valeur différenciée de l'émission d'actions privilégiées d'Ethereum
Contrairement aux obligations convertibles, l'émission d'actions privilégiées est conçue pour la catégorie d'actifs à revenu fixe. Bien que certaines actions privilégiées convertibles offrent un potentiel de hausse hybride, le rendement reste un facteur primordial pour de nombreux investisseurs institutionnels. La tarification de ces outils est basée sur le risque de crédit sous-jacent, c'est-à-dire la capacité de la société de trésorerie à payer les intérêts de manière fiable.
L'avantage clé de la stratégie d'une certaine entreprise réside dans l'utilisation de l'émission au prix du marché (ATM) pour financer ces paiements. Étant donné que cela ne représente généralement que 1 à 3 % de la capitalisation boursière totale, l'effet de dilution et le risque introduits sont très faibles. Cependant, ce modèle dépend toujours de la liquidité et de la volatilité du marché du Bitcoin et des titres sous-jacents de l'entreprise.
Ethereum a ajouté une autre couche de valeur : les revenus générés par le staking, le re-staking et le lending. Ce revenu intégré offre une plus grande certitude pour le paiement des dividendes des actions privilégiées, ce qui devrait théoriquement permettre d'obtenir une meilleure note de crédit. Contrairement au Bitcoin qui dépend uniquement de l'appréciation des prix, les caractéristiques de rendement d'Ethereum combinent le TCAC avec les revenus natifs au niveau du protocole.
Un point d'innovation remarquable des actions privilégiées d'Ethereum est qu'elles pourraient devenir un outil d'investissement non directionnel, permettant aux investisseurs institutionnels de participer à la cybersécurité sans avoir à assumer le risque directionnel du prix de l'Éther. Le maintien d'au moins 67 % de validateurs honnêtes est crucial pour garantir la sécurité d'Ethereum. À mesure que davantage d'actifs migrent vers la chaîne, le soutien actif des institutions à la décentralisation et à la sécurité d'Ethereum devient de plus en plus important.
Cependant, de nombreuses institutions peuvent ne pas souhaiter investir directement dans l'Éther. Les entreprises de trésorerie Ethereum peuvent servir d'intermédiaires, absorbant le risque directionnel tout en offrant aux institutions des rendements similaires à ceux des revenus fixes. Les actions privilégiées émises par certaines entreprises sont spécialement conçues pour être des produits de staking à revenu fixe sur la chaîne. Elles peuvent, grâce à des avantages tels que l'inclusion prioritaire des transactions et les incitations au niveau du protocole, devenir plus attrayantes pour les investisseurs recherchant des revenus stables sans assumer l'intégralité des risques du marché.
Avantages de l'émission à prix du marché (ATM) pour le trésor Ethereum
Pour les entreprises de coffre-fort de cryptoactifs, un indicateur d'évaluation largement utilisé est le ratio de la capitalisation boursière mNAV( par rapport à la valeur nette des actifs ). Conceptuellement, le mNAV joue un rôle similaire au ratio C/B( : il reflète le prix du marché pour la croissance future des actifs par action.
Le trésor d'Ethereum devrait en essence bénéficier d'une prime mNAV plus élevée, grâce au mécanisme de revenu natif d'Ethereum. Ces activités peuvent générer des "revenus" récurrents ou augmenter la valeur par action d'Ethereum sans capital supplémentaire. En revanche, les sociétés de trésor de Bitcoin doivent compter sur des stratégies de revenus synthétiques ) comme l'émission d'obligations convertibles ou d'actions privilégiées (. Sans ces produits institutionnels, il est difficile de justifier la rationalité des revenus lorsque la prime de marché du trésor de Bitcoin se rapproche de la valeur nette des actifs.
Le plus important est que le mNAV ait une réflexivité : un mNAV plus élevé permet aux sociétés de trésorerie de lever des fonds plus efficacement par le biais d'émissions au prix du marché. Elles émettent des actions à un prix supérieur, et utilisent les fonds obtenus pour acheter davantage d'actifs sous-jacents, augmentant ainsi la valeur des actifs par action et renforçant ce cycle. Plus le mNAV est élevé, plus la valeur capturée est importante, ce qui rend les émissions au prix du marché particulièrement efficaces pour les sociétés de trésorerie Ethereum.
La capacité à obtenir des capitaux est un autre facteur clé. Les entreprises ayant une liquidité plus profonde et une capacité de financement plus forte bénéficient naturellement d'un mNAV plus élevé, tandis que celles ayant un accès limité au marché ont tendance à se négocier à un prix réduit. Ainsi, le mNAV reflète généralement une prime de liquidité - la confiance du marché dans la capacité d'une entreprise à obtenir plus de liquidité.
![Pourquoi la société de trésorerie Ethereum va-t-elle surpasser MicroStrategy ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-289982422f34f0a5e58cae30aec2e1ab.webp(
Filtrer les entreprises de trésorerie selon le premier principe
Un modèle de pensée utile est de considérer l'émission au prix du marché comme un moyen de lever des capitaux auprès des investisseurs de détail, tandis que les obligations convertibles et les actions privilégiées sont généralement conçues pour les investisseurs institutionnels. Par conséquent, la clé d'une stratégie d'émission au prix du marché réussie est d'établir une solide base d'investisseurs de détail, ce qui dépend souvent de la présence d'un leader crédible et charismatique, ainsi que de la transparence continue autour de la stratégie, afin de persuader les investisseurs de détail de croire en la vision à long terme. En revanche, pour réussir l'émission d'obligations convertibles et d'actions privilégiées, il faut de solides canaux de vente institutionnelle ainsi que des relations avec le département des marchés de capitaux. Sur la base de cette logique, certaines entreprises peuvent être plus adaptées à une stratégie axée sur les investisseurs de détail, tandis que d'autres peuvent avoir un avantage dans l'exploitation de la liquidité institutionnelle.
L'impact de la trésorerie Ethereum sur l'écosystème et le paysage concurrentiel
L'un des plus grands défis auxquels Ethereum est confronté est le degré croissant de centralisation des validateurs et du staking d'Éther, qui se manifeste principalement dans certains protocoles de staking liquide et sur les échanges centralisés. Les sociétés de trésorerie Ethereum contribuent à équilibrer cette tendance en favorisant la décentralisation des validateurs. Pour soutenir la résilience à long terme, ces entreprises devraient répartir leur Éther sur plusieurs fournisseurs de staking et, si possible, devenir elles-mêmes des validateurs.
Dans ce contexte, le paysage concurrentiel des trésoreries Ethereum sera significativement différent de celui des entreprises de trésorerie Bitcoin. Dans l'écosystème Bitcoin, le marché a évolué vers un schéma où le gagnant prend tout, avec une entreprise détenant plus de 10 fois le montant de Bitcoin détenu par la deuxième entreprise. Grâce à son avantage de premier arrivé et à son puissant contrôle narratif, elle occupe également une position dominante sur le marché des obligations convertibles et des actions privilégiées.
En comparaison, la stratégie de trésorerie d'Ethereum est à peine en phase de démarrage. Aucune entité unique n'a encore établi de position dominante, au contraire, plusieurs trésoreries en Éther sont lancées en parallèle. Cet état sans avantage de premier entrant est non seulement plus sain pour le réseau, mais favorise également un environnement de marché plus compétitif et en développement accéléré. Étant donné que les avoirs en Éther des principaux acteurs sont relativement proches, un schéma de double oligopole pourrait émerger.
![Pourquoi la société de trésorerie Ethereum va-t-elle surpasser MicroStrategy ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9c3be42c6b05ed193d7577486d9c410d.webp(
Perspectives d'évaluation
En termes généraux, le modèle de trésorerie d'Ethereum peut être considéré comme une fusion de certaines entreprises avec certains protocoles, spécialement conçu pour le TradFi. Contrairement à certains protocoles, les sociétés de trésorerie d'Ethereum ont le potentiel de capturer une plus grande part de l'appréciation des actifs, car elles détiennent les actifs sous-jacents, ce qui rend ce modèle bien plus supérieur en termes d'accumulation de valeur.
D'un point de vue d'évaluation approximative : un certain protocole gère actuellement environ 30 % du total des ETH stakés, avec une valorisation implicite de plus de 30 milliards de dollars. Nous pensons que, dans un cycle de marché de )4 ans (, certaines entreprises de trésorerie Ethereum pourraient dépasser ce protocole en raison de la vitesse, de la profondeur et de la réflexivité des flux de capitaux TradFi - comme le montre la stratégie de croissance d'une certaine entreprise.
En référence : la capitalisation boursière du Bitcoin est de 2,47 billions de dollars, tandis que celle de l'Éthereum est de 428 milliards de dollars), ce qui représente 17%-20% du Bitcoin(. Si certaines entreprises de trésorerie Ethereum atteignent environ 20% de l'évaluation de 120 milliards de dollars d'une certaine entreprise, cela signifie que sa valeur à long terme est d'environ 24 milliards de dollars. Aujourd'hui, leur évaluation totale est légèrement inférieure à 8 milliards de dollars, ce qui indique qu'il y a encore un énorme potentiel de croissance avec la maturation des trésoreries Ethereum.
![Pourquoi la société de trésorerie Ethereum va surpasser MicroStrategy ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4338b1df5c0d7b6e124c263aa1d8e44.webp(
Conclusion
La fusion des cryptoactifs et de la TradFi à travers les coffres d'actifs numériques représente une transformation majeure, les coffres Ethereum devenant désormais une force puissante. Les avantages uniques d'Ethereum confèrent aux entreprises de coffre Ethereum un potentiel de croissance distinct. Leur potentiel à favoriser la décentralisation des validateurs et à cultiver la concurrence les différencie encore davantage des coffres Bitcoin. Combiner l'efficacité du capital de certaines entreprises avec les rendements intégrés d'Ethereum libérera une valeur énorme et intégrera plus profondément l'économie on-chain dans la TradFi. L'expansion rapide et l'intérêt croissant des institutions indiquent qu'au cours des prochaines années, cela aura un impact transformationnel sur les cryptoactifs et les marchés de capitaux.
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WhaleMistaker
· 08-01 08:18
Le trésor Bitcoin a échoué.
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SchrodingerWallet
· 08-01 08:16
Le bull run est arrivé, Ethereum va To the moon.
Voir l'originalRépondre0
ColdWalletGuardian
· 08-01 08:06
Qui a dit que les petits investisseurs ne pouvaient pas jouer avec le coffre-fort financier ?
L'essor des coffres Ethereum : un nouveau paradigme de fusion entre le chiffrement et le TradFi
Cryptoactifs et TradFi : l'essor du Trésor Ethereum
La communauté des cryptoactifs s'est toujours engagée à améliorer l'accessibilité par le biais de la tokenisation des actifs et des actifs en chaîne, mais les progrès les plus significatifs proviennent en réalité de la fusion entre les cryptoactifs et les titres traditionnels. L'augmentation récente de l'intérêt du marché public pour les "trésoreries d'actifs cryptographiques des entreprises" illustre parfaitement cette tendance.
Une certaine entreprise a été la première à mettre en œuvre cette stratégie, la transformant en une entreprise d'une valeur de marché de plus de 100 milliards de dollars, avec une augmentation dépassant même celle de Nvidia. La logique centrale de ces stratégies financières est la suivante : l'émission publique d'actions permet d'obtenir un effet de levier sans garantie à un coût inférieur, ce que les traders ordinaires ne peuvent pas obtenir.
Récemment, l'attention des gens s'est étendue au-delà du Bitcoin, et les stratégies de trésorerie basées sur Ethereum attirent de plus en plus l'attention. Mais la trésorerie Ethereum est-elle vraiment raisonnable ? Comme nous l'avons analysé précédemment, les entreprises tentent essentiellement d'arbitrer entre le taux de croissance annuel composé à long terme de l'actif sous-jacent (CAGR) et leur propre coût du capital. Dans un article précédent, nous avons exposé la logique du CAGR à long terme d'Ethereum : c'est un actif de réserve rare et programmable, qui joue un rôle fondamental dans la sécurité économique sur la chaîne, à mesure que de plus en plus d'actifs migrent vers le réseau blockchain. Cet article expliquera pourquoi la trésorerie Ethereum a une tendance haussière et fournira des conseils opérationnels pour les entreprises adoptant cette stratégie financière.
Obtenir de la liquidité : La pierre angulaire des sociétés de trésorerie
L'une des principales raisons pour lesquelles les jetons et les protocoles créent ces sociétés de trésorerie est de fournir aux jetons un accès à la liquidité du TradFi, en particulier dans le contexte de la baisse de la liquidité des altcoins sur le marché des cryptoactifs. En général, ces stratégies de trésorerie obtiennent de la liquidité de trois manières pour acheter davantage d'actifs. Il est important de noter que cette liquidité/dette est non garantie, c'est-à-dire non rachetable :
Les avantages des obligations convertibles en Ethereum
Les obligations convertibles offrent deux principaux avantages aux investisseurs institutionnels :
Parmi eux, le trader gamma ( et le fonds de couverture ) sont devenus des acteurs majeurs du marché des obligations convertibles.
En tenant compte de cela, la plus haute volatilité historique et la volatilité implicite d'Ethereum par rapport à Bitcoin deviennent un atout clé. La société de trésorerie Ethereum reflète naturellement cette volatilité plus élevée dans sa structure de capital en émettant des obligations convertibles en Éther (CBs). Cela rend les obligations convertibles soutenues par Ethereum particulièrement attrayantes pour les arbitragistes et les fonds spéculatifs. L'essentiel est que cette volatilité permet également à la trésorerie d'Ethereum de vendre des obligations convertibles à une valorisation plus élevée, obtenant ainsi des conditions de financement plus favorables.
Pour les détenteurs d'obligations convertibles, une volatilité plus élevée augmente les opportunités de profit grâce aux stratégies de trading gamma. En d'autres termes, plus la volatilité de l'actif sous-jacent est élevée, plus le trading gamma est rentable, ce qui confère aux obligations convertibles du trésor Ethereum un avantage évident par rapport aux obligations convertibles du trésor Bitcoin.
Cependant, il convient de noter que si Ethereum ne peut pas maintenir un CAGR à long terme, l'appréciation de l'actif sous-jacent pourrait ne pas être suffisante pour soutenir la conversion avant l'échéance. Dans ce cas, la société de trésorerie Ethereum serait confrontée au risque de remboursement intégral des obligations. En revanche, la probabilité que Bitcoin connaisse ce type de risque à la baisse est plus faible, car dans cette stratégie, la plupart des obligations convertibles ont historiquement été converties en actions.
La valeur différenciée de l'émission d'actions privilégiées d'Ethereum
Contrairement aux obligations convertibles, l'émission d'actions privilégiées est conçue pour la catégorie d'actifs à revenu fixe. Bien que certaines actions privilégiées convertibles offrent un potentiel de hausse hybride, le rendement reste un facteur primordial pour de nombreux investisseurs institutionnels. La tarification de ces outils est basée sur le risque de crédit sous-jacent, c'est-à-dire la capacité de la société de trésorerie à payer les intérêts de manière fiable.
L'avantage clé de la stratégie d'une certaine entreprise réside dans l'utilisation de l'émission au prix du marché (ATM) pour financer ces paiements. Étant donné que cela ne représente généralement que 1 à 3 % de la capitalisation boursière totale, l'effet de dilution et le risque introduits sont très faibles. Cependant, ce modèle dépend toujours de la liquidité et de la volatilité du marché du Bitcoin et des titres sous-jacents de l'entreprise.
Ethereum a ajouté une autre couche de valeur : les revenus générés par le staking, le re-staking et le lending. Ce revenu intégré offre une plus grande certitude pour le paiement des dividendes des actions privilégiées, ce qui devrait théoriquement permettre d'obtenir une meilleure note de crédit. Contrairement au Bitcoin qui dépend uniquement de l'appréciation des prix, les caractéristiques de rendement d'Ethereum combinent le TCAC avec les revenus natifs au niveau du protocole.
Un point d'innovation remarquable des actions privilégiées d'Ethereum est qu'elles pourraient devenir un outil d'investissement non directionnel, permettant aux investisseurs institutionnels de participer à la cybersécurité sans avoir à assumer le risque directionnel du prix de l'Éther. Le maintien d'au moins 67 % de validateurs honnêtes est crucial pour garantir la sécurité d'Ethereum. À mesure que davantage d'actifs migrent vers la chaîne, le soutien actif des institutions à la décentralisation et à la sécurité d'Ethereum devient de plus en plus important.
Cependant, de nombreuses institutions peuvent ne pas souhaiter investir directement dans l'Éther. Les entreprises de trésorerie Ethereum peuvent servir d'intermédiaires, absorbant le risque directionnel tout en offrant aux institutions des rendements similaires à ceux des revenus fixes. Les actions privilégiées émises par certaines entreprises sont spécialement conçues pour être des produits de staking à revenu fixe sur la chaîne. Elles peuvent, grâce à des avantages tels que l'inclusion prioritaire des transactions et les incitations au niveau du protocole, devenir plus attrayantes pour les investisseurs recherchant des revenus stables sans assumer l'intégralité des risques du marché.
Avantages de l'émission à prix du marché (ATM) pour le trésor Ethereum
Pour les entreprises de coffre-fort de cryptoactifs, un indicateur d'évaluation largement utilisé est le ratio de la capitalisation boursière mNAV( par rapport à la valeur nette des actifs ). Conceptuellement, le mNAV joue un rôle similaire au ratio C/B( : il reflète le prix du marché pour la croissance future des actifs par action.
Le trésor d'Ethereum devrait en essence bénéficier d'une prime mNAV plus élevée, grâce au mécanisme de revenu natif d'Ethereum. Ces activités peuvent générer des "revenus" récurrents ou augmenter la valeur par action d'Ethereum sans capital supplémentaire. En revanche, les sociétés de trésor de Bitcoin doivent compter sur des stratégies de revenus synthétiques ) comme l'émission d'obligations convertibles ou d'actions privilégiées (. Sans ces produits institutionnels, il est difficile de justifier la rationalité des revenus lorsque la prime de marché du trésor de Bitcoin se rapproche de la valeur nette des actifs.
Le plus important est que le mNAV ait une réflexivité : un mNAV plus élevé permet aux sociétés de trésorerie de lever des fonds plus efficacement par le biais d'émissions au prix du marché. Elles émettent des actions à un prix supérieur, et utilisent les fonds obtenus pour acheter davantage d'actifs sous-jacents, augmentant ainsi la valeur des actifs par action et renforçant ce cycle. Plus le mNAV est élevé, plus la valeur capturée est importante, ce qui rend les émissions au prix du marché particulièrement efficaces pour les sociétés de trésorerie Ethereum.
La capacité à obtenir des capitaux est un autre facteur clé. Les entreprises ayant une liquidité plus profonde et une capacité de financement plus forte bénéficient naturellement d'un mNAV plus élevé, tandis que celles ayant un accès limité au marché ont tendance à se négocier à un prix réduit. Ainsi, le mNAV reflète généralement une prime de liquidité - la confiance du marché dans la capacité d'une entreprise à obtenir plus de liquidité.
![Pourquoi la société de trésorerie Ethereum va-t-elle surpasser MicroStrategy ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-289982422f34f0a5e58cae30aec2e1ab.webp(
Filtrer les entreprises de trésorerie selon le premier principe
Un modèle de pensée utile est de considérer l'émission au prix du marché comme un moyen de lever des capitaux auprès des investisseurs de détail, tandis que les obligations convertibles et les actions privilégiées sont généralement conçues pour les investisseurs institutionnels. Par conséquent, la clé d'une stratégie d'émission au prix du marché réussie est d'établir une solide base d'investisseurs de détail, ce qui dépend souvent de la présence d'un leader crédible et charismatique, ainsi que de la transparence continue autour de la stratégie, afin de persuader les investisseurs de détail de croire en la vision à long terme. En revanche, pour réussir l'émission d'obligations convertibles et d'actions privilégiées, il faut de solides canaux de vente institutionnelle ainsi que des relations avec le département des marchés de capitaux. Sur la base de cette logique, certaines entreprises peuvent être plus adaptées à une stratégie axée sur les investisseurs de détail, tandis que d'autres peuvent avoir un avantage dans l'exploitation de la liquidité institutionnelle.
L'impact de la trésorerie Ethereum sur l'écosystème et le paysage concurrentiel
L'un des plus grands défis auxquels Ethereum est confronté est le degré croissant de centralisation des validateurs et du staking d'Éther, qui se manifeste principalement dans certains protocoles de staking liquide et sur les échanges centralisés. Les sociétés de trésorerie Ethereum contribuent à équilibrer cette tendance en favorisant la décentralisation des validateurs. Pour soutenir la résilience à long terme, ces entreprises devraient répartir leur Éther sur plusieurs fournisseurs de staking et, si possible, devenir elles-mêmes des validateurs.
Dans ce contexte, le paysage concurrentiel des trésoreries Ethereum sera significativement différent de celui des entreprises de trésorerie Bitcoin. Dans l'écosystème Bitcoin, le marché a évolué vers un schéma où le gagnant prend tout, avec une entreprise détenant plus de 10 fois le montant de Bitcoin détenu par la deuxième entreprise. Grâce à son avantage de premier arrivé et à son puissant contrôle narratif, elle occupe également une position dominante sur le marché des obligations convertibles et des actions privilégiées.
En comparaison, la stratégie de trésorerie d'Ethereum est à peine en phase de démarrage. Aucune entité unique n'a encore établi de position dominante, au contraire, plusieurs trésoreries en Éther sont lancées en parallèle. Cet état sans avantage de premier entrant est non seulement plus sain pour le réseau, mais favorise également un environnement de marché plus compétitif et en développement accéléré. Étant donné que les avoirs en Éther des principaux acteurs sont relativement proches, un schéma de double oligopole pourrait émerger.
![Pourquoi la société de trésorerie Ethereum va-t-elle surpasser MicroStrategy ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9c3be42c6b05ed193d7577486d9c410d.webp(
Perspectives d'évaluation
En termes généraux, le modèle de trésorerie d'Ethereum peut être considéré comme une fusion de certaines entreprises avec certains protocoles, spécialement conçu pour le TradFi. Contrairement à certains protocoles, les sociétés de trésorerie d'Ethereum ont le potentiel de capturer une plus grande part de l'appréciation des actifs, car elles détiennent les actifs sous-jacents, ce qui rend ce modèle bien plus supérieur en termes d'accumulation de valeur.
D'un point de vue d'évaluation approximative : un certain protocole gère actuellement environ 30 % du total des ETH stakés, avec une valorisation implicite de plus de 30 milliards de dollars. Nous pensons que, dans un cycle de marché de )4 ans (, certaines entreprises de trésorerie Ethereum pourraient dépasser ce protocole en raison de la vitesse, de la profondeur et de la réflexivité des flux de capitaux TradFi - comme le montre la stratégie de croissance d'une certaine entreprise.
En référence : la capitalisation boursière du Bitcoin est de 2,47 billions de dollars, tandis que celle de l'Éthereum est de 428 milliards de dollars), ce qui représente 17%-20% du Bitcoin(. Si certaines entreprises de trésorerie Ethereum atteignent environ 20% de l'évaluation de 120 milliards de dollars d'une certaine entreprise, cela signifie que sa valeur à long terme est d'environ 24 milliards de dollars. Aujourd'hui, leur évaluation totale est légèrement inférieure à 8 milliards de dollars, ce qui indique qu'il y a encore un énorme potentiel de croissance avec la maturation des trésoreries Ethereum.
![Pourquoi la société de trésorerie Ethereum va surpasser MicroStrategy ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4338b1df5c0d7b6e124c263aa1d8e44.webp(
Conclusion
La fusion des cryptoactifs et de la TradFi à travers les coffres d'actifs numériques représente une transformation majeure, les coffres Ethereum devenant désormais une force puissante. Les avantages uniques d'Ethereum confèrent aux entreprises de coffre Ethereum un potentiel de croissance distinct. Leur potentiel à favoriser la décentralisation des validateurs et à cultiver la concurrence les différencie encore davantage des coffres Bitcoin. Combiner l'efficacité du capital de certaines entreprises avec les rendements intégrés d'Ethereum libérera une valeur énorme et intégrera plus profondément l'économie on-chain dans la TradFi. L'expansion rapide et l'intérêt croissant des institutions indiquent qu'au cours des prochaines années, cela aura un impact transformationnel sur les cryptoactifs et les marchés de capitaux.