El aumento de tasas del yen provoca una reversión de las operaciones de arbitraje. El dólar, el oro y el Bitcoin caen raramente de manera sincronizada.
Análisis del fenómeno de la caída sincronizada del dólar, el oro y Bitcoin: el impacto del aumento de tasas del yen y la reversión de las operaciones de arbitraje.
Puntos clave
Recientemente, el dólar, el oro y Bitcoin han experimentado una caída sincronizada rara, una situación que es poco común en la historia.
Este fenómeno se debe principalmente a un aumento repentino en la demanda de liquidez a corto plazo causado por la reversión de las operaciones de arbitraje de yen.
El aumento de las tasas de interés por parte del Banco de Japón refleja la determinación de mantener el tipo de cambio del yen, lo que podría tener un profundo impacto en la economía japonesa a largo plazo.
I. Eventos de baja probabilidad: el dólar, el oro y Bitcoin caen en sincronía
Normalmente, el oro y el Bitcoin valorados en dólares rara vez caen drásticamente al mismo tiempo. Esto se debe a:
La cotización en dólares hace que los precios del oro y Bitcoin tengan una correlación negativa con el índice del dólar.
Bitcoin y oro comparten características de antiinflación y alta liquidez, y su precio generalmente presenta una correlación positiva.
Sin embargo, a principios de agosto de 2024 ocurrió un fenómeno anómalo. A pesar de que los datos económicos de Estados Unidos eran malos, y la reducción de tasas de la Reserva Federal en septiembre era casi segura, el índice del dólar cayó drásticamente, pero los precios del oro y Bitcoin también experimentaron una caída significativa.
Este fenómeno se debe principalmente al anuncio del Banco de Japón de salir del control de la curva de rendimiento (YCC) y de la primera subida de tasas de interés, lo que ha llevado a una reversión en las operaciones de carry del yen.
El comercio de arbitraje de yen implica pedir prestado yenes a bajo interés, intercambiándolos por dólares para mantener activos en dólares. En los últimos años, debido a que la diferencia de tasas de interés entre Japón y EE. UU. se ha mantenido por encima del 3%, este tipo de transacción ha sido muy popular.
El reciente aumento de tasas de interés por parte del Banco de Japón, superior a lo esperado, junto con las declaraciones agresivas del presidente Ueda Kazuo, ha llevado a un aumento simultáneo en las tasas de interés del mercado japonés, el tipo de cambio del yen y el rendimiento de los bonos del gobierno japonés. La diferencia de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos se ha reducido drásticamente, lo que ha hecho que las operaciones de trampa pierdan atractivo e incluso se conviertan en pérdidas.
Para evitar la liquidación forzada, muchos traders se vieron obligados a liquidar posiciones en activos de refugio como el oro y Bitcoin para obtener dólares adicionales como margen. Esto provocó una venta masiva de Bitcoin y oro, causando una rara caída sincronizada del índice del dólar, el oro y Bitcoin.
Actualmente, la diferencia de tasas de interés a largo plazo entre EE. UU. y Japón ha caído por debajo del 3%, y el tipo de cambio del dólar frente al yen sigue cayendo, lo que aumenta el costo y la dificultad de las operaciones de trampa de yen. Se espera que esta situación pueda durar alrededor de 3 a 5 meses.
Dos, el impacto a largo plazo de la reversión de las operaciones de trampa de interés sobre los precios de los activos es limitado
Desde los datos históricos, salvo el yen y los bonos del gobierno japonés, la reversión de las operaciones de arbitraje de tasas de interés no tiene un impacto significativo a largo plazo en los precios de otros activos.
Desde que estalló la burbuja económica en Japón en la década de 1990, el yen se convirtió en la principal moneda para el comercio de arbitraje. Desde entonces, ha habido 5 rondas de reversión en el comercio de arbitraje:
1998, 2002 y 2007: Japón y Estados Unidos redujeron las tasas de interés simultáneamente, pero la magnitud en Japón fue menor que en Estados Unidos.
2015: El mercado esperaba que la Reserva Federal dejara de aumentar las tasas de interés.
2022: El banco central de Japón ajusta el YCC y el objetivo de rendimiento de los bonos del gobierno a diez años
Durante estos retrocesos, el mercado de valores global no tuvo un rendimiento consistente. En 1998 y 2022, el rendimiento fue mejor, mientras que en las otras tres ocasiones fue deficiente, lo que dificulta establecer un patrón claro.
Tres, el impacto profundo de la reversión del arbitraje en la economía japonesa
La tasa de cambio del yen y el comercio de trampa de intereses forman una cadena lógica reforzada en un ciclo:
El aumento de tasas del banco central → Reducción del diferencial → Inversión de las operaciones de arbitraje → Flujo de capital de regreso → Apreciación del yen → Aumento de los rendimientos de los activos en yenes → Debilitamiento adicional del incentivo para las operaciones de arbitraje
Frente a la caída significativa del tipo de cambio del yen, el Banco de Japón opta por aumentar las tasas de interés para mantener el poder adquisitivo de la moneda local. Sin embargo, la apreciación del yen podría tener un impacto negativo en la economía japonesa, especialmente en el sector del comercio exterior.
A pesar de que el comercio exterior de Japón no representa una gran parte del PIB, su importancia no debe ser ignorada:
Japón exporta principalmente productos manufacturados, especialmente en la industria automotriz.
La cadena de la industria automotriz es larga y puede ofrecer una gran cantidad de empleos.
La eficiencia de producción en la industria manufacturera es alta, y los salarios altos se trasladarán a los sectores no comerciales (efecto Balassa-Samuelson)
Las ventas de las fábricas en el extranjero de las empresas automotrices japonesas no se contabilizan en el PIB, lo que subestima la contribución de las industrias orientadas al exterior.
En un contexto de demanda interna débil en Japón, la fuerte apreciación del yen no es una buena noticia para la industria automotriz japonesa que compite con la industria automotriz china y para la industria de semiconductores que intenta resurgir.
En los últimos 30 años, Japón ha estado luchando contra la deflación. Incluso sin implementar políticas de austeridad, solo al ralentizar el ritmo de flexibilización en comparación con la Reserva Federal, podría llevar a una notable recesión económica. La reciente postura claramente hawkish del Banco de Japón sin duda ha oscurecido las perspectivas económicas de Japón.
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BearMarketSage
· 08-04 22:32
Posición corta en la orilla viendo el espectáculo.
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StakeWhisperer
· 08-04 11:00
La vida y la muerte son insignificantes, si no estás de acuerdo, actúa.
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DisillusiionOracle
· 08-02 17:32
¿Ah? ¿Tan mal?
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TheShibaWhisperer
· 08-02 17:31
Esto es demasiado difícil de entender.
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APY追逐者
· 08-02 17:11
Otra ola de grandes maniobras financieras ha atrapado a los inversores minoristas que todavía mantienen su moneda y ven cómo se devalúa.
El aumento de tasas del yen provoca una reversión de las operaciones de arbitraje. El dólar, el oro y el Bitcoin caen raramente de manera sincronizada.
Análisis del fenómeno de la caída sincronizada del dólar, el oro y Bitcoin: el impacto del aumento de tasas del yen y la reversión de las operaciones de arbitraje.
Puntos clave
I. Eventos de baja probabilidad: el dólar, el oro y Bitcoin caen en sincronía
Normalmente, el oro y el Bitcoin valorados en dólares rara vez caen drásticamente al mismo tiempo. Esto se debe a:
Sin embargo, a principios de agosto de 2024 ocurrió un fenómeno anómalo. A pesar de que los datos económicos de Estados Unidos eran malos, y la reducción de tasas de la Reserva Federal en septiembre era casi segura, el índice del dólar cayó drásticamente, pero los precios del oro y Bitcoin también experimentaron una caída significativa.
Este fenómeno se debe principalmente al anuncio del Banco de Japón de salir del control de la curva de rendimiento (YCC) y de la primera subida de tasas de interés, lo que ha llevado a una reversión en las operaciones de carry del yen.
El comercio de arbitraje de yen implica pedir prestado yenes a bajo interés, intercambiándolos por dólares para mantener activos en dólares. En los últimos años, debido a que la diferencia de tasas de interés entre Japón y EE. UU. se ha mantenido por encima del 3%, este tipo de transacción ha sido muy popular.
El reciente aumento de tasas de interés por parte del Banco de Japón, superior a lo esperado, junto con las declaraciones agresivas del presidente Ueda Kazuo, ha llevado a un aumento simultáneo en las tasas de interés del mercado japonés, el tipo de cambio del yen y el rendimiento de los bonos del gobierno japonés. La diferencia de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos se ha reducido drásticamente, lo que ha hecho que las operaciones de trampa pierdan atractivo e incluso se conviertan en pérdidas.
Para evitar la liquidación forzada, muchos traders se vieron obligados a liquidar posiciones en activos de refugio como el oro y Bitcoin para obtener dólares adicionales como margen. Esto provocó una venta masiva de Bitcoin y oro, causando una rara caída sincronizada del índice del dólar, el oro y Bitcoin.
Actualmente, la diferencia de tasas de interés a largo plazo entre EE. UU. y Japón ha caído por debajo del 3%, y el tipo de cambio del dólar frente al yen sigue cayendo, lo que aumenta el costo y la dificultad de las operaciones de trampa de yen. Se espera que esta situación pueda durar alrededor de 3 a 5 meses.
Dos, el impacto a largo plazo de la reversión de las operaciones de trampa de interés sobre los precios de los activos es limitado
Desde los datos históricos, salvo el yen y los bonos del gobierno japonés, la reversión de las operaciones de arbitraje de tasas de interés no tiene un impacto significativo a largo plazo en los precios de otros activos.
Desde que estalló la burbuja económica en Japón en la década de 1990, el yen se convirtió en la principal moneda para el comercio de arbitraje. Desde entonces, ha habido 5 rondas de reversión en el comercio de arbitraje:
Durante estos retrocesos, el mercado de valores global no tuvo un rendimiento consistente. En 1998 y 2022, el rendimiento fue mejor, mientras que en las otras tres ocasiones fue deficiente, lo que dificulta establecer un patrón claro.
Tres, el impacto profundo de la reversión del arbitraje en la economía japonesa
La tasa de cambio del yen y el comercio de trampa de intereses forman una cadena lógica reforzada en un ciclo:
El aumento de tasas del banco central → Reducción del diferencial → Inversión de las operaciones de arbitraje → Flujo de capital de regreso → Apreciación del yen → Aumento de los rendimientos de los activos en yenes → Debilitamiento adicional del incentivo para las operaciones de arbitraje
Frente a la caída significativa del tipo de cambio del yen, el Banco de Japón opta por aumentar las tasas de interés para mantener el poder adquisitivo de la moneda local. Sin embargo, la apreciación del yen podría tener un impacto negativo en la economía japonesa, especialmente en el sector del comercio exterior.
A pesar de que el comercio exterior de Japón no representa una gran parte del PIB, su importancia no debe ser ignorada:
En un contexto de demanda interna débil en Japón, la fuerte apreciación del yen no es una buena noticia para la industria automotriz japonesa que compite con la industria automotriz china y para la industria de semiconductores que intenta resurgir.
En los últimos 30 años, Japón ha estado luchando contra la deflación. Incluso sin implementar políticas de austeridad, solo al ralentizar el ritmo de flexibilización en comparación con la Reserva Federal, podría llevar a una notable recesión económica. La reciente postura claramente hawkish del Banco de Japón sin duda ha oscurecido las perspectivas económicas de Japón.