El 12 de mayo de 2025, el mercado global experimenta un cambio. El Ministerio de Comercio de China publica una declaración conjunta sobre las conversaciones económicas y comerciales entre China y Estados Unidos en Ginebra, anunciando la suspensión de la imposición de aranceles adicionales sobre productos estadounidenses durante 90 días, manteniendo una tasa impositiva básica del 10%, al mismo tiempo que se cancelan las medidas no arancelarias de represalia desde el 2 de abril. Estados Unidos se compromete a ajustar los aranceles hacia China antes del 14 de mayo, suspendiendo algunas tasas, manteniendo un arancel base del 10% y retirando los aranceles adicionales de principios de abril. Tras el anuncio, los activos de riesgo se disparan en conjunto: los futuros de acciones estadounidenses suben drásticamente, el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años alcanza un máximo reciente y el mercado de criptomonedas se agita.
Esta escena no es un accidente, sino otra operación precisa de Trump desde que asumió la presidencia por segunda vez el 20 de enero de 2025. Como un hábil operador, Trump ha dirigido un gran drama económico mundial a través de aranceles, negociaciones y ajustes de políticas. Cada uno de sus pasos está cuidadosamente calculado, tanto para provocar los nervios del mercado como para obtener el máximo beneficio para Estados Unidos. La guerra comercial ha llegado a un punto muerto, ¿qué se oculta detrás del auge del mercado? ¿Cómo guía la historia de operaciones de Trump el futuro? Este artículo organizará el hilo de políticas de 2025, analizará el impacto económico y del mercado, y proyectará el desarrollo futuro.
Apertura de operaciones: Exploración y disposición (20 de enero de 2025 - finales de febrero)
20 de enero: Se inicia el memorando "América Primero"
El día de su toma de posesión, Trump firmó el "Memorando de Política Comercial de América Primero", reafirmando su postura proteccionista. El memorando no impuso directamente aranceles, sino que anunció una revisión de los déficits comerciales y las prácticas comerciales injustas, allanando el camino para políticas posteriores. Este inicio cauteloso tranquilizó al mercado y envió una advertencia a los socios comerciales.
Trump busca tomar la iniciativa y evitar un conflicto prematuro. El índice del dólar subió un 1.2%, reflejando las expectativas del mercado sobre la fortaleza del comercio estadounidense. Los mercados bursátiles globales se mantienen estables, mientras los inversores esperan más información.
31 de enero: Ataque arancelario entre Norteamérica y China
A finales de enero, Trump lanzó un golpe fuerte, anunciando un arancel del 25% a los productos de México y Canadá, y del 10% a los productos de China, justificando la medida por el déficit comercial y el problema de la inmigración fronteriza. Citó la Ley de Poder Económico de Emergencia Internacional (IEEPA), sembrando las bases para un posible "estado de emergencia económica". México y Canadá protestaron enérgicamente, amenazando con represalias.
Esta medida tiene como objetivo forzar a los países vecinos a comprometerse en temas de inmigración y comercio. Las acciones relacionadas con la cadena de suministro minorista y automotriz de EE. UU. cayeron un 1.5%, mientras que el peso mexicano y el dólar canadiense disminuyeron un 3% y un 2%, respectivamente. China respondió con aranceles recíprocos del 10%, manteniendo la moderación. Aunque la política ha tenido éxito en ejercer presión, ha oscurecido el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (USMCA).
13 de febrero: aparece el concepto de "aranceles recíprocos"
A mediados de febrero, Trump propuso un plan de "aranceles recíprocos", con el objetivo de igualar las tasas arancelarias de Estados Unidos con las de sus socios comerciales, para reducir un déficit comercial de hasta 813.800 millones de dólares en 2024. La política no se implementó de inmediato, pero está claramente dirigida a la Unión Europea y Japón.
La intención es facilitar la negociación a través de amenazas. El euro cayó a un mínimo de dos años de 1.03, mientras que las acciones del sector manufacturero de EE.UU. subieron un 2%. Los economistas advierten que los aranceles pueden aumentar los costos de importación, sembrando riesgos de inflación.
Culminación de la operación: Tormenta arancelaria (marzo-abril de 2025)
4 de marzo: La repetida lucha contra las amenazas arancelarias
A principios de marzo, Trump mostró la astucia de un estratega. Primero anunció un aumento del 25% en los aranceles a Canadá y México, y unas horas después retiró la declaración bajo el pretexto de avances en las negociaciones migratorias, pero esa noche reiteró la amenaza. El mercado no se lo esperaba, y los futuros del índice S&P 500 cayeron un 1.8% durante la sesión.
Presionar repetidamente a los países vecinos para negociar a través de políticas. El índice de pánico VIX se disparó a 25, los exportadores norteamericanos están ocupados cubriendo el riesgo de divisas, y los minoristas estadounidenses advierten sobre el aumento de los precios de los productos de consumo. Aunque esta medida acelera las negociaciones, socava la confianza de los inversores.
2 de abril: "Día de la Liberación" comienza la guerra arancelaria a gran escala
El 2 de abril, Trump desató una ola. Firmó la Orden Ejecutiva 14257, anunciando un arancel base del 10% sobre todos los productos importados a partir del 5 de abril, y aranceles adicionales del 20% al 49% para 34 economías, incluyendo la UE, Japón e India. Los aranceles sobre los productos chinos alcanzan el 54%, incluyendo un arancel recíproco del 34% y un impuesto adicional del 20% relacionado con el fentanilo. Las Órdenes Ejecutivas 14259 (8 de abril) y 14266 (9 de abril) aumentaron aún más las restricciones sobre productos específicos de China.
El objetivo es reducir el déficit comercial y estimular la manufactura. Los mercados globales han caído en picada, con futuros del Nasdaq cayendo un 4%. China responde con un arancel del 84%, los precios de importación de EE. UU. aumentaron un 2.1% en abril en comparación con el mes anterior, y las expectativas de inflación están aumentando. Aunque la política muestra una postura dura, genera preocupaciones sobre la estanflación.
9 de abril: Ajustes flexibles y aumento de la inversión en China
Frente a la agitación del mercado, Trump rápidamente cambió de táctica. El 9 de abril, suspendió los aranceles de reciprocidad del 10% durante 90 días para 75 países que no respondieron. Sin embargo, los aranceles sobre los productos chinos se dispararon al 145% (125% de reciprocidad + 20% relacionado con el fentanilo). El 11 de abril, se eximieron productos electrónicos como teléfonos inteligentes y chips, aliviando la presión en el mercado de consumo.
Mostrar flexibilidad, buscar el apoyo de aliados y al mismo tiempo aislar a China. Los mercados bursátiles globales repuntan, el índice MSCI mundial sube un 2.5%. Las acciones de exportación chinas caen un 5%, las empresas tecnológicas estadounidenses respiran aliviadas por las exenciones. Las relaciones comerciales entre China y Estados Unidos se deterioran aún más.
Cambio de dirección: Ginebra se relaja (mayo de 2025)
12 de mayo: La guerra comercial llega a un punto y aparte.
El 12 de mayo, China y Estados Unidos llegaron a un acuerdo en Ginebra. China suspendió algunos aranceles sobre productos estadounidenses durante 90 días, mantuvo el arancel del 10% y levantó las contramedidas no arancelarias desde el 2 de abril. Estados Unidos se comprometió a suspender algunos aranceles a China para el 14 de mayo, mantener la tasa del 10% y eliminar los aranceles adicionales el 8 y 9 de abril. Este compromiso ganó tiempo para las negociaciones.
Trump busca estabilizar el mercado para allanar el camino para futuras negociaciones. Los futuros de acciones en EE. UU. y los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado, y los activos de riesgo en general han subido. El acuerdo ha aliviado el riesgo de una guerra comercial total, pero el arancel del 10% seguirá elevando los costos, y las futuras negociaciones están llenas de incertidumbre.
El libro de cuentas del operador: ¿qué se gana y qué se pierde?
Las políticas de Trump son como una operación de alto riesgo, con objetivos claros pero resultados complejos:
Déficit comercial: los aranceles obligan a Canadá y México a ceder en inmigración y comercio, pero el déficit comercial de 813.8 mil millones de dólares entre enero y noviembre de 2024 no ha mejorado significativamente. La resiliencia de la economía china limita el efecto.
Manufactura: En el primer trimestre de 2025, los pedidos de fábricas aumentaron un 1.8%, pero las interrupciones en la cadena de suministro y los altos costos compensaron las ganancias. Algunas empresas están trasladando la producción a Asia Sudoriental, debilitando el objetivo de "repatriación".
Volatilidad del mercado: La incertidumbre política eleva la volatilidad, con un promedio del VIX de 20 en el primer trimestre de 2025, superior al de 15 en el cuarto trimestre de 2024. Los especuladores obtienen ganancias, mientras que la confianza de los inversores a largo plazo se ve afectada.
Fuerza del dólar: el índice del dólar subió un 5%, aumentando la competitividad de las exportaciones, pero las monedas de los mercados emergentes están bajo presión, como el peso mexicano que cayó un 16%.
La economía estadounidense bajo la relajación de los aranceles: oportunidades y desafíos
El acuerdo arancelario del 12 de mayo trajo un respiro a la economía estadounidense. Los aranceles del 10% retenidos por ambas partes seguirán elevando el coste de las importaciones, con un aumento del IPC del 3,8% interanual en abril de 2025 y una probabilidad de que los precios de la ropa y los productos electrónicos sigan subiendo. El mercado de consumo fue débil, con las ventas minoristas aumentando solo un 0,2% en febrero, y los hogares de ingresos bajos y medios recortando un aumento del 4% en el costo de vida. Las exportaciones de soja a China cayeron un 20% interanual, lo que presionó a la agricultura.
Sin embargo, el acuerdo también trae oportunidades. La presión sobre la cadena de suministro se alivia, y gigantes tecnológicos como Apple pueden estabilizar sus ganancias del segundo trimestre, lo que impulsa la confianza del mercado. En el primer trimestre de 2025, el crecimiento económico de EE. UU. fue del 2.1%; si las negociaciones continúan avanzando, la optimización de la cadena de suministro y el regreso de la producción podrían respaldar un crecimiento potencial del 3%. Pero si los aranceles persisten a largo plazo, Fitch Ratings advierte que el PIB podría disminuir un 0.5% en 2026, reviviendo las sombras del proteccionismo histórico.
A largo plazo, la lógica de maniobra de Trump tiende a intercambiar presión a corto plazo por beneficios a largo plazo. Si las negociaciones entre China y Estados Unidos logran un avance, la mejora del equilibrio comercial podría compensar el riesgo de inflación; si el estancamiento persiste, el riesgo de estanflación se intensificará y el crecimiento económico podría caer hasta el 1.5%.
El dilema de la Reserva Federal: ¿Cuándo bajará las tasas de interés?
La Reserva Federal camina sobre huevos en medio de la volatilidad de las políticas de Trump. Desde septiembre de 2024, la tasa de fondos federales se ha reducido tres veces hasta el 4.25%–4.5%. Sin embargo, la presión inflacionaria provocada por los aranceles obliga a la Reserva Federal a ser cautelosa. El 30 de enero de 2025, Powell anunció una pausa en las reducciones de tasas, y el gráfico de puntos prevé que la inflación PCE subyacente alcance el 2.8% en 2025.
El mercado espera que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios en junio de 2025, observando el impacto de los aranceles. Si el IPC del verano supera el 4%, la reducción de tasas podría retrasarse hasta 2026, aumentando el riesgo de un "aterrizaje duro" para la economía (probabilidad del 60%). Pero si el consumo y el empleo empeoran - el crecimiento del retail en febrero fue de solo 0.2%, y la tasa de desempleo subió al 3.9% - la Reserva Federal podría reducir las tasas en 25 puntos básicos en septiembre de 2025, estimulando el crecimiento.
El estilo de operación de Trump podría complicar aún más las decisiones de la Reserva Federal. Si se dirige hacia políticas de estímulo interno (como recortes de impuestos), la presión inflacionaria aumentará, lo que obligará a la Reserva Federal a extender el ciclo de altas tasas de interés; si las negociaciones comerciales tienen éxito, la moderación de la inflación podría abrir una ventana para recortes de tasas.
Activos de riesgo y mercado cripto: auge y preocupaciones
La relajación de los aranceles ha encendido una ola de activos de riesgo. Las acciones estadounidenses, las materias primas y las criptomonedas están en alza, y el sentimiento del mercado es optimista. El mercado de criptomonedas es especialmente activo, por razones que incluyen:
Cobertura contra la inflación: Los aranceles aumentan los precios, los inversores ven los activos criptográficos como herramientas de protección contra la inflación, similar al oro (el precio de abril alcanzó los 2700 dólares/onza).
Vinculación tecnológica: Las exenciones arancelarias para los productos electrónicos han impulsado las existencias tecnológicas, impulsando indirectamente la popularidad de los proyectos de blockchain.
Especulación impulsada: Las fluctuaciones de las políticas de Trump estimulan el comercio, el volumen de operaciones en los intercambios de criptomonedas aumentó un 15% en abril.
A corto plazo, el mercado de criptomonedas continuará su auge, beneficiándose de un aumento en la aversión al riesgo. Sin embargo, la tendencia a largo plazo depende del entorno macroeconómico. Si la Reserva Federal retrasa la reducción de tasas de interés y los rendimientos de los bonos del gobierno aumentan, los activos de riesgo podrían corregirse, y el mercado de criptomonedas podría experimentar un ajuste del 20%. Si el dólar se debilita o Trump implementa políticas amigables con las criptomonedas (como una regulación más laxa), el mercado podría dar la bienvenida a una nueva ola de aumentos en el cuarto trimestre de 2025, con algunos precios de activos duplicándose.
La historia de la gestión de Trump sugiere que la volatilidad del mercado será la norma. Su política cambiante podría seguir alimentando el sentimiento especulativo, pero también aumenta el riesgo de correcciones. Los inversores deben estar alertas ante los posibles impactos de una desaceleración económica global.
El siguiente paso del operador: proyección del mercado futuro
El 2025 de Trump es como un tablero de ajedrez multidimensional. Presiona a sus oponentes con aranceles, estabiliza el mercado mediante la relajación y siempre mantiene la iniciativa. Según su lógica de operación, es probable que se presenten los siguientes escenarios en el futuro:
Profundización de las negociaciones: Trump podría aprovechar la ventana de alivio de aranceles para impulsar un acuerdo comercial más amplio entre Estados Unidos y China, a cambio de concesiones de China en transferencia de tecnología y acceso al mercado. Esto impulsaría la economía y el mercado estadounidenses, pero se debe tener cuidado con las medidas de represalia de China.
Cambio de política: si las negociaciones comerciales se estancan, Trump podría recurrir a estímulos internos, como grandes infraestructuras o recortes de impuestos, para aumentar el apoyo de los votantes. Esto elevará el déficit y la inflación, forzando a la Reserva Federal a endurecer la política, lo que presionará los activos de riesgo.
Aumento inesperado: La imprevisibilidad de Trump significa que podría reiniciar aranceles o lanzar nuevas políticas en momentos clave, provocando una gran conmoción en el mercado. Este "cisne negro" requiere que los inversores estén en alta alerta.
Cualquiera que sea el escenario, las maniobras de Trump tendrán un profundo impacto en la economía global. A corto plazo, la reducción de aranceles apoyará el auge de los activos de riesgo; a largo plazo, el equilibrio entre la inflación y el crecimiento determinará el destino del mercado.
Final: El juego del operador aún no ha terminado
Trump ha reconfigurado el panorama económico global de 2025 con la actitud de un operador. La suavización de la guerra comercial no es más que un descanso en el medio del tablero, y el límite del 10% en los aranceles presagia que la partida sigue en curso. La economía estadounidense avanza en una lucha entre inflación y crecimiento, la elección de tasas de interés de la Reserva Federal permanece en el aire, y el mercado de criptomonedas oscila entre el auge y el riesgo. ¿Cuál será el próximo paso de Trump? ¿Seguirá blandiendo el garrote de los aranceles o se dirigirá hacia un nuevo acuerdo? Los mercados globales contienen la respiración, y la respuesta, quizás, ya está en sus manos.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La guerra comercial se calma, los activos de riesgo se disparan: mirando el futuro del mercado a través de la historia de la gestión de Trump.
Escrito por: Luke, Mars Finance
El 12 de mayo de 2025, el mercado global experimenta un cambio. El Ministerio de Comercio de China publica una declaración conjunta sobre las conversaciones económicas y comerciales entre China y Estados Unidos en Ginebra, anunciando la suspensión de la imposición de aranceles adicionales sobre productos estadounidenses durante 90 días, manteniendo una tasa impositiva básica del 10%, al mismo tiempo que se cancelan las medidas no arancelarias de represalia desde el 2 de abril. Estados Unidos se compromete a ajustar los aranceles hacia China antes del 14 de mayo, suspendiendo algunas tasas, manteniendo un arancel base del 10% y retirando los aranceles adicionales de principios de abril. Tras el anuncio, los activos de riesgo se disparan en conjunto: los futuros de acciones estadounidenses suben drásticamente, el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años alcanza un máximo reciente y el mercado de criptomonedas se agita.
Esta escena no es un accidente, sino otra operación precisa de Trump desde que asumió la presidencia por segunda vez el 20 de enero de 2025. Como un hábil operador, Trump ha dirigido un gran drama económico mundial a través de aranceles, negociaciones y ajustes de políticas. Cada uno de sus pasos está cuidadosamente calculado, tanto para provocar los nervios del mercado como para obtener el máximo beneficio para Estados Unidos. La guerra comercial ha llegado a un punto muerto, ¿qué se oculta detrás del auge del mercado? ¿Cómo guía la historia de operaciones de Trump el futuro? Este artículo organizará el hilo de políticas de 2025, analizará el impacto económico y del mercado, y proyectará el desarrollo futuro.
Apertura de operaciones: Exploración y disposición (20 de enero de 2025 - finales de febrero)
20 de enero: Se inicia el memorando "América Primero"
El día de su toma de posesión, Trump firmó el "Memorando de Política Comercial de América Primero", reafirmando su postura proteccionista. El memorando no impuso directamente aranceles, sino que anunció una revisión de los déficits comerciales y las prácticas comerciales injustas, allanando el camino para políticas posteriores. Este inicio cauteloso tranquilizó al mercado y envió una advertencia a los socios comerciales.
Trump busca tomar la iniciativa y evitar un conflicto prematuro. El índice del dólar subió un 1.2%, reflejando las expectativas del mercado sobre la fortaleza del comercio estadounidense. Los mercados bursátiles globales se mantienen estables, mientras los inversores esperan más información.
31 de enero: Ataque arancelario entre Norteamérica y China
A finales de enero, Trump lanzó un golpe fuerte, anunciando un arancel del 25% a los productos de México y Canadá, y del 10% a los productos de China, justificando la medida por el déficit comercial y el problema de la inmigración fronteriza. Citó la Ley de Poder Económico de Emergencia Internacional (IEEPA), sembrando las bases para un posible "estado de emergencia económica". México y Canadá protestaron enérgicamente, amenazando con represalias.
Esta medida tiene como objetivo forzar a los países vecinos a comprometerse en temas de inmigración y comercio. Las acciones relacionadas con la cadena de suministro minorista y automotriz de EE. UU. cayeron un 1.5%, mientras que el peso mexicano y el dólar canadiense disminuyeron un 3% y un 2%, respectivamente. China respondió con aranceles recíprocos del 10%, manteniendo la moderación. Aunque la política ha tenido éxito en ejercer presión, ha oscurecido el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (USMCA).
13 de febrero: aparece el concepto de "aranceles recíprocos"
A mediados de febrero, Trump propuso un plan de "aranceles recíprocos", con el objetivo de igualar las tasas arancelarias de Estados Unidos con las de sus socios comerciales, para reducir un déficit comercial de hasta 813.800 millones de dólares en 2024. La política no se implementó de inmediato, pero está claramente dirigida a la Unión Europea y Japón.
La intención es facilitar la negociación a través de amenazas. El euro cayó a un mínimo de dos años de 1.03, mientras que las acciones del sector manufacturero de EE.UU. subieron un 2%. Los economistas advierten que los aranceles pueden aumentar los costos de importación, sembrando riesgos de inflación.
Culminación de la operación: Tormenta arancelaria (marzo-abril de 2025)
4 de marzo: La repetida lucha contra las amenazas arancelarias
A principios de marzo, Trump mostró la astucia de un estratega. Primero anunció un aumento del 25% en los aranceles a Canadá y México, y unas horas después retiró la declaración bajo el pretexto de avances en las negociaciones migratorias, pero esa noche reiteró la amenaza. El mercado no se lo esperaba, y los futuros del índice S&P 500 cayeron un 1.8% durante la sesión.
Presionar repetidamente a los países vecinos para negociar a través de políticas. El índice de pánico VIX se disparó a 25, los exportadores norteamericanos están ocupados cubriendo el riesgo de divisas, y los minoristas estadounidenses advierten sobre el aumento de los precios de los productos de consumo. Aunque esta medida acelera las negociaciones, socava la confianza de los inversores.
2 de abril: "Día de la Liberación" comienza la guerra arancelaria a gran escala
El 2 de abril, Trump desató una ola. Firmó la Orden Ejecutiva 14257, anunciando un arancel base del 10% sobre todos los productos importados a partir del 5 de abril, y aranceles adicionales del 20% al 49% para 34 economías, incluyendo la UE, Japón e India. Los aranceles sobre los productos chinos alcanzan el 54%, incluyendo un arancel recíproco del 34% y un impuesto adicional del 20% relacionado con el fentanilo. Las Órdenes Ejecutivas 14259 (8 de abril) y 14266 (9 de abril) aumentaron aún más las restricciones sobre productos específicos de China.
El objetivo es reducir el déficit comercial y estimular la manufactura. Los mercados globales han caído en picada, con futuros del Nasdaq cayendo un 4%. China responde con un arancel del 84%, los precios de importación de EE. UU. aumentaron un 2.1% en abril en comparación con el mes anterior, y las expectativas de inflación están aumentando. Aunque la política muestra una postura dura, genera preocupaciones sobre la estanflación.
9 de abril: Ajustes flexibles y aumento de la inversión en China
Frente a la agitación del mercado, Trump rápidamente cambió de táctica. El 9 de abril, suspendió los aranceles de reciprocidad del 10% durante 90 días para 75 países que no respondieron. Sin embargo, los aranceles sobre los productos chinos se dispararon al 145% (125% de reciprocidad + 20% relacionado con el fentanilo). El 11 de abril, se eximieron productos electrónicos como teléfonos inteligentes y chips, aliviando la presión en el mercado de consumo.
Mostrar flexibilidad, buscar el apoyo de aliados y al mismo tiempo aislar a China. Los mercados bursátiles globales repuntan, el índice MSCI mundial sube un 2.5%. Las acciones de exportación chinas caen un 5%, las empresas tecnológicas estadounidenses respiran aliviadas por las exenciones. Las relaciones comerciales entre China y Estados Unidos se deterioran aún más.
Cambio de dirección: Ginebra se relaja (mayo de 2025)
12 de mayo: La guerra comercial llega a un punto y aparte.
El 12 de mayo, China y Estados Unidos llegaron a un acuerdo en Ginebra. China suspendió algunos aranceles sobre productos estadounidenses durante 90 días, mantuvo el arancel del 10% y levantó las contramedidas no arancelarias desde el 2 de abril. Estados Unidos se comprometió a suspender algunos aranceles a China para el 14 de mayo, mantener la tasa del 10% y eliminar los aranceles adicionales el 8 y 9 de abril. Este compromiso ganó tiempo para las negociaciones.
Trump busca estabilizar el mercado para allanar el camino para futuras negociaciones. Los futuros de acciones en EE. UU. y los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado, y los activos de riesgo en general han subido. El acuerdo ha aliviado el riesgo de una guerra comercial total, pero el arancel del 10% seguirá elevando los costos, y las futuras negociaciones están llenas de incertidumbre.
El libro de cuentas del operador: ¿qué se gana y qué se pierde?
Las políticas de Trump son como una operación de alto riesgo, con objetivos claros pero resultados complejos:
Déficit comercial: los aranceles obligan a Canadá y México a ceder en inmigración y comercio, pero el déficit comercial de 813.8 mil millones de dólares entre enero y noviembre de 2024 no ha mejorado significativamente. La resiliencia de la economía china limita el efecto.
Manufactura: En el primer trimestre de 2025, los pedidos de fábricas aumentaron un 1.8%, pero las interrupciones en la cadena de suministro y los altos costos compensaron las ganancias. Algunas empresas están trasladando la producción a Asia Sudoriental, debilitando el objetivo de "repatriación".
Volatilidad del mercado: La incertidumbre política eleva la volatilidad, con un promedio del VIX de 20 en el primer trimestre de 2025, superior al de 15 en el cuarto trimestre de 2024. Los especuladores obtienen ganancias, mientras que la confianza de los inversores a largo plazo se ve afectada.
Fuerza del dólar: el índice del dólar subió un 5%, aumentando la competitividad de las exportaciones, pero las monedas de los mercados emergentes están bajo presión, como el peso mexicano que cayó un 16%.
La economía estadounidense bajo la relajación de los aranceles: oportunidades y desafíos
El acuerdo arancelario del 12 de mayo trajo un respiro a la economía estadounidense. Los aranceles del 10% retenidos por ambas partes seguirán elevando el coste de las importaciones, con un aumento del IPC del 3,8% interanual en abril de 2025 y una probabilidad de que los precios de la ropa y los productos electrónicos sigan subiendo. El mercado de consumo fue débil, con las ventas minoristas aumentando solo un 0,2% en febrero, y los hogares de ingresos bajos y medios recortando un aumento del 4% en el costo de vida. Las exportaciones de soja a China cayeron un 20% interanual, lo que presionó a la agricultura.
Sin embargo, el acuerdo también trae oportunidades. La presión sobre la cadena de suministro se alivia, y gigantes tecnológicos como Apple pueden estabilizar sus ganancias del segundo trimestre, lo que impulsa la confianza del mercado. En el primer trimestre de 2025, el crecimiento económico de EE. UU. fue del 2.1%; si las negociaciones continúan avanzando, la optimización de la cadena de suministro y el regreso de la producción podrían respaldar un crecimiento potencial del 3%. Pero si los aranceles persisten a largo plazo, Fitch Ratings advierte que el PIB podría disminuir un 0.5% en 2026, reviviendo las sombras del proteccionismo histórico.
A largo plazo, la lógica de maniobra de Trump tiende a intercambiar presión a corto plazo por beneficios a largo plazo. Si las negociaciones entre China y Estados Unidos logran un avance, la mejora del equilibrio comercial podría compensar el riesgo de inflación; si el estancamiento persiste, el riesgo de estanflación se intensificará y el crecimiento económico podría caer hasta el 1.5%.
El dilema de la Reserva Federal: ¿Cuándo bajará las tasas de interés?
La Reserva Federal camina sobre huevos en medio de la volatilidad de las políticas de Trump. Desde septiembre de 2024, la tasa de fondos federales se ha reducido tres veces hasta el 4.25%–4.5%. Sin embargo, la presión inflacionaria provocada por los aranceles obliga a la Reserva Federal a ser cautelosa. El 30 de enero de 2025, Powell anunció una pausa en las reducciones de tasas, y el gráfico de puntos prevé que la inflación PCE subyacente alcance el 2.8% en 2025.
El mercado espera que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios en junio de 2025, observando el impacto de los aranceles. Si el IPC del verano supera el 4%, la reducción de tasas podría retrasarse hasta 2026, aumentando el riesgo de un "aterrizaje duro" para la economía (probabilidad del 60%). Pero si el consumo y el empleo empeoran - el crecimiento del retail en febrero fue de solo 0.2%, y la tasa de desempleo subió al 3.9% - la Reserva Federal podría reducir las tasas en 25 puntos básicos en septiembre de 2025, estimulando el crecimiento.
El estilo de operación de Trump podría complicar aún más las decisiones de la Reserva Federal. Si se dirige hacia políticas de estímulo interno (como recortes de impuestos), la presión inflacionaria aumentará, lo que obligará a la Reserva Federal a extender el ciclo de altas tasas de interés; si las negociaciones comerciales tienen éxito, la moderación de la inflación podría abrir una ventana para recortes de tasas.
Activos de riesgo y mercado cripto: auge y preocupaciones
La relajación de los aranceles ha encendido una ola de activos de riesgo. Las acciones estadounidenses, las materias primas y las criptomonedas están en alza, y el sentimiento del mercado es optimista. El mercado de criptomonedas es especialmente activo, por razones que incluyen:
Cobertura contra la inflación: Los aranceles aumentan los precios, los inversores ven los activos criptográficos como herramientas de protección contra la inflación, similar al oro (el precio de abril alcanzó los 2700 dólares/onza).
Vinculación tecnológica: Las exenciones arancelarias para los productos electrónicos han impulsado las existencias tecnológicas, impulsando indirectamente la popularidad de los proyectos de blockchain.
Especulación impulsada: Las fluctuaciones de las políticas de Trump estimulan el comercio, el volumen de operaciones en los intercambios de criptomonedas aumentó un 15% en abril.
A corto plazo, el mercado de criptomonedas continuará su auge, beneficiándose de un aumento en la aversión al riesgo. Sin embargo, la tendencia a largo plazo depende del entorno macroeconómico. Si la Reserva Federal retrasa la reducción de tasas de interés y los rendimientos de los bonos del gobierno aumentan, los activos de riesgo podrían corregirse, y el mercado de criptomonedas podría experimentar un ajuste del 20%. Si el dólar se debilita o Trump implementa políticas amigables con las criptomonedas (como una regulación más laxa), el mercado podría dar la bienvenida a una nueva ola de aumentos en el cuarto trimestre de 2025, con algunos precios de activos duplicándose.
La historia de la gestión de Trump sugiere que la volatilidad del mercado será la norma. Su política cambiante podría seguir alimentando el sentimiento especulativo, pero también aumenta el riesgo de correcciones. Los inversores deben estar alertas ante los posibles impactos de una desaceleración económica global.
El siguiente paso del operador: proyección del mercado futuro
El 2025 de Trump es como un tablero de ajedrez multidimensional. Presiona a sus oponentes con aranceles, estabiliza el mercado mediante la relajación y siempre mantiene la iniciativa. Según su lógica de operación, es probable que se presenten los siguientes escenarios en el futuro:
Profundización de las negociaciones: Trump podría aprovechar la ventana de alivio de aranceles para impulsar un acuerdo comercial más amplio entre Estados Unidos y China, a cambio de concesiones de China en transferencia de tecnología y acceso al mercado. Esto impulsaría la economía y el mercado estadounidenses, pero se debe tener cuidado con las medidas de represalia de China.
Cambio de política: si las negociaciones comerciales se estancan, Trump podría recurrir a estímulos internos, como grandes infraestructuras o recortes de impuestos, para aumentar el apoyo de los votantes. Esto elevará el déficit y la inflación, forzando a la Reserva Federal a endurecer la política, lo que presionará los activos de riesgo.
Aumento inesperado: La imprevisibilidad de Trump significa que podría reiniciar aranceles o lanzar nuevas políticas en momentos clave, provocando una gran conmoción en el mercado. Este "cisne negro" requiere que los inversores estén en alta alerta.
Cualquiera que sea el escenario, las maniobras de Trump tendrán un profundo impacto en la economía global. A corto plazo, la reducción de aranceles apoyará el auge de los activos de riesgo; a largo plazo, el equilibrio entre la inflación y el crecimiento determinará el destino del mercado.
Final: El juego del operador aún no ha terminado
Trump ha reconfigurado el panorama económico global de 2025 con la actitud de un operador. La suavización de la guerra comercial no es más que un descanso en el medio del tablero, y el límite del 10% en los aranceles presagia que la partida sigue en curso. La economía estadounidense avanza en una lucha entre inflación y crecimiento, la elección de tasas de interés de la Reserva Federal permanece en el aire, y el mercado de criptomonedas oscila entre el auge y el riesgo. ¿Cuál será el próximo paso de Trump? ¿Seguirá blandiendo el garrote de los aranceles o se dirigirá hacia un nuevo acuerdo? Los mercados globales contienen la respiración, y la respuesta, quizás, ya está en sus manos.