Le leader du secteur de la mise en garantie de liquidité, Lido (LDO), a enfin pris de l'ampleur récemment. Selon les données du marché d'OKX, à 10h00, heure de Pékin, le 11 août, LDO est actuellement à 1,52 USDT, avec une augmentation de 14,21 % sur 24 heures, et une hausse impressionnante de 64,5 % au cours de la semaine dernière.
En tant que protocole de staking liquide le plus important de l'écosystème Ethereum, Lido a longtemps dominé la première place du classement de la valeur totale des actifs verrouillés (TVL) dans l'écosystème Ethereum ainsi que dans l'ensemble de l'écosystème blockchain. Bien qu'il ait récemment été dépassé par Aave, qui connaît une forte croissance grâce au prêt circulaire d'actifs USDe, Lido reste l'un des protocoles ayant le plus de poids dans l'écosystème Ethereum.
Concernant la logique de la récente hausse de LDO, on peut essentiellement l'attribuer à deux niveaux : macro et micro.
Macro : la réglementation clarifie les attributs, avance des ETF basés sur le staking
Tout d'abord, au niveau macro, le 6 août, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a officiellement publié une déclaration concernant les activités de staking liquide, intitulée « Statement on Certain Liquid Staking Activities », dans laquelle il est clairement indiqué que les « activités de staking liquide » liées au staking protocolaires ne concernent pas l'émission et la vente de valeurs mobilières, sauf si les actifs cryptographiques déposés font partie d'un contrat d'investissement ou sont soumis à un contrat d'investissement. Les participants aux activités de staking liquide ne sont pas tenus de s'enregistrer auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis en vertu de la Loi sur les valeurs mobilières, ni de se conformer aux dispositions d'exemption d'enregistrement de la Loi sur les valeurs mobilières concernant ces activités de staking liquide.
En juin 2024, la SEC, alors dirigée par Gary Gensler, avait accusé des projets de staking liquide tels que Lido et Rocket Pool d'être des valeurs mobilières. Ce jour-là, LDO avait chuté de plus de 10 % sous l'effet de cette nouvelle négative et est resté dans une tendance baissière pendant une période prolongée. Cependant, seulement un an plus tard, la nouvelle déclaration de la SEC a clairement indiqué que leur modèle commercial n'impliquait pas de caractéristiques de valeurs mobilières, ce qui équivaut à un assouplissement au niveau de la régulation pour l'exploitation et le développement ultérieurs de tels projets.
En plus du changement au niveau de la réglementation, un autre développement clé récemment autour de la piste de staking est que BlackRock a soumis à la SEC une demande d'introduction d'un mécanisme de staking dans son ETF Ethereum au comptant. Bien que cette demande soit encore en cours d'examen, au vu de l'attitude de la SEC, il est prévu qu'elle soit approuvée sans trop de difficultés. Le marché s'attend généralement à ce qu'avec l'approbation de l'ETF de staking, Lido, qui représente près de 25 % des parts de staking d'Ethereum, puisse bénéficier d'un certain coup de pouce commercial et d'une chasse aux fonds.
Micro : Le plan de rachat de LDO est enfin sur la table.
Comparé à l'impact indirect à un niveau macro, les discussions récentes sur le plan de rachat de LDO pourraient être le facteur direct influençant la tendance des prix des devises à court terme.
Le 7 août, un membre de la communauté Lido, Kuzmich, a soumis un projet de « plan de rachat LDO » sur le forum de gouvernance. Le projet mentionne que le trésor de Lido détient actuellement des actifs liquides d'une valeur de 145 millions de dollars (17 millions de USDC, 11,9 millions de USDT, 1,22 million de DAI, 28 640 stETH), mais ces actifs ne génèrent pas de revenus pour le protocole.
Le projet de loi propose que Lido exécute des rachats de LDO dynamiquement en fonction du solde du trésor, afin d'améliorer le modèle d'utilisation des fonds du protocole, de soutenir le prix du LDO et de rétablir la confiance du marché dans la valeur du LDO. Plus précisément, le projet de loi suggère qu'avec l'échelle actuelle des réserves du trésor, 70 % des actifs liquides soient utilisés pour des rachats réguliers de LDO, tandis que 30 % soient conservés dans le trésor pour des besoins opérationnels et stratégiques ; lorsque les actifs liquides du trésor tombent entre 50 millions et 85 millions de dollars, le ratio sera ajusté à 50 % de rachat / 50 % de conservation ; lorsque les actifs liquides du trésor sont inférieurs à 50 millions de dollars, le ratio sera ajusté à 0 % de rachat / 100 % de conservation (suspension des rachats jusqu'à rétablissement du seuil).
Selon le plan du forum de gouvernance de Lido, si tout se passe bien, ce projet de loi recueillera les retours de la communauté sur le forum du 7 au 14 août ; ensuite, il sera discuté lors de la réunion téléphonique des détenteurs de jetons Lido le 14 août ; puis, le projet sera révisé du 15 au 24 août en fonction des retours ; enfin, il sera soumis à Snapshot pour vote le 25 août.
Bien qu'il existe actuellement certaines voix d'opposition au sein du forum communautaire, à part une petite partie des membres qui soutiennent que "le rachat n'est qu'un jeu à court terme", la majorité des utilisateurs concentrent leurs doutes sur les détails spécifiques de ce plan, tels que l'absence de clarification sur la destruction des tokens après le rachat, ou encore le manque de clarté concernant la manière dont le rachat sera lancé et exécuté, etc.
Considérant que le projet est encore à un stade précoce, il est prévu que des détails supplémentaires seront modifiés après des discussions lors de conférences téléphoniques. De plus, étant donné que le prix de LDO a récemment connu une rare tendance haussière, il est raisonnable de s'attendre à ce que ce projet ou d'autres plans de rachat dérivés des discussions sur ce projet reçoivent un certain soutien de la communauté.
ETH est "太子", va-t-il enfin découvrir sa valeur ?
En tant que l'un des Beta d'ETH reconnu, les performances passées de LDO au cours d'une période assez longue peuvent être considérées comme très décevantes.
Le prix de AAVE a rapidement grimpé au-dessus de 300 dollars en raison d'un effet de rachat ; l'activité d'ENA a connu une forte montée grâce à un effet de levier et à un plan de trésorerie (voir "Une augmentation de près de 50 % en une semaine, ENA sera-t-elle le plus grand Beta de l'ETH ?"); PENDLE a ouvert de nouveaux horizons avec Boros (voir "Le taux de financement devient enfin un actif négociable, comment la sous-plateforme Boros de Pendle révolutionne-t-elle le marché des arbitrages ?"). En revanche, LDO est resté dans un état relativement faible pendant longtemps, même si les attentes autour des "ETF de staking" ont été élevées depuis un certain temps, elles n'ont pas réussi à stimuler la performance du prix de LDO sur une période relativement longue.
Sous l'effet de la double stimulation macro et micro, LDO montre enfin des signes de retournement de tendance. Est-ce le début de la découverte des prix pour ce "prince" de l'ETH ? Il est encore trop tôt pour tirer des conclusions, mais on commence à apercevoir un peu d'espoir.
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Assouplissement de la réglementation + lancement du rachat, Lido commence-t-il enfin à retrouver sa valeur ?
Original | Odaily Odaily
Auteur｜Azuma
Le leader du secteur de la mise en garantie de liquidité, Lido (LDO), a enfin pris de l'ampleur récemment. Selon les données du marché d'OKX, à 10h00, heure de Pékin, le 11 août, LDO est actuellement à 1,52 USDT, avec une augmentation de 14,21 % sur 24 heures, et une hausse impressionnante de 64,5 % au cours de la semaine dernière.
En tant que protocole de staking liquide le plus important de l'écosystème Ethereum, Lido a longtemps dominé la première place du classement de la valeur totale des actifs verrouillés (TVL) dans l'écosystème Ethereum ainsi que dans l'ensemble de l'écosystème blockchain. Bien qu'il ait récemment été dépassé par Aave, qui connaît une forte croissance grâce au prêt circulaire d'actifs USDe, Lido reste l'un des protocoles ayant le plus de poids dans l'écosystème Ethereum.
Concernant la logique de la récente hausse de LDO, on peut essentiellement l'attribuer à deux niveaux : macro et micro.
Macro : la réglementation clarifie les attributs, avance des ETF basés sur le staking
Tout d'abord, au niveau macro, le 6 août, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a officiellement publié une déclaration concernant les activités de staking liquide, intitulée « Statement on Certain Liquid Staking Activities », dans laquelle il est clairement indiqué que les « activités de staking liquide » liées au staking protocolaires ne concernent pas l'émission et la vente de valeurs mobilières, sauf si les actifs cryptographiques déposés font partie d'un contrat d'investissement ou sont soumis à un contrat d'investissement. Les participants aux activités de staking liquide ne sont pas tenus de s'enregistrer auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis en vertu de la Loi sur les valeurs mobilières, ni de se conformer aux dispositions d'exemption d'enregistrement de la Loi sur les valeurs mobilières concernant ces activités de staking liquide.
En juin 2024, la SEC, alors dirigée par Gary Gensler, avait accusé des projets de staking liquide tels que Lido et Rocket Pool d'être des valeurs mobilières. Ce jour-là, LDO avait chuté de plus de 10 % sous l'effet de cette nouvelle négative et est resté dans une tendance baissière pendant une période prolongée. Cependant, seulement un an plus tard, la nouvelle déclaration de la SEC a clairement indiqué que leur modèle commercial n'impliquait pas de caractéristiques de valeurs mobilières, ce qui équivaut à un assouplissement au niveau de la régulation pour l'exploitation et le développement ultérieurs de tels projets.
En plus du changement au niveau de la réglementation, un autre développement clé récemment autour de la piste de staking est que BlackRock a soumis à la SEC une demande d'introduction d'un mécanisme de staking dans son ETF Ethereum au comptant. Bien que cette demande soit encore en cours d'examen, au vu de l'attitude de la SEC, il est prévu qu'elle soit approuvée sans trop de difficultés. Le marché s'attend généralement à ce qu'avec l'approbation de l'ETF de staking, Lido, qui représente près de 25 % des parts de staking d'Ethereum, puisse bénéficier d'un certain coup de pouce commercial et d'une chasse aux fonds.
Micro : Le plan de rachat de LDO est enfin sur la table.
Comparé à l'impact indirect à un niveau macro, les discussions récentes sur le plan de rachat de LDO pourraient être le facteur direct influençant la tendance des prix des devises à court terme.
Le 7 août, un membre de la communauté Lido, Kuzmich, a soumis un projet de « plan de rachat LDO » sur le forum de gouvernance. Le projet mentionne que le trésor de Lido détient actuellement des actifs liquides d'une valeur de 145 millions de dollars (17 millions de USDC, 11,9 millions de USDT, 1,22 million de DAI, 28 640 stETH), mais ces actifs ne génèrent pas de revenus pour le protocole.
Le projet de loi propose que Lido exécute des rachats de LDO dynamiquement en fonction du solde du trésor, afin d'améliorer le modèle d'utilisation des fonds du protocole, de soutenir le prix du LDO et de rétablir la confiance du marché dans la valeur du LDO. Plus précisément, le projet de loi suggère qu'avec l'échelle actuelle des réserves du trésor, 70 % des actifs liquides soient utilisés pour des rachats réguliers de LDO, tandis que 30 % soient conservés dans le trésor pour des besoins opérationnels et stratégiques ; lorsque les actifs liquides du trésor tombent entre 50 millions et 85 millions de dollars, le ratio sera ajusté à 50 % de rachat / 50 % de conservation ; lorsque les actifs liquides du trésor sont inférieurs à 50 millions de dollars, le ratio sera ajusté à 0 % de rachat / 100 % de conservation (suspension des rachats jusqu'à rétablissement du seuil).
Selon le plan du forum de gouvernance de Lido, si tout se passe bien, ce projet de loi recueillera les retours de la communauté sur le forum du 7 au 14 août ; ensuite, il sera discuté lors de la réunion téléphonique des détenteurs de jetons Lido le 14 août ; puis, le projet sera révisé du 15 au 24 août en fonction des retours ; enfin, il sera soumis à Snapshot pour vote le 25 août.
Bien qu'il existe actuellement certaines voix d'opposition au sein du forum communautaire, à part une petite partie des membres qui soutiennent que "le rachat n'est qu'un jeu à court terme", la majorité des utilisateurs concentrent leurs doutes sur les détails spécifiques de ce plan, tels que l'absence de clarification sur la destruction des tokens après le rachat, ou encore le manque de clarté concernant la manière dont le rachat sera lancé et exécuté, etc.
Considérant que le projet est encore à un stade précoce, il est prévu que des détails supplémentaires seront modifiés après des discussions lors de conférences téléphoniques. De plus, étant donné que le prix de LDO a récemment connu une rare tendance haussière, il est raisonnable de s'attendre à ce que ce projet ou d'autres plans de rachat dérivés des discussions sur ce projet reçoivent un certain soutien de la communauté.
ETH est "太子", va-t-il enfin découvrir sa valeur ?
En tant que l'un des Beta d'ETH reconnu, les performances passées de LDO au cours d'une période assez longue peuvent être considérées comme très décevantes.
Le prix de AAVE a rapidement grimpé au-dessus de 300 dollars en raison d'un effet de rachat ; l'activité d'ENA a connu une forte montée grâce à un effet de levier et à un plan de trésorerie (voir "Une augmentation de près de 50 % en une semaine, ENA sera-t-elle le plus grand Beta de l'ETH ?"); PENDLE a ouvert de nouveaux horizons avec Boros (voir "Le taux de financement devient enfin un actif négociable, comment la sous-plateforme Boros de Pendle révolutionne-t-elle le marché des arbitrages ?"). En revanche, LDO est resté dans un état relativement faible pendant longtemps, même si les attentes autour des "ETF de staking" ont été élevées depuis un certain temps, elles n'ont pas réussi à stimuler la performance du prix de LDO sur une période relativement longue.
Sous l'effet de la double stimulation macro et micro, LDO montre enfin des signes de retournement de tendance. Est-ce le début de la découverte des prix pour ce "prince" de l'ETH ? Il est encore trop tôt pour tirer des conclusions, mais on commence à apercevoir un peu d'espoir.