الرائد الجديد في التمويل داخل السلسلة: ثورة ترميز الأصول للأسهم الأمريكية من Robinhood
في نهاية يونيو 2025، شهدت مدينة كان الفرنسية مؤتمرًا بارزًا في مجال التكنولوجيا المالية. أعلن الرئيس التنفيذي لشركة وساطة عبر الإنترنت معروفة عن سلسلة من الخطط الضخمة: بناء سلسلة خاصة تعتمد على تقنية Layer2، وتداول رموز الأسهم الأمريكية، والعقود الآجلة الدائمة، وتخزين العملات المشفرة الرئيسية، وشراء رموز الأسهم الخاصة، بالإضافة إلى بطاقة ائتمان لاسترداد النقود داخل السلسلة. وكان هذا المؤتمر الذي يحمل اسم "التقاط الرموز" في الواقع يستهدف جوهر النظام المالي التقليدي بأكمله. بعد نشر الأخبار، ارتفعت أسهم الشركة بنحو 10%، وتجاوزت قيمتها السوقية 76 مليار دولار، مما أثار ردود فعل حماسية من قبل المستثمرين في سوق التشفير وسوق الأسهم الأمريكية.
من نموذج "العمولة الصفرية" الذي يغير قواعد اللعبة إلى إعادة تشكيل التمويل داخل السلسلة، تتعمق هذه الشركة في دمج الهيكل المالي العالمي. لم يعد هذا مجرد طريق تقدمي لسمسار، بل هو تحول استراتيجي يمتد عبر التكنولوجيا، والمنتجات، والتنظيم، ومدخلات المستخدمين. في ظل تخفيف الحكومة الأمريكية للرقابة على العملات المشفرة، وظهور موجة ترميز الأصول العالمية، تحاول هذه الشركة أن تكون الأولى في ربط "ترميز الأسهم الأمريكية + الأسهم الخاصة + Layer2 الأصلية" في نظام بيئي متكامل، لبناء نظام جديد يدعم التداول داخل السلسلة وإصدار الأصول على مدار الساعة.
ستقسم هذه المقالة إلى ثلاثة أجزاء، بدءًا من مسار نمو هذه الشركة، لتحليل كيفية تحول هذه "العملاق المالي الجديد" إلى لاعب رئيسي في موجة ترميز الأصول للأسهم الأمريكية، مستفيدًا من تقنية داخل السلسلة ومزايا الامتثال، من مجرد "سمسار مريح ومناسب".
طريق النهوض: من الابتكار بدون عمولة إلى بداية النظام المالي داخل السلسلة
في عام 2013، استلهم طالبان من جامعة ستانفورد من حركة "احتلال وول ستريت"، وادركا عدم المساواة الهيكلية في النظام المالي التقليدي: المستثمرون المؤسسيون يتمتعون بامتيازات بفضل التكنولوجيا وميزة التكلفة، بينما يتم حجب المستثمرين الأفراد العاديين بالعمولات المرتفعة والحدود المعقدة. مع فكرة "دمقرطة المال"، بدأ هذان المؤسسان من جيل التسعينات في تطوير منتج مبتكر يعالج نقاط الألم للمستخدمين بدقة. في عام 2015، تم إطلاق التطبيق رسميًا، وسرعان ما حقق شهرة بفضل خدمات تداول الأوراق المالية بدون عمولة وبدون حدود. خلال مرحلة الاختبار المبكر، جذب أكثر من 50,000 شخص للتسجيل، وتجاوزت قائمة الانتظار أكثر من مليون قبل الإطلاق الرسمي. بحلول عام 2018، بلغ عدد المستخدمين المسجلين على المنصة 4 ملايين، متجاوزًا وسطاء الأوراق المالية التقليديين الذين لهم تاريخ يمتد لـ 36 عامًا، مما أعلن عن بداية عصر منصات الأوراق المالية عبر الإنترنت.
مع نضوج نماذج الأعمال، تطور وضع الشركة تدريجياً من "منصة الأوراق المالية المجانية" إلى "مدخل التمويل للجيل الجديد". حتى الربع الأول من عام 2025، بلغ عدد مستخدمي منصة الإيداع 25.8 مليون، بمعدل نمو سنوي يزيد عن 8٪؛ وارتفع إجمالي أصول العملاء إلى 221 مليار دولار، وبلغ متوسط الأصول المدارة لكل مستخدم 8566 دولار، محققاً رقماً قياسياً تاريخياً. هذه القفزة لم تعزز فقط القدرة الاستيعابية لأصول الشركة، بل أيضاً تشير إلى تحول هيكل المستخدمين من "المستثمرين المبتدئين" إلى "القوة الرئيسية من الطبقة المتوسطة". ما يثير الإعجاب بشكل خاص هو أن عدد المستخدمين الأعضاء المدفوعين قد تجاوز 3.2 مليون في الربع الأول من عام 2025، بزيادة سنوية قدرها 90٪، مما يعكس بوضوح معدل الاختراق والالتصاق بالأصول بين مجموعة المستخدمين الشباب ذوي القيم الصافية المتوسطة إلى العالية.
ومع ذلك، فإن طموح الشركة لا يقتصر فقط على "ترميز الأصول"، بل إنها تحاول بناء نظام بيئي كامل لإدارة الأصول داخل السلسلة، متجهة نحو تحديد موقعها ك"مقدم خدمات مالية شاملة بالعملات المشفرة". في عام 2022، بدأت معالم هذه الاستراتيجية في التبلور. في ذلك العام، كانت الشركة أول من أطلق محفظة غير وصية، تدعم المستخدمين في تخزين واسترجاع العملات المشفرة الرئيسية بحرية، وتربط بروتوكولات DeFi الرئيسية؛ وفي عام 2023، فتحت المزيد من عمليات سحب الأصول داخل السلسلة، متجاوزة حواجز الحسابات المركزية؛ وفي عام 2024، قامت بشراء بورصة تقليدية متوافقة في أوروبا، محققةً أكثر من 50 ترخيصًا ماليًا في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة، ودمجت شبكتها العميقة للسيولة التي تغطي أكثر من 5000 مؤسسة مع محرك التداول على مدار الساعة. لم تؤدِ هذه الصفقة إلى تقصير فترة الامتثال فحسب، بل أنها أيضاً "جمعت" قدرة الشركة على تقديم الخدمات المؤسسية مع إطار الامتثال العالمي، مما أزال آخر العراقيل أمام دخولها في القطاع المالي داخل السلسلة.
من صفر عمولة إلى بناء تشفير، كانت الشركة دائمًا في طليعة الصناعة، وقد جلبت هذه التغييرات الاستراتيجية بسرعة عوائد فعلية. أظهرت التقارير المالية للربع الأول من عام 2025 أن إجمالي إيرادات الشركة بلغ 583 مليون دولار، حيث ساهمت أعمال التشفير بما يصل إلى 252 مليون دولار، وهو ما يمثل 43%، متجاوزةً لأول مرة خيارات التداول (240 مليون دولار) وتداول الأسهم (184 مليون دولار)، لتصبح المصدر الرئيسي للإيرادات. لا تعكس هذه الأرقام فقط النمو السريع في الأعمال الجديدة مثل ترميز الأصول، بل تشير أيضًا إلى أن الشركة قد تمكنت من إتقان ثلاث قدرات أساسية وهي: مدخلات التداول في التشفير، محرك السيولة، ودائرة الخدمات المالية. كما أشار المؤسس في عدة مرات بشكل علني: "مهمتنا النهائية ليست أن نصبح نسخة من وول ستريت، بل لبناء نظام مالي أساسي متصل داخل السلسلة يمكن للجميع الوصول إليه."
قفزة استراتيجية: بدء عصر ترميز الأصول للأسهم الأمريكية والاستثمار العالمي داخل السلسلة
في مؤتمر صحفي في نهاية يونيو 2025، أعلنت الشركة رسميًا عن تصعيد استراتيجيتها في مجال التشفير، وحددت للمرة الأولى تخطيط السوق الموزع ونظام المنتجات. تركز الاستراتيجية الأساسية على أوروبا كنقطة انطلاق، وتدور حول "ترميز الأصول للأسهم الأمريكية + عقود دائمة + تطبيق استثماري شامل". على المستوى التقني، أعلنت الشركة أن أكثر من 200 سهم أمريكي مدرج وصندوق متداول قد تم ترميزها، وتمت إضافتها داخل السلسلة باستخدام تقنية Layer2، مما يتيح للمستخدمين إجراء تداولات حية على مدار 24/5 عبر التطبيق. تم تفعيل آلية توزيع الأرباح وتجزئة الأسهم داخل السلسلة، لضمان حقوق حقيقية للمستخدمين. قبل نهاية العام، تخطط الشركة للتوسع إلى آلاف الأصول، بهدف إنشاء سوق للأوراق المالية داخل السلسلة يتمتع بأعلى سيولة وأقل عتبات تجربة على مستوى العالم.
تماشياً مع هذه الاستراتيجية، قامت الشركة بترقية تطبيقها الأوروبي السابق ليصبح منصة استثمار شاملة. بالإضافة إلى وظائف تداول العملات المشفرة الموجودة سابقًا، ستطلق المنصة في صيف 2025 تداول العقود الدائمة، مع توفير السيولة ودعم التسوية من البورصة الأوروبية التي تم الاستحواذ عليها. تم تصميم واجهة الهاتف المحمول المخصصة لمستخدمي أوروبا بشكل مبسط للغاية، حيث يتم تنفيذ إعدادات جني الأرباح والحد من الخسائر والرافعة المالية من خلال أشرطة التمرير، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة التعلم للمستخدمين غير المحترفين، مما يحقق لأول مرة "تحويل المشتقات إلى مستوى المواطن داخل السلسلة".
في الوقت نفسه، فتحت الشركة أيضًا باب الاكتتاب في عملات خاصة لبعض الشركات الناشئة ذات الإمكانات العالية، حيث يمكن للمستخدمين المؤهلين استلام العملات داخل التطبيق. تستند هذه العملات إلى أسهم حقيقية، وتصدر بنظام 1:1، مما يوفر للمستخدمين العاديين وسيلة للمشاركة مباشرة في الأسهم الخاصة على شكل أصول رقمية. لقد غير هذا الاختراق هيكل السوق الذي كان يهيمن عليه المستثمرون الأثرياء والمؤسسات، مما يعزز "مساواة الاكتتاب الخاص" في مجال التشفير. لتشجيع المشاركة، أنشأت الشركة أيضًا آلية تحفيزية "مكافأة 2% على الإيداع"، في محاولة لتعظيم تفعيل القيمة الرائدة للسوق الأوروبية في الإصلاحات المتعلقة بالترميز.
بخلاف أوروبا، يُعتبر السوق الأمريكي كقاعدة أساسية لمستخدمي الشركة، وقد تم تكليفه بدور "تجربة متقدمة داخل السلسلة" في مؤتمر الإطلاق هذا. تشمل المنتجات الأولى خدمة رهن العملات المشفرة الرئيسية، والتي تم فتحها بالكامل في السوق الأمريكي، مع إعفاء من قيود الحد الأدنى للمبلغ، وتقديم مكافأة بنسبة 2% على الودائع. تؤكد الشركة أن الرهن ليس مجرد أداة للحصول على العائدات، بل هو جزء من مشاركة المستخدم في بناء الشبكة. في الوقت نفسه، تم تقديم مساعد الاستثمار الذكي الخاص بالشركة رسميًا في المؤتمر. سيخدم هذا المساعد أولاً المستخدمين من الأعضاء المميزين، حيث يجمع بين البيانات داخل السلسلة، وأخبار العملات، والمعاملات الكبيرة، والأحداث المالية، ليقدم استراتيجيات مقترحة مخصصة وتنبيهات للمخاطر.
خلف كل تكنولوجيا البنية التحتية، أصبحت سلسلة الكتل الخاصة التي طورتها الشركة هي البنية التحتية الأساسية الرئيسية. تم تعريف هذه السلسلة العامة المبنية على تقنية Layer2 كأول سلسلة RWA تخدم الأصول الحقيقية بشكل أصلي. وقد تم تحديد مسار التقدم الخاص بها في ثلاث مراحل: المرحلة الأولى تستكملها الشركة من خلال شراء الأسهم الأمريكية وصك توكنات بنسبة 1:1؛ المرحلة الثانية ستشمل إدخال البورصات الأوروبية في نظام التداول، مما يضمن أن تبقى الأصول الرمزية سائلة خلال فترات إغلاق الأسواق التقليدية؛ المرحلة الثالثة ستفتح بالكامل القدرة على الاحتفاظ الذاتي للأصول والهجرة عبر السلاسل، مما يحقق السيادة الحقيقية على الأصول. وأعلنت الشركة أن هذه السلسلة العامة ستبدأ اختبارها بحلول نهاية العام وستطلق بالكامل في عام 2026. في ذلك الوقت، ستتحول الشركة رسميًا من منصة وساطة تقليدية إلى طبقة الاتصال الرئيسية لت digitization الأصول الحقيقية على مستوى العالم.
تحدي التحدي: مخاطر الامتثال والمنافسة متعددة الأبعاد
في مسيرة نحو التمويل العالمي المعتمد على الرموز، تواجه الشركة التحدي الرئيسي المتمثل في الفجوة السياسية المعقدة والصارمة. لم تقم الهيئات التنظيمية للأوراق المالية الأمريكية بعد بتحديد إطار قانوني واضح ومحدد للرموز الأمنية. وقد اعترف المسؤول القانوني الأول في الشركة في عدة منتديات صناعية: "إن الامتثال لتوكنات الأسهم الأمريكية، خاصة عند نقطة تقاطع اللوائح التقليدية للأوراق المالية وابتكارات blockchain، لا يزال مليئًا بالعديد من الشكوك ومخاطر التنظيم." عند الدفع من أجل ترميز الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة والأسهم الخاصة، يجب إيجاد توازن بين القوانين الحالية للأوراق المالية وتطبيقات blockchain الناشئة، مع تجنب الخطوط الحمراء التنظيمية بينما يتم دفع الابتكار التكنولوجي. على الرغم من أن مجلس النواب الأمريكي قد مرر مشروع قانون ذي صلة في عام 2024، إلا أن هذا المشروع لم يدخل بعد تصويت مجلس الشيوخ، مما يجعل من الصعب على الشركة توفير حماية قانونية شاملة على المدى القصير.
تتمتع الأسواق الأوروبية بتنظيم ناضج نسبيًا، لكن لا تزال هناك تحديات. على الرغم من أن اللوائح ذات الصلة في الاتحاد الأوروبي وضعت إطارًا لتنظيم الأصول المشفرة، إلا أن التصنيف المحدد والمعايير الامتثالية للأوراق المالية المرمزة لا تزال قيد التحسين المستمر. يتعين على الشركات التعامل مع اختلافات التنظيم في البلدان المختلفة، بالإضافة إلى معالجة قضايا معقدة مثل KYC/AML عبر الحدود، ملاءمة المستثمر، والإبلاغ الضريبي، مما يجعل تكاليف الامتثال مرتفعة والتنفيذ معقدًا. أشار المديرون التنفيذيون في الشركة: "نحن نعمل في العديد من الولايات القضائية العالمية، ويجب التحكم في كل التفاصيل بدقة، فهذا لا يتعلق فقط بالامتثال، بل هو أيضًا حجر الأساس للحفاظ على ثقة المستخدمين."
تزداد المنافسة في الصناعة حدة. حيث تتجه العديد من بورصات العملات المشفرة والشركات المالية المعروفة نحو ترميز الأصول والخدمات الاستثمارية الشاملة، من خلال الابتكار التكنولوجي، وتحسين تجربة المستخدم، والتدريب والتعليم، في محاولة للاستحواذ على حصة السوق. في مواجهة المنافسة متعددة الأبعاد، يجب على الشركة ألا تحافظ فقط على الريادة التكنولوجية، ولكن أيضًا بناء حواجز يصعب تجاوزها من خلال الامتثال وتجربة المستخدم.
حالياً، قامت الشركة ببناء ثلاثة أسوار أساسية. أولاً، كوسيط مرخص للأوراق المالية في الولايات المتحدة، تمتلك مؤهلات قانونية لإصدار وتداول الأوراق المالية، مما يوفر ضماناً قانونياً قوياً لترميز الأصول. ثانياً، أدى الاستحواذ على البورصة الأوروبية إلى الحصول على العديد من التراخيص التنظيمية الدولية، والوصول إلى موارد سيولة كبيرة من العملاء المؤسسيين، مما يضمن بقاء سوق العملات نشطاً وعميقاً حتى خلال أوقات إغلاق البورصات التقليدية. أخيراً، تمتلك الشركة ملايين المستخدمين النشطين شهرياً، وخاصة بين جيل المستثمرين الشباب، حيث أسست وعيًا قويًا بالعلامة التجارية، كما أن بطاقة الائتمان المرتبطة بالعملات المشفرة تحقق اتصالاً سلساً بين الاستهلاك خارج السلسلة وإدارة الأصول داخل السلسلة، مما يوفر تجربة مستخدم ممتازة بلا جهد.
على الرغم من التحديات المتعددة مثل عدم وضوح السياسات التنظيمية، وزيادة المنافسة في الصناعة، وتجزئة النظام البيئي التكنولوجي، فإن الشركة تسعى جاهدة لإنشاء "ترميز الأصول في الأسهم الأمريكية" ومحور مالي رقمي عالمي متنوع للأصول الحقيقية، بفضل مؤهلاتها التنظيمية، وشبكة السيولة المؤسسية القوية، وبيئة المستخدمين الكبيرة. كما قال أحد كبار المسؤولين في الشركة، فإن الامتثال والابتكار ليسا متعارضين، بل هما محركان يدفعان الشركة إلى الأمام. في المستقبل، تأمل الشركة في تحقيق "تجربة مالية بلا حدود داخل السلسلة"، حيث لا يحتاج المستخدمون إلى فهم التعقيدات الأساسية، مما يجعل الأصول الرقمية أداة ثرية يومية للمستثمرين العالميين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ثورة التمويل داخل السلسلة من روبنهود: ترميز الأصول للأسهم الأمريكية، سلسلة Layer2 العامة وبيئة الاستثمار العالمية
الرائد الجديد في التمويل داخل السلسلة: ثورة ترميز الأصول للأسهم الأمريكية من Robinhood
في نهاية يونيو 2025، شهدت مدينة كان الفرنسية مؤتمرًا بارزًا في مجال التكنولوجيا المالية. أعلن الرئيس التنفيذي لشركة وساطة عبر الإنترنت معروفة عن سلسلة من الخطط الضخمة: بناء سلسلة خاصة تعتمد على تقنية Layer2، وتداول رموز الأسهم الأمريكية، والعقود الآجلة الدائمة، وتخزين العملات المشفرة الرئيسية، وشراء رموز الأسهم الخاصة، بالإضافة إلى بطاقة ائتمان لاسترداد النقود داخل السلسلة. وكان هذا المؤتمر الذي يحمل اسم "التقاط الرموز" في الواقع يستهدف جوهر النظام المالي التقليدي بأكمله. بعد نشر الأخبار، ارتفعت أسهم الشركة بنحو 10%، وتجاوزت قيمتها السوقية 76 مليار دولار، مما أثار ردود فعل حماسية من قبل المستثمرين في سوق التشفير وسوق الأسهم الأمريكية.
من نموذج "العمولة الصفرية" الذي يغير قواعد اللعبة إلى إعادة تشكيل التمويل داخل السلسلة، تتعمق هذه الشركة في دمج الهيكل المالي العالمي. لم يعد هذا مجرد طريق تقدمي لسمسار، بل هو تحول استراتيجي يمتد عبر التكنولوجيا، والمنتجات، والتنظيم، ومدخلات المستخدمين. في ظل تخفيف الحكومة الأمريكية للرقابة على العملات المشفرة، وظهور موجة ترميز الأصول العالمية، تحاول هذه الشركة أن تكون الأولى في ربط "ترميز الأسهم الأمريكية + الأسهم الخاصة + Layer2 الأصلية" في نظام بيئي متكامل، لبناء نظام جديد يدعم التداول داخل السلسلة وإصدار الأصول على مدار الساعة.
ستقسم هذه المقالة إلى ثلاثة أجزاء، بدءًا من مسار نمو هذه الشركة، لتحليل كيفية تحول هذه "العملاق المالي الجديد" إلى لاعب رئيسي في موجة ترميز الأصول للأسهم الأمريكية، مستفيدًا من تقنية داخل السلسلة ومزايا الامتثال، من مجرد "سمسار مريح ومناسب".
طريق النهوض: من الابتكار بدون عمولة إلى بداية النظام المالي داخل السلسلة
في عام 2013، استلهم طالبان من جامعة ستانفورد من حركة "احتلال وول ستريت"، وادركا عدم المساواة الهيكلية في النظام المالي التقليدي: المستثمرون المؤسسيون يتمتعون بامتيازات بفضل التكنولوجيا وميزة التكلفة، بينما يتم حجب المستثمرين الأفراد العاديين بالعمولات المرتفعة والحدود المعقدة. مع فكرة "دمقرطة المال"، بدأ هذان المؤسسان من جيل التسعينات في تطوير منتج مبتكر يعالج نقاط الألم للمستخدمين بدقة. في عام 2015، تم إطلاق التطبيق رسميًا، وسرعان ما حقق شهرة بفضل خدمات تداول الأوراق المالية بدون عمولة وبدون حدود. خلال مرحلة الاختبار المبكر، جذب أكثر من 50,000 شخص للتسجيل، وتجاوزت قائمة الانتظار أكثر من مليون قبل الإطلاق الرسمي. بحلول عام 2018، بلغ عدد المستخدمين المسجلين على المنصة 4 ملايين، متجاوزًا وسطاء الأوراق المالية التقليديين الذين لهم تاريخ يمتد لـ 36 عامًا، مما أعلن عن بداية عصر منصات الأوراق المالية عبر الإنترنت.
مع نضوج نماذج الأعمال، تطور وضع الشركة تدريجياً من "منصة الأوراق المالية المجانية" إلى "مدخل التمويل للجيل الجديد". حتى الربع الأول من عام 2025، بلغ عدد مستخدمي منصة الإيداع 25.8 مليون، بمعدل نمو سنوي يزيد عن 8٪؛ وارتفع إجمالي أصول العملاء إلى 221 مليار دولار، وبلغ متوسط الأصول المدارة لكل مستخدم 8566 دولار، محققاً رقماً قياسياً تاريخياً. هذه القفزة لم تعزز فقط القدرة الاستيعابية لأصول الشركة، بل أيضاً تشير إلى تحول هيكل المستخدمين من "المستثمرين المبتدئين" إلى "القوة الرئيسية من الطبقة المتوسطة". ما يثير الإعجاب بشكل خاص هو أن عدد المستخدمين الأعضاء المدفوعين قد تجاوز 3.2 مليون في الربع الأول من عام 2025، بزيادة سنوية قدرها 90٪، مما يعكس بوضوح معدل الاختراق والالتصاق بالأصول بين مجموعة المستخدمين الشباب ذوي القيم الصافية المتوسطة إلى العالية.
ومع ذلك، فإن طموح الشركة لا يقتصر فقط على "ترميز الأصول"، بل إنها تحاول بناء نظام بيئي كامل لإدارة الأصول داخل السلسلة، متجهة نحو تحديد موقعها ك"مقدم خدمات مالية شاملة بالعملات المشفرة". في عام 2022، بدأت معالم هذه الاستراتيجية في التبلور. في ذلك العام، كانت الشركة أول من أطلق محفظة غير وصية، تدعم المستخدمين في تخزين واسترجاع العملات المشفرة الرئيسية بحرية، وتربط بروتوكولات DeFi الرئيسية؛ وفي عام 2023، فتحت المزيد من عمليات سحب الأصول داخل السلسلة، متجاوزة حواجز الحسابات المركزية؛ وفي عام 2024، قامت بشراء بورصة تقليدية متوافقة في أوروبا، محققةً أكثر من 50 ترخيصًا ماليًا في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة، ودمجت شبكتها العميقة للسيولة التي تغطي أكثر من 5000 مؤسسة مع محرك التداول على مدار الساعة. لم تؤدِ هذه الصفقة إلى تقصير فترة الامتثال فحسب، بل أنها أيضاً "جمعت" قدرة الشركة على تقديم الخدمات المؤسسية مع إطار الامتثال العالمي، مما أزال آخر العراقيل أمام دخولها في القطاع المالي داخل السلسلة.
من صفر عمولة إلى بناء تشفير، كانت الشركة دائمًا في طليعة الصناعة، وقد جلبت هذه التغييرات الاستراتيجية بسرعة عوائد فعلية. أظهرت التقارير المالية للربع الأول من عام 2025 أن إجمالي إيرادات الشركة بلغ 583 مليون دولار، حيث ساهمت أعمال التشفير بما يصل إلى 252 مليون دولار، وهو ما يمثل 43%، متجاوزةً لأول مرة خيارات التداول (240 مليون دولار) وتداول الأسهم (184 مليون دولار)، لتصبح المصدر الرئيسي للإيرادات. لا تعكس هذه الأرقام فقط النمو السريع في الأعمال الجديدة مثل ترميز الأصول، بل تشير أيضًا إلى أن الشركة قد تمكنت من إتقان ثلاث قدرات أساسية وهي: مدخلات التداول في التشفير، محرك السيولة، ودائرة الخدمات المالية. كما أشار المؤسس في عدة مرات بشكل علني: "مهمتنا النهائية ليست أن نصبح نسخة من وول ستريت، بل لبناء نظام مالي أساسي متصل داخل السلسلة يمكن للجميع الوصول إليه."
قفزة استراتيجية: بدء عصر ترميز الأصول للأسهم الأمريكية والاستثمار العالمي داخل السلسلة
في مؤتمر صحفي في نهاية يونيو 2025، أعلنت الشركة رسميًا عن تصعيد استراتيجيتها في مجال التشفير، وحددت للمرة الأولى تخطيط السوق الموزع ونظام المنتجات. تركز الاستراتيجية الأساسية على أوروبا كنقطة انطلاق، وتدور حول "ترميز الأصول للأسهم الأمريكية + عقود دائمة + تطبيق استثماري شامل". على المستوى التقني، أعلنت الشركة أن أكثر من 200 سهم أمريكي مدرج وصندوق متداول قد تم ترميزها، وتمت إضافتها داخل السلسلة باستخدام تقنية Layer2، مما يتيح للمستخدمين إجراء تداولات حية على مدار 24/5 عبر التطبيق. تم تفعيل آلية توزيع الأرباح وتجزئة الأسهم داخل السلسلة، لضمان حقوق حقيقية للمستخدمين. قبل نهاية العام، تخطط الشركة للتوسع إلى آلاف الأصول، بهدف إنشاء سوق للأوراق المالية داخل السلسلة يتمتع بأعلى سيولة وأقل عتبات تجربة على مستوى العالم.
تماشياً مع هذه الاستراتيجية، قامت الشركة بترقية تطبيقها الأوروبي السابق ليصبح منصة استثمار شاملة. بالإضافة إلى وظائف تداول العملات المشفرة الموجودة سابقًا، ستطلق المنصة في صيف 2025 تداول العقود الدائمة، مع توفير السيولة ودعم التسوية من البورصة الأوروبية التي تم الاستحواذ عليها. تم تصميم واجهة الهاتف المحمول المخصصة لمستخدمي أوروبا بشكل مبسط للغاية، حيث يتم تنفيذ إعدادات جني الأرباح والحد من الخسائر والرافعة المالية من خلال أشرطة التمرير، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة التعلم للمستخدمين غير المحترفين، مما يحقق لأول مرة "تحويل المشتقات إلى مستوى المواطن داخل السلسلة".
في الوقت نفسه، فتحت الشركة أيضًا باب الاكتتاب في عملات خاصة لبعض الشركات الناشئة ذات الإمكانات العالية، حيث يمكن للمستخدمين المؤهلين استلام العملات داخل التطبيق. تستند هذه العملات إلى أسهم حقيقية، وتصدر بنظام 1:1، مما يوفر للمستخدمين العاديين وسيلة للمشاركة مباشرة في الأسهم الخاصة على شكل أصول رقمية. لقد غير هذا الاختراق هيكل السوق الذي كان يهيمن عليه المستثمرون الأثرياء والمؤسسات، مما يعزز "مساواة الاكتتاب الخاص" في مجال التشفير. لتشجيع المشاركة، أنشأت الشركة أيضًا آلية تحفيزية "مكافأة 2% على الإيداع"، في محاولة لتعظيم تفعيل القيمة الرائدة للسوق الأوروبية في الإصلاحات المتعلقة بالترميز.
بخلاف أوروبا، يُعتبر السوق الأمريكي كقاعدة أساسية لمستخدمي الشركة، وقد تم تكليفه بدور "تجربة متقدمة داخل السلسلة" في مؤتمر الإطلاق هذا. تشمل المنتجات الأولى خدمة رهن العملات المشفرة الرئيسية، والتي تم فتحها بالكامل في السوق الأمريكي، مع إعفاء من قيود الحد الأدنى للمبلغ، وتقديم مكافأة بنسبة 2% على الودائع. تؤكد الشركة أن الرهن ليس مجرد أداة للحصول على العائدات، بل هو جزء من مشاركة المستخدم في بناء الشبكة. في الوقت نفسه، تم تقديم مساعد الاستثمار الذكي الخاص بالشركة رسميًا في المؤتمر. سيخدم هذا المساعد أولاً المستخدمين من الأعضاء المميزين، حيث يجمع بين البيانات داخل السلسلة، وأخبار العملات، والمعاملات الكبيرة، والأحداث المالية، ليقدم استراتيجيات مقترحة مخصصة وتنبيهات للمخاطر.
خلف كل تكنولوجيا البنية التحتية، أصبحت سلسلة الكتل الخاصة التي طورتها الشركة هي البنية التحتية الأساسية الرئيسية. تم تعريف هذه السلسلة العامة المبنية على تقنية Layer2 كأول سلسلة RWA تخدم الأصول الحقيقية بشكل أصلي. وقد تم تحديد مسار التقدم الخاص بها في ثلاث مراحل: المرحلة الأولى تستكملها الشركة من خلال شراء الأسهم الأمريكية وصك توكنات بنسبة 1:1؛ المرحلة الثانية ستشمل إدخال البورصات الأوروبية في نظام التداول، مما يضمن أن تبقى الأصول الرمزية سائلة خلال فترات إغلاق الأسواق التقليدية؛ المرحلة الثالثة ستفتح بالكامل القدرة على الاحتفاظ الذاتي للأصول والهجرة عبر السلاسل، مما يحقق السيادة الحقيقية على الأصول. وأعلنت الشركة أن هذه السلسلة العامة ستبدأ اختبارها بحلول نهاية العام وستطلق بالكامل في عام 2026. في ذلك الوقت، ستتحول الشركة رسميًا من منصة وساطة تقليدية إلى طبقة الاتصال الرئيسية لت digitization الأصول الحقيقية على مستوى العالم.
تحدي التحدي: مخاطر الامتثال والمنافسة متعددة الأبعاد
في مسيرة نحو التمويل العالمي المعتمد على الرموز، تواجه الشركة التحدي الرئيسي المتمثل في الفجوة السياسية المعقدة والصارمة. لم تقم الهيئات التنظيمية للأوراق المالية الأمريكية بعد بتحديد إطار قانوني واضح ومحدد للرموز الأمنية. وقد اعترف المسؤول القانوني الأول في الشركة في عدة منتديات صناعية: "إن الامتثال لتوكنات الأسهم الأمريكية، خاصة عند نقطة تقاطع اللوائح التقليدية للأوراق المالية وابتكارات blockchain، لا يزال مليئًا بالعديد من الشكوك ومخاطر التنظيم." عند الدفع من أجل ترميز الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة والأسهم الخاصة، يجب إيجاد توازن بين القوانين الحالية للأوراق المالية وتطبيقات blockchain الناشئة، مع تجنب الخطوط الحمراء التنظيمية بينما يتم دفع الابتكار التكنولوجي. على الرغم من أن مجلس النواب الأمريكي قد مرر مشروع قانون ذي صلة في عام 2024، إلا أن هذا المشروع لم يدخل بعد تصويت مجلس الشيوخ، مما يجعل من الصعب على الشركة توفير حماية قانونية شاملة على المدى القصير.
تتمتع الأسواق الأوروبية بتنظيم ناضج نسبيًا، لكن لا تزال هناك تحديات. على الرغم من أن اللوائح ذات الصلة في الاتحاد الأوروبي وضعت إطارًا لتنظيم الأصول المشفرة، إلا أن التصنيف المحدد والمعايير الامتثالية للأوراق المالية المرمزة لا تزال قيد التحسين المستمر. يتعين على الشركات التعامل مع اختلافات التنظيم في البلدان المختلفة، بالإضافة إلى معالجة قضايا معقدة مثل KYC/AML عبر الحدود، ملاءمة المستثمر، والإبلاغ الضريبي، مما يجعل تكاليف الامتثال مرتفعة والتنفيذ معقدًا. أشار المديرون التنفيذيون في الشركة: "نحن نعمل في العديد من الولايات القضائية العالمية، ويجب التحكم في كل التفاصيل بدقة، فهذا لا يتعلق فقط بالامتثال، بل هو أيضًا حجر الأساس للحفاظ على ثقة المستخدمين."
تزداد المنافسة في الصناعة حدة. حيث تتجه العديد من بورصات العملات المشفرة والشركات المالية المعروفة نحو ترميز الأصول والخدمات الاستثمارية الشاملة، من خلال الابتكار التكنولوجي، وتحسين تجربة المستخدم، والتدريب والتعليم، في محاولة للاستحواذ على حصة السوق. في مواجهة المنافسة متعددة الأبعاد، يجب على الشركة ألا تحافظ فقط على الريادة التكنولوجية، ولكن أيضًا بناء حواجز يصعب تجاوزها من خلال الامتثال وتجربة المستخدم.
حالياً، قامت الشركة ببناء ثلاثة أسوار أساسية. أولاً، كوسيط مرخص للأوراق المالية في الولايات المتحدة، تمتلك مؤهلات قانونية لإصدار وتداول الأوراق المالية، مما يوفر ضماناً قانونياً قوياً لترميز الأصول. ثانياً، أدى الاستحواذ على البورصة الأوروبية إلى الحصول على العديد من التراخيص التنظيمية الدولية، والوصول إلى موارد سيولة كبيرة من العملاء المؤسسيين، مما يضمن بقاء سوق العملات نشطاً وعميقاً حتى خلال أوقات إغلاق البورصات التقليدية. أخيراً، تمتلك الشركة ملايين المستخدمين النشطين شهرياً، وخاصة بين جيل المستثمرين الشباب، حيث أسست وعيًا قويًا بالعلامة التجارية، كما أن بطاقة الائتمان المرتبطة بالعملات المشفرة تحقق اتصالاً سلساً بين الاستهلاك خارج السلسلة وإدارة الأصول داخل السلسلة، مما يوفر تجربة مستخدم ممتازة بلا جهد.
على الرغم من التحديات المتعددة مثل عدم وضوح السياسات التنظيمية، وزيادة المنافسة في الصناعة، وتجزئة النظام البيئي التكنولوجي، فإن الشركة تسعى جاهدة لإنشاء "ترميز الأصول في الأسهم الأمريكية" ومحور مالي رقمي عالمي متنوع للأصول الحقيقية، بفضل مؤهلاتها التنظيمية، وشبكة السيولة المؤسسية القوية، وبيئة المستخدمين الكبيرة. كما قال أحد كبار المسؤولين في الشركة، فإن الامتثال والابتكار ليسا متعارضين، بل هما محركان يدفعان الشركة إلى الأمام. في المستقبل، تأمل الشركة في تحقيق "تجربة مالية بلا حدود داخل السلسلة"، حيث لا يحتاج المستخدمون إلى فهم التعقيدات الأساسية، مما يجعل الأصول الرقمية أداة ثرية يومية للمستثمرين العالميين.