Impacto potencial de las monedas estables en el sistema financiero
Las monedas estables son un tipo de criptomoneda cuyo valor está anclado a activos específicos (generalmente monedas fiduciarias), y son el puente entre los sistemas de finanzas descentralizadas y el sistema financiero tradicional, además de ser una infraestructura importante para el sistema de finanzas descentralizadas. Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong han aprobado sucesivamente leyes de regulación de monedas estables, después de la Unión Europea, lo que marca el establecimiento formal de un marco regulatorio para las monedas estables en algunas de las principales regiones del mundo. Mientras que las finanzas descentralizadas enfrentan oportunidades de desarrollo, también podría profundizar la integración con el sistema financiero tradicional, lo que plantea nuevos desafíos y riesgos para el sistema financiero global.
Resumen
Hito en la regulación de criptomonedas. Recientemente, Estados Unidos aprobó una ley sobre monedas estables, convirtiéndose en el primer país en establecer un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío en la regulación en este campo. A solo dos días de distancia, Hong Kong también aprobó una ley de monedas estables con funciones similares, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia global como centro financiero digital y a consolidar su estatus como centro financiero internacional. Las monedas estables son un "puente" entre el sistema financiero tradicional y el sistema financiero descentralizado. Después de la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.
De "crecimiento salvaje" a un desarrollo normativo gradual. El proyecto de ley relacionado con las monedas estables se dirige principalmente a los puntos de riesgo que surgieron en la industria, incluyendo la falta de transparencia en los activos de reserva, riesgos de gestión de liquidez, inestabilidad en el valor de las monedas estables algorítmicas, lavado de dinero y actividades financieras ilegales, así como la insuficiencia de protección al consumidor, y establece una serie de regulaciones. La ley se basa en el marco de regulación de las instituciones financieras tradicionales, pero es más estricta en la gestión de liquidez. En Estados Unidos, la Unión Europea y Hong Kong, la tasa de reservas obligatorias para los bancos es cercana al 0%, pero se exige una tasa de reserva del 100% para las instituciones emisoras de monedas estables, principalmente considerando la regulación estricta y ya madura existente para los bancos, así como la estabilidad de la liquidez de los depósitos; sin embargo, las monedas estables no generan intereses y las transacciones son más frecuentes. La regulación en el extranjero posiciona las monedas estables no como "depósitos en cadena", sino como "efectivo en cadena", cimentando así la base del sistema financiero descentralizado.
¿Cómo entender el impacto de las monedas estables en el sistema financiero? A finales de mayo de 2025, la capitalización de mercado de las monedas estables principales alcanzó aproximadamente 230 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 40 veces en comparación con el tamaño a principios de 2020, con una rápida tasa de crecimiento, pero en comparación con el tamaño del sistema financiero tradicional sigue siendo pequeño, representando solo el 1% de los depósitos en dólares estadounidenses en el país. Sin embargo, en términos de volumen de transacciones, el papel de las monedas estables como un medio de pago y una infraestructura importante en el sistema de criptomonedas es evidente, con un volumen de transacciones anual de 28 billones de dólares, superando el volumen anual de transacciones de las organizaciones de tarjetas de crédito Visa y Mastercard. A medida que las monedas estables se incorporan al marco de regulación financiera, las finanzas descentralizadas también esperan recibir oportunidades de desarrollo y profundizar la fusión con el sistema financiero tradicional.
Medios de pago internacionales con menores costos y mayor eficiencia. Según datos del Banco Mundial, hasta el tercer trimestre de 2024, la tasa promedio de remesas globales es del 6,62%, y los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU para 2030 exigen que este costo se reduzca a no más del 3%, y el tiempo de llegada debe ser de 1 a 5 días hábiles. La eficiencia del sistema financiero tradicional se ve principalmente afectada por la necesidad de pasar por múltiples bancos intermediarios en la red SWIFT. En comparación, el costo de las transacciones de remesas usando moneda estable generalmente es inferior al 1%, y el tiempo suele ser de unos minutos. Sin embargo, es importante señalar que antes de la promulgación de la ley, los pagos con moneda estable aún no estaban sujetos a regulaciones de KYC y anti-lavado de dinero, lo que también representa un desafío para el control de cuentas de capital transfronterizas en mercados emergentes. Por lo tanto, aunque técnicamente el uso de moneda estable para pagos transfronterizos es más eficiente, en la práctica esta diferencia proviene en cierta medida de las diferencias regulatorias, y a medida que la regulación se normaliza, los costos de cumplimiento de las monedas estables también podrían aumentar. Debido al potencial impacto en las cuentas de capital de los mercados emergentes y la soberanía monetaria, las monedas estables también enfrentan restricciones regulatorias en algunos países y regiones. A largo plazo, a medida que se complete el marco regulatorio, se espera que la cuota de mercado de las monedas estables en los pagos internacionales aumente, aunque este proceso aún conlleva el desarrollo de la industria y la mejora de la regulación.
Requisitos de reserva total que limitan la función de creación de moneda: Teóricamente, el requisito de activos de reserva del 100% limita la capacidad de las instituciones emisoras de moneda estable para realizar expansión crediticia. El proceso de canje de depósitos por moneda estable es, en realidad, una transferencia de depósitos bancarios en lugar de una creación de moneda; por lo tanto, la emisión de moneda estable no afecta teóricamente la oferta monetaria en dólares. Sin embargo, cuando los fondos continúan saliendo, esto puede llevar a que los bancos reduzcan sus balances y disminuya la oferta monetaria. El proceso de canje de otras monedas por moneda estable en dólares produce, en realidad, un efecto de cambio de divisas, pero esto se manifiesta como un flujo de dólares a través de fronteras o cuentas, sin afectar la oferta total de dólares. Además, las plataformas de préstamos que utilizan criptomonedas como colateral desempeñan, en realidad, un papel similar al de la creación de crédito bancario, lo que puede aumentar la escala de "moneda cuasi" (es decir, moneda estable) dentro del sistema financiero descentralizado, pero no afecta la oferta de moneda tradicional. Dado que los escenarios de aplicación del sistema financiero de activos criptográficos se centran principalmente en los ámbitos de pago e inversión, y que el préstamo se basa principalmente en la demanda especulativa, para finales de 2024, el tamaño de las plataformas de préstamos de activos criptográficos es de aproximadamente 37 mil millones de dólares, lo que es relativamente pequeño.
Impacto de la desintermediación bancaria. El impacto de las monedas estables en el sistema bancario se manifiesta principalmente en el efecto de desintermediación financiera; el canje de depósitos por monedas estables puede provocar una salida de depósitos, un efecto similar al que tienen los fondos monetarios y el mercado de bonos de alto rendimiento sobre el sistema bancario. Por ejemplo, desde 2022, en el entorno de altas tasas de interés en Estados Unidos, los depósitos fluyeron hacia fondos monetarios por aproximadamente 2.3 billones de dólares, convirtiéndose en uno de los factores desencadenantes del evento de riesgo del Silicon Valley Bank. Según estadísticas de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU., a finales de 2024, de aproximadamente 18 billones de dólares en depósitos en bancos dentro de EE. UU., alrededor de 6 billones de dólares son depósitos transaccionales, clasificados por el Departamento del Tesoro de EE. UU. como depósitos que teóricamente enfrentan el riesgo de fuga. Sin embargo, considerando que el desarrollo de las monedas estables ya está incluido en el marco regulatorio del gobierno, el impacto en el sistema financiero es relativamente controlable. Al mismo tiempo, los bancos tradicionales han realizado algunas exploraciones para adaptarse a la tendencia de desarrollo de las monedas estables y enfrentar el desafío de la fuga de depósitos, como el Banco JPMorgan de EE. UU., el Banco Societe Generale de Francia y el Standard Chartered.
Asumir la deuda gubernamental y afectar la transmisión de la política monetaria. Hasta el primer trimestre de 2025, los emisores de USDT y USDC tienen reservas de deuda pública estadounidense por un total de aproximadamente 120,000 millones de dólares. Si se combinan como una "economía", se clasifican en el puesto 19 en el ranking de economías que poseen deuda pública estadounidense en el extranjero, situándose entre Corea del Sur y Alemania en términos de cantidad. A medida que el valor de mercado de las monedas estables aumenta, la demanda de deuda pública estadounidense como activo de reserva podría incrementarse. Sin embargo, las monedas estables pueden asumir principalmente deuda pública a corto plazo de menos de 3 meses, con una capacidad limitada para absorber deuda pública a largo plazo. Las tasas de interés de la deuda pública a corto plazo están sujetas a la regulación de la política monetaria del banco central, dependiendo de factores de la economía real como la inflación y el empleo. Para la política monetaria, la compra de deuda pública estadounidense por parte de los emisores de monedas estables reduce las tasas de interés a corto plazo, lo que hace que el banco central necesite retirar moneda para compensar; a largo plazo, la atracción de las monedas estables hacia los depósitos podría llevar a una tendencia de desintermediación financiera, con un desplazamiento del financiamiento del sistema financiero tradicional hacia el sistema financiero descentralizado, lo que también podría debilitar la efectividad de la regulación de la política monetaria del banco central.
La transmisión de la volatilidad de los precios de los activos criptográficos en los mercados financieros. Desde la perspectiva de la creación de moneda, el comportamiento de préstamo dentro del sistema financiero descentralizado ha realizado la función de creación de "moneda casi"; especialmente, la compra de activos de acciones tokenizadas a través de monedas estables hará que los fondos fluyan directamente dentro/fuera del mercado de valores; desde la perspectiva del sentimiento del mercado, la volatilidad de los precios de las criptomonedas es alta, lo que afecta las expectativas del mercado de valores; históricamente, el índice Nasdaq y el precio de Bitcoin han mostrado cierta correlación; en el mercado de valores, los activos criptográficos y los productos relacionados con monedas estables, como los intercambios de activos criptográficos y las instituciones financieras, afectan el precio de las acciones a través de cambios en los fundamentos.
Potencial fuerza de reestructuración del orden monetario internacional. Para el dólar, el impacto de las monedas estables es "contradictorio": por un lado, dado que actualmente el 99% de la capitalización de mercado de las monedas estables fiat está vinculada al dólar, el desarrollo de las monedas estables parece poder consolidar la posición dominante del dólar en el sistema financiero global; pero por otro lado, el contexto internacional del desarrollo de las monedas estables y los activos criptográficos se basa en la tendencia de desglobalización, donde aumentan los riesgos de medidas geopolíticas en el ámbito financiero y la debilitación de la disciplina fiscal, así como la demanda de desdolarización en algunas economías. Por lo tanto, la alta vinculación de las monedas estables al dólar no solo refleja la capacidad de liderazgo del dólar en el sistema financiero global, sino que también actúa como un "puente" hacia un nuevo orden más diversificado del sistema financiero global, lo que podría explicar por qué el aumento y la popularización de los precios de los activos criptográficos en los últimos años también han coincidido con el agravamiento de la tendencia de desglobalización. Además, la Unión Europea y Hong Kong han abierto espacio para la emisión de monedas estables no dolarizadas, compitiendo así con la posición dominante del dólar en el ámbito de las monedas estables. A largo plazo, queda por observar si la posición del dólar se refuerza aún más bajo el nuevo marco regulatorio de las monedas estables, o si enfrenta desafíos de otras monedas y de los activos criptográficos en sí. Para las economías emergentes, dado que las monedas estables son competitivas frente a las monedas locales, si los residentes y sectores empresariales locales utilizan monedas estables para liquidar, esto puede llevar a que la moneda local se convierta efectivamente en dólares, provocando devaluación de la moneda e inflación; por lo tanto, por razones de seguridad financiera, varias economías han implementado restricciones sobre el uso de monedas estables.
Implicaciones para la internacionalización de la moneda. En el caso del dólar de Hong Kong, la regulación de la emisión de monedas estables, especialmente la moneda estable vinculada al dólar de Hong Kong, ayuda a aumentar la influencia del dólar de Hong Kong en el ámbito de los pagos transfronterizos, los activos criptográficos y otros campos, fortaleciendo la competitividad internacional de la industria financiera de Hong Kong y del dólar de Hong Kong, consolidando así la posición de Hong Kong como centro financiero internacional. Al mismo tiempo, Hong Kong puede aprovechar sus ventajas en el mercado financiero y la innovación institucional que trae la legislación sobre monedas estables, ofreciendo un "campo de prueba" para la internacionalización de otras monedas. La legislación permite la emisión de monedas estables no vinculadas al dólar, lo que puede ampliar el uso de monedas no dolarizadas en escenarios de pagos internacionales, liquidaciones y financiamiento de inversiones, acelerando el proceso de internacionalización. En resumen, la legislación sobre monedas estables de Hong Kong tiene un impacto profundo en la internacionalización de la moneda, pero este proceso aún requiere una atención continua a los riesgos de estabilidad financiera y la optimización o ajuste oportuno de las políticas relevantes.
Riesgo
Riesgos en el desarrollo de la industria de criptomonedas, el impacto de la moneda estable en el sistema financiero tradicional supera las expectativas, y el avance de las políticas regulatorias no es el esperado.
Texto
moneda estable ley: un hito en la regulación de criptomonedas
La UE, Estados Unidos y Hong Kong han establecido sucesivamente un marco regulatorio para las monedas estables
Las monedas estables son un tipo de moneda cuya valor está anclado a activos específicos (generalmente a monedas fiduciarias), funcionando como un puente entre el sistema financiero descentralizado y el sistema financiero tradicional, así como una infraestructura importante del sistema financiero descentralizado. Recientemente, Estados Unidos aprobó una ley sobre monedas estables, convirtiéndose en la primera ley en el país que establece un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío regulatorio en este ámbito. A solo dos días de distancia, Hong Kong también aprobó una ley sobre monedas estables con funciones similares, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia global de centros financieros digitales y a consolidar su estatus como centro financiero internacional. Las monedas estables son el "puente" entre el sistema financiero tradicional y el sistema financiero descentralizado; después de la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero convencional.
De "crecimiento salvaje" a un desarrollo normativo gradual
En el pasado, el ámbito de las monedas estables ha enfrentado varios riesgos y eventos regulatorios importantes, incluidos el colapso de TerraUSD en 2022, la falta de claridad en los activos subyacentes de Tether en 2024 que llevó a restricciones regulatorias en la UE, y la exigencia de regulación financiera de Nueva York en 2023 que requería que una plataforma de intercambio detuviera dólares.
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OffchainWinner
· hace2h
No te preocupes por la ley. ¿Cuántos ceros podrá eliminar el USDT mañana?
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MemeEchoer
· hace2h
Ah, esto, Hong Kong realmente se atreve.
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GateUser-44a00d6c
· hace3h
¿Eso es todo? ¡El marco regulatorio simplemente no es suficiente!
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LostBetweenChains
· 08-03 15:16
La regulación vuelve a hacer de las suyas, tsk tsk.
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InfraVibes
· 08-03 02:53
alcista moneda estable regulación por fin ha llegado
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CountdownToBroke
· 08-03 02:52
Muy estable, se puede considerar un método encubierto.
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GateUser-e51e87c7
· 08-03 02:50
La gente de la moneda estable dice que está muy asustada.
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0xLuckbox
· 08-03 02:46
alcista. La moneda estable finalmente To the moon.
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Impacto potencial de las monedas estables en el sistema financiero
Las monedas estables son un tipo de criptomoneda cuyo valor está anclado a activos específicos (generalmente monedas fiduciarias), y son el puente entre los sistemas de finanzas descentralizadas y el sistema financiero tradicional, además de ser una infraestructura importante para el sistema de finanzas descentralizadas. Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong han aprobado sucesivamente leyes de regulación de monedas estables, después de la Unión Europea, lo que marca el establecimiento formal de un marco regulatorio para las monedas estables en algunas de las principales regiones del mundo. Mientras que las finanzas descentralizadas enfrentan oportunidades de desarrollo, también podría profundizar la integración con el sistema financiero tradicional, lo que plantea nuevos desafíos y riesgos para el sistema financiero global.
Resumen
Hito en la regulación de criptomonedas. Recientemente, Estados Unidos aprobó una ley sobre monedas estables, convirtiéndose en el primer país en establecer un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío en la regulación en este campo. A solo dos días de distancia, Hong Kong también aprobó una ley de monedas estables con funciones similares, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia global como centro financiero digital y a consolidar su estatus como centro financiero internacional. Las monedas estables son un "puente" entre el sistema financiero tradicional y el sistema financiero descentralizado. Después de la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.
De "crecimiento salvaje" a un desarrollo normativo gradual. El proyecto de ley relacionado con las monedas estables se dirige principalmente a los puntos de riesgo que surgieron en la industria, incluyendo la falta de transparencia en los activos de reserva, riesgos de gestión de liquidez, inestabilidad en el valor de las monedas estables algorítmicas, lavado de dinero y actividades financieras ilegales, así como la insuficiencia de protección al consumidor, y establece una serie de regulaciones. La ley se basa en el marco de regulación de las instituciones financieras tradicionales, pero es más estricta en la gestión de liquidez. En Estados Unidos, la Unión Europea y Hong Kong, la tasa de reservas obligatorias para los bancos es cercana al 0%, pero se exige una tasa de reserva del 100% para las instituciones emisoras de monedas estables, principalmente considerando la regulación estricta y ya madura existente para los bancos, así como la estabilidad de la liquidez de los depósitos; sin embargo, las monedas estables no generan intereses y las transacciones son más frecuentes. La regulación en el extranjero posiciona las monedas estables no como "depósitos en cadena", sino como "efectivo en cadena", cimentando así la base del sistema financiero descentralizado.
¿Cómo entender el impacto de las monedas estables en el sistema financiero? A finales de mayo de 2025, la capitalización de mercado de las monedas estables principales alcanzó aproximadamente 230 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 40 veces en comparación con el tamaño a principios de 2020, con una rápida tasa de crecimiento, pero en comparación con el tamaño del sistema financiero tradicional sigue siendo pequeño, representando solo el 1% de los depósitos en dólares estadounidenses en el país. Sin embargo, en términos de volumen de transacciones, el papel de las monedas estables como un medio de pago y una infraestructura importante en el sistema de criptomonedas es evidente, con un volumen de transacciones anual de 28 billones de dólares, superando el volumen anual de transacciones de las organizaciones de tarjetas de crédito Visa y Mastercard. A medida que las monedas estables se incorporan al marco de regulación financiera, las finanzas descentralizadas también esperan recibir oportunidades de desarrollo y profundizar la fusión con el sistema financiero tradicional.
Medios de pago internacionales con menores costos y mayor eficiencia. Según datos del Banco Mundial, hasta el tercer trimestre de 2024, la tasa promedio de remesas globales es del 6,62%, y los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU para 2030 exigen que este costo se reduzca a no más del 3%, y el tiempo de llegada debe ser de 1 a 5 días hábiles. La eficiencia del sistema financiero tradicional se ve principalmente afectada por la necesidad de pasar por múltiples bancos intermediarios en la red SWIFT. En comparación, el costo de las transacciones de remesas usando moneda estable generalmente es inferior al 1%, y el tiempo suele ser de unos minutos. Sin embargo, es importante señalar que antes de la promulgación de la ley, los pagos con moneda estable aún no estaban sujetos a regulaciones de KYC y anti-lavado de dinero, lo que también representa un desafío para el control de cuentas de capital transfronterizas en mercados emergentes. Por lo tanto, aunque técnicamente el uso de moneda estable para pagos transfronterizos es más eficiente, en la práctica esta diferencia proviene en cierta medida de las diferencias regulatorias, y a medida que la regulación se normaliza, los costos de cumplimiento de las monedas estables también podrían aumentar. Debido al potencial impacto en las cuentas de capital de los mercados emergentes y la soberanía monetaria, las monedas estables también enfrentan restricciones regulatorias en algunos países y regiones. A largo plazo, a medida que se complete el marco regulatorio, se espera que la cuota de mercado de las monedas estables en los pagos internacionales aumente, aunque este proceso aún conlleva el desarrollo de la industria y la mejora de la regulación.
Requisitos de reserva total que limitan la función de creación de moneda: Teóricamente, el requisito de activos de reserva del 100% limita la capacidad de las instituciones emisoras de moneda estable para realizar expansión crediticia. El proceso de canje de depósitos por moneda estable es, en realidad, una transferencia de depósitos bancarios en lugar de una creación de moneda; por lo tanto, la emisión de moneda estable no afecta teóricamente la oferta monetaria en dólares. Sin embargo, cuando los fondos continúan saliendo, esto puede llevar a que los bancos reduzcan sus balances y disminuya la oferta monetaria. El proceso de canje de otras monedas por moneda estable en dólares produce, en realidad, un efecto de cambio de divisas, pero esto se manifiesta como un flujo de dólares a través de fronteras o cuentas, sin afectar la oferta total de dólares. Además, las plataformas de préstamos que utilizan criptomonedas como colateral desempeñan, en realidad, un papel similar al de la creación de crédito bancario, lo que puede aumentar la escala de "moneda cuasi" (es decir, moneda estable) dentro del sistema financiero descentralizado, pero no afecta la oferta de moneda tradicional. Dado que los escenarios de aplicación del sistema financiero de activos criptográficos se centran principalmente en los ámbitos de pago e inversión, y que el préstamo se basa principalmente en la demanda especulativa, para finales de 2024, el tamaño de las plataformas de préstamos de activos criptográficos es de aproximadamente 37 mil millones de dólares, lo que es relativamente pequeño.
Impacto de la desintermediación bancaria. El impacto de las monedas estables en el sistema bancario se manifiesta principalmente en el efecto de desintermediación financiera; el canje de depósitos por monedas estables puede provocar una salida de depósitos, un efecto similar al que tienen los fondos monetarios y el mercado de bonos de alto rendimiento sobre el sistema bancario. Por ejemplo, desde 2022, en el entorno de altas tasas de interés en Estados Unidos, los depósitos fluyeron hacia fondos monetarios por aproximadamente 2.3 billones de dólares, convirtiéndose en uno de los factores desencadenantes del evento de riesgo del Silicon Valley Bank. Según estadísticas de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU., a finales de 2024, de aproximadamente 18 billones de dólares en depósitos en bancos dentro de EE. UU., alrededor de 6 billones de dólares son depósitos transaccionales, clasificados por el Departamento del Tesoro de EE. UU. como depósitos que teóricamente enfrentan el riesgo de fuga. Sin embargo, considerando que el desarrollo de las monedas estables ya está incluido en el marco regulatorio del gobierno, el impacto en el sistema financiero es relativamente controlable. Al mismo tiempo, los bancos tradicionales han realizado algunas exploraciones para adaptarse a la tendencia de desarrollo de las monedas estables y enfrentar el desafío de la fuga de depósitos, como el Banco JPMorgan de EE. UU., el Banco Societe Generale de Francia y el Standard Chartered.
Asumir la deuda gubernamental y afectar la transmisión de la política monetaria. Hasta el primer trimestre de 2025, los emisores de USDT y USDC tienen reservas de deuda pública estadounidense por un total de aproximadamente 120,000 millones de dólares. Si se combinan como una "economía", se clasifican en el puesto 19 en el ranking de economías que poseen deuda pública estadounidense en el extranjero, situándose entre Corea del Sur y Alemania en términos de cantidad. A medida que el valor de mercado de las monedas estables aumenta, la demanda de deuda pública estadounidense como activo de reserva podría incrementarse. Sin embargo, las monedas estables pueden asumir principalmente deuda pública a corto plazo de menos de 3 meses, con una capacidad limitada para absorber deuda pública a largo plazo. Las tasas de interés de la deuda pública a corto plazo están sujetas a la regulación de la política monetaria del banco central, dependiendo de factores de la economía real como la inflación y el empleo. Para la política monetaria, la compra de deuda pública estadounidense por parte de los emisores de monedas estables reduce las tasas de interés a corto plazo, lo que hace que el banco central necesite retirar moneda para compensar; a largo plazo, la atracción de las monedas estables hacia los depósitos podría llevar a una tendencia de desintermediación financiera, con un desplazamiento del financiamiento del sistema financiero tradicional hacia el sistema financiero descentralizado, lo que también podría debilitar la efectividad de la regulación de la política monetaria del banco central.
La transmisión de la volatilidad de los precios de los activos criptográficos en los mercados financieros. Desde la perspectiva de la creación de moneda, el comportamiento de préstamo dentro del sistema financiero descentralizado ha realizado la función de creación de "moneda casi"; especialmente, la compra de activos de acciones tokenizadas a través de monedas estables hará que los fondos fluyan directamente dentro/fuera del mercado de valores; desde la perspectiva del sentimiento del mercado, la volatilidad de los precios de las criptomonedas es alta, lo que afecta las expectativas del mercado de valores; históricamente, el índice Nasdaq y el precio de Bitcoin han mostrado cierta correlación; en el mercado de valores, los activos criptográficos y los productos relacionados con monedas estables, como los intercambios de activos criptográficos y las instituciones financieras, afectan el precio de las acciones a través de cambios en los fundamentos.
Potencial fuerza de reestructuración del orden monetario internacional. Para el dólar, el impacto de las monedas estables es "contradictorio": por un lado, dado que actualmente el 99% de la capitalización de mercado de las monedas estables fiat está vinculada al dólar, el desarrollo de las monedas estables parece poder consolidar la posición dominante del dólar en el sistema financiero global; pero por otro lado, el contexto internacional del desarrollo de las monedas estables y los activos criptográficos se basa en la tendencia de desglobalización, donde aumentan los riesgos de medidas geopolíticas en el ámbito financiero y la debilitación de la disciplina fiscal, así como la demanda de desdolarización en algunas economías. Por lo tanto, la alta vinculación de las monedas estables al dólar no solo refleja la capacidad de liderazgo del dólar en el sistema financiero global, sino que también actúa como un "puente" hacia un nuevo orden más diversificado del sistema financiero global, lo que podría explicar por qué el aumento y la popularización de los precios de los activos criptográficos en los últimos años también han coincidido con el agravamiento de la tendencia de desglobalización. Además, la Unión Europea y Hong Kong han abierto espacio para la emisión de monedas estables no dolarizadas, compitiendo así con la posición dominante del dólar en el ámbito de las monedas estables. A largo plazo, queda por observar si la posición del dólar se refuerza aún más bajo el nuevo marco regulatorio de las monedas estables, o si enfrenta desafíos de otras monedas y de los activos criptográficos en sí. Para las economías emergentes, dado que las monedas estables son competitivas frente a las monedas locales, si los residentes y sectores empresariales locales utilizan monedas estables para liquidar, esto puede llevar a que la moneda local se convierta efectivamente en dólares, provocando devaluación de la moneda e inflación; por lo tanto, por razones de seguridad financiera, varias economías han implementado restricciones sobre el uso de monedas estables.
Implicaciones para la internacionalización de la moneda. En el caso del dólar de Hong Kong, la regulación de la emisión de monedas estables, especialmente la moneda estable vinculada al dólar de Hong Kong, ayuda a aumentar la influencia del dólar de Hong Kong en el ámbito de los pagos transfronterizos, los activos criptográficos y otros campos, fortaleciendo la competitividad internacional de la industria financiera de Hong Kong y del dólar de Hong Kong, consolidando así la posición de Hong Kong como centro financiero internacional. Al mismo tiempo, Hong Kong puede aprovechar sus ventajas en el mercado financiero y la innovación institucional que trae la legislación sobre monedas estables, ofreciendo un "campo de prueba" para la internacionalización de otras monedas. La legislación permite la emisión de monedas estables no vinculadas al dólar, lo que puede ampliar el uso de monedas no dolarizadas en escenarios de pagos internacionales, liquidaciones y financiamiento de inversiones, acelerando el proceso de internacionalización. En resumen, la legislación sobre monedas estables de Hong Kong tiene un impacto profundo en la internacionalización de la moneda, pero este proceso aún requiere una atención continua a los riesgos de estabilidad financiera y la optimización o ajuste oportuno de las políticas relevantes.
Riesgo
Riesgos en el desarrollo de la industria de criptomonedas, el impacto de la moneda estable en el sistema financiero tradicional supera las expectativas, y el avance de las políticas regulatorias no es el esperado.
Texto
moneda estable ley: un hito en la regulación de criptomonedas
La UE, Estados Unidos y Hong Kong han establecido sucesivamente un marco regulatorio para las monedas estables
Las monedas estables son un tipo de moneda cuya valor está anclado a activos específicos (generalmente a monedas fiduciarias), funcionando como un puente entre el sistema financiero descentralizado y el sistema financiero tradicional, así como una infraestructura importante del sistema financiero descentralizado. Recientemente, Estados Unidos aprobó una ley sobre monedas estables, convirtiéndose en la primera ley en el país que establece un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío regulatorio en este ámbito. A solo dos días de distancia, Hong Kong también aprobó una ley sobre monedas estables con funciones similares, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia global de centros financieros digitales y a consolidar su estatus como centro financiero internacional. Las monedas estables son el "puente" entre el sistema financiero tradicional y el sistema financiero descentralizado; después de la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero convencional.
De "crecimiento salvaje" a un desarrollo normativo gradual
En el pasado, el ámbito de las monedas estables ha enfrentado varios riesgos y eventos regulatorios importantes, incluidos el colapso de TerraUSD en 2022, la falta de claridad en los activos subyacentes de Tether en 2024 que llevó a restricciones regulatorias en la UE, y la exigencia de regulación financiera de Nueva York en 2023 que requería que una plataforma de intercambio detuviera dólares.