[Cambio] La analogía del euro/yen continúa con respecto al año pasado | Informe diario de divisas de Tsune Yoshida | Media útil para la inversión y el dinero de Monex Securities
Los movimientos de precios similares se denominan "analogía", pero la analogía del euro/yén para 2024 y 2025 se desvió significativamente del diferencial de tasas de interés entre Alemania y Japón (ventaja del euro y desventaja del yen) con un aumento considerable hacia julio (ver gráficos 1 y 2).
【Tabla 1】Diferencial de tasas de interés entre el euro/yen y Japón/Alemania (desde enero de 2025)
Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities
【Tabla 2】Diferencial de tasas de interés entre el euro/yen y Alemania/Japón (enero a agosto de 2024)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
La euro/yen, que se había desviado significativamente del diferencial de tasas de interés y había subido en 2024, experimentó una caída drástica hasta por debajo de 160 yenes, acercándose rápidamente a los niveles sugeridos por el diferencial de tasas en agosto. ¿Por qué sucedió esto?
La conversión del dólar estadounidense/yens fue el catalizador para la reversión del euro/yens en 2024
Se consideró que el aumento del euro/yen en ese momento estaba muy relacionado con el aumento del dólar/yen. El aumento del dólar/yen, de hecho, se desvió considerablemente de la diferencia de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón (dólar estadounidense en ventaja, yen en desventaja) (ver gráfico 3). Luego, el aumento del dólar/yen, que no se podía explicar por la diferencia de tasas de interés, se revirtió tras la intervención de venta de dólares por parte de las autoridades monetarias japonesas. Cuando el dólar/yen se precipitó en una gran caída, el euro/yens también experimentó una caída repentina que parecía cubrir la desviación de la diferencia de tasas de interés.
【Figura 3】Dólar estadounidense/Yen y la diferencia de tasas de interés entre EE. UU. y Japón (de enero a agosto de 2024)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
El reciente aumento del euro/yens es probablemente en gran medida liderado por el aumento del euro/dólar estadounidense en lugar del dólar estadounidense/yens. Además, el aumento del euro/dólar estadounidense se ha desviado significativamente de la diferencia de tasas de interés entre Alemania y Estados Unidos (ver gráfico 4).
【Gráfico 4】Diferencial de tasas de interés entre el euro/dólar estadounidense y Alemania/EE.UU. (desde enero de 2025)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv
La subida del dólar/yen, desvinculada de la diferencia de tipos de interés de 2024, y la subida del euro/dólar, desvinculada de la diferencia de tipos de interés hasta 2025, parecen tener razones diferentes para su aumento. La primera se debió principalmente a un aumento repentino de las compras de dólares y ventas de yenes por parte de los especuladores, ante la percepción de que las autoridades monetarias japonesas no podrían intervenir para detener la compra de yenes. En cambio, se considera que el reciente aumento del euro/dólar es el resultado de la "crisis arancelaria" de abril y de la desconfianza hacia las políticas del presidente estadounidense Trump, lo que ha llevado a una pérdida de credibilidad del dólar estadounidense, conocido como "desprendimiento del dólar".
La venta especulativa de yenes anterior, provocada por una inesperada intervención de venta de dólares estadounidenses, desencadenó la explosión de la "burbuja de venta de yenes", que resultó en una caída drástica de aproximadamente 20 yenes por dólar en menos de un mes, y se cree que esto también afectó al euro/yen. Entonces, ¿qué pasa esta vez? La reversión del euro/yen, que se ha desviado de la diferencia de tasas de interés, podría depender de la dirección del euro/dólar, que también se ha desviado de la diferencia de tasas de interés.
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[Cambio] La analogía del euro/yen continúa con respecto al año pasado | Informe diario de divisas de Tsune Yoshida | Media útil para la inversión y el dinero de Monex Securities
El euro/yen que cayó después de julio hace un año
Los movimientos de precios similares se denominan "analogía", pero la analogía del euro/yén para 2024 y 2025 se desvió significativamente del diferencial de tasas de interés entre Alemania y Japón (ventaja del euro y desventaja del yen) con un aumento considerable hacia julio (ver gráficos 1 y 2).
【Tabla 1】Diferencial de tasas de interés entre el euro/yen y Japón/Alemania (desde enero de 2025)
Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities
【Tabla 2】Diferencial de tasas de interés entre el euro/yen y Alemania/Japón (enero a agosto de 2024)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
La euro/yen, que se había desviado significativamente del diferencial de tasas de interés y había subido en 2024, experimentó una caída drástica hasta por debajo de 160 yenes, acercándose rápidamente a los niveles sugeridos por el diferencial de tasas en agosto. ¿Por qué sucedió esto?
La conversión del dólar estadounidense/yens fue el catalizador para la reversión del euro/yens en 2024
Se consideró que el aumento del euro/yen en ese momento estaba muy relacionado con el aumento del dólar/yen. El aumento del dólar/yen, de hecho, se desvió considerablemente de la diferencia de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón (dólar estadounidense en ventaja, yen en desventaja) (ver gráfico 3). Luego, el aumento del dólar/yen, que no se podía explicar por la diferencia de tasas de interés, se revirtió tras la intervención de venta de dólares por parte de las autoridades monetarias japonesas. Cuando el dólar/yen se precipitó en una gran caída, el euro/yens también experimentó una caída repentina que parecía cubrir la desviación de la diferencia de tasas de interés.
【Figura 3】Dólar estadounidense/Yen y la diferencia de tasas de interés entre EE. UU. y Japón (de enero a agosto de 2024)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
El reciente aumento del euro/yens es probablemente en gran medida liderado por el aumento del euro/dólar estadounidense en lugar del dólar estadounidense/yens. Además, el aumento del euro/dólar estadounidense se ha desviado significativamente de la diferencia de tasas de interés entre Alemania y Estados Unidos (ver gráfico 4).
【Gráfico 4】Diferencial de tasas de interés entre el euro/dólar estadounidense y Alemania/EE.UU. (desde enero de 2025)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv
La subida del dólar/yen, desvinculada de la diferencia de tipos de interés de 2024, y la subida del euro/dólar, desvinculada de la diferencia de tipos de interés hasta 2025, parecen tener razones diferentes para su aumento. La primera se debió principalmente a un aumento repentino de las compras de dólares y ventas de yenes por parte de los especuladores, ante la percepción de que las autoridades monetarias japonesas no podrían intervenir para detener la compra de yenes. En cambio, se considera que el reciente aumento del euro/dólar es el resultado de la "crisis arancelaria" de abril y de la desconfianza hacia las políticas del presidente estadounidense Trump, lo que ha llevado a una pérdida de credibilidad del dólar estadounidense, conocido como "desprendimiento del dólar".
La venta especulativa de yenes anterior, provocada por una inesperada intervención de venta de dólares estadounidenses, desencadenó la explosión de la "burbuja de venta de yenes", que resultó en una caída drástica de aproximadamente 20 yenes por dólar en menos de un mes, y se cree que esto también afectó al euro/yen. Entonces, ¿qué pasa esta vez? La reversión del euro/yen, que se ha desviado de la diferencia de tasas de interés, podría depender de la dirección del euro/dólar, que también se ha desviado de la diferencia de tasas de interés.