Interpretación de la "Ley de Clarificación del Mercado de Activos Digitales": un gran avance en la regulación de la encriptación en Estados Unidos
I. Resumen legislativo y contenido principal
En 2025, la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó abrumadoramente la "Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales" (en adelante, "Ley CLARITY"), que actualmente se está revisando en el Senado. Si se aprueba finalmente, esto marcará un avance significativo de EE. UU. en el ámbito de la regulación de activos digitales.
La ley CLARITY tiene como objetivo establecer definiciones y reglas regulatorias claras para los activos digitales, especialmente para aclarar el ámbito de regulación de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC). Según la ley, la CFTC será responsable de regular intercambios, negocios de corretaje, distribuidores y proyectos que cumplan con los estándares de "cadena madura". La SEC, por su parte, se encargará principalmente de los activos de tipo valores y de las criptomonedas con naturaleza de contrato de inversión. La ley CLARITY y la ley GENIUS juntas constituyen un sistema de regulación integral para los activos digitales; la primera se centra en la infraestructura de blockchain y la clasificación de las propiedades de los activos, mientras que la segunda se enfoca en las normas de regulación de las monedas estables.
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------|
| Clasificación | Autoridad reguladora | Definición clave | Requisitos regulatorios clave |
| Clase de producto | CFTC | Tokens nativos descentralizados, sin permisos y sin derechos financieros (como BTC, ETH) | Plataforma de negociación, brokers y comerciantes gestionados por CFTC. Los proyectos no necesitan registrarse, pero deben cumplir con el estándar de "cadena madura" y reportar la certificación de arquitectura |
| 证券类 | SEC | Tokens que tienen la naturaleza de contrato de inversión o dependen del emisor para obtener beneficios (como los tokens en la etapa SAFT) | El emisor y la plataforma deben cumplir con la "Ley de Valores", registrarse como corredoras/plataformas de negociación, divulgar información financiera y de recaudación de fondos, y someterse a la revisión de la SEC |
| Monedas estables de pago | CFTC + SEC | Token vinculado a moneda fiduciaria, con reservas 1:1 y utilizado para pagos (como USDC, USDT) | La regulación de la liquidez es principalmente responsabilidad de la CFTC, la SEC se encarga de la lucha contra el fraude; además, debe cumplir con los requisitos de reserva, auditoría y KYC/AML de la Ley GENIUS |
El contenido principal incluye:
Definir claramente la "mercancía digital"
Clasificar los activos encriptados nativos que se han descentralizado y funcionan en una blockchain abierta (como BTC, ETH) como "productos digitales", regulados por la CFTC, diferenciándolos de los activos de valores regulados por la SEC.
Establecer un mecanismo de reconocimiento de "sistema de blockchain maduro"
Introducir el estándar "cadena madura", que permite a proyectos específicos, al cumplir con los requisitos técnicos y de gobernanza como la descentralización, la gobernanza sin control y el código abierto, convertir sus tokens de "valores" a "bienes", eximiéndolos así de los complicados requisitos de cumplimiento de la ley de valores.
Cláusula de exención de cumplimiento de proyectos DeFi
Se otorga una exención de la obligación de registro a los protocolos DeFi que no involucren custodia de activos y no tengan una estructura de intermediación centralizada, aclarando que los desarrolladores de front-end y los operadores de nodos no asumen responsabilidades de intermediación financiera.
Divulgación de información y restricciones sobre el comercio con información privilegiada
Se requiere que las plataformas que operan mercados de intercambio de activos digitales se registren ante la CFTC como "intercambios de activos digitales", incluidos los corredores y creadores de mercado de operaciones extrabursátiles. Estas entidades deben cumplir con estrictos requisitos de regulación federal.
Proporcionar una base legal para la participación de instituciones tradicionales
Proporcionar la base legal para la custodia y el negocio de transacciones de activos digitales para bancos, corredores y otras instituciones financieras tradicionales, promoviendo la entrada más amplia de capital tradicional en el mercado de activos digitales.
Dos, el impacto en el mercado de encriptación
1. Aumentar la transparencia regulatoria de los activos digitales, fortalecer la confianza del mercado
La ley CLARITY proporciona un camino claro de cumplimiento para la industria de encriptación, poniendo fin al largo caos de "sustitución de la regulación por la aplicación de la ley". La normativa aumenta la transparencia de la infraestructura básica del mercado, ayudando a prevenir fraudes y abusos, fortaleciendo la confianza del consumidor y atrayendo más fondos institucionales al mercado. Para las instituciones, se puede lograr un mayor cumplimiento, evitando riesgos similares a los que enfrentó anteriormente la SEC. Para los consumidores, la ley exige que los emisores de activos digitales divulguen obligatoriamente información relevante y limiten el comercio con información privilegiada, protegiendo los derechos legítimos de los consumidores y reduciendo los riesgos de inversión.
2. El sistema de regulación de activos digitales en EE. UU. tiende a la "des-SECificación"
Durante mucho tiempo, la SEC ha considerado la mayoría de las criptomonedas como valores, lo que ha llevado a múltiples proyectos a enfrentarse a disputas regulatorias. El proyecto de ley CLARITY construye una nueva estructura regulatoria mediante la asignación estructural, liberando a la mayoría de los activos completamente descentralizados de las restricciones del sistema regulador de la SEC.
3. Las bolsas de comercio tradicionales pueden obtener licencias para el intercambio de activos digitales.
El proyecto de ley CLARITY permite a las bolsas de valores tradicionales solicitar una licencia de "intercambio de activos digitales". En el futuro, plataformas de intercambio tradicionales como Nasdaq y NYSE podrían ofrecer simultáneamente servicios de negociación de acciones y activos digitales. Esto no solo reduce la barrera de entrada para los usuarios, sino que también proporciona una entrada compliant y confiable para que los fondos financieros tradicionales ingresen al mercado de encriptación.
Tres, el impacto en los proyectos DeFi
1. Aclarar el mecanismo de exención para proteger a los desarrolladores de protocolos
Los proyectos de DeFi, siempre que no realicen actividades de intermediación, no requieren que sus desarrolladores y operadores se registren en la SEC o CFTC. Escribir código, ejecutar nodos o proporcionar una interfaz frontal generalmente no se considera como proveedores de servicios financieros.
2. Introducir la custodia propia para proteger los derechos de propiedad de los usuarios de DeFi
La ley garantiza a los usuarios el derecho a gestionar sus activos digitales de forma autónoma, confirmando que los usuarios pueden realizar transacciones punto a punto libremente a través de billeteras no custodiales y disfrutar legalmente del control sobre sus fondos. Esto proporciona protección legal a los usuarios de DeFi, de modo que no tengan que preocuparse por sanciones políticas al optar por la autogestión.
3. El impacto en proyectos representativos de DeFi
La mayoría de los protocolos de proyectos DeFi funcionan de acuerdo con la definición de "no intermediario" establecida por la ley CLARITY, y tienen la posibilidad de obtener el registro y la exención de intermediarios. Sin embargo, muchos de los tokens oficiales emitidos por las plataformas aún presentan incertidumbre legal, y si constituyen valores depende de si poseen características de un "contrato de inversión". Los equipos de proyecto deben continuar promoviendo la transparencia en la estructura de gobernanza, fortalecer los mecanismos de gobernanza liderados por la comunidad y descentralizar gradualmente el poder de control para mejorar la conformidad de los tokens.
Cuatro, desarrollo futuro
Hasta el 23 de julio de 2025, el proyecto de ley "CLARITY" ha entrado en la fase de revisión del Senado de los Estados Unidos. La principal controversia en el proceso legislativo actual radica en si la versión del Senado podrá mantener las disposiciones clave sobre la clasificación de DeFi y tokens que fueron aprobadas en la versión de la Cámara de Representantes.
Desde una perspectiva general, se espera que la "Ley CLARITY" impulse a Estados Unidos a establecer un marco de regulación de activos digitales más claro y escalonado en los próximos meses: los tokens de tipo valor estarán bajo la supervisión de la SEC, mientras que los tokens de tipo mercancía estarán bajo la jurisdicción de la CFTC. Este marco proporcionará a los desarrolladores de blockchain, protocolos DeFi, plataformas de intercambio, entre otros, un camino de cumplimiento claro, reducirá la incertidumbre legal, estimulará la innovación en cumplimiento y atraerá capital institucional al mercado.
El "Proyecto de Ley CLARITY" y el ya firmado "Proyecto de Ley GENIUS" están interconectados, sentando las bases de un sistema de cumplimiento para el mercado de encriptación de EE. UU. sobre dos pilares. Juntos construyen un ciclo de cumplimiento completo de "exención primero, transformación después, y finalmente clasificación". Una vez que el "Proyecto de Ley CLARITY" sea oficialmente aprobado y firmado como ley, marcará la entrada del sistema legislativo de activos digitales de EE. UU. en una fase de implementación completa, aumentando significativamente la legitimidad y el estatus estratégico de los activos digitales en el sistema financiero convencional de EE. UU.
Advertencia de riesgo:
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Todas las inversiones en criptomonedas son inherentemente altamente especulativas y conllevan un riesgo significativo de pérdidas. El rendimiento pasado, hipotético o simulado no necesariamente representa resultados futuros. El valor de las monedas digitales puede aumentar o disminuir, y la compra, venta, posesión o intercambio de monedas digitales puede implicar riesgos significativos. Debe considerar cuidadosamente si el comercio o la tenencia de monedas digitales son adecuados para usted, según sus objetivos de inversión personales, situación financiera y tolerancia al riesgo.
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Interpretación de la ley CLARITY: Importante avance en la regulación de criptomonedas en EE. UU. Definición clara del alcance de la CFTC y la SEC.
Interpretación de la "Ley de Clarificación del Mercado de Activos Digitales": un gran avance en la regulación de la encriptación en Estados Unidos
I. Resumen legislativo y contenido principal
En 2025, la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó abrumadoramente la "Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales" (en adelante, "Ley CLARITY"), que actualmente se está revisando en el Senado. Si se aprueba finalmente, esto marcará un avance significativo de EE. UU. en el ámbito de la regulación de activos digitales.
La ley CLARITY tiene como objetivo establecer definiciones y reglas regulatorias claras para los activos digitales, especialmente para aclarar el ámbito de regulación de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC). Según la ley, la CFTC será responsable de regular intercambios, negocios de corretaje, distribuidores y proyectos que cumplan con los estándares de "cadena madura". La SEC, por su parte, se encargará principalmente de los activos de tipo valores y de las criptomonedas con naturaleza de contrato de inversión. La ley CLARITY y la ley GENIUS juntas constituyen un sistema de regulación integral para los activos digitales; la primera se centra en la infraestructura de blockchain y la clasificación de las propiedades de los activos, mientras que la segunda se enfoca en las normas de regulación de las monedas estables.
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------| | Clasificación | Autoridad reguladora | Definición clave | Requisitos regulatorios clave | | Clase de producto | CFTC | Tokens nativos descentralizados, sin permisos y sin derechos financieros (como BTC, ETH) | Plataforma de negociación, brokers y comerciantes gestionados por CFTC. Los proyectos no necesitan registrarse, pero deben cumplir con el estándar de "cadena madura" y reportar la certificación de arquitectura | | 证券类 | SEC | Tokens que tienen la naturaleza de contrato de inversión o dependen del emisor para obtener beneficios (como los tokens en la etapa SAFT) | El emisor y la plataforma deben cumplir con la "Ley de Valores", registrarse como corredoras/plataformas de negociación, divulgar información financiera y de recaudación de fondos, y someterse a la revisión de la SEC | | Monedas estables de pago | CFTC + SEC | Token vinculado a moneda fiduciaria, con reservas 1:1 y utilizado para pagos (como USDC, USDT) | La regulación de la liquidez es principalmente responsabilidad de la CFTC, la SEC se encarga de la lucha contra el fraude; además, debe cumplir con los requisitos de reserva, auditoría y KYC/AML de la Ley GENIUS |
El contenido principal incluye:
Definir claramente la "mercancía digital"
Clasificar los activos encriptados nativos que se han descentralizado y funcionan en una blockchain abierta (como BTC, ETH) como "productos digitales", regulados por la CFTC, diferenciándolos de los activos de valores regulados por la SEC.
Establecer un mecanismo de reconocimiento de "sistema de blockchain maduro"
Introducir el estándar "cadena madura", que permite a proyectos específicos, al cumplir con los requisitos técnicos y de gobernanza como la descentralización, la gobernanza sin control y el código abierto, convertir sus tokens de "valores" a "bienes", eximiéndolos así de los complicados requisitos de cumplimiento de la ley de valores.
Cláusula de exención de cumplimiento de proyectos DeFi
Se otorga una exención de la obligación de registro a los protocolos DeFi que no involucren custodia de activos y no tengan una estructura de intermediación centralizada, aclarando que los desarrolladores de front-end y los operadores de nodos no asumen responsabilidades de intermediación financiera.
Divulgación de información y restricciones sobre el comercio con información privilegiada
Se requiere que las plataformas que operan mercados de intercambio de activos digitales se registren ante la CFTC como "intercambios de activos digitales", incluidos los corredores y creadores de mercado de operaciones extrabursátiles. Estas entidades deben cumplir con estrictos requisitos de regulación federal.
Proporcionar una base legal para la participación de instituciones tradicionales
Proporcionar la base legal para la custodia y el negocio de transacciones de activos digitales para bancos, corredores y otras instituciones financieras tradicionales, promoviendo la entrada más amplia de capital tradicional en el mercado de activos digitales.
Dos, el impacto en el mercado de encriptación
1. Aumentar la transparencia regulatoria de los activos digitales, fortalecer la confianza del mercado
La ley CLARITY proporciona un camino claro de cumplimiento para la industria de encriptación, poniendo fin al largo caos de "sustitución de la regulación por la aplicación de la ley". La normativa aumenta la transparencia de la infraestructura básica del mercado, ayudando a prevenir fraudes y abusos, fortaleciendo la confianza del consumidor y atrayendo más fondos institucionales al mercado. Para las instituciones, se puede lograr un mayor cumplimiento, evitando riesgos similares a los que enfrentó anteriormente la SEC. Para los consumidores, la ley exige que los emisores de activos digitales divulguen obligatoriamente información relevante y limiten el comercio con información privilegiada, protegiendo los derechos legítimos de los consumidores y reduciendo los riesgos de inversión.
2. El sistema de regulación de activos digitales en EE. UU. tiende a la "des-SECificación"
Durante mucho tiempo, la SEC ha considerado la mayoría de las criptomonedas como valores, lo que ha llevado a múltiples proyectos a enfrentarse a disputas regulatorias. El proyecto de ley CLARITY construye una nueva estructura regulatoria mediante la asignación estructural, liberando a la mayoría de los activos completamente descentralizados de las restricciones del sistema regulador de la SEC.
3. Las bolsas de comercio tradicionales pueden obtener licencias para el intercambio de activos digitales.
El proyecto de ley CLARITY permite a las bolsas de valores tradicionales solicitar una licencia de "intercambio de activos digitales". En el futuro, plataformas de intercambio tradicionales como Nasdaq y NYSE podrían ofrecer simultáneamente servicios de negociación de acciones y activos digitales. Esto no solo reduce la barrera de entrada para los usuarios, sino que también proporciona una entrada compliant y confiable para que los fondos financieros tradicionales ingresen al mercado de encriptación.
Tres, el impacto en los proyectos DeFi
1. Aclarar el mecanismo de exención para proteger a los desarrolladores de protocolos
Los proyectos de DeFi, siempre que no realicen actividades de intermediación, no requieren que sus desarrolladores y operadores se registren en la SEC o CFTC. Escribir código, ejecutar nodos o proporcionar una interfaz frontal generalmente no se considera como proveedores de servicios financieros.
2. Introducir la custodia propia para proteger los derechos de propiedad de los usuarios de DeFi
La ley garantiza a los usuarios el derecho a gestionar sus activos digitales de forma autónoma, confirmando que los usuarios pueden realizar transacciones punto a punto libremente a través de billeteras no custodiales y disfrutar legalmente del control sobre sus fondos. Esto proporciona protección legal a los usuarios de DeFi, de modo que no tengan que preocuparse por sanciones políticas al optar por la autogestión.
3. El impacto en proyectos representativos de DeFi
La mayoría de los protocolos de proyectos DeFi funcionan de acuerdo con la definición de "no intermediario" establecida por la ley CLARITY, y tienen la posibilidad de obtener el registro y la exención de intermediarios. Sin embargo, muchos de los tokens oficiales emitidos por las plataformas aún presentan incertidumbre legal, y si constituyen valores depende de si poseen características de un "contrato de inversión". Los equipos de proyecto deben continuar promoviendo la transparencia en la estructura de gobernanza, fortalecer los mecanismos de gobernanza liderados por la comunidad y descentralizar gradualmente el poder de control para mejorar la conformidad de los tokens.
Cuatro, desarrollo futuro
Hasta el 23 de julio de 2025, el proyecto de ley "CLARITY" ha entrado en la fase de revisión del Senado de los Estados Unidos. La principal controversia en el proceso legislativo actual radica en si la versión del Senado podrá mantener las disposiciones clave sobre la clasificación de DeFi y tokens que fueron aprobadas en la versión de la Cámara de Representantes.
Desde una perspectiva general, se espera que la "Ley CLARITY" impulse a Estados Unidos a establecer un marco de regulación de activos digitales más claro y escalonado en los próximos meses: los tokens de tipo valor estarán bajo la supervisión de la SEC, mientras que los tokens de tipo mercancía estarán bajo la jurisdicción de la CFTC. Este marco proporcionará a los desarrolladores de blockchain, protocolos DeFi, plataformas de intercambio, entre otros, un camino de cumplimiento claro, reducirá la incertidumbre legal, estimulará la innovación en cumplimiento y atraerá capital institucional al mercado.
El "Proyecto de Ley CLARITY" y el ya firmado "Proyecto de Ley GENIUS" están interconectados, sentando las bases de un sistema de cumplimiento para el mercado de encriptación de EE. UU. sobre dos pilares. Juntos construyen un ciclo de cumplimiento completo de "exención primero, transformación después, y finalmente clasificación". Una vez que el "Proyecto de Ley CLARITY" sea oficialmente aprobado y firmado como ley, marcará la entrada del sistema legislativo de activos digitales de EE. UU. en una fase de implementación completa, aumentando significativamente la legitimidad y el estatus estratégico de los activos digitales en el sistema financiero convencional de EE. UU.
Advertencia de riesgo:
La información proporcionada en este artículo es solo para referencia y no debe interpretarse como un consejo para comprar, vender o mantener ningún activo financiero. Toda la información se proporciona de buena fe, pero no hacemos ninguna declaración o garantía, ya sea expresa o implícita, sobre la exactitud, suficiencia, efectividad, confiabilidad, disponibilidad o integridad de dicha información.
Todas las inversiones en criptomonedas son inherentemente altamente especulativas y conllevan un riesgo significativo de pérdidas. El rendimiento pasado, hipotético o simulado no necesariamente representa resultados futuros. El valor de las monedas digitales puede aumentar o disminuir, y la compra, venta, posesión o intercambio de monedas digitales puede implicar riesgos significativos. Debe considerar cuidadosamente si el comercio o la tenencia de monedas digitales son adecuados para usted, según sus objetivos de inversión personales, situación financiera y tolerancia al riesgo.