Activos Cripto y la fusión con TradFi: El auge de la tesorería de Ethereum
La comunidad de Activos Cripto ha estado trabajando para mejorar la accesibilidad a través de la tokenización de activos y activos en cadena, pero el progreso más notable proviene en realidad de la fusión entre los Activos Cripto y los valores tradicionales. El reciente aumento del interés en el "tesoro de activos cripto corporativos" en el mercado público refleja perfectamente esta tendencia.
Una empresa fue pionera en implementar esta estrategia, convirtiéndose en una empresa con un valor de mercado superior a 100 mil millones de dólares, con un aumento que incluso superó al de NVIDIA. La lógica central de estas estrategias financieras es: la emisión pública de acciones puede obtener un apalancamiento sin garantía a un costo más bajo, lo cual no está disponible para los traders comunes.
Recientemente, la atención de las personas se ha expandido más allá de Bitcoin, y las estrategias de tesorería basadas en Ethereum están ganando cada vez más protagonismo. Pero, ¿es realmente razonable la tesorería de Ethereum? Como analizamos anteriormente, las empresas, en esencia, están tratando de arbitrar la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de los activos subyacentes con su propio costo de capital. En un artículo anterior, esbozamos la lógica del CAGR a largo plazo de Ethereum: es un activo de reserva escaso y programable que, a medida que más activos se trasladan a la red blockchain, desempeña un papel fundamental en la seguridad económica de la cadena. Este artículo explicará por qué la tesorería de Ethereum tiene una tendencia alcista y ofrecerá recomendaciones operativas para las empresas que adopten esta estrategia financiera.
Obtener liquidez: La piedra angular de la tesorería
Una de las principales razones para la creación de estas empresas de tesorería de tokens y protocolos es proporcionar un camino para que los tokens accedan a la liquidez de TradFi, especialmente en el contexto de la disminución de la liquidez de las monedas alternativas en el mercado de Activos Cripto. Por lo general, estas estrategias de tesorería obtienen liquidez de tres maneras para comprar más activos. Es importante destacar que esta liquidez/deuda es no garantizada, es decir, no es redimible:
Bonos convertibles: financiamiento a través de la emisión de deudas que pueden convertirse en acciones, los fondos obtenidos se utilizan para comprar más Bitcoin;
Acciones Preferidas: Se recauda capital mediante la emisión de acciones preferidas que pagan un dividendo anual fijo a los inversores;
Emisión al precio de mercado ( ATM ): Venta directa de nuevas acciones en el mercado público, para recaudar fondos flexibles en tiempo real para la compra de Bitcoin.
Ventajas de los bonos convertibles de Ethereum
Los bonos convertibles ofrecen dos ventajas principales a los inversores institucionales:
Protección a la baja y exposición al alza coexistentes: los bonos convertibles permiten a las instituciones obtener exposición al activo subyacente, al mismo tiempo que garantizan la inversión de capital a través de las características de protección inherentes a los bonos;
Oportunidades de arbitraje impulsadas por la volatilidad: los fondos de cobertura compran bonos convertibles no solo para obtener exposición, sino también para ejecutar estrategias de comercio gamma, beneficiándose de la volatilidad del activo subyacente y sus valores.
Entre ellos, el comerciante gamma ( y el fondo de cobertura ) se han convertido en participantes principales en el mercado de bonos convertibles.
Teniendo esto en cuenta, la mayor volatilidad histórica y la volatilidad implícita de Ethereum en comparación con Bitcoin se convierten en su ventaja clave. La empresa de tesorería de Ethereum, mediante la emisión de bonos convertibles de Ethereum (CBs), refleja de manera natural esta mayor volatilidad en su estructura de capital. Esto hace que los bonos convertibles respaldados por Ethereum sean especialmente atractivos para los arbitrajistas y los fondos de cobertura. La clave es que esta volatilidad también permite a la tesorería de Ethereum vender bonos convertibles a una valoración más alta, obteniendo condiciones de financiación más favorables.
Para los tenedores de bonos convertibles, una mayor volatilidad aumenta las oportunidades de obtener beneficios a través de la estrategia de comercio gamma. En pocas palabras, cuanto mayor sea la volatilidad del activo subyacente, más rentable será el comercio gamma, lo que otorga a los bonos convertibles del tesorería de Ethereum una ventaja clara sobre los bonos convertibles del tesorería de Bitcoin.
Sin embargo, es importante tener en cuenta: si Ethereum no puede mantener un CAGR a largo plazo, la apreciación del activo subyacente puede no ser suficiente para respaldar la conversión antes del vencimiento. En este caso, la compañía de tesorería de Ethereum enfrentará el riesgo de reembolso total de los bonos. En comparación, la probabilidad de que Bitcoin enfrente este riesgo a la baja es menor, ya que bajo esta estrategia, la mayoría de los bonos convertibles se han convertido históricamente en acciones.
El valor diferencial de la emisión de acciones preferentes de Ethereum
A diferencia de los bonos convertibles, la emisión de acciones preferentes está diseñada para la categoría de activos de renta fija. Aunque algunas acciones preferentes convertibles ofrecen un espacio de apreciación híbrido, para muchos inversores institucionales, el rendimiento sigue siendo la principal consideración. La fijación de precios de estas herramientas se basa en el riesgo crediticio asumido, es decir, si la empresa emisora puede pagar de manera confiable los intereses.
La ventaja clave de la estrategia de cierta compañía radica en utilizar la emisión de mercado (ATM) para financiar estos pagos. Dado que esto generalmente solo representa entre el 1% y el 3% del valor total de mercado, el efecto de dilución y el riesgo introducidos son mínimos. Sin embargo, este modelo aún depende de la liquidez y volatilidad del mercado de Bitcoin y de los valores subyacentes de la compañía.
Ethereum ha añadido otra capa de valor: ingresos nativos generados a través de la participación, la re-participación y el préstamo. Estos ingresos integrados ofrecen una mayor certeza para el pago de dividendos de acciones preferentes, lo que teóricamente debería resultar en una calificación crediticia más alta. A diferencia de Bitcoin, que depende únicamente de la apreciación del precio, las características de rendimiento de Ethereum combinan el CAGR con los ingresos nativos del nivel del protocolo.
Un punto de innovación llamativo de las acciones preferentes de Ethereum es que podría convertirse en una herramienta de inversión no direccional, permitiendo a los inversionistas institucionales participar en la ciberseguridad sin asumir el riesgo direccional del precio de Ethereum. Mantener al menos el 67% de los validadores honestos es crucial para garantizar la seguridad de Ethereum. A medida que más activos se trasladan a la cadena, el apoyo activo de las instituciones a la descentralización y seguridad de Ethereum se vuelve cada vez más importante.
Sin embargo, muchas instituciones pueden no desear ir directamente en largo en Ethereum. La empresa de tesorería de Ethereum puede actuar como intermediaria, absorbiendo el riesgo direccional, mientras proporciona a las instituciones rendimientos similares a los de un ingreso fijo. Las acciones preferentes emitidas por ciertas empresas están diseñadas específicamente para este propósito como productos de staking de ingreso fijo en la cadena. Pueden ser más atractivas para los inversores que buscan ingresos estables sin asumir todo el riesgo del mercado al aprovechar ventajas como la inclusión prioritaria de transacciones y los incentivos a nivel de protocolo.
Emisión al precio de mercado ( ATM ) sobre las ventajas del tesoro de Ethereum
Para las empresas de Activos Cripto, un indicador de valoración ampliamente utilizado es la relación entre la capitalización de mercado mNAV( y el valor neto de los activos ). Conceptualmente, la función de mNAV es similar a la relación precio-beneficio ( P/E): refleja la valoración del mercado sobre el crecimiento futuro de los activos por acción.
El tesoro de Ethereum debería disfrutar de una prima mNAV más alta, gracias al mecanismo de ingresos nativo de Ethereum. Estas actividades pueden generar "ingresos" recurrentes o aumentar el valor por acción de Ethereum sin requerir capital incremental. En comparación, las empresas con tesorería de Bitcoin deben depender de estrategias de ingresos sintéticos (, como la emisión de bonos convertibles o acciones preferentes ). Sin estos productos institucionales, es difícil justificar la razonabilidad de los ingresos cuando la prima de mercado del tesoro de Bitcoin se acerca al valor neto de los activos.
Lo más importante es que el mNAV tiene reflexividad: un mNAV más alto permite a las empresas de tesorería recaudar fondos de manera más efectiva a través de la emisión a precio de mercado. Emite acciones a una prima y utiliza los fondos recaudados para comprar más activos subyacentes, aumentando así el valor de los activos por acción y fortaleciendo este ciclo. Cuanto más alto es el mNAV, más valor se puede capturar, lo que hace que la emisión a precio de mercado sea especialmente efectiva para las empresas de tesorería de Ethereum.
La capacidad de obtener capital es otro factor clave. Las empresas con mayor liquidez y capacidad de financiamiento naturalmente disfrutan de un mNAV más alto, mientras que las empresas con acceso limitado al mercado tienden a negociarse con descuento. Por lo tanto, el mNAV generalmente refleja una prima de liquidez: la confianza del mercado en la capacidad de la empresa para obtener más liquidez de manera efectiva.
Filtrando empresas de tesorería desde el primer principio
Un modelo de pensamiento útil es: ver la emisión a precio de mercado como una forma de recaudar capital de inversores minoristas, mientras que los bonos convertibles y las acciones preferentes suelen estar diseñados para inversores institucionales. Por lo tanto, la clave de una estrategia exitosa de emisión a precio de mercado es establecer una sólida base de inversores minoristas, lo que a menudo depende de tener un líder confiable y carismático, así como de una transparencia continua en torno a la estrategia, para que los inversores minoristas crean en la visión a largo plazo. En comparación, para emitir con éxito bonos convertibles y acciones preferentes, se necesita un fuerte canal de ventas institucional y relaciones con el departamento de mercados de capitales. Basado en esta lógica, ciertas empresas pueden ser más adecuadas para estrategias impulsadas por minoristas, mientras que otras pueden tener ventajas en la utilización de la liquidez institucional.
Impacto de la tesorería de Ethereum en el ecosistema y el panorama competitivo
Uno de los mayores desafíos que enfrenta Ethereum es el creciente grado de centralización de los validadores y el staking de Ether, lo que se refleja principalmente en ciertos protocolos de staking líquido y en los intercambios centralizados. Las compañías de tesorería de Ethereum ayudan a equilibrar esta tendencia y a promover la descentralización de los validadores. Para apoyar la resiliencia a largo plazo, estas compañías deberían distribuir su Ether entre múltiples proveedores de staking y, cuando sea posible, convertirse en validadores por sí mismas.
En este contexto, el panorama competitivo de la tesorería de Ethereum será significativamente diferente al de las empresas de tesorería de Bitcoin. En el ecosistema de Bitcoin, el mercado ha evolucionado hacia un modelo en el que el ganador se lleva todo, donde la cantidad de Bitcoin que posee una empresa es más de diez veces mayor que la de la segunda empresa. Gracias a su ventaja de ser el primero en el mercado y a su fuerte control narrativo, también domina el mercado de bonos convertibles y acciones preferentes.
En comparación, la estrategia de tesorería de Ethereum apenas está comenzando. No hay ninguna entidad única que haya establecido una posición dominante; por el contrario, múltiples tesorerías de Ether se están lanzando en paralelo. Este estado sin ventaja de primer movimiento no solo es más saludable para la red, sino que también fomenta un entorno de mercado más competitivo y de desarrollo acelerado. Dado que las participaciones de Ethereum de los principales participantes son relativamente cercanas, podría surgir un patrón de doble oligopolio en avance.
Perspectivas de valoración
En términos generales, el modelo de tesorería de Ethereum puede verse como una fusión de ciertas empresas con ciertos protocolos, diseñado específicamente para TradFi. A diferencia de ciertos protocolos, las empresas de tesorería de Ethereum tienen el potencial de capturar una mayor parte de la apreciación de activos, ya que poseen los activos subyacentes, lo que hace que este modelo sea mucho más superior en términos de acumulación de valor.
Desde una perspectiva de valoración aproximada: un protocolo actualmente gestiona alrededor del 30% del total de la estaca de Ether, con una valoración implícita de más de 30 mil millones de dólares. Creemos que, en un ciclo de mercado (4 años ), el tamaño total de ciertas empresas de tesorería de Ether podría superar al de este protocolo, gracias a la velocidad, profundidad y reflexividad del flujo de capital en TradFi, como lo demuestra la estrategia de crecimiento de cierta empresa.
Como referencia: la capitalización de mercado de Bitcoin es de 2.47 billones de dólares, mientras que la capitalización de mercado de Ethereum es de 428 mil millones de dólares (, lo que equivale al 17%-20% de Bitcoin ). Si algunas compañías de tesorería de Ethereum alcanzan alrededor del 20% de la valoración de una compañía de 120 mil millones de dólares, esto significa que su valor a largo plazo es de aproximadamente 24 mil millones de dólares. Hoy en día, su valoración total es ligeramente inferior a 8 mil millones de dólares, lo que indica que, a medida que madura la tesorería de Ethereum, aún hay un enorme potencial de crecimiento.
Conclusión
La fusión de Activos Cripto y TradFi a través de la tesorería de activos digitales representa una transformación significativa, y la tesorería de Ethereum se está convirtiendo en una poderosa fuerza. La ventaja única de Ethereum otorga a las empresas de tesorería de Ethereum un potencial de crecimiento especial. Su capacidad para fomentar la descentralización de los validadores y cultivar la competencia las distingue aún más de la tesorería de Bitcoin. Combinar la eficiencia del capital de ciertas empresas con los rendimientos incorporados de Ethereum liberará un gran valor y permitirá que la economía en cadena se integre más profundamente en TradFi. La rápida expansión y el creciente interés institucional indican que en los próximos años esto tendrá un impacto transformador en Activos Cripto y en los mercados de capital.
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WhaleMistaker
· 08-01 08:18
El tesoro de Bitcoin ha fracasado.
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SchrodingerWallet
· 08-01 08:16
El bull run ha llegado, ¿verdad? Ethereum va a To the moon.
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ColdWalletGuardian
· 08-01 08:06
¿Quién dice que los pequeños inversores no pueden jugar con el capital?
El surgimiento de la tesorería de Ethereum: un nuevo paradigma de fusión entre encriptación y TradFi
Activos Cripto y la fusión con TradFi: El auge de la tesorería de Ethereum
La comunidad de Activos Cripto ha estado trabajando para mejorar la accesibilidad a través de la tokenización de activos y activos en cadena, pero el progreso más notable proviene en realidad de la fusión entre los Activos Cripto y los valores tradicionales. El reciente aumento del interés en el "tesoro de activos cripto corporativos" en el mercado público refleja perfectamente esta tendencia.
Una empresa fue pionera en implementar esta estrategia, convirtiéndose en una empresa con un valor de mercado superior a 100 mil millones de dólares, con un aumento que incluso superó al de NVIDIA. La lógica central de estas estrategias financieras es: la emisión pública de acciones puede obtener un apalancamiento sin garantía a un costo más bajo, lo cual no está disponible para los traders comunes.
Recientemente, la atención de las personas se ha expandido más allá de Bitcoin, y las estrategias de tesorería basadas en Ethereum están ganando cada vez más protagonismo. Pero, ¿es realmente razonable la tesorería de Ethereum? Como analizamos anteriormente, las empresas, en esencia, están tratando de arbitrar la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de los activos subyacentes con su propio costo de capital. En un artículo anterior, esbozamos la lógica del CAGR a largo plazo de Ethereum: es un activo de reserva escaso y programable que, a medida que más activos se trasladan a la red blockchain, desempeña un papel fundamental en la seguridad económica de la cadena. Este artículo explicará por qué la tesorería de Ethereum tiene una tendencia alcista y ofrecerá recomendaciones operativas para las empresas que adopten esta estrategia financiera.
Obtener liquidez: La piedra angular de la tesorería
Una de las principales razones para la creación de estas empresas de tesorería de tokens y protocolos es proporcionar un camino para que los tokens accedan a la liquidez de TradFi, especialmente en el contexto de la disminución de la liquidez de las monedas alternativas en el mercado de Activos Cripto. Por lo general, estas estrategias de tesorería obtienen liquidez de tres maneras para comprar más activos. Es importante destacar que esta liquidez/deuda es no garantizada, es decir, no es redimible:
Ventajas de los bonos convertibles de Ethereum
Los bonos convertibles ofrecen dos ventajas principales a los inversores institucionales:
Entre ellos, el comerciante gamma ( y el fondo de cobertura ) se han convertido en participantes principales en el mercado de bonos convertibles.
Teniendo esto en cuenta, la mayor volatilidad histórica y la volatilidad implícita de Ethereum en comparación con Bitcoin se convierten en su ventaja clave. La empresa de tesorería de Ethereum, mediante la emisión de bonos convertibles de Ethereum (CBs), refleja de manera natural esta mayor volatilidad en su estructura de capital. Esto hace que los bonos convertibles respaldados por Ethereum sean especialmente atractivos para los arbitrajistas y los fondos de cobertura. La clave es que esta volatilidad también permite a la tesorería de Ethereum vender bonos convertibles a una valoración más alta, obteniendo condiciones de financiación más favorables.
Para los tenedores de bonos convertibles, una mayor volatilidad aumenta las oportunidades de obtener beneficios a través de la estrategia de comercio gamma. En pocas palabras, cuanto mayor sea la volatilidad del activo subyacente, más rentable será el comercio gamma, lo que otorga a los bonos convertibles del tesorería de Ethereum una ventaja clara sobre los bonos convertibles del tesorería de Bitcoin.
Sin embargo, es importante tener en cuenta: si Ethereum no puede mantener un CAGR a largo plazo, la apreciación del activo subyacente puede no ser suficiente para respaldar la conversión antes del vencimiento. En este caso, la compañía de tesorería de Ethereum enfrentará el riesgo de reembolso total de los bonos. En comparación, la probabilidad de que Bitcoin enfrente este riesgo a la baja es menor, ya que bajo esta estrategia, la mayoría de los bonos convertibles se han convertido históricamente en acciones.
El valor diferencial de la emisión de acciones preferentes de Ethereum
A diferencia de los bonos convertibles, la emisión de acciones preferentes está diseñada para la categoría de activos de renta fija. Aunque algunas acciones preferentes convertibles ofrecen un espacio de apreciación híbrido, para muchos inversores institucionales, el rendimiento sigue siendo la principal consideración. La fijación de precios de estas herramientas se basa en el riesgo crediticio asumido, es decir, si la empresa emisora puede pagar de manera confiable los intereses.
La ventaja clave de la estrategia de cierta compañía radica en utilizar la emisión de mercado (ATM) para financiar estos pagos. Dado que esto generalmente solo representa entre el 1% y el 3% del valor total de mercado, el efecto de dilución y el riesgo introducidos son mínimos. Sin embargo, este modelo aún depende de la liquidez y volatilidad del mercado de Bitcoin y de los valores subyacentes de la compañía.
Ethereum ha añadido otra capa de valor: ingresos nativos generados a través de la participación, la re-participación y el préstamo. Estos ingresos integrados ofrecen una mayor certeza para el pago de dividendos de acciones preferentes, lo que teóricamente debería resultar en una calificación crediticia más alta. A diferencia de Bitcoin, que depende únicamente de la apreciación del precio, las características de rendimiento de Ethereum combinan el CAGR con los ingresos nativos del nivel del protocolo.
Un punto de innovación llamativo de las acciones preferentes de Ethereum es que podría convertirse en una herramienta de inversión no direccional, permitiendo a los inversionistas institucionales participar en la ciberseguridad sin asumir el riesgo direccional del precio de Ethereum. Mantener al menos el 67% de los validadores honestos es crucial para garantizar la seguridad de Ethereum. A medida que más activos se trasladan a la cadena, el apoyo activo de las instituciones a la descentralización y seguridad de Ethereum se vuelve cada vez más importante.
Sin embargo, muchas instituciones pueden no desear ir directamente en largo en Ethereum. La empresa de tesorería de Ethereum puede actuar como intermediaria, absorbiendo el riesgo direccional, mientras proporciona a las instituciones rendimientos similares a los de un ingreso fijo. Las acciones preferentes emitidas por ciertas empresas están diseñadas específicamente para este propósito como productos de staking de ingreso fijo en la cadena. Pueden ser más atractivas para los inversores que buscan ingresos estables sin asumir todo el riesgo del mercado al aprovechar ventajas como la inclusión prioritaria de transacciones y los incentivos a nivel de protocolo.
Emisión al precio de mercado ( ATM ) sobre las ventajas del tesoro de Ethereum
Para las empresas de Activos Cripto, un indicador de valoración ampliamente utilizado es la relación entre la capitalización de mercado mNAV( y el valor neto de los activos ). Conceptualmente, la función de mNAV es similar a la relación precio-beneficio ( P/E): refleja la valoración del mercado sobre el crecimiento futuro de los activos por acción.
El tesoro de Ethereum debería disfrutar de una prima mNAV más alta, gracias al mecanismo de ingresos nativo de Ethereum. Estas actividades pueden generar "ingresos" recurrentes o aumentar el valor por acción de Ethereum sin requerir capital incremental. En comparación, las empresas con tesorería de Bitcoin deben depender de estrategias de ingresos sintéticos (, como la emisión de bonos convertibles o acciones preferentes ). Sin estos productos institucionales, es difícil justificar la razonabilidad de los ingresos cuando la prima de mercado del tesoro de Bitcoin se acerca al valor neto de los activos.
Lo más importante es que el mNAV tiene reflexividad: un mNAV más alto permite a las empresas de tesorería recaudar fondos de manera más efectiva a través de la emisión a precio de mercado. Emite acciones a una prima y utiliza los fondos recaudados para comprar más activos subyacentes, aumentando así el valor de los activos por acción y fortaleciendo este ciclo. Cuanto más alto es el mNAV, más valor se puede capturar, lo que hace que la emisión a precio de mercado sea especialmente efectiva para las empresas de tesorería de Ethereum.
La capacidad de obtener capital es otro factor clave. Las empresas con mayor liquidez y capacidad de financiamiento naturalmente disfrutan de un mNAV más alto, mientras que las empresas con acceso limitado al mercado tienden a negociarse con descuento. Por lo tanto, el mNAV generalmente refleja una prima de liquidez: la confianza del mercado en la capacidad de la empresa para obtener más liquidez de manera efectiva.
Filtrando empresas de tesorería desde el primer principio
Un modelo de pensamiento útil es: ver la emisión a precio de mercado como una forma de recaudar capital de inversores minoristas, mientras que los bonos convertibles y las acciones preferentes suelen estar diseñados para inversores institucionales. Por lo tanto, la clave de una estrategia exitosa de emisión a precio de mercado es establecer una sólida base de inversores minoristas, lo que a menudo depende de tener un líder confiable y carismático, así como de una transparencia continua en torno a la estrategia, para que los inversores minoristas crean en la visión a largo plazo. En comparación, para emitir con éxito bonos convertibles y acciones preferentes, se necesita un fuerte canal de ventas institucional y relaciones con el departamento de mercados de capitales. Basado en esta lógica, ciertas empresas pueden ser más adecuadas para estrategias impulsadas por minoristas, mientras que otras pueden tener ventajas en la utilización de la liquidez institucional.
Impacto de la tesorería de Ethereum en el ecosistema y el panorama competitivo
Uno de los mayores desafíos que enfrenta Ethereum es el creciente grado de centralización de los validadores y el staking de Ether, lo que se refleja principalmente en ciertos protocolos de staking líquido y en los intercambios centralizados. Las compañías de tesorería de Ethereum ayudan a equilibrar esta tendencia y a promover la descentralización de los validadores. Para apoyar la resiliencia a largo plazo, estas compañías deberían distribuir su Ether entre múltiples proveedores de staking y, cuando sea posible, convertirse en validadores por sí mismas.
En este contexto, el panorama competitivo de la tesorería de Ethereum será significativamente diferente al de las empresas de tesorería de Bitcoin. En el ecosistema de Bitcoin, el mercado ha evolucionado hacia un modelo en el que el ganador se lleva todo, donde la cantidad de Bitcoin que posee una empresa es más de diez veces mayor que la de la segunda empresa. Gracias a su ventaja de ser el primero en el mercado y a su fuerte control narrativo, también domina el mercado de bonos convertibles y acciones preferentes.
En comparación, la estrategia de tesorería de Ethereum apenas está comenzando. No hay ninguna entidad única que haya establecido una posición dominante; por el contrario, múltiples tesorerías de Ether se están lanzando en paralelo. Este estado sin ventaja de primer movimiento no solo es más saludable para la red, sino que también fomenta un entorno de mercado más competitivo y de desarrollo acelerado. Dado que las participaciones de Ethereum de los principales participantes son relativamente cercanas, podría surgir un patrón de doble oligopolio en avance.
Perspectivas de valoración
En términos generales, el modelo de tesorería de Ethereum puede verse como una fusión de ciertas empresas con ciertos protocolos, diseñado específicamente para TradFi. A diferencia de ciertos protocolos, las empresas de tesorería de Ethereum tienen el potencial de capturar una mayor parte de la apreciación de activos, ya que poseen los activos subyacentes, lo que hace que este modelo sea mucho más superior en términos de acumulación de valor.
Desde una perspectiva de valoración aproximada: un protocolo actualmente gestiona alrededor del 30% del total de la estaca de Ether, con una valoración implícita de más de 30 mil millones de dólares. Creemos que, en un ciclo de mercado (4 años ), el tamaño total de ciertas empresas de tesorería de Ether podría superar al de este protocolo, gracias a la velocidad, profundidad y reflexividad del flujo de capital en TradFi, como lo demuestra la estrategia de crecimiento de cierta empresa.
Como referencia: la capitalización de mercado de Bitcoin es de 2.47 billones de dólares, mientras que la capitalización de mercado de Ethereum es de 428 mil millones de dólares (, lo que equivale al 17%-20% de Bitcoin ). Si algunas compañías de tesorería de Ethereum alcanzan alrededor del 20% de la valoración de una compañía de 120 mil millones de dólares, esto significa que su valor a largo plazo es de aproximadamente 24 mil millones de dólares. Hoy en día, su valoración total es ligeramente inferior a 8 mil millones de dólares, lo que indica que, a medida que madura la tesorería de Ethereum, aún hay un enorme potencial de crecimiento.
Conclusión
La fusión de Activos Cripto y TradFi a través de la tesorería de activos digitales representa una transformación significativa, y la tesorería de Ethereum se está convirtiendo en una poderosa fuerza. La ventaja única de Ethereum otorga a las empresas de tesorería de Ethereum un potencial de crecimiento especial. Su capacidad para fomentar la descentralización de los validadores y cultivar la competencia las distingue aún más de la tesorería de Bitcoin. Combinar la eficiencia del capital de ciertas empresas con los rendimientos incorporados de Ethereum liberará un gran valor y permitirá que la economía en cadena se integre más profundamente en TradFi. La rápida expansión y el creciente interés institucional indican que en los próximos años esto tendrá un impacto transformador en Activos Cripto y en los mercados de capital.