Analyse des actions conceptuelles mondiales en chiffrement : un nouvel haut lieu de liquidité en dehors de l'univers de la cryptomonnaie

Avec l'éclaircissement progressif de l'environnement de réglementation financière mondiale, le marché des cryptomonnaies s'oriente progressivement vers l'univers de la cryptomonnaie de la finance traditionnelle. Après les élections américaines, l'élection de Trump à la présidence a eu un effet positif sur l'industrie des cryptomonnaies, promettant d'adopter une politique de réglementation plus amicale, y compris l'établissement d'une réserve nationale de bitcoins et l'encouragement des États-Unis à élargir les activités de minage de bitcoins, ce qui a renforcé la confiance du marché. Par la suite, le marché des capitaux a connu une transmission généralisée, avec de nombreuses actions liées à la blockchain en hausse.

Actuellement, de plus en plus d'entreprises cotées prennent conscience du énorme potentiel de la technologie blockchain et l'intègrent activement dans leur stratégie. De nombreuses entreprises de valeurs conceptuelles liées à la blockchain connaissent une forte dynamique de développement, attirant une attention et des investissements significatifs sur le marché. Ces entreprises, en introduisant la technologie blockchain, favorisent la transformation numérique de leurs activités et la création de valeur, devenant progressivement des acteurs importants dans leur secteur. De nombreuses actions dans ce domaine affichent des performances de plus en plus remarquables sur le marché des capitaux et devraient, grâce à la blockchain, connaître de plus grandes opportunités de développement à l'avenir.

Ces dernières années, notamment avec le lancement par les États-Unis d'ETF liés aux cryptomonnaies ( tels que l'ETF Bitcoin au comptant ), les avantages réglementaires offerts marquent que les cryptomonnaies ne sont plus confinées à un marché de monnaies numériques fermé, mais s'intègrent profondément aux marchés de capitaux traditionnels. Le fonds Grayscale (, en tant que pionnier, avec son trust Bitcoin ) GBTC (, est devenu un pont pour les investisseurs traditionnels souhaitant entrer sur le marché des cryptomonnaies. Les données montrent que l'ETF Bitcoin au comptant ) IBIT ( sous la direction de BlackRock a atteint une taille d'actifs sous gestion de 17,243 milliards de dollars, presque en flux net positif depuis le début de l'année. Pendant ce temps, l'ETF Bitcoin au comptant de Grayscale ) GBTC ( gère des actifs d'une valeur de 13,659 milliards de dollars, démontrant l'intérêt et la confiance des investisseurs envers cette nouvelle catégorie d'actifs.

La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies est d'environ 3,2 billions de dollars, et elle peut être divisée en trois principales catégories d'actifs:

1. Bitcoin ) BTC ( Le Bitcoin, en tant qu'actif central du marché de la cryptomonnaie, a actuellement une capitalisation boursière d'environ 1,9 trillion de dollars, représentant plus de 50 % de la capitalisation totale des cryptomonnaies. Il est non seulement reconnu comme un outil de stockage de valeur par la finance traditionnelle et l'univers de la cryptomonnaie, mais en raison de ses caractéristiques anti-inflationnistes et de son offre limitée, il est devenu le choix privilégié des investisseurs institutionnels, souvent qualifié de "l'or numérique". Le Bitcoin joue un rôle clé dans le marché de la cryptomonnaie, stabilisant le marché tout en fournissant un pont interconnecté entre les actifs traditionnels et les actifs natifs sur blockchain.

2. Les actifs natifs sur chaîne comprennent des jetons de blockchain publique ) tels qu'Ethereum ETH (, des jetons liés à la finance décentralisée ) DeFi (, ainsi que des jetons fonctionnels dans les applications sur chaîne, etc. Ce domaine est varié et très volatil, avec des performances de marché influencées par des mises à jour techniques et des besoins des utilisateurs. La capitalisation boursière est actuellement d'environ 1,4 trillion de dollars, bien en dessous des attentes de forte croissance du marché.

3. La combinaison des actifs traditionnels et de la technologie de chiffrement Ce domaine couvre la tokenisation d'actifs réels sur la chaîne )RWA(, ainsi que des projets émergents tels que les actifs titrisés basés sur la blockchain. Actuellement, sa capitalisation boursière n'est que de quelques centaines de milliards de dollars, mais avec la vulgarisation de la technologie blockchain et l'intégration profonde des finances traditionnelles, ce domaine est en pleine expansion. La tokenisation des actifs traditionnels, qui améliore la Liquidité, est également l'un des principaux moteurs de croissance du marché de la cryptomonnaie à l'avenir. Cette partie est pleine de potentiel et devrait contribuer à la transformation des finances traditionnelles vers une direction numérique plus efficace et transparente, tout en libérant un énorme potentiel de marché.

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Pourquoi avons-nous une si grande confiance dans le potentiel de croissance des actifs traditionnels ?

Au cours des six derniers mois, les attributs d'actif du Bitcoin ont connu une nouvelle évolution, et la force dominante du marché des capitaux a également effectué une transition des anciennes puissances vers de nouveaux fonds.

En 2024, la position des cryptomonnaies dans le domaine financier traditionnel sera encore renforcée. Des géants financiers tels que BlackRock et Grayscale lancent des produits négociés en bourse sur le Bitcoin et l'Ethereum, offrant aux investisseurs institutionnels et particuliers des voies d'investissement en actifs numériques plus pratiques, ce qui confirme également le lien avec les titres traditionnels.

En même temps, la tendance à la tokenisation des actifs du monde réel )RWA( se développe rapidement, améliorant encore la liquidité et la portée des marchés financiers. Par exemple, la banque de développement publique allemande KfW a émis deux obligations numériques en 2024 par le biais de la technologie blockchain, pour un total de 150 millions d'euros. Ces obligations sont réglées par la technologie des registres distribués )DLT(, le fabricant d'équipements informatiques français Metavisio a émis des obligations d'entreprise, utilisant la tokenisation pour fournir un soutien en capital pour ses nouvelles installations de fabrication en Inde, ce qui montre également que les institutions financières traditionnelles utilisent la technologie blockchain pour optimiser leur efficacité opérationnelle, de nombreuses institutions financières ayant déjà intégré des technologies de chiffrement dans leurs modèles commerciaux.

Aujourd'hui, un modèle de circulation des fonds centré sur le bitcoin, utilisant les ETF et le marché boursier comme principaux canaux d'entrée de fonds, et s'appuyant sur des entreprises cotées comme plateforme, absorbe constamment la Liquidité en dollars et se déploie pleinement.

La combinaison de la finance traditionnelle et de la blockchain donnera lieu à davantage d'opportunités d'investissement que les actifs natifs sur chaîne. Cette tendance reflète l'importance accordée par le marché à la stabilité et aux scénarios d'application réels. Le marché financier traditionnel possède des infrastructures solides et des mécanismes de marché matures, qui, combinés à la technologie blockchain, libéreront un plus grand potentiel.

Ce rapport de recherche analysera brièvement le modèle de croissance des actions de concept de blockchain, en particulier la manière dont il est combiné avec des actifs en chaîne, afin de découvrir davantage d'opportunités d'investissement innovantes. Par exemple, le modèle d'émission d'actions d'une entreprise cotée montre un chemin typique pour échanger des actifs en chaîne contre des actifs en dollars via des obligations convertibles et des émissions d'actions. Récemment, le prix des actions de cette entreprise a rapidement augmenté avec la montée du prix du bitcoin, et le rendement des obligations convertibles arrivant à échéance en 2027 a atteint un niveau record en trois ans, cette stratégie a permis à ses actions de surpasser de loin celles des actions technologiques traditionnelles.

À travers ces perspectives, on peut constater que l'avenir du développement du marché de la cryptomonnaie ne se limite pas à l'augmentation des monnaies numériques elles-mêmes, mais présente un immense potentiel de fusion avec la finance traditionnelle. Des avantages réglementaires à l'évolution de la structure du marché, les actions liées à la technologie blockchain se situent à un point clé de cette grande tendance, devenant l'objet de l'attention des investisseurs du monde entier.

Nous classons actuellement les actions conceptuelles de la blockchain en plusieurs catégories :

I. Concept basé sur les actifs:

Concernant les actions blockchain sur le concept d'allocation d'actifs, la stratégie de l'entreprise consiste à utiliser le Bitcoin comme principal actif de réserve. Cette stratégie a été mise en œuvre pour la première fois par une entreprise en 2020 et a rapidement attiré l'attention du marché. Cette année, d'autres entreprises telles que la société d'investissement japonaise MetaPlanet et la société cotée à Hong Kong BoYa Interactive se sont également jointes, et le volume d'acquisition de Bitcoin ne cesse d'augmenter. MetaPlanet a annoncé l'introduction d'un indicateur clé de performance établi par une entreprise, "rendement du Bitcoin" )BTC Yield(, dont le rendement BTC du troisième trimestre était de 41,7 %, et pour le quatrième trimestre ), atteint 116,4 % au 25 octobre (.

Plus précisément, la stratégie de certaines entreprises consiste à introduire le "rendement des bitcoins" comme un indicateur clé de performance, offrant aux investisseurs une nouvelle perspective pour évaluer la valeur de l'entreprise et les décisions d'investissement. Cet indicateur repose sur le nombre d'actions en circulation après dilution et calcule le nombre de bitcoins détenus par action, sans tenir compte des fluctuations du prix du bitcoin, afin d'aider les investisseurs à mieux comprendre le comportement de l'entreprise en matière d'achat de bitcoins par l'émission d'actions ordinaires supplémentaires ou d'instruments convertibles, en mettant l'accent sur l'équilibre entre la croissance des avoirs en bitcoins et la dilution du capital. À ce jour, le rendement des investissements en bitcoins d'une entreprise a atteint 41,8 %, ce qui indique que l'entreprise augmente continuellement sa position tout en évitant avec succès une dilution excessive des intérêts des actionnaires.

Cependant, bien qu'une certaine entreprise ait réalisé des résultats significatifs dans l'investissement en Bitcoin, la structure de la dette de l'entreprise suscite toujours l'attention du marché. Selon les rapports, le montant total de la dette non remboursée de l'entreprise s'élève actuellement à 4,25 milliards de dollars. Pendant ce temps, l'entreprise a financé plusieurs tours d'émission d'obligations convertibles, dont certaines sont également accompagnées de paiements d'intérêts. Les analystes du marché craignent que si le prix du Bitcoin chute de manière significative, l'entreprise pourrait être amenée à vendre une partie de ses Bitcoins pour rembourser sa dette. Mais il existe également des points de vue selon lesquels, grâce à sa stable activité de logiciels traditionnels et à un environnement de taux d'intérêt bas, son flux de trésorerie d'exploitation est suffisant pour couvrir les intérêts de la dette, de sorte que même si le prix du Bitcoin s'effondre, il est peu probable que cela oblige l'entreprise à vendre ses actifs Bitcoin. De plus, la capitalisation boursière de l'entreprise s'élève actuellement à 43 milliards de dollars, la part de la dette dans sa structure de capital étant relativement faible, ce qui réduit encore le risque de liquidation.

Bien que de nombreux investisseurs soient optimistes quant à la stratégie d'investissement en Bitcoin solide de l'entreprise, estimant qu'elle générera des rendements considérables pour les actionnaires, certains investisseurs expriment également des inquiétudes concernant son fort effet de levier et les risques de marché potentiels. Étant donné la volatilité extrême du marché des cryptomonnaies, tout changement de marché défavorable pourrait avoir un impact significatif sur la valeur des actifs de ce type d'entreprise, et leur prix des actions présente une prime significative par rapport à leur valeur nette d'actif, ce qui soulève des questions sur la durabilité de cet état. Si le prix des actions subit un repli, cela pourrait affecter la capacité de financement de l'entreprise, ce qui pourrait à son tour impacter ses futurs plans d'achat de Bitcoin.

) 1、Microstrategy###MSTR(

Société de logiciels d'intelligence commerciale

MicroStrategy a été fondée en 1989, se concentrant initialement sur le domaine de la business intelligence et des solutions d'entreprise. Cependant, à partir de 2020, l'entreprise s'est transformée en la première et unique entreprise cotée au monde à utiliser le Bitcoin )BTC( comme actif de réserve, cette stratégie a complètement changé son modèle commercial et sa position sur le marché. Le fondateur Michael Saylor a joué un rôle clé dans cette transformation, passant d'un sceptique du Bitcoin à un fervent supporter du chiffrement.

Depuis 2020, MicroStrategy a continué à acheter des bitcoins par le biais de fonds propres et d'émissions d'obligations. À ce jour, l'entreprise détient environ 279 420 jetons, avec une valeur marchande actuelle proche de 23 milliards de dollars, représentant environ 1 % de l'offre totale de bitcoins. La dernière acquisition a eu lieu entre le 31 octobre et le 10 novembre 2023, où 27 200 jetons ont été achetés à un prix moyen de 74 463 dollars. Le prix moyen de détention de ces jetons est de 39 266 dollars, tandis que le prix actuel du bitcoin a atteint environ 90 000 dollars, ce qui donne à MicroStrategy un bénéfice latéral proche de 2,5 fois.

Bien que les investissements en bitcoins de MicroStrategy aient subi une perte comptable d'environ 1 milliard de dollars pendant le marché baissier de 2022, la société n'a jamais vendu de bitcoins, choisissant plutôt d'augmenter ses positions. Depuis 2023, la forte hausse du bitcoin a entraîné une augmentation significative du prix des actions de MicroStrategy, avec un retour sur investissement de 26,4 % depuis le début de l'année, et un retour sur investissement cumulé dépassant 100 %. Le modèle d'exploitation actuel de MicroStrategy peut être considéré comme un "modèle de levier circulaire basé sur le BTC", qui lève des fonds en émettant des obligations pour acheter des bitcoins. Bien que ce modèle offre des rendements élevés, il présente également des risques, notamment lors de fortes fluctuations du prix du bitcoin. Selon les analyses, le prix du bitcoin doit tomber en dessous de 15 000 dollars pour que la société puisse faire face à un risque de liquidation, et dans le contexte actuel où le prix du bitcoin est proche de 90 000 dollars, ce risque est très faible. De plus, la société a un faible niveau d'endettement et une forte demande sur le marché obligataire, ces facteurs renforçant davantage la solidité financière de MicroStrategy.

Pour les investisseurs, MicroStrategy peut être considéré comme un outil d'investissement levé sur le marché du bitcoin. Avec une prévision d'augmentation constante du prix du bitcoin, les actions de l'entreprise présentent un potentiel important. Cependant, il faut rester vigilant quant aux risques à moyen et long terme liés à l'expansion de la dette. Au cours des 1 à 2 prochaines années, la valeur d'investissement de MicroStrategy mérite toujours d'être surveillée, surtout pour les investisseurs optimistes sur les perspectives du marché du bitcoin, c'est un actif à haut risque et à haut rendement.

) 2、Semler Scientific###SMLR(

Semler Scientific est une entreprise spécialisée dans la technologie médicale, dont l'une des stratégies d'innovation consiste à utiliser le bitcoin comme principal actif de réserve. En novembre 2024, la société a révélé avoir récemment acquis 47 jetons bitcoin, portant son volume total à 1 058 jetons, pour un investissement total d'environ 71 millions de dollars. Ces fonds d'acquisition proviennent en partie des flux de trésorerie opérationnels, ce qui indique que Semler tente de renforcer sa structure d'actifs grâce à sa détention de bitcoin, devenant ainsi un représentant de l'innovation en gestion d'actifs.

Cependant, l'activité principale de Semler reste concentrée sur son appareil QuantaFlo, qui est principalement utilisé pour diagnostiquer les maladies cardiovasculaires. Néanmoins, la stratégie de Bitcoin de Semler n'est pas seulement une réserve financière, au troisième trimestre 2024, la société a réalisé un gain non réalisé de 1,1 million de dollars grâce à sa détention de Bitcoin, bien que les revenus de ce trimestre aient diminué de 17 % par rapport à l'année précédente.