Sociétés cotées en bourse américaines Complice ENA : une rencontre de capitaux entre Web2 et Web3
Récemment, le marché des cryptomonnaies a suscité une vive discussion sur le soutien à la valeur de l'ENA par des entreprises cotées en bourse aux États-Unis. Le rôle central de cette discussion est joué par une entreprise nommée StablecoinX, un nom qui peut sembler encore étranger à beaucoup.
C'est un exemple typique de fusion entre le capital Web2 et Web3. Plongeons dans les tenants et aboutissants de cet événement : l'identité de StablecoinX, la source de son financement de 360 millions de dollars, la relation avec Ethena Labs, et l'impact sur les détenteurs ordinaires de Complice.
StablecoinX : le gestionnaire de trésorerie de la stablecoin USDe
StablecoinX Inc. est une entreprise qui va être cotée en bourse aux États-Unis par le biais d'un SPAC. Sa mission principale est d'agir en tant que Complice de réserve nationale à long terme pour le stablecoin USDe, principalement en achetant et en conservant des ENA comme réserve d'actifs.
La société provient d'une opération de fusion-acquisition : elle prévoit de fusionner avec la société SPAC TLGY Acquisition Corp en juillet 2025 et de s'introduire en bourse sur le NASDAQ. Après la fusion, son code de transaction sera USDE.
SPAC : un raccourci pour entrer en bourse
SPAC (société d'acquisition à vocation spéciale) est une voie d'introduction en bourse qui consiste d'abord à lever des fonds par le biais d'un IPO, puis à chercher une entreprise cible pour une fusion. TLGY est une telle société d'acquisition à vocation spéciale, elle a été cotée à la fin de 2021 et a levé 200 millions de dollars, existant spécifiquement pour des opportunités de fusion et d'acquisition futures.
Le modèle SPAC évite les procédures de vérification des bénéfices et d'audit financier des IPO traditionnelles, rendant l'introduction en bourse et les fusions-acquisitions plus rapides et flexibles.
Composition du financement de 360 millions de dollars
La structure de financement publiée par StablecoinX est la suivante :
200 millions de dollars : le montant initial levé par l'IPO SPAC TLGY
160 millions de dollars : investissement en espèces des nouveaux investisseurs PIPE
100 millions de dollars : les investisseurs souscrivent aux jetons ENA (non en espèces) à un prix réduit.
60 millions de dollars : des tokens ENA offerts par la Fondation Ethena (non financés, uniquement en tant que soutien d'actifs)
En réalité, StablecoinX dispose d'environ 260 millions de dollars en liquidités, ainsi que d'actifs en tokens ENA d'une valeur équivalente de 160 millions de dollars. Cela en fait une société cotée en bourse aux États-Unis, rare dans l'histoire des cryptomonnaies, "gérant des actifs purement on-chain".
La relation entre Ethena Labs et StablecoinX
Bien qu'Ethena Labs ne soit pas actionnaire de StablecoinX, elle est le planificateur et le moteur de cette transaction. Les deux parties sont étroitement liées par une série d'accords :
Offrir 60 millions de dollars ENA de jetons à StablecoinX
Permettre à StablecoinX d'acheter 100 millions d'ENA à prix réduit.
Signature d'un accord de coopération stratégique de 5 ans, stipulant les objectifs de trésorerie, les modalités de conservation des actifs, etc.
Le comité d'investissement de StablecoinX comprend des membres désignés par Ethena Labs
Cette disposition permet une séparation réglementaire et une rétention du contrôle, garantissant que StablecoinX puisse être légalement mis sur le marché tout en étant solidement ancré dans l'écosystème USDe.
Plan d'achat d'ENA de StablecoinX
Selon l'annonce, StablecoinX prévoit d'acheter des jetons ENA pour environ 150 millions de dollars dans les 6 semaines suivant l'achèvement de la fusion.
Mode d'achat : acheter par le biais de teneurs de marché en plusieurs fois chaque jour, environ 5 millions de dollars par jour en moyenne.
Arrangement de position : tous les ENA sont considérés comme un capital permanent et ne peuvent être vendus, prêtés ou hypothéqués sans l'autorisation d'Ethena.
Cette approche est similaire à la logique de "MicroStrategy on chain", sauf qu'elle remplace les actifs par l'ENA et que le protagoniste devient une société de fusion SPAC.
Impact sur les détenteurs d'ENA
Il est important de reconnaître que détenir simplement des jetons ENA ne signifie pas détenir des actions de StablecoinX, ni participer à ses droits de bénéfice et de gouvernance.
La relation entre les détenteurs d'ENA et StablecoinX se limite à : les actifs détenus sont exactement les actifs de la trésorerie de StablecoinX.
Plus il y a d'ENA achetés et verrouillés avec StablecoinX, plus le soutien à la capitalisation boursière d'ENA est fort. Par conséquent, les détenteurs d'ENA ne peuvent bénéficier que de manière indirecte de l'impulsion du marché apportée par ce programme d'achat de monnaie, et non pas directement des bénéfices de l'entreprise.
Opportunités d'arbitrage potentielles
Si StablecoinX est lancé avec succès (code boursier USDE), plusieurs opportunités d'arbitrage pourraient se présenter :
Lorsque le prix des actions est inférieur à la valeur nette de l'ENA détenue, il est possible d'acheter des actions en attendant une augmentation.
Si le prix de l'ENA augmente et que le prix de l'USDE ne réagit pas à temps, une arbitrage de hausse peut être effectué.
Détenir à la fois de l'ENA et des actions, pour couvrir les fluctuations du marché et réaliser une "configuration double beta"
Mais cela nécessite une évaluation précise de la transparence des avoirs de StablecoinX, de la volatilité de l'ENA et du décalage des émotions sur le marché secondaire.
Résumé
C'est un cas de structure de capital de cryptomonnaie extrêmement innovant :
Ethena a maintenu la pureté du protocole sur la chaîne, évitant ainsi les risques réglementaires.
StablecoinX a adopté le financement des actions américaines, l'opération de trésorerie et la transparence des actifs.
Les institutions PIPE échangent des liquidités et des ENA contre des bénéfices potentiels futurs.
Les petits investisseurs participant au trading d'ENA pourraient bénéficier d'un potentiel effet de "Complice".
Si ce modèle réussit, il pourrait devenir le modèle standard pour de nombreux projets blockchain entrant en bourse sur le Nasdaq à l'avenir.
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PoetryOnChain
· Il y a 4h
Pourquoi le Nasdaq se mêle-t-il de cette agitation ?
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SignatureAnxiety
· 07-30 03:25
Hmm ? L'air a de nouveau commencé à sentir bon.
Voir l'originalRépondre0
ser_ngmi
· 07-28 22:03
Ça n'a pas l'air utile, encore une fois, ils prennent les gens pour des idiots et sortent.
Le SPAC américain et Ethena s'associent pour soutenir l'ENA et créer un nouveau modèle de financement pour les projets Web3.
Sociétés cotées en bourse américaines Complice ENA : une rencontre de capitaux entre Web2 et Web3
Récemment, le marché des cryptomonnaies a suscité une vive discussion sur le soutien à la valeur de l'ENA par des entreprises cotées en bourse aux États-Unis. Le rôle central de cette discussion est joué par une entreprise nommée StablecoinX, un nom qui peut sembler encore étranger à beaucoup.
C'est un exemple typique de fusion entre le capital Web2 et Web3. Plongeons dans les tenants et aboutissants de cet événement : l'identité de StablecoinX, la source de son financement de 360 millions de dollars, la relation avec Ethena Labs, et l'impact sur les détenteurs ordinaires de Complice.
StablecoinX : le gestionnaire de trésorerie de la stablecoin USDe
StablecoinX Inc. est une entreprise qui va être cotée en bourse aux États-Unis par le biais d'un SPAC. Sa mission principale est d'agir en tant que Complice de réserve nationale à long terme pour le stablecoin USDe, principalement en achetant et en conservant des ENA comme réserve d'actifs.
La société provient d'une opération de fusion-acquisition : elle prévoit de fusionner avec la société SPAC TLGY Acquisition Corp en juillet 2025 et de s'introduire en bourse sur le NASDAQ. Après la fusion, son code de transaction sera USDE.
SPAC : un raccourci pour entrer en bourse
SPAC (société d'acquisition à vocation spéciale) est une voie d'introduction en bourse qui consiste d'abord à lever des fonds par le biais d'un IPO, puis à chercher une entreprise cible pour une fusion. TLGY est une telle société d'acquisition à vocation spéciale, elle a été cotée à la fin de 2021 et a levé 200 millions de dollars, existant spécifiquement pour des opportunités de fusion et d'acquisition futures.
Le modèle SPAC évite les procédures de vérification des bénéfices et d'audit financier des IPO traditionnelles, rendant l'introduction en bourse et les fusions-acquisitions plus rapides et flexibles.
Composition du financement de 360 millions de dollars
La structure de financement publiée par StablecoinX est la suivante :
En réalité, StablecoinX dispose d'environ 260 millions de dollars en liquidités, ainsi que d'actifs en tokens ENA d'une valeur équivalente de 160 millions de dollars. Cela en fait une société cotée en bourse aux États-Unis, rare dans l'histoire des cryptomonnaies, "gérant des actifs purement on-chain".
La relation entre Ethena Labs et StablecoinX
Bien qu'Ethena Labs ne soit pas actionnaire de StablecoinX, elle est le planificateur et le moteur de cette transaction. Les deux parties sont étroitement liées par une série d'accords :
Cette disposition permet une séparation réglementaire et une rétention du contrôle, garantissant que StablecoinX puisse être légalement mis sur le marché tout en étant solidement ancré dans l'écosystème USDe.
Plan d'achat d'ENA de StablecoinX
Selon l'annonce, StablecoinX prévoit d'acheter des jetons ENA pour environ 150 millions de dollars dans les 6 semaines suivant l'achèvement de la fusion.
Cette approche est similaire à la logique de "MicroStrategy on chain", sauf qu'elle remplace les actifs par l'ENA et que le protagoniste devient une société de fusion SPAC.
Impact sur les détenteurs d'ENA
Il est important de reconnaître que détenir simplement des jetons ENA ne signifie pas détenir des actions de StablecoinX, ni participer à ses droits de bénéfice et de gouvernance.
La relation entre les détenteurs d'ENA et StablecoinX se limite à : les actifs détenus sont exactement les actifs de la trésorerie de StablecoinX.
Plus il y a d'ENA achetés et verrouillés avec StablecoinX, plus le soutien à la capitalisation boursière d'ENA est fort. Par conséquent, les détenteurs d'ENA ne peuvent bénéficier que de manière indirecte de l'impulsion du marché apportée par ce programme d'achat de monnaie, et non pas directement des bénéfices de l'entreprise.
Opportunités d'arbitrage potentielles
Si StablecoinX est lancé avec succès (code boursier USDE), plusieurs opportunités d'arbitrage pourraient se présenter :
Mais cela nécessite une évaluation précise de la transparence des avoirs de StablecoinX, de la volatilité de l'ENA et du décalage des émotions sur le marché secondaire.
Résumé
C'est un cas de structure de capital de cryptomonnaie extrêmement innovant :
Si ce modèle réussit, il pourrait devenir le modèle standard pour de nombreux projets blockchain entrant en bourse sur le Nasdaq à l'avenir.