دليل شامل: تنظيم إطار سياسة الأصول الافتراضية في هونغ كونغ

في السنوات الأخيرة، شهدت الأصول الافتراضية تطوراً سريعاً على مستوى العالم، مما أدى إلى تحديات للنظام المالي التقليدي وإطار التنظيم. إن الخصائص العالية للتقلب والرافعة المالية للأصول الافتراضية تطرح العديد من القضايا الجديدة على الهيئات التنظيمية ومنصات التداول، مثل تنظيم تدفقات الأموال عبر الحدود، والتعرف على هوية العملاء، والوقاية من المخاطر المالية النظامية. تشير هذه القضايا جميعها إلى أن تنظيم الأصول الافتراضية يحتاج إلى تعاون متعدد الأطراف لمواجهتها.

تتمتع هونغ كونغ، باعتبارها ثالث أكبر مركز مالي في العالم، بمكانة مهمة في تنظيم الأصول الافتراضية. تحتاج هونغ كونغ إلى البحث عن توازن بين تعزيز تطوير السوق العالمية للأصول الافتراضية والحفاظ على الاستقرار المالي، كما أنها تمثل نافذة هامة للصين لاستكشاف الأسواق المالية الناشئة. وبالتالي، فإن مسار تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ سيكون بالضرورة معقدًا، وهو عملية مستمرة من التوازن بين العولمة والمحلية، والابتكار والاعتماد.

2017-2021: من تحذيرات المخاطر إلى شكل النظام الأولي

تعتبر هذه المرحلة بداية تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، حيث تركز على تنبيه المخاطر، ويتم إدخال عناصر تنظيم تجريبية بشكل تدريجي. الانتقال من موقف حذر إلى تنظيم منظم. تشمل السياسات الرئيسية ما يلي:

• في سبتمبر 2017، أصدرت هيئة الأوراق المالية الصينية بيانًا بشأن العرض الأول للعملات، مما وضع الأساس لتصنيف الأصول الافتراضية.
• في ديسمبر 2017، طلبت هيئة الأوراق المالية من المؤسسات المالية تقديم منتجات مرتبطة بالعملات المشفرة يجب أن تمتثل للقوانين القائمة.
• في نوفمبر 2018، اقترحت لجنة تنظيم الأوراق المالية إدخال منصات تداول الأصول الافتراضية التي تتوافق مع المعايير ضمن صندوق التنظيم.
• في مارس 2019، قامت هيئة الأوراق المالية بتعريف STO، وحددت مسؤوليات الوسطاء.
• في نوفمبر 2019، اقترحت هيئة الأوراق المالية ترخيص منصة تداول الأصول الافتراضية.
• في نوفمبر 2020، بدأت دائرة الشؤون المالية والخزينة استشارة بشأن تعديل قانون مكافحة غسل الأموال.
• في مايو 2021، أكدت إدارة الخزانة إدخال نظام ترخيص VASP.

خلال هذه الفترة، بدأت هونغ كونغ تدريجياً في الانتقال من التحذير من المخاطر إلى تنظيمات محددة، وبدأت في تحديد مسؤوليات المشاركين في السوق. أدركت الجهات التنظيمية أن الأصول الافتراضية ستصبح جزءًا مهمًا من الأسواق المالية، وتحولت المواقف إلى إدارة إيجابية. لكن لا يزال المبدأ هو "المشاركة الطوعية"، حيث يتعين على المنصات التقدم للحصول على الترخيص وإثبات أنها تستوفي المعايير.

من المهم ملاحظة أن آلية "صندوق الاختبار التنظيمي" قد تم إدخالها في تنظيم منصات تداول الأصول الافتراضية. تسمح هذه الآلية للتكنولوجيا المالية الناشئة بإجراء الاختبارات في بيئة معينة دون الحاجة إلى الامتثال الكامل لمتطلبات التنظيم الحالية، مما يوفر مساحة لتطوير المشاريع الابتكارية.

2022: نقطة تحول في سياسة التحول

أصبح عام 2022 نقطة تحول في سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ. في 31 أكتوبر، أصدرت إدارة المالية أول بيان سياسة حول تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، مشيرة بوضوح إلى أنها ستدفع بنشاط لتطوير البيئة الخاصة بالأصول الافتراضية. لا يركز هذا البيان فقط على تنفيذ نظام ترخيص مزودي خدمات الأصول الافتراضية، بل يدعم أيضًا المشاهد الناشئة مثل التوكنات والسندات الخضراء وNFT، مما يرمز إلى تحول التفكير التنظيمي من "التركيز على المخاطر" إلى "التركيز على الفرص".

هناك دافعين رئيسيين وراء هذا التحول: الأول هو زيادة المنافسة الدولية، حيث تحتاج هونغ كونغ إلى الحفاظ على مكانتها كمركز مالي؛ والثاني هو أن تطوير الأصول الافتراضية يولد احتياجات متعددة، مما يجعل هونغ كونغ تلعب دور نقطة الاتصال الرئيسية. وهذا لا يتماشى فقط مع السوق المالية المبتكرة، بل هو أيضًا خيار استراتيجي نشط من هونغ كونغ للحفاظ على مكانتها كمركز مالي في بيئة دولية معقدة.

2023-حتى الآن: سياسة الرقابة تتطور بشكل سريع، وتعميق وتحول

ابتداءً من عام 2023، دخل تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ مرحلة "التطبيق العملي". تم استبدال نموذج التجربة تدريجيًا بنظام قانوني ورخصة شامل وإلزامي، وتحولت السياسات من "الإعلان" إلى "التنفيذ". تشمل التقدمات الرئيسية ما يلي:

• في فبراير 2023، أصدرت هونغ كونغ أول سند أخضر مشفر.
• في يونيو 2023، نفذت لجنة الأوراق المالية والإسواق المالية "إرشادات منصات تداول الأصول الافتراضية"، وبدأت نظام ترخيص مقدمي خدمات الأصول الافتراضية.
• في نفس الشهر، دخلت لائحة "مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (التعديل)" حيز التنفيذ، ويجب أن تعمل منصات تداول الأصول الافتراضية بموجب ترخيص.
• في أغسطس 2023 ، ولدت أول بورصة مرخصة مفتوحة للمستثمرين الأفراد.
• في نوفمبر 2023، أصدرت هيئة الأوراق المالية الصينية تعميماً بشأن الأنشطة المتعلقة بالأوراق المالية المرمزة.
• في ديسمبر 2023، أصدرت السلطة النقدية وهيئة الأوراق المالية والبورصات تعميماً مشتركاً بشأن الأنشطة المتعلقة بالأصول الافتراضية، يسمح ببيع صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية.
• في يناير 2024، أول إصدار للأوراق المالية المرمزة وفقًا للقوانين في هونغ كونغ.
• في مارس 2024، أطلق البنك المركزي مشروع "Ensemble" لاستكشاف دمج الأصول المرمزة مع wCBDC.
• في يوليو 2024، أطلق البنك المركزي خطة صندوق الرمل لتنظيم العملات المستقرة.
• في أغسطس وسبتمبر 2024، تم تنفيذ عدة مشاريع RWA.
• في فبراير 2025، تم إصدار النسخة الثانية من "إعلان سياسة الأصول الافتراضية"، مما يعزز نظام التداول خارج البورصة وخدمات الحفظ.
• في فبراير 2025، تم الموافقة على أول صندوق رمزي موجه للمستثمرين الأفراد.
• في مارس 2025، ارتفع عدد البورصات المرخصة إلى 10، وأصدرت هيئة الأوراق المالية خطة تنظيم "A-S-P-I-Re".

تحليل نظام الرقابة في هونغ كونغ

تتبنى هونغ كونغ استراتيجية "الرقابة المعززة" على الأصول الافتراضية تستند إلى الهيكل القانوني الحالي، من خلال إصدار إرشادات أو تعميمات لتنظيم الأصول الرقمية بطريقة "تعديلية". هذه الطريقة فعالة للغاية ومرنة، وتعكس وجهة نظر الحكومة بشأن اعتبار الأصول الافتراضية امتدادًا للأصول المالية التقليدية.

تركز الرقابة في هونغ كونغ على الحفاظ على 3 خطوط دفاع: الامتثال المالي ومكافحة غسل الأموال وحماية المستثمرين. كونه مركزًا ماليًا دوليًا، تعتمد هونغ كونغ بشكل كبير على صناعة المال، وتستهدف استراتيجياتها الرقابية تحقيق توازن بين الابتكار والاستقرار. "الرقابة على أساس التصحيح" تقلل من تكاليف التنسيق، مما يوفر جسرًا بين المؤسسات المالية والشركات التقنية الناشئة، مما يسهل دمج التحولات المؤسسية وتطور الصناعة.