La estrategia de tesorería encriptación de empresas que cotizan en bolsa presenta riesgos, ¿podría repetirse el guion del "colapso" de GBTC?
La encriptación de tesorería se ha convertido en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado BTC en su estrategia financiera, como una parte importante de su balance. Además, algunas empresas también han adoptado estrategias de tesorería con otras criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP.
Sin embargo, algunos expertos de la industria han expresado recientemente preocupaciones potenciales: estas herramientas de inversión que se están listando son bastante similares al GBTC de Grayscale de aquellos años. El GBTC se negoció durante mucho tiempo con una prima, pero luego la prima se convirtió en un descuento, lo que se convirtió en el detonante de la caída de múltiples instituciones.
El director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que adoptan estrategias de encriptación de tesorería, podría provocar una venta forzada por parte de las empresas. Si el BTC vuelve a caer por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar riesgos de pérdidas.
Microstrategy marca la tendencia, el riesgo de apalancamiento detrás de la alta prima no debe ser ignorado
A fecha del 4 de junio, una empresa posee aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil millones de dólares, pero su capitalización de mercado alcanza los 107.49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además, algunas empresas que han adoptado la estrategia de tesorería de BTC también tienen un trasfondo prominente. Una empresa respaldada por una conocida institución de inversión se hizo pública a través de una empresa de adquisición de propósito especial, recaudando 685 millones de dólares destinados exclusivamente a la compra de BTC. Otra empresa se fusionó con una empresa médica pública, recaudando 710 millones de dólares para comprar monedas. También, un grupo de medios anunció que recaudará 2.44 mil millones de dólares para crear una tesorería de BTC.
Recientes estadísticas muestran que la estrategia de tesorería en BTC de una empresa ha atraído a numerosos imitadores, incluidas varias empresas que planean comprar ETH, acumular SOL y XRP.
Sin embargo, los expertos de la industria señalan que los modelos operativos de estas empresas son estructuralmente muy similares al modelo de arbitraje de GBTC de años anteriores. Una vez que llegue el mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto de pisoteo".
Lecciones del GBTC: El colapso del apalancamiento provoca la explosión de instituciones
Al mirar hacia atrás en la historia, un fideicomiso de BTC tuvo su auge entre 2020 y 2021, con una prima que llegó a ser del 120%. Sin embargo, a partir de 2021, dicho fideicomiso rápidamente pasó a tener una prima negativa, convirtiéndose finalmente en la chispa que provocó el colapso de varias instituciones de encriptación.
El diseño del mecanismo de este fideicomiso es una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": los inversores deben bloquear su inversión durante 6 meses después de la suscripción en el mercado primario antes de poder vender en el mercado secundario, sin posibilidad de redención en BTC. Debido a que las barreras de entrada para la inversión en BTC eran altas y la carga fiscal era pesada en sus inicios, este fideicomiso se convirtió en un canal legítimo para que los inversores calificados ingresaran al mercado encriptación, manteniendo así una prima en el mercado secundario a largo plazo.
Este premium ha dado lugar a un gran "juego de arbitraje con apalancamiento": las instituciones de inversión piden prestado BTC a bajo costo, depositan en acciones de fideicomiso, y seis meses después venden en el mercado secundario con premium, obteniendo ingresos estables.
Según documentos públicos, el patrimonio de este fideicomiso de dos grandes instituciones representaba el 11% de la circulación total. Una de ellas convirtió el BTC depositado por los clientes en participaciones del fideicomiso y pagó intereses como colateral para préstamos. La otra incluso utilizó préstamos no garantizados de hasta 650 millones de dólares para aumentar su posición y pignorar sus participaciones a una plataforma de préstamos para obtener liquidez y realizar múltiples rondas de apalancamiento.
En un mercado alcista, este modelo funcionó bien. Sin embargo, después de que Canadá lanzó el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda de ese fideicomiso cayó drásticamente, pasando de una prima a una prima negativa, lo que llevó al colapso de la estructura de apalancamiento.
Dos instituciones continúan perdiendo en un entorno de sobreprecio negativo. Una se vio obligada a vender en gran medida sus participaciones, pero aún así acumuló pérdidas de más de 285 millones de dólares en dos años, con estimaciones de que sus pérdidas en dicho fideicomiso se acercan a los 700 millones de dólares. La otra fue liquidada, y la plataforma de préstamos finalmente emitió un comunicado en el que afirmaba que había "dispuesto de los activos en garantía" de un gran contraparte.
Este "colapso" que comenzó con primas, floreció con apalancamiento y se destruyó por el colapso de la liquidez, se convirtió en el inicio de la crisis sistémica de la industria encriptación de 2022.
¿El modelo de tesorería encriptada de las empresas que cotizan en bolsa podría desencadenar la próxima ronda de riesgo sistémico?
Cada vez más empresas están formando su propio "ciclo de tesorería de BTC", cuya lógica principal es: aumento del precio de las acciones → financiación a través de nuevas emisiones → compra de BTC → aumento de la confianza del mercado → el precio de las acciones sigue subiendo. Este mecanismo podría acelerar su funcionamiento en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como garantía para préstamos.
Recientemente ha habido noticias de que una gran institución financiera planea permitir a sus clientes utilizar ciertos activos vinculados a la encriptación como colateral para préstamos. La empresa comenzará a ofrecer financiamiento utilizando ETF de encriptación como colateral en las próximas semanas, comenzando por un fondo de fideicomiso de BTC bajo un gigante de la gestión de activos. En ciertos casos, también se considerará la tenencia de encriptación al evaluar los activos de los clientes.
Sin embargo, algunos observadores del mercado creen que el modelo de rueda de tesorería parece coherente en un mercado alcista, pero en realidad vincula directamente los métodos financieros tradicionales con el precio de los encriptación de activos, y una vez que el mercado se vuelve bajista, la cadena podría romperse.
Si el precio de la moneda cae drásticamente, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando la valoración. La pérdida de confianza de los inversores provoca una caída en el precio de las acciones, limitando la capacidad de financiamiento de la empresa. Si enfrenta presión de deuda o de margen adicional, la empresa podría verse obligada a liquidar BTC, formando una "pared de venta" que presiona aún más a la baja el precio.
Más grave aún, si las acciones de estas empresas son aceptadas como garantía, su volatilidad se transmitirá aún más al sistema financiero tradicional o DeFi, amplificando la cadena de riesgos. Esto es muy similar al guion que experimentó GBTC.
Recientemente, un famoso vendedor en corto anunció que estaba vendiendo en corto a una empresa y comprando BTC, creyendo que su valoración se había desviado gravemente de los fundamentos. Expertos han señalado que la tendencia de "tokenización de acciones" podría agravar el riesgo, especialmente cuando estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral, lo que podría desencadenar una reacción en cadena incontrolable.
Un director de investigación de un banco advirtió que actualmente 61 empresas cotizadas poseen un total de 673,800 BTC, lo que representa el 3.2% del suministro total. Si el precio cae por debajo del 22% del precio de compra promedio, podría provocar ventas masivas por parte de las empresas. Haciendo referencia al caso de una empresa minera en 2022 que vendió cuando el precio estaba un 22% por debajo del costo, si el BTC cae por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas en sus posiciones.
Sin embargo, también hay opiniones que sostienen que la estructura de capital de cierta empresa no es un modelo de alto riesgo de apalancamiento en el sentido tradicional, sino un sistema altamente controlable de "ETF + volante de apalancamiento". A través de métodos de financiamiento flexibles y la disposición de los plazos de los instrumentos de deuda, la empresa prácticamente no enfrenta presión de pago a corto plazo durante las correcciones cíclicas.
El núcleo de este modelo es ajustar dinámicamente la forma de financiación, formando un mecanismo de volante de auto-refuerzo en el mercado de capitales bajo la estrategia de "apalancamiento en momentos de baja prima y venta de acciones en momentos de alta prima". La compañía se posiciona como una herramienta financiera de volatilidad de BTC, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer directamente encriptación participar en el mercado en forma de acciones tradicionales.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas que cotizan en bolsa ha suscitado controversias sobre su riesgo estructural. Aunque algunas empresas han construido modelos relativamente sólidos a través de financiamiento flexible y ajustes cíclicos, aún queda por ver si la industria en su conjunto puede mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. Si esta "ola de tesorería encriptada" repetirá el camino de riesgo al estilo de GBTC, sigue siendo una cuestión sin resolver.
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· hace20h
Al final, o te tumbas contando dinero o te tumbas llorando.
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CryptoWageSlave
· hace20h
tontos Comercio de criptomonedas tomados por tontos
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DaoDeveloper
· hace20h
he visto esta película antes... ¿gbtc 2.0 cargando?
El riesgo de la tesorería encriptada ha aumentado drásticamente, las empresas que cotizan en bolsa podrían repetir el guion del colapso de GBTC.
La estrategia de tesorería encriptación de empresas que cotizan en bolsa presenta riesgos, ¿podría repetirse el guion del "colapso" de GBTC?
La encriptación de tesorería se ha convertido en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado BTC en su estrategia financiera, como una parte importante de su balance. Además, algunas empresas también han adoptado estrategias de tesorería con otras criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP.
Sin embargo, algunos expertos de la industria han expresado recientemente preocupaciones potenciales: estas herramientas de inversión que se están listando son bastante similares al GBTC de Grayscale de aquellos años. El GBTC se negoció durante mucho tiempo con una prima, pero luego la prima se convirtió en un descuento, lo que se convirtió en el detonante de la caída de múltiples instituciones.
El director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que adoptan estrategias de encriptación de tesorería, podría provocar una venta forzada por parte de las empresas. Si el BTC vuelve a caer por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar riesgos de pérdidas.
Microstrategy marca la tendencia, el riesgo de apalancamiento detrás de la alta prima no debe ser ignorado
A fecha del 4 de junio, una empresa posee aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil millones de dólares, pero su capitalización de mercado alcanza los 107.49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además, algunas empresas que han adoptado la estrategia de tesorería de BTC también tienen un trasfondo prominente. Una empresa respaldada por una conocida institución de inversión se hizo pública a través de una empresa de adquisición de propósito especial, recaudando 685 millones de dólares destinados exclusivamente a la compra de BTC. Otra empresa se fusionó con una empresa médica pública, recaudando 710 millones de dólares para comprar monedas. También, un grupo de medios anunció que recaudará 2.44 mil millones de dólares para crear una tesorería de BTC.
Recientes estadísticas muestran que la estrategia de tesorería en BTC de una empresa ha atraído a numerosos imitadores, incluidas varias empresas que planean comprar ETH, acumular SOL y XRP.
Sin embargo, los expertos de la industria señalan que los modelos operativos de estas empresas son estructuralmente muy similares al modelo de arbitraje de GBTC de años anteriores. Una vez que llegue el mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto de pisoteo".
Lecciones del GBTC: El colapso del apalancamiento provoca la explosión de instituciones
Al mirar hacia atrás en la historia, un fideicomiso de BTC tuvo su auge entre 2020 y 2021, con una prima que llegó a ser del 120%. Sin embargo, a partir de 2021, dicho fideicomiso rápidamente pasó a tener una prima negativa, convirtiéndose finalmente en la chispa que provocó el colapso de varias instituciones de encriptación.
El diseño del mecanismo de este fideicomiso es una transacción unidireccional de "solo entrada, sin salida": los inversores deben bloquear su inversión durante 6 meses después de la suscripción en el mercado primario antes de poder vender en el mercado secundario, sin posibilidad de redención en BTC. Debido a que las barreras de entrada para la inversión en BTC eran altas y la carga fiscal era pesada en sus inicios, este fideicomiso se convirtió en un canal legítimo para que los inversores calificados ingresaran al mercado encriptación, manteniendo así una prima en el mercado secundario a largo plazo.
Este premium ha dado lugar a un gran "juego de arbitraje con apalancamiento": las instituciones de inversión piden prestado BTC a bajo costo, depositan en acciones de fideicomiso, y seis meses después venden en el mercado secundario con premium, obteniendo ingresos estables.
Según documentos públicos, el patrimonio de este fideicomiso de dos grandes instituciones representaba el 11% de la circulación total. Una de ellas convirtió el BTC depositado por los clientes en participaciones del fideicomiso y pagó intereses como colateral para préstamos. La otra incluso utilizó préstamos no garantizados de hasta 650 millones de dólares para aumentar su posición y pignorar sus participaciones a una plataforma de préstamos para obtener liquidez y realizar múltiples rondas de apalancamiento.
En un mercado alcista, este modelo funcionó bien. Sin embargo, después de que Canadá lanzó el ETF de Bitcoin en marzo de 2021, la demanda de ese fideicomiso cayó drásticamente, pasando de una prima a una prima negativa, lo que llevó al colapso de la estructura de apalancamiento.
Dos instituciones continúan perdiendo en un entorno de sobreprecio negativo. Una se vio obligada a vender en gran medida sus participaciones, pero aún así acumuló pérdidas de más de 285 millones de dólares en dos años, con estimaciones de que sus pérdidas en dicho fideicomiso se acercan a los 700 millones de dólares. La otra fue liquidada, y la plataforma de préstamos finalmente emitió un comunicado en el que afirmaba que había "dispuesto de los activos en garantía" de un gran contraparte.
Este "colapso" que comenzó con primas, floreció con apalancamiento y se destruyó por el colapso de la liquidez, se convirtió en el inicio de la crisis sistémica de la industria encriptación de 2022.
¿El modelo de tesorería encriptada de las empresas que cotizan en bolsa podría desencadenar la próxima ronda de riesgo sistémico?
Cada vez más empresas están formando su propio "ciclo de tesorería de BTC", cuya lógica principal es: aumento del precio de las acciones → financiación a través de nuevas emisiones → compra de BTC → aumento de la confianza del mercado → el precio de las acciones sigue subiendo. Este mecanismo podría acelerar su funcionamiento en el futuro a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como garantía para préstamos.
Recientemente ha habido noticias de que una gran institución financiera planea permitir a sus clientes utilizar ciertos activos vinculados a la encriptación como colateral para préstamos. La empresa comenzará a ofrecer financiamiento utilizando ETF de encriptación como colateral en las próximas semanas, comenzando por un fondo de fideicomiso de BTC bajo un gigante de la gestión de activos. En ciertos casos, también se considerará la tenencia de encriptación al evaluar los activos de los clientes.
Sin embargo, algunos observadores del mercado creen que el modelo de rueda de tesorería parece coherente en un mercado alcista, pero en realidad vincula directamente los métodos financieros tradicionales con el precio de los encriptación de activos, y una vez que el mercado se vuelve bajista, la cadena podría romperse.
Si el precio de la moneda cae drásticamente, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando la valoración. La pérdida de confianza de los inversores provoca una caída en el precio de las acciones, limitando la capacidad de financiamiento de la empresa. Si enfrenta presión de deuda o de margen adicional, la empresa podría verse obligada a liquidar BTC, formando una "pared de venta" que presiona aún más a la baja el precio.
Más grave aún, si las acciones de estas empresas son aceptadas como garantía, su volatilidad se transmitirá aún más al sistema financiero tradicional o DeFi, amplificando la cadena de riesgos. Esto es muy similar al guion que experimentó GBTC.
Recientemente, un famoso vendedor en corto anunció que estaba vendiendo en corto a una empresa y comprando BTC, creyendo que su valoración se había desviado gravemente de los fundamentos. Expertos han señalado que la tendencia de "tokenización de acciones" podría agravar el riesgo, especialmente cuando estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral, lo que podría desencadenar una reacción en cadena incontrolable.
Un director de investigación de un banco advirtió que actualmente 61 empresas cotizadas poseen un total de 673,800 BTC, lo que representa el 3.2% del suministro total. Si el precio cae por debajo del 22% del precio de compra promedio, podría provocar ventas masivas por parte de las empresas. Haciendo referencia al caso de una empresa minera en 2022 que vendió cuando el precio estaba un 22% por debajo del costo, si el BTC cae por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas en sus posiciones.
Sin embargo, también hay opiniones que sostienen que la estructura de capital de cierta empresa no es un modelo de alto riesgo de apalancamiento en el sentido tradicional, sino un sistema altamente controlable de "ETF + volante de apalancamiento". A través de métodos de financiamiento flexibles y la disposición de los plazos de los instrumentos de deuda, la empresa prácticamente no enfrenta presión de pago a corto plazo durante las correcciones cíclicas.
El núcleo de este modelo es ajustar dinámicamente la forma de financiación, formando un mecanismo de volante de auto-refuerzo en el mercado de capitales bajo la estrategia de "apalancamiento en momentos de baja prima y venta de acciones en momentos de alta prima". La compañía se posiciona como una herramienta financiera de volatilidad de BTC, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer directamente encriptación participar en el mercado en forma de acciones tradicionales.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas que cotizan en bolsa ha suscitado controversias sobre su riesgo estructural. Aunque algunas empresas han construido modelos relativamente sólidos a través de financiamiento flexible y ajustes cíclicos, aún queda por ver si la industria en su conjunto puede mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. Si esta "ola de tesorería encriptada" repetirá el camino de riesgo al estilo de GBTC, sigue siendo una cuestión sin resolver.