Análisis del marco regulatorio más reciente para la custodia de activos virtuales en Hong Kong: Reflexiones sobre el camino y la estrategia de cumplimiento.
Recientemente, la discusión sobre la regulación de activos virtuales en Hong Kong ha entrado en aguas profundas. Dado que muchos clientes y amigos están muy preocupados por la segunda ronda de consultas sobre la custodia de activos virtuales y OTC (VA Dealing) a finales de agosto, Aiying, basado en la comunicación con los departamentos relevantes y personas informadas, puede compartir de antemano algunas de las últimas noticias: actualmente, todos los profesionales deben priorizar la comprensión de dos información clave que decidirán el futuro de sus negocios:
Calendario claro: Se espera que la promulgación y entrada en vigor de la ley de custodia de activos virtuales tarde aproximadamente un año y medio. Este es un período de preparación claro, y las empresas necesitan planificar con anticipación.
Sin un período de transición unificado: A diferencia de algunas regulaciones anteriores, se espera que esta legislación no establezca un período de transición legal unificado. Esto significa que, desde la fecha de entrada en vigor de la ley, las entidades no autorizadas deberán cesar sus actividades relacionadas. El único "canal seguro" es comunicarse de manera efectiva con la Comisión de Valores y Futuros (SFC) antes de la promulgación de la ley, solicitando apoyo en forma de un período de transición por casos individuales, para asegurar la continuidad estable del negocio.
En este periodo crítico, Aiying se dedica a ayudar a las empresas a formular estrategias proactivas como uno de los puentes entre la industria y la regulación. Este artículo, basado en este contexto, le proporcionará un mapa estratégico que combina profundidad y aplicabilidad, guiándole sobre cómo planificar su camino en el nuevo marco regulatorio y prepararse con antelación para la implementación de la legislación.
Parte 1: Análisis profundo del marco regulatorio: las "nuevas reglas" del custodia de activos virtuales en Hong Kong
Para participar en el negocio de custodia de activos virtuales en Hong Kong, primero es necesario comprender a fondo su marco regulatorio. Este plano regulatorio, centrado en el núcleo, establece límites claros y umbrales de entrada para el mercado.
Aclarar la situación: Licencia TCSP, licencia de fideicomiso y vacío regulatorio
Alcance de la licencia: ¿quién necesita solicitar una licencia de custodia?
Según el párrafo 2.13 de la "Propuesta Legislativa", cualquier entidad que, en forma de negocio, "custodie activos virtuales en nombre de sus clientes" o "custodie herramientas que puedan transferir activos virtuales de los clientes (incluyendo, pero no limitado a, claves privadas)" estará bajo el ámbito de regulación. Esta definición tiene un notable carácter de "penetración", y el núcleo radica en si se tiene el control efectivo de los activos del cliente.
Entidades autorizadas directamente: custodios terceros independientes, subsidiarias de plataformas de intercambio de activos virtuales autorizadas (VATP), gestores de fondos que mantienen las claves privadas de los clientes por sí mismos, así como bancos y sus entidades afiliadas que ofrecen dichos servicios.
Exención posible: principalmente dirigida a la "exención incidental". Si una institución licenciada (como un corredor de bolsa) posee brevemente activos virtuales de clientes sin acceder a las claves privadas durante el proceso de prestación de servicios principales, podría obtener una exención. Además, los emisores licenciados que solo custodian las stablecoins que emiten también están incluidos en esto.
Umbral de licencia: estándares clave que deben superarse para la solicitud
La SFC ha establecido estrictos estándares de admisión para las licencias de custodia, con el objetivo de seleccionar a los "ejércitos regulares" que cuenten con una sólida capacidad y una alta conciencia de cumplimiento.
Fortaleza financiera: El solicitante debe cumplir con altos requisitos de capital, incluyendo un capital social mínimo de 10 millones de dólares de Hong Kong y un capital de trabajo mínimo de 3 millones de dólares de Hong Kong. Esto no solo es una prueba de solidez financiera, sino también una prueba de la determinación del solicitante para operar a largo plazo.
Personal clave: Se deben nombrar al menos dos responsables aprobados por la SFC (Responsible Officers, RO), y todos los directores ejecutivos deben actuar como RO. Los RO deben asumir la responsabilidad personal por el estado de cumplimiento de la empresa.
Principio de idoneidad: la SFC llevará a cabo una revisión exhaustiva de antecedentes de la empresa y sus principales accionistas y ejecutivos, que incluirá la situación financiera, la experiencia profesional, la reputación y el carácter.
Aiying (艾盈) observación en profundidad: desentrañando la "neblina de experiencia" del personal de RO
Los requisitos de experiencia para RO en las directrices regulatorias son principios y no están cuantificados, lo que genera confusión en la contratación y nombramiento de empresas. Según la comunicación a largo plazo de Aiying con las autoridades regulatorias y el análisis de casos anteriores, descubrimos que la SFC, al evaluar, examina de manera profunda si el candidato tiene la capacidad integral para manejar riesgos comerciales específicos, en lugar de una experiencia de dimensión única. Los puntos clave a considerar incluyen:
El gen de cumplimiento de las finanzas tradicionales: Tener experiencia en custodia, gestión de riesgos o cumplimiento en bancos tradicionales o instituciones financieras se considera un importante valor agregado.
Experiencia práctica en activos virtuales: ocupar un puesto de gestión en un proveedor de servicios de activos virtuales (VASP) con licencia, o tener amplia experiencia en el comercio y la operación de activos virtuales.
Profundidad de comprensión técnica: Tener un entendimiento sólido de las tecnologías centrales (como MPC, arquitectura de billeteras frías y calientes, protocolos de blockchain) y ser capaz de evaluar los riesgos técnicos.
Capacidad integral de gestión de riesgos: Capacidad para describir claramente y gestionar eficazmente los riesgos únicos asociados con los activos virtuales, incluidos los riesgos tecnológicos, operativos y de mercado.
El equipo de Aiying puede ayudar a las empresas a evaluar a los candidatos potenciales para RO y personalizar sus currículums y estrategias de entrevista, mostrando efectivamente sus habilidades integrales para cumplir con los estándares implícitos de la SFC.
Costo de las violaciones: sanciones estrictas y poder regulador
Las nuevas regulaciones otorgan a las autoridades de supervisión poderosas facultades de aplicación de la ley, y las infracciones enfrentarán severas sanciones. Por ejemplo, operar sin licencia puede resultar en multas de hasta 5 millones de dólares de Hong Kong y siete años de prisión; las transacciones involucradas en fraude pueden ser multadas con hasta 10 millones de dólares de Hong Kong y diez años de prisión. Esto deja claro que el cumplimiento es el límite que no pueden cruzar todos los participantes del mercado.
Segunda parte: Análisis del panorama competitivo del mercado: La lucha de tres fuerzas y el futuro
Con la clarificación del marco regulatorio, la competencia en el mercado de custodia de activos virtuales en Hong Kong se está volviendo cada vez más clara, impulsada principalmente por tres fuerzas, cada una de las cuales está moldeando el futuro del mercado con sus diferentes ventajas.
El mercado de custodia de activos virtuales en Hong Kong está compuesto por tres fuerzas principales: las finanzas tradicionales, las empresas nativas digitales y los bancos virtuales.
Instituciones financieras tradicionales (como Standard Chartered): Su principal ventaja radica en una sólida reputación de marca, un fuerte capital y un sistema de cumplimiento y control de riesgos maduro. Se dirigen principalmente a inversores institucionales altamente sensibles al riesgo, estableciendo barreras de confianza al ofrecer servicios de custodia "a nivel bancario". La estrategia de su subsidiaria Zodia Custody en Hong Kong es un ejemplo típico.
Empresas nativas digitales (como Fireblocks, bitgo): Su ventaja principal es la avanzada capacidad tecnológica y una profunda comprensión de la industria. Generalmente, se posicionan como proveedores de infraestructura tecnológica, ofreciendo soluciones de custodia subyacentes para intercambios, fondos e incluso bancos. Su enfoque estratégico es transformar la ventaja tecnológica en ventaja de cumplimiento para satisfacer los estrictos requisitos regulatorios de Hong Kong.
Bancos virtuales (como ZhongAn Bank): Su ventaja radica en la combinación de la conformidad de una licencia bancaria y la flexibilidad de una empresa tecnológica, siendo especialmente hábiles en la experiencia del usuario minorista y en los canales de moneda fiat convenientes. Colaboran con intercambios autorizados, como la colaboración de ZhongAn Bank con HashKey, con el objetivo de ofrecer a los clientes minoristas un servicio integral de activos virtuales, logrando así una ruptura en el mercado minorista.
En el futuro, el desenlace del mercado no será de un solo dominante, sino de un ecosistema diverso donde coexisten la cooperación y la competencia. A corto plazo, "la competencia por licencias" será la melodía principal; a medio y largo plazo, el mercado se diversificará, y diferentes tipos de jugadores dominantes de instituciones, tecnología y mercados minoristas tomarán el control, haciendo que la colaboración intersectorial se convierta en la norma.
Parte tres: Guía de estrategias de cumplimiento empresarial: de responder a liderar
Frente a un cronograma claro y estrictos requisitos regulatorios, las empresas deben desarrollar estrategias de cumplimiento detalladas. Aiying sugiere abordar los desafíos de cumplimiento desde los siguientes aspectos, convirtiéndolos en oportunidades de desarrollo.
Planificación estratégica: de la conformidad pasiva a la comunicación activa
Las empresas deben realizar primero un análisis de brechas (Gap Analysis) completo, evaluando las diferencias entre el modelo de negocio actual, la arquitectura tecnológica y el control interno con respecto a los nuevos requisitos. Más importante aún, deben pasar de esperar de forma pasiva a comunicarse de manera proactiva.
Sugerencia clave de Aiying (艾盈): Dado que no se establece un período de transición unificado tras la entrada en vigor de la ley, esperar pasivamente es lo mismo que poner el negocio al borde del abismo. Las empresas deben, en el plazo de un año y medio que tienen por delante, transformar la pasividad en proactividad, estableciendo una comunicación efectiva con la SFC para obtener apoyo en forma de un período de transición por caso.
Esto es precisamente lo que Aiying (艾盈) asistirá a las empresas:
Interpretación precisa de la intención regulatoria: transformar los complejos textos legales en un lenguaje comercial claro y en acciones ejecutables.
Construir una narrativa de cumplimiento: Ayudar a las empresas a organizar y presentar de manera clara a los reguladores su modelo de negocio, arquitectura tecnológica y medidas de gestión de riesgos, demostrando su capacidad de cumplimiento y compromiso a largo plazo.
Fomentar un diálogo efectivo: Con nuestra experiencia en comunicación a largo plazo con los reguladores, establecemos canales de diálogo eficientes y profesionales para las empresas, asegurando la calidad y efectividad de la comunicación, y sentando una sólida base para obtener apoyo durante el período de transición.
Construcción de sistemas: establecer un sólido cumplimiento interno y control de riesgos.
Un sistema interno sólido es la base para obtener y mantener licencias. Las empresas deben centrarse en desarrollar las siguientes áreas:
Ejecución de la implementación: selección de tecnología y gestión del grupo
En términos de ejecución concreta, las empresas deben prestar atención a la selección de socios tecnológicos y a la gestión de cumplimiento dentro del grupo. Al elegir un proveedor de servicios tecnológicos, se debe considerar prioritariamente la profundidad de su comprensión de la normativa de Hong Kong y su capacidad de soporte técnico. Para las empresas del grupo, es necesario establecer estándares de cumplimiento uniformes y aclarar las responsabilidades de cada entidad legal a través de un acuerdo de nivel de servicio (SLA), asegurando que todos los operadores clave cumplan con los requisitos regulatorios de la SFC.
Conclusión: abrazar la regulación, dar la bienvenida a nuevas oportunidades
El marco regulatorio establecido por Hong Kong para los servicios de custodia de activos virtuales, aunque presenta desafíos, lo más importante es que ha creado una certeza y oportunidades sin precedentes. A través de la introducción del elemento central de "confianza", ha allanado el camino para la entrada de fondos institucionales y ha sentado una base sólida para el desarrollo saludable de todo el ecosistema de activos virtuales (incluidos ETF al contado, tokenización de RWA, etc.). Aiying continuará trabajando junto con colegas de la industria, aprovechando su percepción profesional y rica experiencia, para dar la bienvenida a un futuro más amplio para los servicios de custodia de activos virtuales en Hong Kong. En la próxima edición, interpretaremos las últimas dinámicas y "inteligencia" de la ley OTC de Hong Kong, ¡estén atentos!
Referencias
Informe sobre la propuesta de legislación relacionada con los servicios de custodia de activos virtuales:
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Análisis del marco regulatorio más reciente para la custodia de activos virtuales en Hong Kong: Reflexiones sobre el camino y la estrategia de cumplimiento.
Escrito por: pony
Recientemente, la discusión sobre la regulación de activos virtuales en Hong Kong ha entrado en aguas profundas. Dado que muchos clientes y amigos están muy preocupados por la segunda ronda de consultas sobre la custodia de activos virtuales y OTC (VA Dealing) a finales de agosto, Aiying, basado en la comunicación con los departamentos relevantes y personas informadas, puede compartir de antemano algunas de las últimas noticias: actualmente, todos los profesionales deben priorizar la comprensión de dos información clave que decidirán el futuro de sus negocios:
Calendario claro: Se espera que la promulgación y entrada en vigor de la ley de custodia de activos virtuales tarde aproximadamente un año y medio. Este es un período de preparación claro, y las empresas necesitan planificar con anticipación.
Sin un período de transición unificado: A diferencia de algunas regulaciones anteriores, se espera que esta legislación no establezca un período de transición legal unificado. Esto significa que, desde la fecha de entrada en vigor de la ley, las entidades no autorizadas deberán cesar sus actividades relacionadas. El único "canal seguro" es comunicarse de manera efectiva con la Comisión de Valores y Futuros (SFC) antes de la promulgación de la ley, solicitando apoyo en forma de un período de transición por casos individuales, para asegurar la continuidad estable del negocio.
En este periodo crítico, Aiying se dedica a ayudar a las empresas a formular estrategias proactivas como uno de los puentes entre la industria y la regulación. Este artículo, basado en este contexto, le proporcionará un mapa estratégico que combina profundidad y aplicabilidad, guiándole sobre cómo planificar su camino en el nuevo marco regulatorio y prepararse con antelación para la implementación de la legislación.
Parte 1: Análisis profundo del marco regulatorio: las "nuevas reglas" del custodia de activos virtuales en Hong Kong
Para participar en el negocio de custodia de activos virtuales en Hong Kong, primero es necesario comprender a fondo su marco regulatorio. Este plano regulatorio, centrado en el núcleo, establece límites claros y umbrales de entrada para el mercado.
Aclarar la situación: Licencia TCSP, licencia de fideicomiso y vacío regulatorio
Según el párrafo 2.13 de la "Propuesta Legislativa", cualquier entidad que, en forma de negocio, "custodie activos virtuales en nombre de sus clientes" o "custodie herramientas que puedan transferir activos virtuales de los clientes (incluyendo, pero no limitado a, claves privadas)" estará bajo el ámbito de regulación. Esta definición tiene un notable carácter de "penetración", y el núcleo radica en si se tiene el control efectivo de los activos del cliente.
Entidades autorizadas directamente: custodios terceros independientes, subsidiarias de plataformas de intercambio de activos virtuales autorizadas (VATP), gestores de fondos que mantienen las claves privadas de los clientes por sí mismos, así como bancos y sus entidades afiliadas que ofrecen dichos servicios.
Exención posible: principalmente dirigida a la "exención incidental". Si una institución licenciada (como un corredor de bolsa) posee brevemente activos virtuales de clientes sin acceder a las claves privadas durante el proceso de prestación de servicios principales, podría obtener una exención. Además, los emisores licenciados que solo custodian las stablecoins que emiten también están incluidos en esto.
La SFC ha establecido estrictos estándares de admisión para las licencias de custodia, con el objetivo de seleccionar a los "ejércitos regulares" que cuenten con una sólida capacidad y una alta conciencia de cumplimiento.
Fortaleza financiera: El solicitante debe cumplir con altos requisitos de capital, incluyendo un capital social mínimo de 10 millones de dólares de Hong Kong y un capital de trabajo mínimo de 3 millones de dólares de Hong Kong. Esto no solo es una prueba de solidez financiera, sino también una prueba de la determinación del solicitante para operar a largo plazo.
Personal clave: Se deben nombrar al menos dos responsables aprobados por la SFC (Responsible Officers, RO), y todos los directores ejecutivos deben actuar como RO. Los RO deben asumir la responsabilidad personal por el estado de cumplimiento de la empresa.
Principio de idoneidad: la SFC llevará a cabo una revisión exhaustiva de antecedentes de la empresa y sus principales accionistas y ejecutivos, que incluirá la situación financiera, la experiencia profesional, la reputación y el carácter.
Aiying (艾盈) observación en profundidad: desentrañando la "neblina de experiencia" del personal de RO
Los requisitos de experiencia para RO en las directrices regulatorias son principios y no están cuantificados, lo que genera confusión en la contratación y nombramiento de empresas. Según la comunicación a largo plazo de Aiying con las autoridades regulatorias y el análisis de casos anteriores, descubrimos que la SFC, al evaluar, examina de manera profunda si el candidato tiene la capacidad integral para manejar riesgos comerciales específicos, en lugar de una experiencia de dimensión única. Los puntos clave a considerar incluyen:
El gen de cumplimiento de las finanzas tradicionales: Tener experiencia en custodia, gestión de riesgos o cumplimiento en bancos tradicionales o instituciones financieras se considera un importante valor agregado.
Experiencia práctica en activos virtuales: ocupar un puesto de gestión en un proveedor de servicios de activos virtuales (VASP) con licencia, o tener amplia experiencia en el comercio y la operación de activos virtuales.
Profundidad de comprensión técnica: Tener un entendimiento sólido de las tecnologías centrales (como MPC, arquitectura de billeteras frías y calientes, protocolos de blockchain) y ser capaz de evaluar los riesgos técnicos.
Capacidad integral de gestión de riesgos: Capacidad para describir claramente y gestionar eficazmente los riesgos únicos asociados con los activos virtuales, incluidos los riesgos tecnológicos, operativos y de mercado.
El equipo de Aiying puede ayudar a las empresas a evaluar a los candidatos potenciales para RO y personalizar sus currículums y estrategias de entrevista, mostrando efectivamente sus habilidades integrales para cumplir con los estándares implícitos de la SFC.
Las nuevas regulaciones otorgan a las autoridades de supervisión poderosas facultades de aplicación de la ley, y las infracciones enfrentarán severas sanciones. Por ejemplo, operar sin licencia puede resultar en multas de hasta 5 millones de dólares de Hong Kong y siete años de prisión; las transacciones involucradas en fraude pueden ser multadas con hasta 10 millones de dólares de Hong Kong y diez años de prisión. Esto deja claro que el cumplimiento es el límite que no pueden cruzar todos los participantes del mercado.
Segunda parte: Análisis del panorama competitivo del mercado: La lucha de tres fuerzas y el futuro
Con la clarificación del marco regulatorio, la competencia en el mercado de custodia de activos virtuales en Hong Kong se está volviendo cada vez más clara, impulsada principalmente por tres fuerzas, cada una de las cuales está moldeando el futuro del mercado con sus diferentes ventajas.
El mercado de custodia de activos virtuales en Hong Kong está compuesto por tres fuerzas principales: las finanzas tradicionales, las empresas nativas digitales y los bancos virtuales.
Instituciones financieras tradicionales (como Standard Chartered): Su principal ventaja radica en una sólida reputación de marca, un fuerte capital y un sistema de cumplimiento y control de riesgos maduro. Se dirigen principalmente a inversores institucionales altamente sensibles al riesgo, estableciendo barreras de confianza al ofrecer servicios de custodia "a nivel bancario". La estrategia de su subsidiaria Zodia Custody en Hong Kong es un ejemplo típico.
Empresas nativas digitales (como Fireblocks, bitgo): Su ventaja principal es la avanzada capacidad tecnológica y una profunda comprensión de la industria. Generalmente, se posicionan como proveedores de infraestructura tecnológica, ofreciendo soluciones de custodia subyacentes para intercambios, fondos e incluso bancos. Su enfoque estratégico es transformar la ventaja tecnológica en ventaja de cumplimiento para satisfacer los estrictos requisitos regulatorios de Hong Kong.
Bancos virtuales (como ZhongAn Bank): Su ventaja radica en la combinación de la conformidad de una licencia bancaria y la flexibilidad de una empresa tecnológica, siendo especialmente hábiles en la experiencia del usuario minorista y en los canales de moneda fiat convenientes. Colaboran con intercambios autorizados, como la colaboración de ZhongAn Bank con HashKey, con el objetivo de ofrecer a los clientes minoristas un servicio integral de activos virtuales, logrando así una ruptura en el mercado minorista.
En el futuro, el desenlace del mercado no será de un solo dominante, sino de un ecosistema diverso donde coexisten la cooperación y la competencia. A corto plazo, "la competencia por licencias" será la melodía principal; a medio y largo plazo, el mercado se diversificará, y diferentes tipos de jugadores dominantes de instituciones, tecnología y mercados minoristas tomarán el control, haciendo que la colaboración intersectorial se convierta en la norma.
Parte tres: Guía de estrategias de cumplimiento empresarial: de responder a liderar
Frente a un cronograma claro y estrictos requisitos regulatorios, las empresas deben desarrollar estrategias de cumplimiento detalladas. Aiying sugiere abordar los desafíos de cumplimiento desde los siguientes aspectos, convirtiéndolos en oportunidades de desarrollo.
Las empresas deben realizar primero un análisis de brechas (Gap Analysis) completo, evaluando las diferencias entre el modelo de negocio actual, la arquitectura tecnológica y el control interno con respecto a los nuevos requisitos. Más importante aún, deben pasar de esperar de forma pasiva a comunicarse de manera proactiva.
Sugerencia clave de Aiying (艾盈): Dado que no se establece un período de transición unificado tras la entrada en vigor de la ley, esperar pasivamente es lo mismo que poner el negocio al borde del abismo. Las empresas deben, en el plazo de un año y medio que tienen por delante, transformar la pasividad en proactividad, estableciendo una comunicación efectiva con la SFC para obtener apoyo en forma de un período de transición por caso.
Esto es precisamente lo que Aiying (艾盈) asistirá a las empresas:
Interpretación precisa de la intención regulatoria: transformar los complejos textos legales en un lenguaje comercial claro y en acciones ejecutables.
Construir una narrativa de cumplimiento: Ayudar a las empresas a organizar y presentar de manera clara a los reguladores su modelo de negocio, arquitectura tecnológica y medidas de gestión de riesgos, demostrando su capacidad de cumplimiento y compromiso a largo plazo.
Fomentar un diálogo efectivo: Con nuestra experiencia en comunicación a largo plazo con los reguladores, establecemos canales de diálogo eficientes y profesionales para las empresas, asegurando la calidad y efectividad de la comunicación, y sentando una sólida base para obtener apoyo durante el período de transición.
Un sistema interno sólido es la base para obtener y mantener licencias. Las empresas deben centrarse en desarrollar las siguientes áreas:
En términos de ejecución concreta, las empresas deben prestar atención a la selección de socios tecnológicos y a la gestión de cumplimiento dentro del grupo. Al elegir un proveedor de servicios tecnológicos, se debe considerar prioritariamente la profundidad de su comprensión de la normativa de Hong Kong y su capacidad de soporte técnico. Para las empresas del grupo, es necesario establecer estándares de cumplimiento uniformes y aclarar las responsabilidades de cada entidad legal a través de un acuerdo de nivel de servicio (SLA), asegurando que todos los operadores clave cumplan con los requisitos regulatorios de la SFC.
Conclusión: abrazar la regulación, dar la bienvenida a nuevas oportunidades
El marco regulatorio establecido por Hong Kong para los servicios de custodia de activos virtuales, aunque presenta desafíos, lo más importante es que ha creado una certeza y oportunidades sin precedentes. A través de la introducción del elemento central de "confianza", ha allanado el camino para la entrada de fondos institucionales y ha sentado una base sólida para el desarrollo saludable de todo el ecosistema de activos virtuales (incluidos ETF al contado, tokenización de RWA, etc.). Aiying continuará trabajando junto con colegas de la industria, aprovechando su percepción profesional y rica experiencia, para dar la bienvenida a un futuro más amplio para los servicios de custodia de activos virtuales en Hong Kong. En la próxima edición, interpretaremos las últimas dinámicas y "inteligencia" de la ley OTC de Hong Kong, ¡estén atentos!
Referencias
Informe sobre la propuesta de legislación relacionada con los servicios de custodia de activos virtuales: