Uno, se publica repentinamente la normativa de supervisión, las monedas estables se dirigen hacia una era de "mayor regulación".
El 1 de agosto de 2025, la "Reglamento sobre monedas estables" de Hong Kong entrará en vigor oficialmente, y las monedas estables estarán bajo regulación con licencia. Justo tres días antes de la entrada en vigor del reglamento, la Autoridad Monetaria de Hong Kong emitió el 29 de julio dos directrices regulatorias y dos documentos explicativos, proporcionando al mercado un marco de ejecución y detalles regulatorios más claros.
El documento publicado incluye: "Guía de supervisión para emisores de moneda estable autorizados" y "Guía para la lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo", dos documentos regulatorios, así como "Resumen del sistema de licencias para emisores de moneda estable" y "Resumen de las disposiciones transitorias para emisores de moneda estable existentes", dos materiales de apoyo. Estos documentos aclaran el ámbito de aplicación, los requisitos de acceso, los arreglos transitorios y los estándares de cumplimiento técnico del sistema de moneda estable en Hong Kong, marcando la transición de Hong Kong hacia una fase de implementación en el ámbito de la regulación de monedas estables.
Entre las cuestiones que más preocupan a las empresas están los detalles de ejecución de cumplimiento: por ejemplo, los emisores de moneda estable deben realizar la verificación de identidad (KYC) de cada titular conforme, asegurándose de que no provengan de regiones prohibidas o no ofrezcan productos de moneda estable en dichas áreas, y adoptar "medidas técnicas razonables para identificar y prevenir el uso de redes privadas virtuales (VPN)". Esto no solo establece en la práctica complejos umbrales de cortafuegos, sino que también enfrenta a la moneda estable a múltiples obstáculos en su expansión en escenarios de RWA (activos del mundo real). Este artículo se centrará en algunos cambios directamente relacionados con las empresas, interpretando desde los detalles regulatorios, los requisitos técnicos hasta el ritmo de transición.
II. Requisitos clave de la nueva normativa: Estándares significativamente elevados, con una barrera de entrada mucho más alta.
Con la publicación de las "Reglamentos sobre monedas estables" en mayo de 2024, este reglamento detalla los cinco requisitos estrictos que deben cumplir los emisores de monedas estables:
Requisitos de capital: capital mínimo pagado de 25 millones de dólares de Hong Kong;
Mecanismo de reserva: 100% respaldado por activos líquidos de alta calidad (como efectivo, bonos del gobierno a corto plazo), y debe ser custodiado de manera aislada, prohibido el rehipotecado;
Mecanismo de redención: los usuarios pueden redimir al valor nominal dentro de un día;
Sistema de identificación (KYC): La identidad del usuario debe conservarse durante al menos 5 años; las billeteras anónimas y la conexión con protocolos DeFi están claramente prohibidas;
Restricciones de promoción: No se permite la promoción o el marketing público de monedas estables no autorizadas, los infractores enfrentarán multas y responsabilidades penales.
Estos requisitos, el capital y el mecanismo de reservas eran de esperar, pero los siguientes dos puntos pueden tener un impacto real en las pequeñas y medianas empresas que están a punto de ingresar al campo de RWA:
Una de ellas es el endurecimiento de los "escenarios de aplicación". La regulación prohíbe claramente el acceso a protocolos DeFi y billeteras anónimas, centrándose en la función de pago de las monedas estables en lugar de su función de financiación. Esto significa que muchos proyectos que desean utilizar monedas estables para mejorar la liquidez de RWA pueden necesitar rediseñar todo el camino en la cadena.
El segundo es el aumento del umbral de "candidatos adecuados". En las "Directrices" se establece que en la junta directiva de los titulares de licencia de moneda estable, al menos un tercio debe ser de directores independientes no ejecutivos, lo que se alinea casi con los estándares de las empresas que cotizan en bolsa. Para las pequeñas y medianas empresas con recursos limitados, formar temporalmente una estructura de junta que cumpla con las normativas no solo es apremiante, sino que también es difícil de implementar. Esta realidad ha llevado a muchas empresas a buscar servicios externos de cumplimiento y consultoría organizativa.
Tres, actualización de los umbrales técnicos: de KYC a la revisión de VPN, los emisores deben convertirse en "firewall".
Además de las barreras a nivel institucional, los reguladores han planteado requisitos de cumplimiento técnico más específicos a los emisores de moneda estable, especialmente en lo que respecta a la identificación y la interceptación del comportamiento de los usuarios:
Identificación de riesgos geográficos: es necesario verificar los documentos de identidad del usuario, como el DNI o el pasaporte, para determinar su nacionalidad y lugar de residencia;
Métodos de identificación técnica: se debe utilizar tecnología de localización IP o tecnología de localización GPS para determinar si el usuario se encuentra en una jurisdicción judicial restringida.
Identificación del uso de VPN: se debe monitorear razonablemente si los usuarios utilizan redes privadas virtuales para eludir las restricciones geográficas;
Acceso bloqueado: Intercepción técnica de acciones como registro, descarga y compra desde áreas restringidas.
La autoridad reguladora ha señalado claramente que, si una jurisdicción prohíbe el comercio de monedas estables, incluso si los usuarios utilizan VPN para disfrazar su identidad, esto constituye una violación. Se requiere que los emisores de monedas estables corten desde la raíz el acceso a estas áreas para prevenir disputas transfronterizas.
Esto significa que el emisor no solo tiene un papel financiero, sino que también debe asumir un papel similar al de un "firewall tecnológico en la cadena". Esto representa un gran obstáculo para las empresas que aún no están familiarizadas con la tecnología blockchain y que no han establecido un sistema de cumplimiento.
Es más realista que la moneda estable es una herramienta para pagos transfronterizos, que puede reducir el ciclo de liquidación bajo el sistema SWIFT a segundos y disminuir significativamente las tarifas. Sin embargo, bajo múltiples requisitos técnicos y de cumplimiento, la capacidad de acceso de los usuarios globales también se ha visto debilitada. Si las empresas no pueden cumplir con los requisitos de identificación geográfica y control de acceso, será difícil ingresar a este nuevo mercado definido por regulaciones estrictas.
Cuarta, el cronograma está establecido: la ventana se ha abierto, aquellos que se lo pierdan no tendrán oportunidad de participar.
El ritmo de esta ronda de reformas regulatorias es ajustado, la Autoridad Monetaria ya ha establecido un cronograma claro:
Antes del 31 de octubre de 2025, los emisores de moneda estable existentes deben presentar una solicitud de licencia y la documentación de cumplimiento relacionada;
A partir de noviembre de 2025, aquellos que no hayan solicitado, que hayan sido rechazados o que hayan retirado su solicitud pasarán al período de finalización y deberán salir de manera ordenada del mercado de Hong Kong.
Antes del 31 de enero de 2026, los solicitantes deben completar la solicitud para poder seguir operando y convertirse en una institución licenciada de moneda estable en Hong Kong.
Más importante aún, la Autoridad Monetaria de Hong Kong priorizará el procesamiento de las solicitudes presentadas antes del 30 de septiembre y planea emitir solo una cantidad limitada de licencias en la primera fase. Esto significa que el panorama de las monedas estables en Hong Kong entrará en una fase de reestructuración de "revisión y emisión rápida, los lentos quedarán fuera".
Para las empresas, en realidad no queda mucho tiempo a nivel operativo. Si planean solicitar una licencia por sí mismas, necesitan completar rápidamente una serie de acciones, como la construcción de la estructura organizativa, la revisión del plan técnico y la preparación de materiales de cumplimiento; si tienen la intención de colaborar con un titular de licencia, también deben completar por adelantado los ajustes de modelo y la integración de recursos. Este trabajo es extremadamente difícil de completar solo por la empresa, buscar apoyo profesional será una opción realista.
Particularmente, las empresas que planean utilizar el sistema de moneda estable de Hong Kong para financiamiento de RWA, liquidación transfronteriza y acceso a DeFi, si no completan la reestructuración de su estrategia en los próximos 2 meses, es muy probable que pierdan la primera ronda de beneficios por entrar al mercado y, incluso, que pierdan el umbral de entrada.
Conclusión: ahora es el momento de empezar a prepararse
La implementación del marco regulatorio para monedas estables en Hong Kong es una profunda reestructuración de la pista de RWA y monedas estables. La regulación establece umbrales y también reconfigura las reglas del juego.
Las pequeñas y medianas empresas, para poder sobresalir, no solo necesitan actualizar sus estrategias en la cadena, sino que también deben construir un sistema de soporte completo que incluya tecnología, cumplimiento y gobernanza organizativa. Para la gran mayoría de las empresas, esto ya no es una "opción", sino un "requisito para la supervivencia".
La ventana ya está abierta, y el tiempo está contando. Para las empresas que realmente desean participar a largo plazo en RWA, ahora es el momento de tomar decisiones y actuar.
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La regulación de licencias de moneda estable se implementa de manera repentina, ¿cómo pueden las empresas salvarse a sí mismas en cuenta regresiva?
Uno, se publica repentinamente la normativa de supervisión, las monedas estables se dirigen hacia una era de "mayor regulación".
El 1 de agosto de 2025, la "Reglamento sobre monedas estables" de Hong Kong entrará en vigor oficialmente, y las monedas estables estarán bajo regulación con licencia. Justo tres días antes de la entrada en vigor del reglamento, la Autoridad Monetaria de Hong Kong emitió el 29 de julio dos directrices regulatorias y dos documentos explicativos, proporcionando al mercado un marco de ejecución y detalles regulatorios más claros.
El documento publicado incluye: "Guía de supervisión para emisores de moneda estable autorizados" y "Guía para la lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo", dos documentos regulatorios, así como "Resumen del sistema de licencias para emisores de moneda estable" y "Resumen de las disposiciones transitorias para emisores de moneda estable existentes", dos materiales de apoyo. Estos documentos aclaran el ámbito de aplicación, los requisitos de acceso, los arreglos transitorios y los estándares de cumplimiento técnico del sistema de moneda estable en Hong Kong, marcando la transición de Hong Kong hacia una fase de implementación en el ámbito de la regulación de monedas estables.
Entre las cuestiones que más preocupan a las empresas están los detalles de ejecución de cumplimiento: por ejemplo, los emisores de moneda estable deben realizar la verificación de identidad (KYC) de cada titular conforme, asegurándose de que no provengan de regiones prohibidas o no ofrezcan productos de moneda estable en dichas áreas, y adoptar "medidas técnicas razonables para identificar y prevenir el uso de redes privadas virtuales (VPN)". Esto no solo establece en la práctica complejos umbrales de cortafuegos, sino que también enfrenta a la moneda estable a múltiples obstáculos en su expansión en escenarios de RWA (activos del mundo real). Este artículo se centrará en algunos cambios directamente relacionados con las empresas, interpretando desde los detalles regulatorios, los requisitos técnicos hasta el ritmo de transición.
II. Requisitos clave de la nueva normativa: Estándares significativamente elevados, con una barrera de entrada mucho más alta.
Con la publicación de las "Reglamentos sobre monedas estables" en mayo de 2024, este reglamento detalla los cinco requisitos estrictos que deben cumplir los emisores de monedas estables:
Requisitos de capital: capital mínimo pagado de 25 millones de dólares de Hong Kong;
Mecanismo de reserva: 100% respaldado por activos líquidos de alta calidad (como efectivo, bonos del gobierno a corto plazo), y debe ser custodiado de manera aislada, prohibido el rehipotecado;
Mecanismo de redención: los usuarios pueden redimir al valor nominal dentro de un día;
Sistema de identificación (KYC): La identidad del usuario debe conservarse durante al menos 5 años; las billeteras anónimas y la conexión con protocolos DeFi están claramente prohibidas;
Restricciones de promoción: No se permite la promoción o el marketing público de monedas estables no autorizadas, los infractores enfrentarán multas y responsabilidades penales.
Estos requisitos, el capital y el mecanismo de reservas eran de esperar, pero los siguientes dos puntos pueden tener un impacto real en las pequeñas y medianas empresas que están a punto de ingresar al campo de RWA:
Una de ellas es el endurecimiento de los "escenarios de aplicación". La regulación prohíbe claramente el acceso a protocolos DeFi y billeteras anónimas, centrándose en la función de pago de las monedas estables en lugar de su función de financiación. Esto significa que muchos proyectos que desean utilizar monedas estables para mejorar la liquidez de RWA pueden necesitar rediseñar todo el camino en la cadena.
El segundo es el aumento del umbral de "candidatos adecuados". En las "Directrices" se establece que en la junta directiva de los titulares de licencia de moneda estable, al menos un tercio debe ser de directores independientes no ejecutivos, lo que se alinea casi con los estándares de las empresas que cotizan en bolsa. Para las pequeñas y medianas empresas con recursos limitados, formar temporalmente una estructura de junta que cumpla con las normativas no solo es apremiante, sino que también es difícil de implementar. Esta realidad ha llevado a muchas empresas a buscar servicios externos de cumplimiento y consultoría organizativa.
Tres, actualización de los umbrales técnicos: de KYC a la revisión de VPN, los emisores deben convertirse en "firewall".
Además de las barreras a nivel institucional, los reguladores han planteado requisitos de cumplimiento técnico más específicos a los emisores de moneda estable, especialmente en lo que respecta a la identificación y la interceptación del comportamiento de los usuarios:
Identificación de riesgos geográficos: es necesario verificar los documentos de identidad del usuario, como el DNI o el pasaporte, para determinar su nacionalidad y lugar de residencia;
Métodos de identificación técnica: se debe utilizar tecnología de localización IP o tecnología de localización GPS para determinar si el usuario se encuentra en una jurisdicción judicial restringida.
Identificación del uso de VPN: se debe monitorear razonablemente si los usuarios utilizan redes privadas virtuales para eludir las restricciones geográficas;
Acceso bloqueado: Intercepción técnica de acciones como registro, descarga y compra desde áreas restringidas.
La autoridad reguladora ha señalado claramente que, si una jurisdicción prohíbe el comercio de monedas estables, incluso si los usuarios utilizan VPN para disfrazar su identidad, esto constituye una violación. Se requiere que los emisores de monedas estables corten desde la raíz el acceso a estas áreas para prevenir disputas transfronterizas.
Esto significa que el emisor no solo tiene un papel financiero, sino que también debe asumir un papel similar al de un "firewall tecnológico en la cadena". Esto representa un gran obstáculo para las empresas que aún no están familiarizadas con la tecnología blockchain y que no han establecido un sistema de cumplimiento.
Es más realista que la moneda estable es una herramienta para pagos transfronterizos, que puede reducir el ciclo de liquidación bajo el sistema SWIFT a segundos y disminuir significativamente las tarifas. Sin embargo, bajo múltiples requisitos técnicos y de cumplimiento, la capacidad de acceso de los usuarios globales también se ha visto debilitada. Si las empresas no pueden cumplir con los requisitos de identificación geográfica y control de acceso, será difícil ingresar a este nuevo mercado definido por regulaciones estrictas.
Cuarta, el cronograma está establecido: la ventana se ha abierto, aquellos que se lo pierdan no tendrán oportunidad de participar.
El ritmo de esta ronda de reformas regulatorias es ajustado, la Autoridad Monetaria ya ha establecido un cronograma claro:
Antes del 31 de octubre de 2025, los emisores de moneda estable existentes deben presentar una solicitud de licencia y la documentación de cumplimiento relacionada;
A partir de noviembre de 2025, aquellos que no hayan solicitado, que hayan sido rechazados o que hayan retirado su solicitud pasarán al período de finalización y deberán salir de manera ordenada del mercado de Hong Kong.
Antes del 31 de enero de 2026, los solicitantes deben completar la solicitud para poder seguir operando y convertirse en una institución licenciada de moneda estable en Hong Kong.
Más importante aún, la Autoridad Monetaria de Hong Kong priorizará el procesamiento de las solicitudes presentadas antes del 30 de septiembre y planea emitir solo una cantidad limitada de licencias en la primera fase. Esto significa que el panorama de las monedas estables en Hong Kong entrará en una fase de reestructuración de "revisión y emisión rápida, los lentos quedarán fuera".
Para las empresas, en realidad no queda mucho tiempo a nivel operativo. Si planean solicitar una licencia por sí mismas, necesitan completar rápidamente una serie de acciones, como la construcción de la estructura organizativa, la revisión del plan técnico y la preparación de materiales de cumplimiento; si tienen la intención de colaborar con un titular de licencia, también deben completar por adelantado los ajustes de modelo y la integración de recursos. Este trabajo es extremadamente difícil de completar solo por la empresa, buscar apoyo profesional será una opción realista.
Particularmente, las empresas que planean utilizar el sistema de moneda estable de Hong Kong para financiamiento de RWA, liquidación transfronteriza y acceso a DeFi, si no completan la reestructuración de su estrategia en los próximos 2 meses, es muy probable que pierdan la primera ronda de beneficios por entrar al mercado y, incluso, que pierdan el umbral de entrada.
Conclusión: ahora es el momento de empezar a prepararse
La implementación del marco regulatorio para monedas estables en Hong Kong es una profunda reestructuración de la pista de RWA y monedas estables. La regulación establece umbrales y también reconfigura las reglas del juego.
Las pequeñas y medianas empresas, para poder sobresalir, no solo necesitan actualizar sus estrategias en la cadena, sino que también deben construir un sistema de soporte completo que incluya tecnología, cumplimiento y gobernanza organizativa. Para la gran mayoría de las empresas, esto ya no es una "opción", sino un "requisito para la supervivencia".
La ventana ya está abierta, y el tiempo está contando. Para las empresas que realmente desean participar a largo plazo en RWA, ahora es el momento de tomar decisiones y actuar.