Histoire de l'évolution des DEX : d'un outil marginal à un pivot de l'écosystème Web3

DEX : jamais vraiment compris

Dans le système financier cryptographique, les DEX ont toujours joué un rôle intrigant.

Il semble être toujours en ligne - sans panne, sans censure, sans fuite, mais occupant une position marginale à long terme : interface complexe, liquidité insuffisante, manque de narrativité, ni au centre de l'attention des leaders d'opinion, ni comme plateforme de choix pour les projets populaires. Au moment de l'explosion de la DeFi, il était considéré comme une alternative aux échanges centralisés ; après le retour du marché baissier, il a été requalifié comme un "héritage de l'ère DeFi" "sécurisé et autogéré". Alors que l'industrie se concentre de plus en plus sur de nouveaux récits tels que les chaînes publiques, l'IA, la tokenisation des actifs physiques et les inscriptions, les DEX semblent avoir perdu leur présence.

Cependant, lorsque nous étendons la dimension temporelle et développons la structure, nous constatons que : DEX a toujours grandi en silence et commence à ébranler la logique sous-jacente de la finance sur la chaîne.

Uniswap, qui a autrefois connu un grand succès, n'est qu'un point dans son parcours de développement, tandis que Curve, Balancer, Raydium, Velodrome et autres, dérivés de l'histoire, ne sont que ses différentes formes. Lorsque nous observons l'évolution de tous les AMM, agrégateurs et DEX de couche 2, ce qui les pousse en arrière-plan est en réalité le processus d'auto-évolution des fondements de la finance décentralisée.

Ainsi, j'ai essayé de sortir de la perspective de "comparaison de produits" et "tendances de marché" pour revenir sur le long terme historique et expliquer la logique de son évolution structurelle :

  • Comment DEX a évolué d'un outil à une logique structurelle sur la blockchain ;
  • Comment il a absorbé les mécanismes financiers et les objectifs écologiques de différentes périodes ;
  • Pourquoi, lorsque nous parlons du lancement de projets, du démarrage à froid et de l'auto-organisation des communautés, ne pouvons-nous toujours pas nous passer des DEX.

C'est l'histoire de l'évolution des DEX, une observation structurelle de la "dérivation fonctionnelle" décentralisée, mais aussi le développement d'un chemin historique complet. J'essaie également de répondre à une question qui devient de plus en plus difficile à éviter :

Pourquoi, lorsqu'on parle de Web3, chaque projet semble ne pas pouvoir échapper aux DEX ?

Pourquoi chaque projet Web3 ne peut échapper aux DEX ? Une histoire de développement de cinq ans vous donne la réponse

I. Brève histoire de cinq ans des DEX : d'un rôle marginal à un centre de narration

1. Première génération de DEX : expression décentralisée (époque d'EtherDelta)

Aux alentours de 2017, alors que les échanges centralisés étaient à leur apogée, un groupe de passionnés de cryptomonnaies a discrètement lancé une expérience étrange sur la blockchain : EtherDelta.

Comparé à certaines bourses centralisées de la même période, l'expérience de trading d'EtherDelta est catastrophique : les transactions nécessitent la saisie manuelle de données complexes sur la blockchain, le temps de réponse est extrêmement élevé et l'interface utilisateur est aussi rudimentaire que les pages web des années 90, dissuadant presque les traders ordinaires.

Mais la naissance d'EtherDelta, dès le départ, n'était pas seulement pour la facilité d'utilisation, mais visait à se débarrasser complètement de la "confiance centralisée" : les actifs échangés sont entièrement contrôlés par les utilisateurs eux-mêmes, le rapprochement des ordres se fait entièrement sur la chaîne Ethereum, sans besoin d'intermédiaire de garde, sans avoir à faire confiance à un tiers. Le fondateur d'Ethereum a publiquement exprimé son attente envers ce modèle, considérant que le trading décentralisé sur la chaîne est l'une des directions d'application réelle de la blockchain.

Bien qu'EtherDelta ait finalement disparu lentement de la vue en raison de ses limitations techniques et d'expérience utilisateur, il a laissé une empreinte indélébile dans l'histoire de la blockchain : les DEX ne sont plus seulement des outils de trading, mais deviennent une expression pratique de l'opposition à la centralisation.

Ce n'était peut-être pas le chouchou du marché à l'époque, mais cela a semé les graines génétiques pour des projets futurs tels que Uniswap, Balancer, Raydium : la détention autonome des actifs des utilisateurs, le rapprochement des ordres sur la chaîne, sans confiance de conservation - ce sont précisément ces caractéristiques qui ont constitué le cadre de base pour l'évolution continue, la dérivation et l'expansion des DEX dans le futur.

2. Deuxième génération de DEX : changement de paradigme technologique (apparition de l'AMM)

Si EtherDelta représente le "principe fondamental" du trading décentralisé, alors la naissance d'Uniswap a permis à cet idéal d'avoir pour la première fois une voie de réalisation évolutive.

En 2018, Uniswap a lancé la version 1 et a introduit pour la première fois sur la chaîne le mécanisme de teneur de marché automatisé (AMM), brisant ainsi complètement les limites du modèle traditionnel de correspondance des ordres. Sa logique de trading sous-jacente est simple mais révolutionnaire - x * y = k : cette formule est l'innovation clé d'Uniswap, permettant aux pools de liquidité de fixer les prix automatiquement, sans contrepartie ni ordre en attente. Tant que vous déposez un actif dans le pool, vous pouvez automatiquement obtenir un autre actif selon une courbe de produit constant. Pas besoin de contrepartie, pas besoin d'ordre en attente, pas besoin de correspondre, l'acte de trader équivaut à l'acte de fixer le prix.

La percée de ce modèle réside dans le fait qu'il ne résout pas seulement le dilemme du "aucune commande" qui empêchait le commerce sur les premiers DEX, mais qu'il transforme également complètement la source de liquidité des transactions sur la chaîne : tout le monde peut devenir un fournisseur de liquidité (LP), injecter des actifs sur le marché et gagner des frais.

Le succès d'Uniswap a également stimulé l'innovation des variantes d'autres mécanismes AMM :

Balancer a introduit des pools multi-actifs avec des poids personnalisés, permettant aux projets de définir eux-mêmes les poids et la distribution des actifs.

Curve a conçu une courbe optimisée pour résoudre le problème de forte glissade des stablecoins, permettant des échanges d'actifs à moindre coût.

Un certain projet a ajouté des incitations par token et un mécanisme de gouvernance sur la base d'Uniswap, lançant le récit de "minage de liquidité + souveraineté communautaire" ;

Ces variantes ont conjointement propulsé l'AMM DEX dans la phase de "produit protocolaires". Contrairement à la première génération de DEX qui était principalement motivée par des idées et avait une forme rudimentaire, la deuxième génération de DEX a déjà commencé à montrer une logique de produit claire et un cycle de comportement des utilisateurs : elles ne se contentent pas de trader, mais constituent également la base structurelle de la circulation des actifs, l'entrée des utilisateurs dans la liquidité, et même un maillon de lancement de l'écosystème des projets.

On peut dire qu'avec Uniswap, les DEX sont enfin devenus un "produit" qui peut être utilisé, croître et accumuler des utilisateurs et du capital - ne plus être un accessoire d'une idée, mais commencer à devenir le constructeur de la structure elle-même.

Pourquoi chaque projet Web3 ne peut échapper à DEX ? Une histoire de développement de cinq ans vous donne la réponse

3. Troisième génération de DEX : de l'outil au hub, expansion des fonctionnalités et intégration des écosystèmes

Après l'entrée dans l'année 2021, l'évolution des DEX a commencé à s'éloigner d'un scénario de trading unique, entrant dans une "phase de fusion" où la surabondance des fonctionnalités et l'intégration des écosystèmes coexistent. À ce stade, les DEX ne sont plus seulement un "lieu d'échange de devises", mais deviennent progressivement le noyau de liquidité du système financier en chaîne, l'entrée pour le démarrage froid des projets, et même le régulateur de la structure de l'écosystème.

L'un des changements de paradigme les plus représentatifs de cette période est l'apparition de Raydium.

Raydium est né sur la chaîne Solana, et c'est le premier DEX à essayer d'intégrer profondément le mécanisme AMM avec un carnet de commandes en chaîne. Il propose non seulement des pools de liquidité basés sur un produit constant, mais peut également synchroniser les transactions avec le carnet de commandes en chaîne d'une autre plateforme, formant une structure de liquidité coexistant de "market making automatique + ordres passifs". Ce modèle combine la simplicité de l'AMM avec les niveaux de prix visibles du carnet de commandes, tout en maintenant l'autonomie sur la chaîne, ce qui améliore considérablement l'efficacité des fonds et le taux d'utilisation de la liquidité.

La signification structurelle de Raydium réside dans le fait qu'il ne s'agit pas seulement d'une "optimisation AMM", mais plutôt d'une reconstruction distribuée qui tente pour la première fois d'introduire l'"expérience d'échange centralisé" sur la chaîne. Pour les nouveaux projets dans l'écosystème Solana, Raydium n'est pas seulement un lieu de transaction, mais aussi un lieu de lancement - de la liquidité initiale à la distribution de jetons, à la profondeur des ordres et à l'exposition des projets, il est le pivot de l'émission de premier niveau et des transactions de second niveau.

À ce stade, l'explosion des fonctionnalités va bien au-delà de Raydium :

  • Un certain projet a intégré le minage de transactions, les tokens de gouvernance, la gouvernance communautaire et le pool d'incubation "Onsen" dans le modèle Uniswap, formant ainsi un écosystème DEX de gouvernance ;

  • Un autre projet combine des jeux sur chaîne, un marché NFT et des fonctionnalités de loterie sur chaîne, et a réalisé une opération de plateforme DEX sur BNB Chain ;

  • Velodrome (Optimism) a introduit le "système de répartition de liquidités inter-protocoles" basé sur le modèle veToken, permettant à DEX de devenir un coordinateur entre les protocoles plutôt que de simplement servir les utilisateurs ;

  • Jupiter joue le rôle d'agrégateur de chemins dans l'écosystème Solana, connectant plusieurs DEX et chemins d'actifs, devenant ainsi un véritable "agrégateur inter-protocoles en chaîne".

La caractéristique commune de cette phase est que le DEX n'est plus la destination finale du protocole, mais plutôt un réseau relais connectant les actifs, les projets, les utilisateurs et le protocole.

Il doit à la fois assumer l'"interaction terminale" des transactions des utilisateurs et intégrer le "flux initial" de l'émission de projets, tout en nécessitant une connexion avec un système complet de comportements en chaîne tels que la gouvernance, l'incitation, la tarification et l'agrégation.

DEX, se détachant ainsi de l'identité du "protocole isolé", devient un nœud central dans le monde DeFi - un composant de consensus on-chain hautement adaptable et hautement combinable.

Pourquoi chaque projet Web3 ne peut échapper aux DEX ? Une histoire de cinq ans de développement vous donne la réponse

4. Quatrième génération DEX : Croissance déformée dans le flux multichaîne, c'est l'agrégation, le niveau deux et les expérimentations inter-chaînes.

Si l'évolution des deux premières générations de DEX représente une mutation de paradigme technologique, la troisième étape avec Raydium est une tentative de collage de modules fonctionnels. À partir de 2021, les DEX sont entrés dans une phase plus difficile à classer : ce n'est plus une équipe qui dirige la "mise à jour de version", mais toute la structure de la chaîne qui les oblige à effectuer des transformations adaptatives.

Ce sont les DEX déployés sur le réseau de deuxième couche qui ressentent le changement en premier.

Après le lancement des mainnets d'Arbitrum et d'Optimism, les coûts de Gas élevés sur Ethereum ne sont plus la seule option ; la structure Rollup commence à devenir le terreau de la croissance de la nouvelle génération de DEX. GMX adopte un modèle de prix basé sur des oracles + des contrats perpétuels sur Arbitrum, répondant à la question "les AMM ne suffisent pas à résoudre la profondeur" avec un chemin minimal et une structure sans pool de liquidité. Sur Optimism, Velodrome essaie d'établir un mécanisme de coordination de gouvernance pour les incitations à la liquidité entre les protocoles grâce au modèle veToken. Ces DEX ne cherchent plus la généralité, mais s'enracinent sur des chaînes spécifiques sous forme de "facilités écologiques".

En parallèle, une autre catégorie de patchs structurels est également en train de se former : les agrégateurs.

Lorsque de plus en plus de DEX apparaissent, le problème de la fragmentation de la liquidité se renforce rapidement, et la question "où trader sur la chaîne" devient peu à peu un nouveau fardeau décisionnel pour les utilisateurs. Depuis le lancement d'un certain agrégateur en 2020 jusqu'à Matcha et Jupiter par la suite, les agrégateurs ont assumé un nouveau rôle : ils ne sont pas des DEX, mais coordonnent tous les chemins de liquidité des DEX. En particulier Jupiter, dont la montée rapide sur la chaîne Solana est due à sa capacité à combler avec précision les lacunes en profondeur des chemins, en matière de saut d'actifs et d'expérience de trading.

Mais l'évolution de la structure des DEX ne s'est pas arrêtée à l'adaptation sur la chaîne. Après 2021, des projets comme ThorChain et Router Protocol ont été lancés, proposant une idée plus audacieuse : est-il possible pour les deux parties d'une transaction de ne pas être sur la même chaîne et d'effectuer des échanges ? Ces "DEX inter-chaînes" ont commencé à essayer de résoudre le problème de la circulation des actifs entre les chaînes, en utilisant des méthodes telles que la création de couches de validation, le relais de messages ou des pools de liquidité virtuels. Bien que la structure des protocoles soit beaucoup plus complexe que celle des DEX sur une seule chaîne, leur apparition envoie un signal : le chemin d'évolution des DEX s'est éloigné d'une chaîne publique spécifique et s'oriente vers une ère de coopération des protocoles inter-chaînes.

Il est difficile de classer les DEX à ce stade par "type" : ils peuvent être une porte d'entrée de liquidité, un coordinateur de protocole, ou encore un mécanisme d'échange inter-chaînes. Ils ne sont pas "conçus" comme la génération précédente, mais ressemblent plutôt à des produits de structure.

À ce stade, le DEX n'est plus simplement un outil, mais plutôt une réaction environnementale - un produit adaptable utilisé pour accueillir les changements de structure du réseau, les sauts d'actifs entre chaînes et les jeux d'incitation entre protocoles. Ce n'est plus une "mise à jour de produit", mais plutôt une manifestation de "l'évolution structurelle".

Pourquoi chaque projet Web3 ne peut échapper aux DEX ? Une histoire de développement de cinq ans vous donne la réponse

Deux, lorsque la tarification, la liquidité et la narration se croisent : comment les DEX "entrent" dans le lancement

Retour sur le développement des quatre premières générations de DEX

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MEVHunterZhangvip
· 07-31 13:19
DEX est une machine incroyable.
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BugBountyHuntervip
· 07-31 04:45
Les DEX peuvent-ils gérer des transactions à haute fréquence ?
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MEVSupportGroupvip
· 07-29 04:08
DEX est l'avenir de la finance
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DuskSurfervip
· 07-29 04:06
Allez au centre, c'est incroyable
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alpha_leakervip
· 07-29 04:00
Pour gagner, le DEX doit percer.
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DAOTruantvip
· 07-29 03:52
Le sommet du DEX n'est pas encore arrivé.
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LiquidationTherapistvip
· 07-29 03:47
Sans destruction, pas de construction, il y a un avenir.
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