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Près de trois ans après que la Fusion a officiellement converti Ethereum en preuve de participation le 15 septembre 2022, un mineur de Bitcoin coté en bourse adopte le jeton natif du réseau comme son principal actif de trésorerie. BitMine Immersion Technologies (NYSE American: BMNR) a, le 30 juin, fixé le prix d'un placement privé de 250 millions de dollars de 55 555 556 nouvelles actions à 4,50 dollars chacune et a nommé le co-fondateur de Fundstrat, Tom Lee, comme président. Le dossier déposé auprès de la SEC et le communiqué de presse rendent le but explicite : tous les produits nets seront utilisés pour acquérir et staker de l'ether, une démarche que la direction compare à la désormais légendaire stratégie Bitcoin de Michael Saylor chez MicroStrategy.
Tom Lee devient totalement MicroStrategy sur Ethereum
S'exprimant des heures plus tard sur Squawk Box de CNBC, Lee a présenté ce pivot comme une réponse logique à la croissance explosive des stablecoins, dont la plupart se règlent sur Ethereum. "Les stablecoins, qui sont le ChatGPT de la crypto, en raison de leur adoption virale par les consommateurs, les entreprises, les banques et maintenant même Visa," a-t-il déclaré, soulignant pourquoi un trésor lourd en ETH pourrait devenir stratégiquement indispensable. Le design proof-of-stake d'Ethereum signifie que les grands détenteurs qui valident des blocs "sécurisent la fidélité des stablecoins," a poursuivi Lee. "Lorsque Goldman émet un stablecoin et que JP Morgan [issues] le fait sur Ethereum en tant que blockchain de couche un, ils vont vouloir le sécuriser en stakant de l'Ethereum."
Lee a lié le potentiel à long terme aux chiffres macroéconomiques que le Trésor américain lui-même a commencé à citer. Les stablecoins aujourd'hui tournent autour de 250 milliards de dollars ; le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a récemment suggéré que ce chiffre pourrait atteindre 2 trillions de dollars - une expansion potentielle par dix qui, selon les mots de Lee, "assurerait la dominance du dollar." Comme Ethereum soutient déjà plus de la moitié des tokens à valeur stable, un marché des stablecoins de plusieurs trillions de dollars se traduirait directement par une augmentation des frais de transaction pour le réseau et, par extension, des récompenses de staking plus élevées pour les clusters de validateurs prévus de BitMine.
Le syndicat de placement privé ressemble à une liste de personnalités des secteurs TradFi et crypto : MOZAYYX a dirigé le tour, rejoint par Founders Fund, Pantera, FalconX, Republic Digital, Kraken, Galaxy Digital, Digital Currency Group, Diametric Capital et Occam Crest. La clôture est prévue aux alentours du 3 juillet, sous réserve de l'approbation de NYSE American. BitMine, dont le siège est à Las Vegas, déploiera immédiatement la position ETH dans le staking, offrant au mineur un actif de bilan générant des revenus tout en renforçant le budget de sécurité d'Ethereum. « L'un des indicateurs de performance clés pour BitMine à l'avenir est d'augmenter la valeur de l'ETH détenu par action », a déclaré le directeur général Jonathan Bates dans le communiqué.
Pour les investisseurs, la comparaison avec MicroStrategy est inévitable mais imparfaite. La société de Saylor a accumulé des bitcoins dans un régime de preuve de travail qui n'offre aucun rendement natif ; l'éther de BitMine peut générer des revenus grâce aux récompenses de staking et aux transactions sur les marchés de capitaux potentielles garanties par ces pièces stakées.
Pourtant, les deux stratégies partagent un pari central : qu'un actif numérique rare, au cœur de la finance mondiale, s'appréciera plus rapidement que les alternatives en espèces sur un bilan d'entreprise. Que BitMine atteigne des rendements au niveau de MicroStrategy dépendra de l'exécution, de la clarté réglementaire pour le staking, et—surtout—du parcours de prix de l'Ethereum. Ce qui est clair, cependant, c'est que les trésoreries d'entreprise commencent à voir l'ether non seulement comme un "carburant" pour les applications décentralisées, mais comme un actif de réserve stratégique en soi.
D'un point de vue de la structure du marché, le nouveau modèle de trésorerie pourrait se traduire par un couple de prix significatif pour l'Ether s'il se développe. Les achats en série de MicroStrategy ont maintenant absorbé près de 600 000 BTC - soit environ 2,8 % de la limite de 21 millions de pièces - et ont coïncidé avec l'ascension du Bitcoin, passant d'environ 11 000 $ en août 2020, lorsque la société a effectué son premier achat, à plus de 107 000 $ aujourd'hui, un mouvement proche de dix fois.
La première offensive de BitMine—250 millions de dollars, soit environ 100 000 ETH aux prix actuels—représente à peine 0,08 pour cent de l'offre de 122 millions de pièces d'Ethereum, mais environ 28 pour cent de cette offre est déjà verrouillée dans des contrats de staking tandis que l'émission nette est devenue négative après l'EIP-1559, réduisant ainsi le flottant librement négociable. Si même quelques bilans supplémentaires imitent ce livre de jeu "ETH-comme-réserve", le choc de demande qui en résultera pourrait reproduire les dynamiques de compression de l'offre qui ont propulsé Bitcoin dans le territoire à six chiffres.
Au moment de la publication, l'Ether se négociait à 2 459 $.
Image à la une créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com
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Ethereum vient d'obtenir son MicroStrategy : Tom Lee parie sur la hausse du prix de l'ETH
Raison de faire confiance
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Près de trois ans après que la Fusion a officiellement converti Ethereum en preuve de participation le 15 septembre 2022, un mineur de Bitcoin coté en bourse adopte le jeton natif du réseau comme son principal actif de trésorerie. BitMine Immersion Technologies (NYSE American: BMNR) a, le 30 juin, fixé le prix d'un placement privé de 250 millions de dollars de 55 555 556 nouvelles actions à 4,50 dollars chacune et a nommé le co-fondateur de Fundstrat, Tom Lee, comme président. Le dossier déposé auprès de la SEC et le communiqué de presse rendent le but explicite : tous les produits nets seront utilisés pour acquérir et staker de l'ether, une démarche que la direction compare à la désormais légendaire stratégie Bitcoin de Michael Saylor chez MicroStrategy.
Tom Lee devient totalement MicroStrategy sur Ethereum
S'exprimant des heures plus tard sur Squawk Box de CNBC, Lee a présenté ce pivot comme une réponse logique à la croissance explosive des stablecoins, dont la plupart se règlent sur Ethereum. "Les stablecoins, qui sont le ChatGPT de la crypto, en raison de leur adoption virale par les consommateurs, les entreprises, les banques et maintenant même Visa," a-t-il déclaré, soulignant pourquoi un trésor lourd en ETH pourrait devenir stratégiquement indispensable. Le design proof-of-stake d'Ethereum signifie que les grands détenteurs qui valident des blocs "sécurisent la fidélité des stablecoins," a poursuivi Lee. "Lorsque Goldman émet un stablecoin et que JP Morgan [issues] le fait sur Ethereum en tant que blockchain de couche un, ils vont vouloir le sécuriser en stakant de l'Ethereum."
Lee a lié le potentiel à long terme aux chiffres macroéconomiques que le Trésor américain lui-même a commencé à citer. Les stablecoins aujourd'hui tournent autour de 250 milliards de dollars ; le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a récemment suggéré que ce chiffre pourrait atteindre 2 trillions de dollars - une expansion potentielle par dix qui, selon les mots de Lee, "assurerait la dominance du dollar." Comme Ethereum soutient déjà plus de la moitié des tokens à valeur stable, un marché des stablecoins de plusieurs trillions de dollars se traduirait directement par une augmentation des frais de transaction pour le réseau et, par extension, des récompenses de staking plus élevées pour les clusters de validateurs prévus de BitMine.
Le syndicat de placement privé ressemble à une liste de personnalités des secteurs TradFi et crypto : MOZAYYX a dirigé le tour, rejoint par Founders Fund, Pantera, FalconX, Republic Digital, Kraken, Galaxy Digital, Digital Currency Group, Diametric Capital et Occam Crest. La clôture est prévue aux alentours du 3 juillet, sous réserve de l'approbation de NYSE American. BitMine, dont le siège est à Las Vegas, déploiera immédiatement la position ETH dans le staking, offrant au mineur un actif de bilan générant des revenus tout en renforçant le budget de sécurité d'Ethereum. « L'un des indicateurs de performance clés pour BitMine à l'avenir est d'augmenter la valeur de l'ETH détenu par action », a déclaré le directeur général Jonathan Bates dans le communiqué.
Pour les investisseurs, la comparaison avec MicroStrategy est inévitable mais imparfaite. La société de Saylor a accumulé des bitcoins dans un régime de preuve de travail qui n'offre aucun rendement natif ; l'éther de BitMine peut générer des revenus grâce aux récompenses de staking et aux transactions sur les marchés de capitaux potentielles garanties par ces pièces stakées.
Pourtant, les deux stratégies partagent un pari central : qu'un actif numérique rare, au cœur de la finance mondiale, s'appréciera plus rapidement que les alternatives en espèces sur un bilan d'entreprise. Que BitMine atteigne des rendements au niveau de MicroStrategy dépendra de l'exécution, de la clarté réglementaire pour le staking, et—surtout—du parcours de prix de l'Ethereum. Ce qui est clair, cependant, c'est que les trésoreries d'entreprise commencent à voir l'ether non seulement comme un "carburant" pour les applications décentralisées, mais comme un actif de réserve stratégique en soi.
D'un point de vue de la structure du marché, le nouveau modèle de trésorerie pourrait se traduire par un couple de prix significatif pour l'Ether s'il se développe. Les achats en série de MicroStrategy ont maintenant absorbé près de 600 000 BTC - soit environ 2,8 % de la limite de 21 millions de pièces - et ont coïncidé avec l'ascension du Bitcoin, passant d'environ 11 000 $ en août 2020, lorsque la société a effectué son premier achat, à plus de 107 000 $ aujourd'hui, un mouvement proche de dix fois.
La première offensive de BitMine—250 millions de dollars, soit environ 100 000 ETH aux prix actuels—représente à peine 0,08 pour cent de l'offre de 122 millions de pièces d'Ethereum, mais environ 28 pour cent de cette offre est déjà verrouillée dans des contrats de staking tandis que l'émission nette est devenue négative après l'EIP-1559, réduisant ainsi le flottant librement négociable. Si même quelques bilans supplémentaires imitent ce livre de jeu "ETH-comme-réserve", le choc de demande qui en résultera pourrait reproduire les dynamiques de compression de l'offre qui ont propulsé Bitcoin dans le territoire à six chiffres.
Au moment de la publication, l'Ether se négociait à 2 459 $.
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