Dans le monde financier traditionnel, lorsqu'un emprunteur fait défaut sur sa dette, c'est généralement un coup dur dont la plupart ont du mal à se remettre.
Mais dans la finance décentralisée, il semble que le contraire soit vrai.
Ceux qui ont vu leur garantie liquidée sur les protocoles de prêt DeFi ne sont pas découragés de réemprunter — cela les incite en fait à emprunter plus souvent.
C'est selon une nouvelle étude de Gregory Gadzinski et Vito Liuzzi, deux chercheurs en finance et en économie à l'Université Internationale de Monaco, qui ont publié leurs résultats dans Economics Letters, une revue économique, le 31 juillet.
« Malgré le choc négatif de la liquidation, nous constatons que les utilisateurs continuent généralement à interagir avec la plateforme Aave à une fréquence plus élevée », ont déclaré les chercheurs, notant qu'il y avait des exceptions à cette tendance.
Cette découverte est opportune, car le prêt DeFi sur des plateformes comme Aave, Morpho et Compound a atteint un niveau record de plus de 125 milliards de dollars, soit une augmentation de 62 % depuis le début de l'année.
Avec les emprunteurs s'engageant avec les protocoles de prêt à un taux plus élevé que jamais, comprendre comment les liquidations de prêts impactent leur comportement est important pour la gestion des risques et la résilience des marchés de prêt DeFi dans leur ensemble.
‘Pas de handicap durable’
Les marchés de prêt DeFi présentent certaines différences clés par rapport au prêt traditionnel.
Tous les prêts sont sur-collatéralisés, ce qui signifie que les emprunteurs ne peuvent emprunter d'un protocole de prêt qu'après avoir déposé un collatéral. Une stratégie courante consiste pour les utilisateurs à déposer des cryptomonnaies volatiles comme le Bitcoin ou l'Ethereum, puis à emprunter des stablecoins, comme le USDC de Circle, contre ces dépôts.
Les utilisateurs sont exposés à une liquidation si la valeur de leurs actifs de garantie volatils diminue trop. Le protocole mettra automatiquement la garantie en vente pour éviter d'accumuler des mauvaises dettes.
En effet, les prêteurs ne peuvent perdre que ce qu'ils déposent. Même si tous leurs actifs de garantie sont liquidés, ils ne subissent pas une perte totale car ils conservent toujours les fonds qu'ils ont empruntés au protocole au départ.
Les chercheurs soutiennent que les emprunteurs DeFi sont plus susceptibles d'emprunter à nouveau après une liquidation car le système DeFi n'impose aucun handicap durable équivalent à un mauvais score de crédit.
« Cela reflète également que de nombreux participants à la DeFi sont probablement des traders à la recherche de rendement qui considèrent les liquidations comme un risque routinier ( semblable aux appels de marge ) plutôt que comme un défaut nuisible à la réputation », ont déclaré les chercheurs.
L'étude de Gadzinski et Liuzzi a examiné 25 798 liquidations entre mars 2022 et décembre 2024 sur Aave, le plus grand protocole de prêt DeFi.
Ils ont constaté qu'après avoir été liquidés, les grands acteurs augmentaient leur fréquence de transactions avec Aave, mais réduisaient leur volume. Les petits portefeuilles, en revanche, effectuaient moins de transactions mais ne réduisaient pas la taille de leurs emprunts.
L'histoire continue : « Même après de grandes dislocations du marché entraînant de lourdes liquidations, la plateforme de prêt Aave n'a pas connu d'exode d'utilisateurs ; les indicateurs d'engagement ont augmenté », ont déclaré les chercheurs.
« Ces résultats suggèrent que, contrairement à la finance traditionnelle, où le défaut limite souvent l'emprunt futur, l'utilisation de la DeFi persiste même après des liquidations. »
Tim Craig est le correspondant DeFi de DL News basé à Édimbourg. Contactez-le avec des informations àtim@dlnews.com*.*
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Les liquidations ne découragent pas le prêt DeFi mais incitent les utilisateurs à emprunter davantage, selon une nouvelle étude.
Dans le monde financier traditionnel, lorsqu'un emprunteur fait défaut sur sa dette, c'est généralement un coup dur dont la plupart ont du mal à se remettre.
Mais dans la finance décentralisée, il semble que le contraire soit vrai.
Ceux qui ont vu leur garantie liquidée sur les protocoles de prêt DeFi ne sont pas découragés de réemprunter — cela les incite en fait à emprunter plus souvent.
C'est selon une nouvelle étude de Gregory Gadzinski et Vito Liuzzi, deux chercheurs en finance et en économie à l'Université Internationale de Monaco, qui ont publié leurs résultats dans Economics Letters, une revue économique, le 31 juillet.
« Malgré le choc négatif de la liquidation, nous constatons que les utilisateurs continuent généralement à interagir avec la plateforme Aave à une fréquence plus élevée », ont déclaré les chercheurs, notant qu'il y avait des exceptions à cette tendance.
Cette découverte est opportune, car le prêt DeFi sur des plateformes comme Aave, Morpho et Compound a atteint un niveau record de plus de 125 milliards de dollars, soit une augmentation de 62 % depuis le début de l'année.
Avec les emprunteurs s'engageant avec les protocoles de prêt à un taux plus élevé que jamais, comprendre comment les liquidations de prêts impactent leur comportement est important pour la gestion des risques et la résilience des marchés de prêt DeFi dans leur ensemble.
‘Pas de handicap durable’
Les marchés de prêt DeFi présentent certaines différences clés par rapport au prêt traditionnel.
Tous les prêts sont sur-collatéralisés, ce qui signifie que les emprunteurs ne peuvent emprunter d'un protocole de prêt qu'après avoir déposé un collatéral. Une stratégie courante consiste pour les utilisateurs à déposer des cryptomonnaies volatiles comme le Bitcoin ou l'Ethereum, puis à emprunter des stablecoins, comme le USDC de Circle, contre ces dépôts.
Les utilisateurs sont exposés à une liquidation si la valeur de leurs actifs de garantie volatils diminue trop. Le protocole mettra automatiquement la garantie en vente pour éviter d'accumuler des mauvaises dettes.
En effet, les prêteurs ne peuvent perdre que ce qu'ils déposent. Même si tous leurs actifs de garantie sont liquidés, ils ne subissent pas une perte totale car ils conservent toujours les fonds qu'ils ont empruntés au protocole au départ.
Les chercheurs soutiennent que les emprunteurs DeFi sont plus susceptibles d'emprunter à nouveau après une liquidation car le système DeFi n'impose aucun handicap durable équivalent à un mauvais score de crédit.
« Cela reflète également que de nombreux participants à la DeFi sont probablement des traders à la recherche de rendement qui considèrent les liquidations comme un risque routinier ( semblable aux appels de marge ) plutôt que comme un défaut nuisible à la réputation », ont déclaré les chercheurs.
L'étude de Gadzinski et Liuzzi a examiné 25 798 liquidations entre mars 2022 et décembre 2024 sur Aave, le plus grand protocole de prêt DeFi.
Ils ont constaté qu'après avoir été liquidés, les grands acteurs augmentaient leur fréquence de transactions avec Aave, mais réduisaient leur volume. Les petits portefeuilles, en revanche, effectuaient moins de transactions mais ne réduisaient pas la taille de leurs emprunts.
L'histoire continue : « Même après de grandes dislocations du marché entraînant de lourdes liquidations, la plateforme de prêt Aave n'a pas connu d'exode d'utilisateurs ; les indicateurs d'engagement ont augmenté », ont déclaré les chercheurs.
« Ces résultats suggèrent que, contrairement à la finance traditionnelle, où le défaut limite souvent l'emprunt futur, l'utilisation de la DeFi persiste même après des liquidations. »
Tim Craig est le correspondant DeFi de DL News basé à Édimbourg. Contactez-le avec des informations à tim@dlnews.com*.*
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