اتجاهات جديدة في تنظيم DeFi: الإعفاءات الابتكارية وديناميكيات السوق

في الآونة الأخيرة، يبدو أن البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة تطلق إشارات إيجابية نحو مجال التمويل اللامركزي. في اجتماع طاولة مستديرة حول التشفير في 9 يونيو، أعرب المسؤولون في الجهات التنظيمية عن دعمهم للابتكار في التمويل اللامركزي، مما يشير إلى أن هذا المجال قد يشهد مساحة تطوير أكثر ملاءمة.

ومع ذلك، يظهر سوق التمويل اللامركزي (DeFi) نمطًا معقدًا: حيث يتجاوز إجمالي قيمة الأصول المقفلة لبعض البروتوكولات الرائدة (TVL) مستويات قياسية جديدة، والبيانات الأساسية قوية؛ بينما يعاني البعض الآخر من ضعف في النمو، وأداء أسعار الرموز أقل من بداية العام. على الرغم من أن رموز التمويل اللامركزي (DeFi) شهدت انتعاشًا سريعًا مؤخرًا، إلا أن ما إذا كان ذلك مجرد تقلبات عاطفية على المدى القصير، أو ما إذا كان يعكس منطق قيمة أعمق، لا يزال بحاجة إلى مزيد من المراقبة.

تغيير في موقف الجهات التنظيمية: التمويل اللامركزي يستقبل إطار "إعفاء الابتكار"

في مؤتمر طاولة مستديرة حول العملات المشفرة مؤخرًا، صرح كبار المسؤولين في الجهات التنظيمية أن المبادئ الأساسية للتمويل اللامركزي تتماشى مع القيم الأساسية مثل الحرية الاقتصادية في الولايات المتحدة وحقوق الملكية الخاصة، وأيدوا الحفظ الذاتي للأصول المشفرة. وأكدوا أن تقنية البلوكشين قد حققت معاملات مالية بدون وسطاء، وينبغي على الجهات التنظيمية ألا تعيق هذه الابتكارات.

الأكثر لفتًا للانتباه هو أن الجهات التنظيمية كشفت لأول مرة أنها تعمل على وضع إطار سياسة "الإعفاءات الابتكارية" للمنصات التمويل اللامركزي. يهدف هذا الإطار إلى "السماح بسرعة للكيانات الخاضعة للتنظيم والكيانات غير الخاضعة للتنظيم بإطلاق المنتجات والخدمات على السلسلة في السوق". كما أوضحوا أنه ينبغي ألا يتحمل مطورو البرمجيات التي تركز على الخصوصية أو الحفظ الذاتي المسؤولية بموجب قانون الأوراق المالية الفيدرالي لمجرد إصدار الكود.

تم اعتبار هذه التصريحات بمثابة أخبار إيجابية كبيرة من قبل السوق، مما أدى إلى ارتفاع أسعار رموز DeFi بشكل كبير. إذا تم تنفيذ "الإعفاء الابتكاري"، فمن المتوقع أن يخلق بيئة تنظيمية أكثر ملاءمة ووضوحًا لتطوير مشاريع DeFi في الولايات المتحدة.

تحليل البيانات: نمو TVL ببطء، وارتفاع أسعار الرموز

بعد صدور أنباء إيجابية عن التنظيم، شهدت رموز التمويل اللامركزي ارتفاعاً كبيراً يتراوح بين 20% و40%. ومع ذلك، تُظهر تحليلات البيانات لنحو نصف عام من البروتوكولات العشرين الأوائل للتمويل اللامركزي أن نمو TVL لهذه البروتوكولات في النصف الأول من عام 2025 ليس ملحوظاً، حيث شهدت 7 بروتوكولات انخفاضاً في TVL.

أسرع نمو هو بروتوكول RWA معين، بينما في بروتوكولات التمويل اللامركزي التقليدية، تبرز منصة إقراض معينة، حيث تجاوزت قيمة إجمالي الأموال المقفلة 26 مليار دولار، وحققت أعلى مستوى تاريخي، ونمت بأكثر من 6 مليارات دولار في النصف الأول. ومن الجدير بالذكر بروتوكول إقراض معين، حيث نمت قيمة إجمالي الأموال المقفلة بنسبة 72.97%.

فيما يتعلق بأسعار الرموز، بلغ متوسط أقصى انخفاض لهذه البروتوكولات اللامركزية 57% في النصف الأول من عام 2025. على الرغم من أن انتعاش السوق الأخير قد ساهم في انتعاش كبير في أسعار الرموز، إلا أن أسعار رموز معظم البروتوكولات لم تتمكن بعد من العودة إلى مستويات 1 يناير 2025. وبالمعدل، لا تزال هذه الرموز منخفضة بنسبة 24% مقارنة بسعر 1 يناير.

ومع ذلك، من خلال النظر إلى الارتفاع من النقاط المنخفضة، كانت أداء رموز هذه المشاريع التمويل اللامركزي ممتازة، حيث بلغ متوسط ارتفاعها حوالي 95.59%. من بين هذه، تجاوزت بعض الرموز ارتفاعها 150%. ومن الجدير بالذكر أن اتجاه أسعار الرموز يبدو أنه ليس له ارتباط مباشر بأداء TVL لهذه البروتوكولات.

تحليل المشاريع الرئيسية

منصة إقراض معينة: باعتبارها مشروع رائد في التمويل اللامركزي ، فإن أداء البيانات على هذه المنصة خلال النصف الأول من العام كان ممتازًا، حيث تجاوز TVL عدة مرات أعلى مستوى تاريخي. حاليًا، تدعم 18 سلسلة عامة، وقد أطلقت اقتراحًا جديدًا للاقتصاد الرمزي، بما في ذلك خطة لإعادة شراء الرموز بقيمة 1000000 دولار أسبوعيًا.

**某DEX：**أطلق هذا المنصة إصدارًا جديدًا في عام 2025، حيث تم إدخال المزيد من المنطق القابل للتخصيص بشكل مرن وتقليل تكاليف الغاز بشكل كبير. على الرغم من تراجع القيمة الإجمالية المقفلة في النصف الأول من السنة، إلا أنه لا يزال هناك ارتفاع في كمية ETH المرهونة.

بروتوكول عملة مستقرة معينة: شهد هذا البروتوكول ترقية شاملة للعلامة التجارية. على الرغم من انخفاض TVL، إلا أن بروتوكول آخر داخل النظام البيئي حقق أداءً ممتازًا في اتجاه RWA. شهد سعر رمزه أداءً متميزًا في عام 2025، حيث ارتفع بأكثر من 170% من أدنى نقطة.

**بروتوكول إعادة الرهن: ** أطلق هذا البروتوكول مفهوم "إعادة الرهن"، وقد شهدت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) نمواً هائلاً ثم تراجعت لفترة، ولكن منذ أبريل بدأت في دخول دورة نمو جديدة، حيث زادت بنسبة 77% في أقل من شهرين.

**بروتوكول رهن السيولة: ** باعتباره المشروع الرائد في مجال رهن السيولة، وصلت قيمة إجمالي الأصول المقفلة (TVL) لهذا البروتوكول إلى ما يقرب من 40 مليار دولار. ولكن مع النمو السريع للـ L2، شهدت TVL تراجعًا. كيف يمكن أن يتحول بسرعة للتكيف مع المزيد من الأسواق، قد تكون هذه المهمة الأساسية للحفاظ على موقعه الريادي.

لقد أدت تغييرات موقف الجهات التنظيمية إلى ضخ حيوية جديدة في سوق التمويل اللامركزي في الولايات المتحدة. في المستقبل، قد يؤدي توضيح التنظيمات إلى جذب المزيد من رؤوس الأموال المالية التقليدية ذات تحمل المخاطر المنخفضة إلى مجال التمويل اللامركزي. في الوقت نفسه، تُشير محاولات المؤسسات المالية الكبرى لإطلاق منتجات تمويل لامركزي فريدة إلى آفاق اندماج أوسع، كما تعني أن المنافسة في السوق المتزايدة ستصبح أكثر حدة. قد تكون هذه المرحلة الجديدة التي بدأت بفك القيود التنظيمية هي نقطة انطلاق التمويل اللامركزي نحو النضج، وعمق الاندماج مع المالية التقليدية.